Previa del PCE de mayo en EE. UU.: la inflación podría seguir calentándose, ¿cómo reaccionarán las acciones de EE. UU., el dólar y el oro a corto plazo?

TradingKey - Está previsto que Estados Unidos publique el índice de precios PCE de mayo el 25 de junio, hora del Este. Este es uno de los indicadores de inflación favoritos de la Reserva Federal y servirá como un dato crítico para que el mercado evalúe la trayectoria de la política a corto plazo de la Fed. Para los inversores, la atención se centra en si estos datos pueden alterar las expectativas de tipos de interés tras la reciente postura restrictiva de la Fed.

Desde la perspectiva de las expectativas del mercado, es probable que las presiones inflacionistas del PCE de mayo sigan siendo elevadas. Según las estimaciones del mercado, se espera que el PCE general de mayo aumente un 0,4% intermensual y podría incrementarse hasta alrededor del 3,4% interanual. Se prevé que el PCE subyacente crezca entre un 0,3% y un 0,4% intermensual, manteniéndose estable en torno al 3,3% interanual.

La importancia de este dato radica en el hecho de que la Reserva Federal acaba de enviar una señal restrictiva. Aunque la Fed mantuvo los tipos de interés sin cambios entre el 3,50% y el 3,75% en su reunión de política monetaria de junio, el gráfico de puntos mostró que nueve funcionarios esperan al menos una subida de tipos más este año. El nuevo presidente de la Reserva Federal, Warsh, también subrayó que la Fed sigue comprometida con la consecución de su objetivo de inflación del 2% y no se apresurará a dar un giro hacia la flexibilización mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo. Por lo tanto, si el PCE de mayo se mantiene al alza, el mercado podría revisar aún más al alza la probabilidad de una subida de tipos este año.

Para las acciones estadounidenses, un PCE superior a lo esperado sería claramente bajista, especialmente para el índice Nasdaq y los valores tecnológicos de IA, que son más sensibles a las expectativas de tipos de interés. Si el PCE subyacente intermensual alcanza el 0,4% o más, el mercado podría percibir que la desinflación se ha estancado, lo que aumentaría el riesgo de una subida de tipos de la Fed este año y elevaría los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., presionando a los valores de crecimiento de alta valoración. Por el contrario, si el PCE subyacente cae a cerca del 0,2%, indicando que las presiones inflacionistas se han moderado, las acciones estadounidenses podrían experimentar un rebote a corto plazo, con las empresas tecnológicas y de pequeña capitalización mostrando un mayor potencial alcista.

Para el dólar estadounidense, un PCE más fuerte suele ser alcista. Esto se debe a que una mayor inflación aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés elevados o incluso continúe subiéndolos, reforzando así la ventaja del diferencial de tipos de interés del dólar frente a otras divisas. Si el PCE queda por debajo de lo esperado, el mercado podría descontar una "moderación de las presiones de subida de tipos" y el dólar estadounidense podría retroceder.

Gráfico diario del precio del oro, Fuente: TradingView

Para el oro ( XAUUSD ), teóricamente, la alta inflación en sí misma es favorable para las propiedades de cobertura contra la inflación del oro, pero el núcleo de la valoración actual del mercado son las expectativas de tipos de interés de la Fed. Si el PCE es superior a lo esperado, el resultado real suele ser un fortalecimiento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. y del dólar estadounidense, lo que aumenta el coste de oportunidad de mantener oro. En consecuencia, los precios del oro podrían verse presionados a corto plazo, lo que podría prolongar la reciente tendencia bajista para poner a prueba la marca de los 4.000 dólares. Si el PCE es inferior a lo esperado, las expectativas de subidas de tipos se enfriarán, el dólar y los rendimientos del Tesoro retrocederán, y se espera que el oro gane impulso de rebote para seguir poniendo a prueba el nivel de resistencia en los 4.360 dólares.

Cabe señalar que el reciente acuerdo entre EE. UU. e Irán ha presionado a la baja los precios del petróleo, lo que podría aliviar las presiones inflacionistas de la energía en los próximos meses, pero el PCE de mayo aún podría verse afectado por la subida previa de los precios del crudo. Si los precios de la energía impulsan al alza el PCE general mientras que el PCE subyacente se mantiene estable, la reacción del mercado podría ser relativamente moderada. Sin embargo, si los servicios principales, la vivienda y los precios de consumo muestran fuerza de forma simultánea, la lógica restrictiva de la Fed se verá reforzada aún más.