Previa de resultados del 2T de Marvell: la acción rebota un 49% desde mínimos, las proyecciones del 3T podrían determinar si la recuperación se sostiene

La estimación del consenso de mercado para los ingresos del segundo trimestre del ejercicio fiscal 2027 se sitúa en aproximadamente 2.708,4 millones de dólares, lo que supone solo un 0,3% más que el punto medio de las previsiones de la compañía, de 2.700 millones de dólares.

Esto significa que Wall Street no ha fijado un objetivo de ingresos para el trimestre muy superior a las previsiones de la dirección. Incluso si la empresa publica unos ingresos y un BPA no GAAP que cumplan o superen ligeramente las expectativas, confiar únicamente en los "buenos resultados" del segundo trimestre podría no ser suficiente para impulsar un movimiento alcista sostenido en la cotización.

Actualmente, el mercado se centra más en las variaciones de las expectativas para el tercer trimestre del ejercicio fiscal 2027. Las estimaciones del consenso ya han aumentado a aproximadamente 3.030 millones de dólares en ingresos y un BPA GAAP de alrededor de 0,54 dólares, lo que representa un crecimiento intertrimestral de los ingresos superior al 13%.

En otras palabras, los inversores no esperan simplemente superar las previsiones de forma puntual, sino que la guía de la dirección para el tercer trimestre sea significativamente superior al consenso de mercado de 3.030 millones de dólares. Si la previsión para el tercer trimestre se limita a alinearse con el consenso o se ubica por debajo de este, aunque los ingresos y el beneficio del segundo trimestre superen las expectativas, el mercado aún podría interpretarlo como una señal de desaceleración del crecimiento.

El margen bruto es otra métrica clave. La previsión del margen bruto no GAAP de la empresa para el trimestre actual es del 58,25% al 59,25%, en comparación con el 58,9% del trimestre anterior y la expectativa del mercado de alrededor del 59%. Si el margen bruto logra acercarse o alcanzar el límite superior de la previsión mientras el crecimiento de los ingresos sigue acelerándose, el mercado estará más inclinado a creer que el aumento de la producción a gran escala de productos como las XPU personalizadas (ASIC) está impulsando las economías de escala. Por el contrario, si el crecimiento de los ingresos depende de concesiones en los precios, el comportamiento del margen bruto podría mermar la calidad del crecimiento.

Los ingresos del negocio de centros de datos de Marvell en el último trimestre alcanzaron los 1.833 millones de dólares, lo que representó aproximadamente el 76% de sus ingresos totales y un crecimiento interanual de cerca del 27%. La directiva prevé un crecimiento anual de alrededor del 50% para este segmento en el ejercicio fiscal 2027 y ofreció una perspectiva de crecimiento de aproximadamente el 55% para el ejercicio fiscal 2028. Para la valoración actual, el hecho de que el negocio de centros de datos pueda seguir escalando y manteniendo un rápido crecimiento resulta más decisivo que las fluctuaciones a corto plazo en otros segmentos.

Por lo tanto, el foco principal en este informe de resultados reside en si la cuota de ingresos del negocio de centros de datos se mantiene cerca del 76% y si su tasa de crecimiento interanual sigue encaminada hacia el objetivo anual de la directiva de alrededor del 50%.

Si la cuota del negocio de centros de datos aumenta y el crecimiento se mantiene o incluso se acelera aún más, el mercado interpretará que la demanda de IA continúa trasladándose a los chips personalizados, las soluciones de red y los productos de infraestructura relacionados de Marvell; sin embargo, si la cuota o la tasa de crecimiento caen de forma notable, podría llevar al mercado a reevaluar la trayectoria del crecimiento de la IA.

En pocas palabras, la atención del mercado se centra en si el negocio de centros de datos puede convertir la demanda de IA en un crecimiento sostenido de los ingresos y en beneficios de mayor calidad. Si el margen bruto no GAAP puede alcanzar la parte alta del rango de previsión del 58,25% al 59,25% servirá como criterio clave para juzgar esta capacidad.

El 19 de agosto, Marvell anunció la emisión de warrants sobre acciones a favor de Google, lo que impulsó el precio de sus acciones un 9,85% ese mismo día.

Según los términos de la información remitida al regulador, Google puede recibir hasta aproximadamente 58,97 millones de warrants sobre acciones de Marvell, lo que representa cerca del 6,7% del capital social existente, con un precio de ejercicio de 206,58 dólares. De ejercitarse íntegramente, el valor nominal correspondiente asciende a aproximadamente 12.180 millones de dólares.

Cabe señalar que esta cifra no puede interpretarse directamente como capital ya invertido por Google, ni tampoco puede considerarse como ingresos reconocidos.

Aproximadamente el 97,7% de los warrants está sujeto a una consolidación basada en el rendimiento, donde se desbloquea un tramo de warrants por cada 500 millones de dólares en productos personalizados que Google compre a Marvell, sumando un total de 240 tramos hasta el año fiscal 2033; alrededor del 2,3% se consolida trimestralmente por antigüedad. Multiplicar 240 tramos por 500 millones de dólares cada uno corresponde con precisión a unos 120.000 millones de dólares en compras acumuladas, lo que coincide con la oportunidad en el mercado total direccionable (TAM) de aproximadamente 120.000 millones de dólares señalada por la dirección hasta el año fiscal 2033.

La relevancia de esta colaboración radica en vincular las compras de Google a una posible participación accionarial, lo que genera una alineación de intereses a largo plazo al tiempo que conlleva una potencial dilución del capital. El mercado vigilará de cerca el avance en el reconocimiento de ingresos de los pedidos de Google.

En la actualidad, la postura superficial de Wall Street sobre Marvell se mantiene relativamente optimista. De los 29 analistas, 24 mantienen recomendaciones de compra, con un precio objetivo medio aproximadamente un 19,84% por encima del precio actual de las acciones, y no hay recomendaciones de venta. La posición de la empresa en centros de datos de IA, ASIC personalizados y su alianza con Google también proporciona una sólida narrativa de crecimiento para los próximos años.

Fuente: TipRanks

Sin embargo, desde la perspectiva de la negociación de resultados, el mercado no está esperando simplemente superar de forma rutinaria las cifras del segundo trimestre. Dado que el consenso de ingresos para el segundo trimestre está solo un 0,3% por encima del punto medio de las previsiones de la empresa, el margen para una sorpresa en las cifras del trimestre actual podría ser limitado.

Lo que realmente determinará la dirección de la acción es si las previsiones para el tercer trimestre pueden superar significativamente el consenso de 3.030 millones de dólares, si el objetivo para todo el año fiscal 2027 de aproximadamente 11.500 millones de dólares se revisará al alza y si la dirección puede confirmar de nuevo las perspectivas de crecimiento de alrededor del 55% para el negocio de centros de datos en el año fiscal 2028.

Por lo tanto, el sentimiento del mercado se puede resumir como "optimista a largo plazo, cauto a corto plazo". El optimismo procede de la demanda de centros de datos de IA, las oportunidades en chips personalizados y los posibles pedidos a largo plazo de la alianza con Google. La cautela surge porque las valoraciones ya han descontado una parte significativa de las expectativas de crecimiento, lo que significa que unas previsiones flojas para el tercer trimestre, unos objetivos para todo el año sin cambios o un crecimiento de los centros de datos inferior a lo esperado podrían interpretarse como una trayectoria de desaceleración del crecimiento.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.