El modelo de compra de Bitcoin de Strategy (MSTR) se enfrenta al escrutinio a medida que aumentan los costes de STRC

• El modelo STRC de Strategy ayudó a financiar sus compras de Bitcoin en el primer semestre, pero los dividendos anuales aumentaron hasta los 725 millones de dólares, lo que plantea dudas sobre su eficiencia en términos de costes.
• Los analistas de K33 señalaron que la transferencia de 17.700 Bitcoins del Gobierno estadounidense a Coinbase Prime no indica una posible actividad vendedora.
• La correlación de 30 días del Bitcoin con el Nasdaq aumentó hasta 0.6, su nivel más alto desde junio, aunque el volumen diario de operaciones spot del BTC cayó un 10%.

La estrategia de financiación STRC de Strategy (MSTR) aumentó sus tenencias de Bitcoin (BTC) en el primer semestre, pero encareció su estructura de capital, lo que provocó un análisis de su eficacia, según un informe de K33 publicado el martes.

El modelo de acumulación de Bitcoin de Strategy se enfrenta a un escrutinio en medio de la recuperación

STRC se recuperó hasta acercarse a su valor nominal de 100$, cerrando en 99.90$ tras un periodo prolongado de fuertes recompras. El instrumento ayudó a Strategy (anteriormente MicroStrategy) a adquirir casi 100.000 BTC en el primer semestre, pero también aumentó sus obligaciones de dividendos y sus costes de capital.

K33 puso a prueba un escenario hipotético en el que Strategy no utilizaba STRC para financiar las compras de Bitcoin durante la primera mitad del año. En este escenario, Strategy habría tenido 843.303 BTC el lunes, frente a sus tenencias reales de 848.250 BTC. Por lo tanto, la compañía acumuló 4.947 BTC más utilizando su estrategia de financiación existente.

"¿Fue un error el modelo de acciones preferentes? Creemos que la respuesta a esa pregunta es sí", escribió K33.

Además de ayudar en las compras de Bitcoin, STRC ha añadido 725 millones de dólares en gastos anuales por dividendos. Al precio del BTC de aproximadamente 83.000$, esa obligación representa unos 8.740 BTC anuales.

"STRC y las demás acciones preferentes añadieron ruido a lo que antes era una estructura de capital sencilla", señaló el informe.

La firma añadió que la reserva en dólares estadounidenses de la compañía reduce el riesgo de ventas forzadas de Bitcoin, pero genera un rendimiento supuesto del 4% mientras respalda acciones preferentes con un cupón del 12%.

El informe señaló el modelo de emisión simple at-the-money (ATM) de Strategy como la forma más eficaz de comprar Bitcoin.

Las transferencias de Bitcoin del Gobierno de EE.UU. no indican posibles ventas masivas

K33 también examinó los movimientos recientes de los Bitcoin en manos del Gobierno, que suscitaron preocupaciones sobre una posible presión vendedora.

El Gobierno de EE.UU. transfirió aproximadamente 17.700 BTC a Coinbase Prime durante la semana, junto con otros 3.800 BTC procedentes de carteras no identificadas que Galaxy Research atribuyó al Gobierno. La reducción estimada de las tenencias de Bitcoin del Gobierno fue el mayor descenso semanal desde la última subasta de Silk Road, en noviembre de 2015.

Sin embargo, K33 advirtió contra la interpretación de las transferencias como una prueba de una venta inminente. Coinbase Prime actúa tanto como socio comercial como custodio oficial del Servicio de Alguaciles de EE.UU. Además, la dirección de depósito utilizada en las transferencias había recibido Bitcoin asociado a varios casos no relacionados.

"Una transferencia desde una cartera del Gobierno a Coinbase Prime no significa que se haya producido una venta", señaló el informe.

Aproximadamente 16.500 BTC de las transferencias están asociados al hackeo de Bitfinex de 2016 y se espera que sean devueltos al intercambio en especie una vez concluya el proceso de reclamaciones legales.

Bitfinex se ha comprometido a utilizar el 80% de los fondos recuperados para recomprar y quemar sus tokens LEO en un plazo de 18 meses.

A pesar de las especulaciones en torno a las ventas de BTC, la correlación a 30 días entre el Bitcoin y el Nasdaq aumentó hasta 0.6, su nivel más alto desde junio, tras aproximadamente tres meses de débil correlación. El aumento de la correlación se produce en medio de unos débiles volúmenes al contado de las principales criptomonedas. El volumen medio diario de operaciones al contado de Bitcoin cayó un 10% intersemanal, hasta los 2.5 mil millones de dólares, lo que indica una actividad de mercado moderada.

El Bitcoin cotiza en 83.365$, un 0.5% más en las últimas 24 horas en el momento de escribir estas líneas.