Broadcom frente a Marvell: ¿qué acción de chips de IA es la mejor opción de compra?

El aspecto más destacado del segundo trimestre fiscal de Marvell no fue solo que sus ingresos continuaron creciendo, sino que su negocio relacionado con la IA siguió acelerándose.

Los ingresos del segundo trimestre de la empresa crecieron un 37% interanual hasta los 2.740 millones de dólares, mientras que los ingresos del negocio de centros de datos alcanzaron los 2.200 millones de dólares, un 46% más en tasa interanual, superando claramente el crecimiento general de los ingresos. La compañía prevé que los ingresos del tercer trimestre sean de aproximadamente 3.150 millones de dólares, lo que implica que el crecimiento intertrimestral seguirá siendo rápido.

Marvell también volvió a elevar sus objetivos de ingresos a medio y largo plazo. En la actualidad, la empresa prevé que los ingresos del ejercicio fiscal 2027 sean de aproximadamente 12.000 millones de dólares y los del ejercicio fiscal 2028 se sitúen en unos 18.000 millones de dólares, frente a sus objetivos anteriores de unos 11.500 millones y 16.500 millones de dólares, respectivamente. La dirección prevé que el negocio de chips personalizados se acelere significativamente en la segunda mitad del ejercicio fiscal 2027.

Por su parte, el crecimiento del 46% en los ingresos por centros de datos de Marvell, la continuada solidez de los pedidos de IA y la previsión de una mayor aceleración en su negocio de chips personalizados envían señales positivas para el sector de cara a Broadcom, que está a punto de presentar sus resultados.

Los resultados de Marvell muestran que las empresas de computación en la nube no han reducido significativamente sus inversiones en infraestructura de IA, manteniéndose los aceleradores personalizados, los chips de conmutación de alta velocidad, las interconexiones ópticas y los controladores de almacenamiento en una fase de expansión de la demanda. Por lo tanto, se prevé que los ingresos de Broadcom procedentes de las TPU de Google, las redes de IA y otros proyectos de XPU personalizados también se mantengan sólidos.

FactSet prevé que los ingresos de Broadcom para este trimestre alcancen aproximadamente 29.490 millones de dólares, un incremento interanual de alrededor del 85%, con un beneficio por acción ajustado estimado en 3,24 dólares. Si se combinan con los recientes resultados publicados por Marvell y Nvidia (NVDA), existe una probabilidad relativamente alta de que Broadcom cumpla o supere ligeramente las expectativas del mercado.

Sin embargo, la reacción del precio de las acciones de Marvell tras la presentación de resultados también ofreció una advertencia: para las empresas consideradas beneficiarias clave de la IA, el mero hecho de superar las estimaciones del consenso podría no ser suficiente para impulsar la cotización al alza, por lo que las previsiones de la dirección sobre los futuros ingresos procedentes de la IA serán todavía más cruciales.

En comparación con Marvell, las ventajas más evidentes de Broadcom residen en su escala, su base de clientes y su rentabilidad.

Broadcom ha sido durante mucho tiempo un socio clave para las principales empresas de computación en la nube en el desarrollo de chips de IA personalizados, siendo la TPU de Google uno de sus proyectos más representativos. Además, la empresa está ampliando sus alianzas con Meta, OpenAI y otros grandes clientes de IA.

Por lo general, estas alianzas no son pedidos puntuales de chips, sino proyectos a largo plazo que abarcan múltiples ciclos de producto. A medida que los clientes continúan actualizando sus modelos de IA y la infraestructura de sus centros de datos, Broadcom obtiene una elevada visibilidad de ingresos a partir de los aceleradores personalizados de última generación.

Más allá de los chips de IA personalizados, Broadcom posee una ventaja competitiva que a Marvell le resultará difícil replicar por completo a corto plazo: las redes de IA.

Cuando miles o incluso decenas de miles de aceleradores de IA se conectan dentro de un mismo clúster de centro de datos, la importancia de los chips de conmutación de alta velocidad, los equipos de red y las interconexiones ópticas aumenta en consecuencia. La experiencia acumulada por Broadcom a largo plazo en el ámbito de los chips de red le permite beneficiarse de los gastos de capital tanto en 'computación de IA' como en 'interconectividad de IA'.

Además, Broadcom presume de un flujo de caja más sólido y una estructura empresarial más diversificada, con un flujo de caja libre que alcanzó los 10.260 millones de dólares el trimestre pasado, lo que representa el 46% de los ingresos. Los negocios de software de infraestructura como VMware pueden reducir el impacto de la volatilidad de los pedidos de semiconductores en el rendimiento general.

