¿Superar las expectativas no es suficiente? ¿Por qué las acciones de Nvidia aún no pueden escapar de la maldición del retroceso tras los resultados?

TradingKey - NVIDIA ( NVDA) sigue siendo la apuesta central para el posicionamiento en infraestructura de IA, pero la lógica de valoración del mercado ha cambiado silenciosamente.

A pesar de que el informe del primer trimestre publicado tras el cierre del 21 de mayo superó nuevamente de forma significativa las expectativas del mercado —con ingresos de 81.600 millones de dólares e ingresos por centros de datos de 75.200 millones, ambos muy por encima del consenso de Wall Street— y de que la empresa anunciara un plan de recompra de acciones de 80.000 millones junto con un aumento de los dividendos, la acción cayó un 1,26% tras el cierre, continuando la inusual tendencia de "resultados estelares seguidos de un retroceso".

Mirando hacia atrás, NVIDIA ha presentado repetidamente resultados que superan las expectativas sin que esto impulse el precio de sus acciones; cayó un 5,5% el día de la presentación de resultados en febrero de 2026 y experimentó una corrección del 3,2% al día siguiente en noviembre de 2025, reflejando en ambos casos una reacción del mercado de "vender con la noticia".

En términos de escala de ingresos, no es poca cosa que NVIDIA siga logrando un crecimiento que supera las expectativas sobre una base tan elevada. Sin embargo, los parámetros de referencia del mercado para la empresa difieren de los de las acciones tecnológicas blue-chip ordinarias; varios trimestres superando las expectativas de forma constante y significativa han condicionado a los inversores hacia una inercia de negociación de "debe superar ampliamente los pronósticos".

Por lo tanto, la clave de este informe de resultados no fue "si superó las expectativas", sino más bien "si la magnitud de la superación podría respaldar la valoración actual y las ganancias previas". Los datos del primer trimestre no revisaron significativamente al alza las expectativas de la pendiente de crecimiento a corto plazo, lo que se convirtió en un catalizador importante para la presión vendedora tras el cierre.

Cuando una empresa cotiza con una capitalización bursátil de 5,4 billones de dólares y un ratio P/E de 45,1 veces, "cumplir con las expectativas" ya no es suficiente para satisfacer las demandas de capital. Incluso si los datos superan las previsiones, el hecho de no remodelar continuamente la narrativa de crecimiento puede interpretarse como "insuficiente".

Además, la dinámica del mercado de opciones ha intensificado aún más la presión a corto plazo sobre el precio de la acción. La cadena de opciones de NVIDIA de esta semana muestra una gran concentración de opciones de compra (call) a corto plazo con precios de ejercicio en el rango de 225-230 dólares cerca de su vencimiento; mientras los inversores minoristas apuestan por nuevos máximos, los creadores de mercado están suprimiendo la volatilidad mediante estrategias de cobertura dinámica.

En un entorno de gamma alta, los operadores tienden a vender en las subidas y comprar en las caídas, creando un efecto de "fijación" (pinning) en el precio de la acción y acelerando la pérdida de valor temporal de las opciones.

Al mismo tiempo, los inversores han empezado a escudriñar posibles preocupaciones bajo los datos estelares: ¿Habrá un bache en la demanda durante la transición de la arquitectura Blackwell a la Rubin? ¿Podrían los 95.000 millones de dólares en obligaciones de compra no cancelables desencadenar una crisis de flujo de caja si la demanda de IA se enfría? ¿Se filtrará la desaceleración del crecimiento del gasto de capital de los proveedores de servicios en la nube a la demanda de chips en las fases iniciales? Estas ansiedades a largo plazo se ven amplificadas por las altas valoraciones, lo que significa que cualquier señal que no alcance las expectativas extremadamente optimistas podría desencadenar una venta masiva.

Las altas expectativas en sí mismas se están convirtiendo en el riesgo más difícil de cuantificar pero más tangible. El consenso de Bloomberg ha fijado los ingresos de NVIDIA para el año fiscal 2027 en más de 370.000 millones de dólares, lo que implica que la empresa debe mantener una elevada tasa de crecimiento interanual trimestral de aproximadamente el 70%, dejando casi ningún margen para cualquier perturbación inesperada.