BOJ subirá los tipos al 1% en junio. Se avecinan los tipos más altos en 30 años, se desplomarán las acciones japonesas y se acerca un mercado bajista?

El análisis sugiere que esta subida de los tipos de interés es el resultado de las crecientes presiones inflacionistas internas en Japón. Impulsado por el conflicto en Oriente Medio, que ha elevado los precios del crudo y desencadenado aumentos generalizados de precios, el Banco de Japón informó de que la tasa de inflación subyacente medida por un nuevo indicador (que excluye las subvenciones gubernamentales para educación y energía) alcanzó el 2,8% en abril, superando el objetivo del 2% del banco central, frente al 2,5% de marzo.

Fuentes internas del BoJ señalaron que, debido al aumento de los precios, las empresas están acelerando el traslado de los costes. Si el Banco de Japón pierde la ventana actual para subir los tipos, podría verse obligado a aplicar incrementos bruscos más adelante. A pesar de las tensiones en Oriente Medio, los riesgos a la baja resultantes para la economía japonesa siguen siendo relativamente limitados por ahora; por lo tanto, el riesgo principal es la presión alcista de los precios, y existe una creciente inclinación dentro del BoJ hacia la subida de los tipos.

La actual senda de subida de tipos del Banco de Japón ya va a la zaga del mercado, y el exdirector ejecutivo del BoJ, Hideo Hayakawa, afirmó en una entrevista el martes que «necesita ponerse al día en algún momento», con la próxima subida de tipos posiblemente llegando «tan pronto como en octubre» tras un movimiento en junio. Hayakawa también señaló que, debido a la reciente volatilidad extrema en el mercado de bonos japonés y a las preocupaciones del mercado sobre la persistente postura de la primera ministra Sanae Takaichi respecto a la expansión fiscal, el BoJ no tendrá más remedio que responder de forma proactiva.

Además de las herramientas de tipos de interés, el Banco de Japón continuará reduciendo sus compras de JGB, con el plan actual vigente hasta el primer trimestre de 2027 y reduciendo las compras en 200.000 millones de yenes cada trimestre. Sin embargo, el banco tiene la intención de detener el recorte gradual después de abril de 2027 y podría comprar JGB a un ritmo mensual de 2,1 billones de yenes. La necesidad del BoJ de proporcionar un respaldo para los JGB surge de la reciente inestabilidad del mercado. A medida que aumentan las preocupaciones sobre la inflación y la expansión fiscal, el mercado de bonos japonés ha experimentado una volatilidad continua, con el rendimiento de los JGB a 10 años de nueva emisión alcanzando un máximo de 29 años y medio del 2,8% este mayo.

El 8 de junio, lastrado por la caída de la renta variable estadounidense tras unos datos de nóminas no agrícolas inesperadamente sólidos, el índice Nikkei 225 abrió con una caída de casi el 4% y cerró la jornada con un descenso del 3,85%, su mayor retroceso en tres meses. Según informes de Nikkei, este desplome diario se clasifica como el quinto mayor de la historia, superado solo por la liquidación del 7 de abril de 2025, cuando Donald Trump anunció la imposición de aranceles recíprocos a nivel global. Simultáneamente, las señales de sobrecalentamiento en el Nikkei alcanzaron máximos históricos; el 3 de junio, la desviación del índice respecto a su media móvil de 200 días se disparó hasta un 31% positivo, un nivel no visto desde mayo de 2013.

Ante este panorama, Japón se dispone a entrar en una era de tipos de interés elevados no vista en tres décadas. ¿Cómo responderán las acciones japonesas? En primer lugar, las subidas de tipos incrementarán los costes de financiación para las corporaciones nacionales, lo que representará un viento en contra directo para el mercado. Agravado por las señales actuales de sobrecalentamiento, los indicios de un mayor endurecimiento monetario podrían potencialmente desencadenar un mercado bajista para la renta variable japonesa.

En segundo lugar, dado que las alzas de tipos impulsan un fuerte repunte del yen, el valor de los activos japoneses denominados en yenes podría contraerse significativamente a corto plazo, provocando salidas masivas de fondos extranjeros y presionando a las acciones. A medio y largo plazo, un yen más fuerte beneficiará a sectores dependientes de las importaciones, como la alimentación, el comercio minorista y la energía. No obstante, titanes multinacionales como Toyota, Sony y Tokyo Electron se enfrentarán a pérdidas cambiarias directas y a dificultades inmediatas. Dado que estos pesos pesados representan una parte sustancial del índice Nikkei 225, se prevé que su debilidad ejerza una presión a la baja considerable sobre el mercado general.

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