Avance de resultados del 2T de SK Hynix: el beneficio podría alcanzar un máximo histórico mientras el superciclo de memorias de IA se enfrenta a una validación clave

El consenso del mercado sugiere que el motor principal de esta ronda de crecimiento de los beneficios sigue siendo la inversión en infraestructura de IA.

La mejora continua de los precios de la DRAM tradicional, junto con la sólida demanda de memoria de alto ancho de banda (HBM) y SSD para empresas, se están convirtiendo en los principales motores del crecimiento de los beneficios. A medida que los proveedores globales de computación en la nube continúan expandiendo los centros de datos de IA e incrementando la adquisición de productos de memoria de alto rendimiento, el mix de productos de SK Hynix también se está desplazando de manera constante hacia memorias de IA de mayor margen.

La firma de corretaje surcoreana KB Securities prevé que, en el segundo trimestre de este año, los ingresos procedentes de los gigantes tecnológicos globales y de los operadores de centros de datos de IA representen aproximadamente el 70% de las ventas totales de SK Hynix, lo que representa un aumento significativo en comparación con años anteriores.

Los analistas creen que a medida que entre en funcionamiento una mayor capacidad de HBM, la nueva oferta de DRAM tradicional se verá un tanto limitada. Por su parte, la creciente proporción de acuerdos a largo plazo (LTA) también está proporcionando una mayor previsibilidad para los ingresos futuros de la compañía.

En comparación con su dependencia histórica de la volatilidad del mercado de la electrónica de consumo, SK Hynix depende ahora cada vez más de grandes clientes corporativos y de pedidos de infraestructura de IA, lo que aporta una mejora estructural en la estabilidad de sus beneficios.

Las expectativas del sector sugieren que, hacia 2027, se prevé que la proporción de ingresos del negocio B2B de la compañía aumente hasta aproximadamente el 70%, un nivel muy superior a los niveles observados durante el ciclo de memoria anterior. Esto implica que la lógica de crecimiento de este ciclo impulsado por la IA difiere significativamente de los ciclos de memoria tradicionales del pasado.

Según el consenso del mercado, se espera que el margen operativo de la compañía en el segundo trimestre alcance entre el 75% y el 77%, un nivel superior al del primer trimestre, y que continúe liderando a la mayoría de los fabricantes de semiconductores a nivel mundial. Si esta previsión se materializa, significará que por cada 100 wones surcoreanos de productos vendidos, aproximadamente 75 wones surcoreanos se convertirán en beneficio operativo, algo extremadamente inusual en la industria manufacturera.

Mientras tanto, la situación financiera de la compañía sigue mejorando. Desde que volvió a una posición de caja neta el año pasado, las reservas de efectivo de SK Hynix han aumentado de forma constante.

A finales del primer trimestre de este año, el saldo de caja neta de la compañía alcanzó aproximadamente los 35 billones de wones surcoreanos. El mercado espera que continúe expandiéndose en el segundo trimestre, lo que proporcionará un respaldo de financiación más amplio para las inversiones de capital posteriores, la expansión de la capacidad de HBM y el I+D de productos de próxima generación.

A medida que los beneficios siguen creciendo, también se espera que las bonificaciones por rendimiento de los empleados se mantengan altas. Según informes de los medios de comunicación surcoreanos, SK Hynix tiene previsto distribuir los bonos de incentivo a la productividad (PI) correspondientes al primer semestre del año a finales de julio, y se prevé que alcancen el estándar de pago máximo estipulado por su sistema.

Aunque las previsiones de beneficios siguen alcanzando máximos históricos, el sentimiento del mercado no es unánimemente optimista. Recientemente, el precio de las acciones de SK Hynix ha retrocedido significativamente desde sus máximos, y sus American Depositary Receipts (ADR) llegaron a cotizar en un momento dado con una prima de hasta el 51% con respecto a sus acciones ordinarias coreanas, lo que ha llevado a Wall Street a advertir que el trade de la IA podría estar sobrecalentándose.

En líneas generales, si se abre una brecha de precios significativa entre las acciones de una empresa que cotiza en diferentes mercados, el capital de arbitraje suele empujar los precios de nuevo hacia la convergencia. Sin embargo, la prolongada y elevada prima de los ADR de SK Hynix refleja la disposición de los inversores estadounidenses a pagar una prima de valoración por el líder de memoria de IA.

Sin embargo, en un contexto de expectativas de mercado en constante aumento, las elevadas valoraciones también podrían amplificar la volatilidad de los precios de las acciones si los resultados financieros o las previsiones de la dirección no cumplen con las expectativas de los inversores.

Además, existen preocupaciones en el mercado sobre la sostenibilidad de los acuerdos de suministro a largo plazo (LTA, por sus siglas en inglés) en la industria de la memoria. En su último informe económico anual, el Banco de Pagos Internacionales (BPI) advirtió que la escasez temporal en la cadena de suministro de IA está magnificando el riesgo de sobreinversión, y que las empresas que aseguran capacidad futura mediante contratos a largo plazo podrían enfrentarse a una mayor exposición al riesgo si la demanda se revierte.

Opiniones similares también se han convertido en una razón clave para las recientes preocupaciones de algunos inversores sobre las valoraciones en toda la cadena de la industria de la IA. Anteriormente, los sectores de memoria y semiconductores de Estados Unidos experimentaron una corrección notable a medida que el mercado comenzó a reevaluar la sostenibilidad de la inversión en infraestructura de IA y si el ritmo de construcción de centros de datos se desacelerará en los próximos años.

Sin embargo, las instituciones más optimistas siguen creyendo que no se ha producido ningún cambio significativo en la dinámica actual de la oferta y la demanda.

El analista de Morgan Stanley, Joseph Moore, señaló recientemente que, tras hablar con los responsables de compras de varios centros de datos, los productos de memoria de gama alta y HBM siguen escaseando, y se espera que los precios de las memorias suban al menos otro 25% en el tercer trimestre. Cree que la reciente corrección en los precios de las acciones de memoria refleja el sentimiento del mercado más que un deterioro de los fundamentos, y que la ajustada oferta en el sector podría durar potencialmente hasta 2028.

Por lo tanto, más allá de validar unos beneficios récord para el segundo trimestre, el informe de resultados que SK Hynix publicará esta semana es aún más importante por la última evaluación de la dirección sobre la demanda de HBM, los pedidos a largo plazo, los gastos de capital y las perspectivas del sector para el segundo semestre. Esta información no solo afectará al comportamiento posterior de las acciones de SK Hynix, sino que también se espera que sirva como un barómetro clave para determinar si el superciclo global de la memoria de IA sigue en marcha.

Este contenido ha sido traducido por IA y revisado por humanos. Se ofrece solo con fines de referencia e información general, y no constituye asesoramiento en materia de inversión.