¿Se convertirá Intel en la próxima acción de $5 billones? ¿Debería comprar INTC ahora?

La esencia del argumento alcista es que existe una transición en la inteligencia artificial desde el entrenamiento de modelos hacia la inferencia y el uso en producción. Mientras que las GPU de Nvidia para HPC (NVDA) fueron económicamente sobrerretribuidas durante el auge del entrenamiento, el nuevo argumento apunta a una diversificación de la combinación de procesamiento a medida que la IA se infiltra en los bienes y servicios de consumo. Global Equities Research tiene una postura similar a «la GPU es el pasado, la CPU es el futuro», ya que las cargas de trabajo de inferencia y aplicación eclipsarán al entrenamiento por 8 veces con el tiempo. Si esto llegara a suceder, significaría que las CPU de Intel (y, cada vez más, la creciente cartera de silicio para IA de la compañía) volverían a estar en el centro de todo.

Esta perspectiva se orienta hacia la IA en el extremo (edge AI). La próxima generación de portátiles Panther Lake 18A de Intel se está comercializando como el nuevo centro de datos, ya que representan un futuro en el que la inferencia de IA ocurre de manera más local que en las instalaciones a hiperescala. El informe incluye afirmaciones de rendimiento que sostienen que los sistemas de la clase Panther Lake son capaces de ejecutar LLM de 70.000 millones de parámetros con ventanas de contexto de 134.000 tokens y 180 TOPS de rendimiento, algo que hace un año habría requerido la infraestructura de un centro de datos. Los formatos de modelos locales como GGUF se han popularizado por ser un acelerador práctico para poder utilizar dispositivos de IA a nivel de usuario final o empresarial a menores costes.

La fabricación es el segundo pilar del argumento. El informe afirma que Intel está por delante de TSMC (TSM) por hasta 7 años en dos tecnologías facilitadoras —los transistores gate-all-around (GAA) y la entrega de energía por la parte trasera (backside power delivery)— y que ese liderazgo se extenderá a sus nodos de la era Angstrom (18A, 14A, 10A). De ser cierto, esto impulsaría las hojas de ruta internas de CPU e IA de Intel, y también aportaría más competitividad a su oferta de fundición. El informe también hace referencia a una historia de fundición que comprende trabajos potenciales y tempranos con Apple (AAPL)", Alphabet "(GOOGL)", Amazon "(AMZN)", Microsoft "(MSFT) entre otros, así como un impulso favorable reflejado en la producción temprana de la variante 18A-P.

En cuanto a los fundamentales, existen algunos indicios tempranos de mejora. Los ingresos han crecido y el BPA ajustado se ha recuperado para Intel en términos interanuales, aunque todavía se registraron pérdidas GAAP. El equipo de liderazgo ha renovado su enfoque en su negocio de fundición, ha revitalizado la franquicia x86 y ha convertido las cargas de trabajo de IA en su máxima prioridad. Y si el cambio del entrenamiento a la inferencia realmente favorece a las CPU en el extremo y en el centro de datos, y si la tecnología de procesos de Intel y sus contratos de fundición se materializan según lo previsto, entonces la compañía podría acabar acaparando una parte de la economía de la IA mucho mayor de la que el mercado le atribuye actualmente.

El consenso de Wall Street sitúa actualmente el BPA de Intel en torno a los 1,09 dólares en 2026 y los 1,55 dólares en 2027, con un PER adelantado de aproximadamente 111x. Si ese múltiplo se mantuviera y el BPA creciera hasta los 10 dólares, la acción podría, conceptualmente, subir alrededor de un 848% hasta aproximadamente 1.100 dólares por acción, lo que equivaldría a un valor de mercado de unos 5,57 billones de dólares. Las cifras son correctas, pero la duda es si la empresa puede generar el nivel de beneficios que exige dicha valoración.

El riesgo de ejecución es el desafío inmediato. Lograr rendimientos de producción competitivos en el proceso 18A y posteriores no es algo trivial. Analistas independientes no han confirmado una ventaja de siete años sobre TSMC, y la propia hoja de ruta de GAA de TSMC (que incluye el proceso N2) sigue avanzando. La escala de una fundición consiste realmente en obtener éxitos recurrentes con clientes de primer nivel, y varias de las relaciones mencionadas en la nota alcista no han sido confirmadas públicamente. Cualquier retraso en la mejora del rendimiento, en los plazos de escalada de los clientes o en el rendimiento del producto podría redefinir las expectativas.

Aunque a largo plazo el gasto en inferencia superará el desembolso total en entrenamiento, los competidores están dando pasos firmes para ofrecer alternativas viables a través de arquitecturas de GPU, TPU y circuitos integrados específicos para aplicaciones (ASIC). Además, el ecosistema de la IA aún no ha llegado a una conclusión sobre una arquitectura o proveedor dominante, ya que las cargas de trabajo en múltiples tipos de modelos y entornos varían significativamente, lo que hace que determinar la mejor opción sea más complejo en función de diversos factores como los requisitos de tamaño de memoria, la velocidad de respuesta (latencia) y el precio. Sostener que 'si no se está en la plataforma 18A de Intel, no se tiene oportunidad' no tiene en cuenta la diversidad con la que se distribuyen actualmente estas cargas de trabajo.

También existen incertidumbres en la valoración. La idea de que un ordenador portátil se convierta en el 'próximo centro de datos' es interesante, aunque la viabilidad y el coste total de propiedad en comparación con el uso de la nube para este fin deben evaluarse frente a la madurez del software, los problemas de generación de calor y gestión de la batería, los requisitos y restricciones de seguridad de TI de las empresas, etc. Las industrias que trasladan sus cargas de trabajo principales a centros de datos periféricos (edge) probablemente verán diferencias en los plazos de implementación entre sectores. Una preocupación adicional es la financiación de los nodos de distribución avanzada (IFS) y las nuevas plantas de fabricación (fab) totalmente nuevos, ya que afectarán negativamente al flujo de caja libre en el futuro inmediato (dentro de 1 a 2 años). Asimismo, los efectos de los ciclos económicos globales influirán en los plazos de renovación de ordenadores y en el nivel de demanda de centros de datos.

Para determinar si las acciones de INTC representan una inversión hoy en día, necesitará dos cosas: su convicción de que las cargas de trabajo de inferencia y de aplicaciones cambiarán significativamente la demanda de cómputo de las CPU frente al procesamiento local a favor de las CPU, y la capacidad de Intel para ejecutar su tecnología de procesos, productos y la captación de clientes de fundición más rápido de lo esperado.

Si comparte estas creencias y considera que estas condiciones persistirán, una inversión a largo plazo podría ser plausible; sin embargo, alcanzar una valoración de varios billones de dólares probablemente requeriría tanto una posición de liderazgo en productos como una expansión continua del BPA más allá del consenso actual.

Un enfoque basado en hitos puede ser adecuado si prefiere una estrategia más cautelosa para construir su posición en esta compañía. Las señales a vigilar incluyen pruebas de rendimientos de fabricación comercial reales y curvas de costos para el proceso 18A, la disponibilidad comercial y la verificación por parte de terceros de los datos de rendimiento de ambos sistemas 18A Panther Lake, plazos y volúmenes confirmados de clientes externos de fundición (especialmente cualquier contrato ganado relacionado con teléfonos inteligentes de gama alta o centros de datos), y una trayectoria positiva consolidada en los márgenes brutos y el flujo de caja libre.

El logro de estos hitos reforzaría el argumento a favor de un precio objetivo a corto plazo de 200 dólares y, quizás de manera más importante, establecería las bases para un crecimiento sostenible de los beneficios a lo largo de varios años.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.