La creciente alianza de Google con Marvell es uno de los aspectos más seguidos al comparar ambas compañías. Marvell ya ha entrado en la cadena de suministro de chips de IA personalizados de Google y podría participar en más proyectos de aceleradores relacionados con TPU, controladores de interfaz, almacenamiento y chips auxiliares.

Sin embargo, la incorporación de Marvell por parte de Google no significa que Broadcom vaya a ser reemplazada de inmediato.

La alianza de Broadcom con Google se ha ampliado hasta 2031 y abarca futuros productos de TPU y equipos de redes de IA relacionados. La experiencia en diseño, la propiedad intelectual y la capacidad de producción a gran escala acumuladas por ambas partes durante su codesarrollo de chips a largo plazo también son difíciles de transferir por completo en un periodo breve.

Una explicación más lógica es que, a medida que Google sigue ampliando la escala de despliegue de sus TPU e impulsando sus ventas externas, la compañía necesita aumentar su número de proveedores para mejorar la resiliencia de la cadena de suministro y reducir la dependencia de un único socio.

En el futuro, Marvell podría adjudicarse pedidos para algunos proyectos nuevos, chips de inferencia o controladores auxiliares, mientras Broadcom sigue participando en las plataformas centrales de TPU y redes de IA. Dado que el mercado de infraestructura de IA continúa expandiéndose rápidamente, no se trata necesariamente de un juego de suma cero entre ambas empresas.

La diversificación de proveedores por parte de Google podría pesar sobre la cuota de Broadcom en determinados proyectos, pero mientras la demanda general de chips de IA siga creciendo, tanto Broadcom como Marvell seguirán teniendo la oportunidad de aumentar sus ingresos de forma simultánea.

Si solo se compara la certeza de los resultados en 2026, Broadcom tiene la ventaja en este momento.

FactSet estima que los ingresos de Broadcom para el trimestre actual serán de aproximadamente 29.490 millones de dólares, un incremento interanual de alrededor del 85%, superando de forma significativa la tasa de crecimiento general de los ingresos de Marvell, que fue del 37% en su último trimestre. Se espera que los ingresos por semiconductores de IA de Broadcom mantengan un rápido crecimiento, y sus negocios de redes y chips personalizados cuentan además con una base de clientes más madura, lo que ofrece una visibilidad de ingresos futuros relativamente elevada.

Los márgenes de beneficio, el flujo de caja y la diversificación del negocio de Broadcom también son superiores a los de Marvell, e incluso si algunas áreas de su negocio de semiconductores experimentan volatilidad, los ingresos procedentes del software de infraestructura aún pueden amortiguar los resultados generales.

Por lo tanto, Broadcom se adapta mejor a los inversores que priorizan la certeza de los beneficios, el flujo de caja y el crecimiento a gran escala en la infraestructura de IA.

La ventaja de Marvell reside en la flexibilidad de su crecimiento. La empresa prevé que los ingresos del tercer trimestre fiscal crezcan alrededor de un 15% en comparación con el segundo trimestre fiscal, mientras que su negocio de chips personalizados continuará acelerándose durante los próximos trimestres. Si los proyectos para Google, Amazon y otros clientes de computación en la nube avanzan sin contratiempos, la tasa de crecimiento de los ingresos de Marvell podría acelerarse aún más en los próximos uno o dos años.

Dado que la escala general de Marvell es mucho menor que la de Broadcom, un solo gran proyecto de chips personalizados podría alterar significativamente sus previsiones de ingresos y beneficios. Por lo tanto, Marvell resulta más adecuada para inversores dispuestos a tolerar una mayor volatilidad y apostar por la rápida expansión del mercado de chips de IA personalizados.

Sin embargo, Marvell se enfrenta a tres riesgos definidos: el precio de sus acciones ya ha subido con fuerza, lo que deja altas las expectativas del mercado; la principal contribución a los ingresos de su alianza con Google podría tardar más en materializarse; y una mayor proporción de ingresos procedentes de chips personalizados podría ejercer cierta presión sobre los márgenes brutos.

En cambio, la cotización de Broadcom se ha replegado alrededor de un 25% desde su máximo de junio, y las preocupaciones del mercado sobre la adopción de Marvell por parte de Google ya se han reflejado en su valoración hasta cierto punto. Si el próximo informe de resultados muestra un sólido crecimiento continuado de los ingresos por IA y la dirección eleva aún más sus previsiones futuras, Broadcom podría experimentar una recuperación más pronunciada de su valoración.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.