Previa de resultados de Target: La acción sube más de un 50 % este año, ¿pueden los resultados del T2 impulsar mayores ganancias?

De cara al informe de resultados del segundo trimestre, el principal foco de atención del mercado es si Target podrá mantener la mejora de las ventas registrada en el primer trimestre.

Las ventas netas de Target en el primer trimestre alcanzaron los 25.400 millones de dólares, un 6,7% más en tasa interanual, con un crecimiento de las ventas comparables del 5,6%, superando holgadamente las expectativas del mercado. De ellas, las ventas en tiendas comparables aumentaron un 4,7%, las ventas comparables del canal digital crecieron un 8,9% y, lo que es más importante, el tráfico de clientes aumentó un 4,4% interanual. Las ventas de las seis categorías principales de productos registraron un crecimiento interanual durante el trimestre.

En el pasado, uno de los problemas centrales a los que se enfrentaba Target no era que los consumidores hubieran dejado de gastar por completo, sino que su competitividad en ropa, artículos para el hogar y otros productos discrecionales se había reducido, lo que ejercía presión sobre el tráfico de clientes y las ventas en las mismas tiendas. Por lo tanto, el crecimiento del tráfico del 4,4% en el primer trimestre fue interpretado por el mercado como una señal clave de mejora operativa.

Para el segundo trimestre, el mercado prevé un crecimiento de las ventas comparables de aproximadamente el 2,6%. Aunque resulta considerablemente inferior al 5,6% del primer trimestre, alcanzar este nivel supondría el segundo trimestre consecutivo de crecimiento positivo en las ventas comparables de Target.

En cuanto a la cotización de TGT, si las ventas comparables superan el 2,6% mientras el tráfico de clientes sigue creciendo, se demostrará aún más que la recuperación del primer trimestre no fue un hecho puntual, lo que podría respaldar revisiones al alza en las expectativas de ingresos para todo el año. Por el contrario, si las ventas comparables vuelven a situarse cerca de un crecimiento cero, especialmente si el tráfico de clientes cae de forma significativa, el mercado podría cuestionar de nuevo la sostenibilidad de la recuperación del negocio de Target. Dado que TGT ha subido más de un 50% en lo que va de año, la presión sobre el precio de la acción derivada de unas ventas inferiores a las esperadas podría ser más pronunciada que a comienzos de año.

El segundo punto de atención de este informe de resultados radica en los márgenes de beneficio.

El margen bruto de Target en el primer trimestre alcanzó el 29,0%, frente al 28,2% del mismo periodo del año anterior, beneficiándose principalmente de una mayor productividad en la cadena de suministro, del crecimiento de los ingresos no procedentes de mercancías (como la publicidad) y de la reducción de los descuentos promocionales. Sin embargo, el aumento de los costes de los productos compensó en parte esta mejora. Por su parte, el margen operativo ajustado fue del 4,5%, por encima del 3,7% ajustado del mismo periodo del año anterior.

Un aspecto que merece atención es el negocio no relacionado con la venta de mercancías, que ofrece márgenes elevados. Los ingresos procedentes de esta categoría en el primer trimestre —que incluyen la publicidad de Roundel, las membresías de Target Circle 360 y el mercado Target Plus— crecieron casi un 25%; por su parte, las entregas en el mismo día aumentaron más de un 27%. Por lo general, estos negocios no conllevan los mismos costes de inventario y logística que las mercancías del comercio minorista tradicional; por tanto, si su ritmo de crecimiento sigue superando al de las ventas de mercancías, contribuirá a mejorar la estructura global de rentabilidad.

Sin embargo, Target todavía afronta el incremento de los costes laborales, las inversiones en marketing y los costes de los productos. El ratio de gastos generales, de venta y administrativos (SG&A) de la compañía en el primer trimestre alcanzó el 21,9%, frente al 21,7% ajustado del mismo periodo del año anterior, lo que incluyó un aumento en las horas del personal en tienda, formación, compensaciones y gastos de marketing.

Por lo tanto, si el BPA del segundo trimestre logra cumplir o superar las expectativas del mercado de 2,31 dólares, al tiempo que el margen bruto y el margen operativo continúan mejorando, influirá directamente en el juicio del mercado sobre la calidad de la recuperación de Target.

Si los márgenes de beneficio continúan ampliándose junto con el crecimiento de las ventas, ello indicará que las inversiones previas en las operaciones en tienda y en la cadena de suministro están dando frutos, lo cual resulta relativamente favorable para la valoración de TGT; si los ingresos superan las expectativas pero los márgenes de beneficio disminuyen, la reacción de la cotización podría seguir siendo débil.

La variable con mayor impacto en la cotización en este informe de resultados será probablemente la guía de resultados para el conjunto del año.

En marzo de este año, Target proyectó inicialmente un crecimiento de las ventas netas para el ejercicio fiscal 2026 de aproximadamente el 2% y un BPA para todo el año de entre 7,50 y 8,50 dólares. Sin embargo, tras superar las expectativas con los resultados del primer trimestre, la compañía elevó su previsión de crecimiento de las ventas netas para todo el año a cerca del 4%, al tiempo que proyectó que el BPA anual se situaría cerca del extremo superior del rango anterior de 7,50 a 8,50 dólares y estimó que el margen operativo aumentaría más de 20 puntos básicos respecto al 4,6% ajustado de 2025.

Si los resultados del segundo trimestre continúan superando las expectativas y Target vuelve a elevar sus previsiones de ventas o BPA para todo el año, ofrecerá al mercado pruebas más claras de que la empresa se está recuperando de su mínimo operativo de 2025. En este escenario, la cotización de TGT podría acercarse a los precios objetivo recientemente elevados por Wall Street.

Oppenheimer elevó recientemente de forma drástica el precio objetivo de Target de 140 a 170 dólares, citando mejoras en múltiples categorías como belleza, alimentación y bebidas, así como en la ejecución en tiendas; por su parte, UBS incrementó su precio objetivo a 166 dólares.

Sin embargo, cabe señalar que, de los 10 analistas seguidos por Visible Alpha, actualmente solo 3 otorgan a Target una recomendación de "Compra", y el precio objetivo medio de unos 145 dólares ya se sitúa por debajo de su cotización reciente de alrededor de 151 dólares. Esto indica que Wall Street no ha alcanzado un consenso total sobre la recuperación de Target.

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