La IPO de Century es sobresuscrita 4 veces. SpaceX alcanza los $250.000 millones, los analistas activan las alarmas: cuidado con la maldición de una caída por debajo del precio de la IPO al estilo de Facebook

Por su parte, el CFO Bret Johnsen presentó sistemáticamente por primera vez ante los inversores la arquitectura de negocio "cinco en uno" de la compañía, denominada "Infraestructura Espacial + Computación de IA". En una conversación profunda con el destacado inversor Gavin Baker, Johnsen detalló la lógica sinérgica de cinco sectores principales: lanzamientos de Starship, internet satelital de Starlink, computación orbital, computación de IA terrestre y fabricación propia de chips.

En primer lugar, Starship desplegará satélites Starlink de tercera generación a escala masiva, consolidando aún más la posición dominante de SpaceX en el mercado mundial de internet satelital. Los satélites controlables y maniobrables de Starlink representan ahora el 75% de la capacidad total en órbita del mundo, con una base de usuarios que supera los 10,3 millones y unos ingresos en 2025 que alcanzan los 11.400 millones de dólares, lo que supone un aumento interanual del 50%.

El flujo de caja constante de Starlink proporcionará un sólido respaldo de capital para el proyecto de computación orbital, que planea desplegar centros de datos distribuidos en la órbita terrestre baja (LEO). Al utilizar energía solar espacial y enfriamiento radiativo natural, el proyecto pretende sortear las limitaciones de recursos energéticos y de suelo que enfrentan actualmente los centros de datos terrestres.

Al mismo tiempo, los centros de datos terrestres serán pioneros en la comercialización de modelos de computación de IA. SpaceX ha completado el centro de supercomputación Colossus, que cuenta con despliegues a gran escala de chips de IA de alta gama Nvidia GB200 y GB300, estableciendo el primer clúster de entrenamiento de IA de clase gigavatio del mundo.

Finalmente, Terafab, el negocio de fabricación propia de chips, salvaguardará la expansión a gran escala de todo el ecosistema desde el lado de la cadena de suministro, reduciendo la dependencia de proveedores de chips externos.

Johnsen calificó esta compleja arquitectura de negocio como un todo orgánico "entrelazado y sinérgico", al tiempo que destacó la importancia estratégica de la colaboración abierta.

Además, señaló que todos los segmentos de negocio de SpaceX están abiertos al mercado: los competidores pueden contratar los servicios de lanzamiento de SpaceX, Starlink presta servicio a usuarios de todo el mundo, la capacidad de computación de IA terrestre está disponible para alquiler e incluso el chatbot Grok está abierto al acceso.

En los últimos tres años, la empresa ha aprovechado los avances en la tecnología de cohetes reutilizables para captar la gran mayoría del mercado mundial de transporte orbital, reestructurando por completo la arquitectura de costes de los lanzamientos espaciales comerciales.

A través de su tecnología de recuperación y reutilización de la primera etapa, el cohete Falcon 9 ha reducido el coste de lanzamiento de carga útil por unidad desde la media del sector de 18.500 $/kg a 2.700 $/kg, mientras que la tecnología de reutilización completa del vehículo de Starship aspira a una reducción de costes objetivo de más del 99%, requiriendo solo 150 $/kg para situar cargas útiles en la Órbita Terrestre Baja.

Esta disruptiva ventaja de costes ha permitido a SpaceX ejecutar misiones de lanzamiento con una frecuencia muy superior a la de sus competidores, completando 165 lanzamientos en 2025, lo que supone varias veces el total combinado de todas las demás empresas aeroespaciales del mundo.

En el sector de internet por satélite, el proyecto Starlink ha surgido como una "vaca lechera" para SpaceX; su éxito comercial no solo valida la viabilidad del modelo de comunicación por satélite en Órbita Terrestre Baja (LEO), sino que también establece la mayor infraestructura de comunicación espacial del mundo.

A fecha del primer trimestre de 2026, el número de satélites Starlink en órbita ha superado los 12.000, representando sus satélites de maniobra controlable el 75% del total mundial. Con cobertura en 164 países y regiones, su base de usuarios ha superado los 10,3 millones. En 2025, el negocio de Starlink generó 11.400 millones de dólares en ingresos, un aumento interanual del 50%, con un EBITDA ajustado de 7.200 millones de dólares y un margen de beneficio que alcanzó el 63%.

Mediante continuas iteraciones tecnológicas, Starlink ha reducido los costes de comunicación a 0,20 $ por Mbps al mes. Al tiempo que presta servicios inclusivos a los 3.000 millones de personas de todo el mundo que aún no están conectadas, también ha construido una sólida base de red para la futura infraestructura informática basada en el espacio.

Lo que realmente impulsó la valoración de SpaceX por encima de los 1,77 billones de dólares es su ambiciosa disposición estratégica y las barreras técnicas dentro del sector de la inteligencia artificial.

A través de la adquisición total de xAI en 2025, SpaceX ha construido un ciclo comercial cerrado completo de "infraestructura aeroespacial + potencia de cálculo de IA + grandes modelos". El centro de datos de supercomputación Colossus de la empresa, equipado con chips de IA Nvidia GB200 y GB300 de gama alta, cuenta con el primer clúster de entrenamiento de IA a escala de gigavatios del mundo. Con el respaldo de una estación de almacenamiento de energía Megapack a escala de gigavatios, este despliegue de hardware a gran escala ha formado la barrera principal para la potencia de cálculo de la empresa.

