Anthropic vs. OpenAI: Primera IPO de un gran modelo de IA, quién tiene más valor de inversión? Magnificará la IPO de SpaceX el riesgo de inversión de Anthropic?

OpenAI aún no ha seguido el ejemplo en la presentación de documentos. Según informes de medios como The Information, OpenAI está preparada para presentar de forma confidencial su borrador de registro de salida a bolsa (IPO) ante la SEC. Sin embargo, su CEO, Sam Altman, afirmó en una reunión general que solicitar una salida a bolsa y estar verdaderamente preparado para cotizar son dos cosas distintas, y que la empresa no se apresurará al mercado público antes de que las condiciones maduren. El mercado predijo inicialmente que OpenAI presentaría su solicitud de IPO antes que Anthropic.

¿Obtiene Anthropic una mayor ventaja al ser la primera en actuar? Los beneficios son incuestionables, especialmente ante el trasfondo de la próxima cotización de SpaceX en junio. Con una valoración objetivo de salida a bolsa de 2 billones de dólares, se espera que la compañía "drene" la liquidez del mercado en su debut. Basándose en la valoración objetivo, SpaceX pronto podría situarse entre las siete empresas públicas más valiosas de EE. UU. Reuters informó que los grandes fondos mutuos y los fondos de inversión pasiva han comenzado a asignar más efectivo y se están preparando para vender algunas acciones de gran capitalización existentes con el fin de reservar fondos para las próximas salidas a bolsa de gran éxito. Para Anthropic y OpenAI, quien cotice primero podrá repartirse las posiciones restantes que mantienen los inversores institucionales y minoristas.

Además, la primera empresa en salir a bolsa puede convertirse en el primer unicornio de grandes modelos de IA en el mercado público, disfrutando de la prima que aporta la escasez. Puede acceder directamente a financiación de bajo coste en los mercados globales, rompiendo su dependencia exclusiva de las inversiones de accionistas mayoritarios como Amazon y Google, al tiempo que asegura un flujo de caja abundante, lo que también alivia la presión de los gastos de capital masivos para la infraestructura de centros de datos de IA. Tras la salida a bolsa, sus acciones de alta liquidez también pueden servir como capital para la adquisición de otras empresas, ayudando a acelerar el ritmo de expansión de la compañía.

Incluso si la salida a bolsa de Anthropic se queda atrás respecto a la de OpenAI, la primera todavía tiene grandes posibilidades de salir victoriosa. Según informes de Bloomberg a finales de mayo, la ronda de financiación actual de Anthropic alcanzó los 65.000 millones de dólares, elevando su valoración a 965.000 millones de dólares, superando oficialmente a OpenAI. Además, los ingresos anualizados de Anthropic ya han alcanzado los 47.000 millones de dólares y se espera que superen los 50.000 millones a finales de junio. Mientras tanto, los ingresos anualizados de OpenAI acaban de superar los 30.000 millones de dólares.

Sin embargo, existe una visión diametralmente opuesta que sugiere que cotizar más tarde también tiene sus ventajas. Harrison Rolfes, analista sénior de PitchBook, afirmó que si Anthropic cotiza primero, asumirá todos los riesgos de divulgación antes que OpenAI. Ahora, OpenAI puede observar de forma gratuita cómo responden los inversores institucionales a los datos financieros auditados de IA de vanguardia antes de decidir su propio precio.

A juzgar por la reacción en el mercado secundario, Anthropic es claramente el objetivo de grandes modelos de IA preferido por los inversores minoristas. Ya en abril de este año, la valoración de Anthropic en el mercado secundario privado superó el billón de dólares, mientras que la de OpenAI era de solo 880.000 millones de dólares; la valoración implícita de las acciones secundarias de Anthropic llegó incluso a los 1,15 billones de dólares, mientras que la demanda de OpenAI en el mercado secundario experimentó un descenso significativo.

Si bien los inversores minoristas ya han votado con sus pies, esto no significa que Anthropic posea una ventaja desequilibrada. Aunque el crecimiento reciente de Anthropic ha sido más rápido, OpenAI sigue siendo el líder indiscutible del sector.

En el mercado de consumo, según datos de principios de 2026, ChatGPT de OpenAI ha superado los 900 millones de usuarios activos semanales (WAU) y cuenta con más de 50 millones de suscriptores individuales de pago. Incluso si el crecimiento flaquea, sigue poseyendo un foso masivo de base de usuarios, lo que le otorga una ventaja de tráfico que Anthropic no puede igualar. En términos de ecosistema, OpenAI y Microsoft (MSFT) están profundamente integrados; ChatGPT aprovecha Azure y Office como puntos de entrada de tráfico, mientras que Microsoft proporciona potencia de cómputo exclusiva para OpenAI. En cuanto a las líneas de productos, OpenAI tiene una disposición más amplia, con una línea de productos integral que incluye el modelo insignia GPT-4o, el modelo de generación de vídeo Sora y el modelo de razonamiento o1.

La principal ventaja de Anthropic es su tasa de crecimiento, razón por la cual el mercado la respalda. El cronograma de rentabilidad de la empresa también es notable; según sus informes, está previsto que registre 10.900 millones de dólares en ingresos en el segundo trimestre y está en camino de alcanzar su primer beneficio, con un beneficio operativo proyectado de 559 millones de dólares; a más largo plazo, se espera que alcance el punto de equilibrio para 2028. Esto se debe en gran medida a Claude Code, el producto de agente de codificación de IA que lanzó el pasado mayo. A diferencia de la línea de productos integral de OpenAI, los modelos de Anthropic siguen una ruta de "gama alta y especializada", destacando especialmente la ventana de contexto extremadamente larga de Claude Code, su razonamiento lógico y la calidad de su código. Este producto ha impulsado significativamente los ingresos corporativos de Anthropic, constituyendo su foso competitivo.

Si bien el camino de Anthropic hacia la rentabilidad es más claro que el de OpenAI, los riesgos persistirán hasta que comience a generar beneficios. Dado que los costes de infraestructura para el entrenamiento y la inferencia de modelos son fijos y extremadamente elevados, Anthropic se enfrentará a una brecha de financiación fatal mientras el crecimiento de los ingresos no siga el ritmo, un riesgo fundamental inherente a los modelos con gran carga de activos. El CEO de Anthropic, Dario Amodei, ha declarado públicamente que si los ingresos de Anthropic no alcanzan el billón de dólares —incluso si llegan a los 800.000 millones— una vez que se haya adquirido tal volumen de capacidad de cómputo, nada en el mundo podrá evitar que Anthropic caiga en bancarrota. Además, afirmó: 'Si el pronóstico de la tasa de crecimiento se desvía por un año, o si crece 5 veces al año en lugar de 10, quebrará'.

La salida a bolsa de SpaceX, con una valoración de hasta 200 millones, magnificará este riesgo. Además de una crisis de liquidez en el mercado, un desempeño deficiente de SpaceX podría desencadenar un reajuste de las valoraciones en el sector de la IA, a medida que aumentan las preocupaciones del mercado sobre el constante consumo de caja y la falta de rentabilidad entre las startups de IA.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.