Pronóstico del USD/JPY: Las expectativas de subidas de tipos de la Fed y el BOJ se compensan mientras el par cae por debajo de 155, ¿seguirá cayendo el USD/JPY?

Desde una perspectiva fundamental, el factor principal que impulsa el movimiento reciente del USDJPY es el cambio en las expectativas de política monetaria de los bancos centrales de Estados Unidos y Japón.

Por el lado del dólar estadounidense, el informe de nóminas no agrícolas de agosto en Estados Unidos, publicado el pasado viernes, fue significativamente más fuerte de lo esperado por el mercado. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 162.000, superando con creces las previsiones del mercado, que se situaban en torno a 56.000, mientras que la cifra de julio se revisó desde una contracción inicial hasta un crecimiento positivo. Los sólidos datos de empleo aliviaron las preocupaciones del mercado sobre un enfriamiento acelerado de la economía estadounidense y dieron a la Reserva Federal más margen para continuar subiendo los tipos de interés.

Tras la publicación de las nóminas no agrícolas, el mercado elevó brevemente sus expectativas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre. La cotización más reciente en los mercados de tipos refleja aproximadamente un 57% de probabilidad de que la Fed aplique un incremento de 25 puntos básicos en septiembre. En teoría, unas expectativas más elevadas de tipos en Estados Unidos favorecen al dólar, lo que provocó que el USDJPY rebotara temporalmente tras conocerse los datos. Sin embargo, el alcance del rebote fue relativamente limitado, en gran medida porque las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón también viraban de forma notable hacia una postura más restrictiva (hawkish).

El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, declaró la semana pasada que el banco central debatirá las opciones de política monetaria en su reunión de septiembre, incluidas nuevas subidas de tipos, y se centrará en evaluar los riesgos al alza para la economía y los precios. Como resultado, el mercado elevó de forma significativa las expectativas de un incremento de tipos por parte del Banco de Japón en septiembre. En la actualidad, los inversores han descontado en gran medida la probabilidad de una subida de 25 puntos básicos en la reunión del 17 y 18 de septiembre y han comenzado a debatir si hay margen para otro incremento en diciembre.

Históricamente, el USDJPY se mantuvo elevado durante un período prolongado debido en gran medida a que los tipos de interés en Estados Unidos eran significativamente más altos que los de Japón, lo que permitía a los inversores endeudarse en yenes de bajo rendimiento para comprar activos en dólares estadounidenses y aprovechar los diferenciales de rentabilidad. Sin embargo, si el Banco de Japón continúa subiendo los tipos, el diferencial de rendimiento entre Estados Unidos y Japón se estrechará de manera gradual y algunas operaciones de carry trade sobre el yen podrían desmantelarse, lo que impulsaría la compra de yenes.

Mientras tanto, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, también declaró recientemente en público que considera que el Gobierno japonés y el Banco de Japón actuarán para fortalecer el yen, respaldando la adopción por parte de Japón de políticas monetarias adecuadas para evitar una volatilidad excesiva en el tipo de cambio. Estas declaraciones aumentaron aún más la atención del mercado sobre la normalización monetaria de Japón y las posibles intervenciones en el mercado de divisas, lo que incrementó la presión bajista sobre el USDJPY.

Para los inversores, la siguiente gran variable que determinará el rumbo del USDJPY será el dato de inflación de agosto en Estados Unidos. Estados Unidos publicará esta semana los datos del IPP y del IPC, siendo este último de especial relevancia para la decisión de política monetaria de la Reserva Federal en septiembre.

Si el IPC de Estados Unidos vuelve a situarse por encima de lo esperado, la combinación de 'empleo fuerte + alta inflación' podría aumentar aún más la probabilidad de subidas de tipos por parte de la Fed, y un alza en los rendimientos del Tesoro estadounidense podría impulsar un rebote del USDJPY. Por el contrario, si el IPC se enfría de forma significativa y debilita las apuestas del mercado por una subida de la Reserva Federal en septiembre mientras las expectativas de alza del Banco de Japón se mantienen elevadas, el diferencial de rendimiento entre Estados Unidos y Japón podría estrecharse aún más, lo que podría derivar en nuevas caídas del USDJPY.

Gráfico diario del USD/JPY. Fuente: TradingView

En el gráfico diario del USD/JPY, el tipo de cambio retrocedió con fuerza tras alcanzar un máximo histórico de 163,98 en julio, cayendo hasta un mínimo de 154,59, lo que supone un descenso de casi el 5%. Las velas cruzaron a la baja varias medias móviles de forma sucesiva, rompiendo tanto la media móvil de 60 días como la de 144 días de medio a largo plazo, lo que indica un claro enfriamiento de la anterior tendencia alcista a medio plazo del par.

Actualmente, el USD/JPY ha puesto a prueba el nivel clave de soporte de 155,00 por tercera vez consecutiva, situándose por debajo de este nivel durante la sesión de hoy. Sin embargo, se debe prestar atención a si el precio de cierre de hoy confirma la ruptura a la baja de los 155,00. Si el cierre de hoy se sitúa por debajo de 155, el par podría entrar en una fase de caídas más profundas, con el objetivo principal en los 152,00. Si se perfora este nivel, el tipo de cambio podría poner a prueba el nivel de los 150,00.

Al alza, el principal nivel de resistencia a vigilar para el USD/JPY se sitúa cerca de 157. Si el par logra consolidarse por encima de este nivel, abrirá recorrido al alza hacia los 158,10, mientras que mayores avances podrían llevarlo a poner a prueba el umbral de los 160,00.

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