¿Por qué empiezan a caer las acciones bancarias? El repunte del trading en el T2 es difícil de replicar, los ingresos de la banca de inversión podrían verse presionados tras las subidas de tipos de la Fed

En el segundo trimestre, la intensa negociación de acciones vinculadas a la IA, el aumento de las transacciones en empresas asiáticas de semiconductores y focos del mercado como la IPO de SpaceX impulsaron el interés y la demanda operativa, lo que en conjunto elevó los ingresos de la banca por negociación de renta variable. Los ingresos combinados por negociación de renta variable de cuatro grandes entidades —JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup y Bank of America— se dispararon un 72% interanual hasta los 19.300 millones de dólares. Dada esta elevada base, mantener el mismo ritmo de crecimiento de cara al futuro requerirá que tanto la volatilidad del mercado como la demanda de negociación de los clientes se mantengan firmes.

El copresidente de Morgan Stanley, Daniel Simkowitz, afirmó que las condiciones del mercado en el segundo trimestre fueron bastante excepcionales y que el tercer trimestre no replicará el auge del segundo. El copresidente de JPMorgan Chase, Doug Petno, también señaló que, tras este trimestre récord, se espera que los ingresos de la división de mercados del banco experimenten un descenso estacional frente al trimestre anterior.

El CEO de Bank of America, Brian Moynihan, señaló que la actividad de financiación en Asia se ha enfriado, con una contracción en la región de los servicios de prime brokerage para fondos de cobertura, firmas de negociación y family offices. Esto indica que parte de la actividad de mercado que respaldaba los ingresos por operaciones del segundo trimestre se está debilitando.

La incertidumbre en torno al entorno de tipos de interés también está pesando sobre las decisiones de financiación empresarial. Moynihan afirmó que las empresas solo estarán más dispuestas a emitir deuda cuando tengan mayor certeza respecto a los futuros costes de endeudamiento. Para los bancos, una menor emisión de deuda corporativa podría ejercer presión sobre las comisiones de suscripción de banca de inversión y los ingresos relacionados con los mercados de capitales.

El problema clave no son simplemente los elevados tipos de interés, sino la importante magnitud de sus oscilaciones. Cuando las empresas tienen dificultades para calibrar los futuros costes de endeudamiento, pueden retrasar las emisiones de deuda, las ofertas públicas iniciales u otras transacciones en los mercados de capitales. En consecuencia, los bancos afrontan una doble presión motivada por la menor actividad de negociación y el débil comportamiento de los ingresos de la banca de inversión.

Aunque las expectativas generales del mercado se han debilitado, los bancos mantienen opiniones divergentes sobre el tercer trimestre. JPMorgan Chase prevé que los ingresos por operaciones bursátiles registren un crecimiento interanual en la parte alta del rango de dos dígitos, mientras que Citigroup pronostica un aumento en la parte media del rango de un solo dígito en los ingresos del área de mercados; ambas previsiones superan las expectativas de Bank of America de un comportamiento prácticamente plano.

Sin embargo, estas previsiones de crecimiento siguen siendo significativamente inferiores a los elevados niveles de crecimiento registrados en el segundo trimestre. El consejero delegado de Goldman Sachs, David Solomon, declaró que el negocio de renta variable del banco se mantiene fuerte, pero los ingresos procedentes de renta fija, divisas y materias primas serán ligeramente más débiles en comparación.

Esto indica que la caída de las acciones bancarias refleja una divergencia entre segmentos de negocio en lugar de un deterioro uniforme en todas las operaciones. La negociación de renta variable podría mantenerse resiliente, pero la renta fija, las divisas, las materias primas, la suscripción en banca de inversión y los servicios de prime brokerage en ciertas regiones podrían verse afectados por la ralentización de la actividad de financiación y la incertidumbre sobre los tipos de interés.

El entorno de tipos de interés es otra clave para comprender la presión sobre los valores bancarios en esta ocasión. Las empresas requieren costes de financiación relativamente estables para tomar decisiones de emisión de deuda con mayor facilidad; asimismo, los inversores ajustan sus evaluaciones sobre la rentabilidad de los bonos y las perspectivas de beneficios de la banca en función de las expectativas de inflación y la trayectoria de la política monetaria.

Cuando la volatilidad de los tipos de interés se intensifica, las empresas pueden posponer sus planes de financiación y la actividad en operaciones corporativas también experimenta cambios. Mientras tanto, los inversores reevaluarán los futuros ingresos de los bancos por operaciones de mercado, las comisiones por aseguramiento y la evolución del margen de intereses.

Por lo tanto, en la actualidad el mercado no solo se centra en la dirección de los tipos de interés oficiales, sino en cuándo se estabilizará su trayectoria. Moynihan también señaló que los tipos de interés terminarán por estabilizarse, lo que contribuirá a la recuperación de parte de la actividad corporativa.

A corto plazo, el rendimiento de las acciones bancarias dependerá de si los resultados del tercer trimestre confirman las preocupaciones del mercado. Los principales bancos de Wall Street presentarán sus resultados financieros del tercer trimestre en octubre, ocasión en la que los ingresos por operaciones, las comisiones de suscripción de la banca de inversión y el comportamiento de los distintos segmentos del mercado podrían actuar como catalizadores de la volatilidad bursátil.

Sin embargo, los ejecutivos bancarios no consideran que la demanda a largo plazo de las actividades de mercado haya desaparecido. Paterno señaló que la demanda de prime brokerage y financiación estructurada ha aumentado significativamente, lo que marca una tendencia estructural a largo plazo que persistirá durante algún tiempo.

Solomon también señaló que el crecimiento del negocio no seguirá una línea recta. Si la capitalización bursátil total en Estados Unidos y a escala global continúa aumentando en el futuro, el volumen de los servicios de financiación prestados a los clientes también podría expandirse en consonancia. Desde esta perspectiva, la caída actual de las acciones bancarias se asemeja más a una corrección del mercado ante las altas expectativas de crecimiento a corto plazo, y la trayectoria posterior seguirá dependiendo de si los resultados del tercer trimestre y la volatilidad de los tipos de interés pueden moderarse de forma simultánea.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.