Aprovechando la capacidad de lanzamiento de bajo coste de Starship, SpaceX también planea desplegar una red distribuida de computación de IA en Órbita Terrestre Baja, utilizando energía solar espacial y refrigeración radiativa natural para resolver los puntos críticos de suministro eléctrico y limitaciones de recursos de refrigeración que afrontan los centros de datos terrestres. Esta trayectoria tecnológica única convierte a SpaceX en la única empresa del sector capaz actualmente de desplegar computación distribuida basada en el espacio, con un mercado potencial para su negocio de IA que los bancos de inversión de Wall Street estiman superior a los 20 billones de dólares.

El crecimiento de la capitalización bursátil de SpaceX no es menos que un milagro del mercado de capitales; a finales de 2024, la valoración de la empresa en el mercado privado era de solo 350.000 millones de dólares. Apenas 18 meses después, su valoración en la salida a bolsa (IPO) saltó a los 1,77 billones de dólares, lo que representa un aumento de más del 400%.

Sin embargo, muchos analistas advierten que detrás de la aparentemente brillante salida a bolsa (IPO) de SpaceX se esconden riesgos profundamente arraigados, enmascarados por el frenesí del mercado.

Un equipo de investigación liderado por Keith Lerner, codirector de inversiones de Truist, analizó el desempeño de las 30 mayores salidas a bolsa (IPO) recientes, revelando que estas empresas experimentaron una caída promedio del 9% en sus rendimientos tanto a los seis como a los doce meses de su debut bursátil. Entre ellas, Lyft ( LYFT ), Coinbase ( COIN ), Robinhood ( HOOD ), Rivian ( RIVN) y otras compañías vieron cómo los precios de sus acciones se desplomaban más de un 50%.

Lerner citó específicamente la dolorosa lección de la salida a bolsa de Facebook en 2012, cuando el gigante de las redes sociales entró en los mercados de capitales con una valoración de 104.000 millones de dólares, pero su modelo de negocio publicitario aún no se había probado por completo, lo que finalmente llevó a que la acción cayera por debajo de su precio de salida el primer día y registrara una caída acumulada del 32% durante el año siguiente.

Lerner advirtió que el enorme tamaño de la oferta de SpaceX y la participación minorista sin precedentes podrían desencadenar una volatilidad significativa en el mercado en las etapas iniciales de cotización, y que los inversores deberían mantener la cautela.

Además, Aswath Damodaran, profesor de la Stern School of Business de la NYU y conocido como el "decano de la valoración", concluyó mediante un riguroso modelado que el valor intrínseco de SpaceX es de aproximadamente 1,3 billones de dólares, muy por debajo de su valoración objetivo para la salida a bolsa de 1,77 billones de dólares.

Señaló que el núcleo de la discrepancia en la valoración radica en las diferentes evaluaciones del negocio de IA. En su folleto de salida a bolsa, SpaceX proyectó que el mercado relacionado con la IA podría alcanzar los 26 billones de dólares, representando la mayor parte de su oportunidad de mercado total estimada en 28,5 billones de dólares.

Sin embargo, Damodaran cree que esta proyección es excesivamente agresiva. Sostiene que la industria de la IA se encuentra todavía en una fase de desarrollo rápido con incertidumbres significativas en torno a los modelos de negocio, la rentabilidad y las trayectorias de crecimiento a largo plazo. Específicamente, la IA generativa aún tiene un largo camino por recorrer antes de establecer un modelo de beneficio estable y sostenible.

Hizo hincapié en que el negocio de IA de SpaceX es el segmento menos maduro de la compañía y el más alejado de la rentabilidad, dependiendo actualmente sobre todo de productos como xAI y el chatbot Grok, sin un modelo de monetización claro todavía establecido.

Por el contrario, Morningstar mantiene una visión más conservadora de SpaceX. El analista Nicolas Owens utilizó un modelo de flujo de caja descontado para estimar el valor razonable de la empresa en solo 780.000 millones de dólares, menos de la mitad de su valoración objetivo para la salida a bolsa.

La valoración de Morningstar se basa principalmente en el sólido desempeño de SpaceX en sus negocios de lanzamiento y conectividad. En 2025, SpaceX captó el 83% del mercado mundial de lanzamiento de satélites comerciales y redujo los costes por lanzamiento en más de un 95%; se proyecta que el negocio de Starlink registre un crecimiento de ingresos del 50% en 2025, alcanzando los 11.300 millones de dólares, con un beneficio operativo superior a los 4.400 millones de dólares.

Sin embargo, Morningstar considera que el foso económico de SpaceX es estrecho. Si bien la empresa disfruta de ventajas de costes en cohetes reutilizables y en el despliegue masivo de Starlink, el negocio de IA lastra el rendimiento general. Las perspectivas y objetivos en este segmento, como los centros de datos orbitales, se enfrentan a una incertidumbre extrema.

En cuanto a los centros de datos orbitales, Morningstar proporcionó tres escenarios de simulación. En el caso más optimista, SpaceX podría crear un valor de mercado de 1,3 billones de dólares, pero la probabilidad de fracaso es tan alta como el 43%, lo que resultaría en pérdidas superiores a los 81.000 millones de dólares.

Owens sugiere que los inversores esperen a que expire el periodo de restricción (lock-up) para los inversores privados antes de negociar acciones de SpaceX, ya que el aumento de la presión vendedora en ese momento devolverá el precio de la acción a un rango de valoración más razonable, proporcionando un mayor margen de seguridad que en la salida a bolsa.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.