Öl verzeichnete den umsatzstärksten Monat seiner Geschichte, die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung liegt bei über 50 %: Bitcoin beendet sein schlechtestes Quartal seit 2018
Der März 2026 wird als der Monat in die Geschichte eingehen, in dem der Brent-Preis die 50%-Marke überschritt, den Monat bei 81 US-Dollar eröffnete und ein Hoch von fast 120 US-Dollar pro Barrel erreichte. Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, an dem sich der Konflikt im Nahen Osten über die Straße von Hormus hinaus ins Rote Meer ausweitete, nachdem die Huthi-Rebellen ballistische Raketen auf Israel abgefeuert hatten und damit die fünfte Kriegswoche an der bisher breitesten Front begann. Der Energieschock hat sich auch auf die gesamtwirtschaftlichen Aussichten ausgewirkt.
Bis Freitag erhöhten Händler laut dem CME Group FedWatch-Tool die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Jahresende auf 52 %. Hinzu kommt, dass das Rezessionsrisiko in den USA auf einen historischen Auslöser zusteuert. Wie Fortune berichtet , liegt das Rezessionsmodell von Moody's Analytics aktuell bei 49 %, nur einen Prozentpunkt unter dem Schwellenwert, der seit 1945 jeder US-Rezession vorausging. Innerhalb einer Woche haben wir vier Datenpunkte vor uns, die alle auf dasselbe Ergebnis hindeuten: Stagflation.
Das ist die Falle, mit der die Fed zu kämpfen hat. Sie kann die Zinsen nicht senken, ohne die Inflation, die durch den Ölpreis ohnehin schon angeheizt wird, weiter anzuheizen; sie kann die Zinsen nicht erhöhen, ohne eine fragile Wirtschaft endgültig zum Zusammenbruch zu bringen; und sie kann nicht tatenlos zusehen, wie sich beide Faktoren verstärken. Genau diese Unsicherheit musste Bitcoin letztendlich ertragen. Der Kurs ist in diesem Quartal um 23 % gefallen und verzeichnet damit das schwächste erste Quartal seit dem Bärenmarkt 2018. Trotz des Kursverfalls zeigen Daten von SoSo Value, dass Spot-ETFs im gleichen Zeitraum Zuflüsse von über 686 Millionen US-Dollar verzeichneten. Inmitten dieser Entwicklung könnte diese Woche frisches Kapital in den Markt fließen, da FTX mit der Auszahlung von 2,2 Milliarden US-Dollar an Gläubiger beginnt. Die entscheidende Frage ist nun, ob Bitcoin das erste Opfer der Stagflation wird oder die einzige verbleibende Absicherung darstellt, wenn der Fed die konventionellen Optionen ausgehen.
Der historisch beste Monat für den Ölpreis hat die US-Notenbank zum Umdenken gebracht
CNBC in diesem Monat einen Preisanstieg von über 55 % verzeichnet . Dies ist der größte Anstieg seit Beginn der Aufzeichnungen, da der Krieg im Iran in die fünfte Woche geht und die Energieversorgungswege zunehmend unsicherer sind. Zusätzlich zu den Störungen in der Straße von Hormus drohen nun auch die Huthi-Rebellen mit der Schließung des südlichen Zugangs zum Roten Meer. Die Folge ist einfach: Ein so rasanter Ölpreisanstieg treibt die Benzin- und Transportkosten in die Höhe, was sich wiederum auf die Lebensmittelpreise und direkt auf die Inflation auswirkt. Dies spiegelt sich bereits in den Daten wider. Das US-Arbeitsministerium (Bureau of Labor Statistics) meldete für Februar einen Anstieg der Importpreise um 1,3 %, den größten monatlichen Anstieg seit März 2022, während die Exportpreise um 1,5 % zulegten – der größte Anstieg seit Mai 2022.
Dies hat die Strategie der US-Notenbank grundlegend verändert. Daten von CME FedWatch zeigen nun eine Wahrscheinlichkeit von über 50 % für mindestens eine Zinserhöhung vor Jahresende. Erstmals seit Anfang 2023 haben die Futures-Märkte diese Schwelle überschritten – eine komplette Kehrtwende gegenüber der noch vor wenigen Wochen vorherrschenden Zinssenkungsprognose. Auslöser war weder die Binnennachfrage noch das Lohnwachstum oder irgendetwas, was die Fed hätte modellieren können. Es war der durch den Iran-Krieg verursachte Ölpreisschock. Die Fed beließ die Zinsen am 18. März bei 3,50 % bis 3,75 %, und Fed-Chef Jerome Powell spielte die Warnungen vor Stagflation auf der Pressekonferenz herunter. Seitdem hat der Markt diese Warnungen ignoriert. Er preist nun das Gegenteil dessen ein, was die Fed signalisiert hat, und jeder Tag, an dem der Ölpreis über 100 US-Dollar bleibt, erschwert die Umkehr dieser Preisentwicklung.
Das Moody'sche Modell liegt nur einen Strich von der Linie entfernt, die seit 1945 jeder Rezession vorausging
Das Rezessionsmodell von Moody’s liegt aktuell bei 49 Prozent und damit nur einen Prozentpunkt unter der 50-Prozent-Marke, die in den letzten 80 Jahren jeder US-Rezession vorausging. Dieser Wert basiert auf Daten vom Februar, also vor Beginn des Konflikts, bevor die Ölpreise die Marke von 115 US-Dollar pro Barrel überschritten und bevor die Huthis zusätzlich zur Blockade von Hormus drohten, den südlichen Zugang zum Roten Meer zu schließen. Die Sensitivität des Modells gegenüber den Energiekosten ist beabsichtigt. Jeder US-Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg, mit Ausnahme der Pandemie, ging ein sprunghafter Anstieg der Ölpreise voraus. Wie Fortune berichtete, brachte Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s Analytics, es auf den Punkt: „Sofern die Kampfhandlungen nicht jetzt beendet werden“, sagte er, sei eine Rezession in der zweiten Jahreshälfte „höchstwahrscheinlich“. Er ist nicht der Einzige, der die Wahrscheinlichkeit einer Rezession erhöht. Goldman Sachs sieht die Rezessionswahrscheinlichkeit nun bei 30 %, gegenüber 20 % im Januar, während EY-Parthenon sie bei 40 % und Wilmington Trust bei 45 % ansetzt. Es ist wichtig zu beachten, dass all diese Wahrscheinlichkeiten vor der Eskalation der Houthi-Rebellen am Samstag ermittelt wurden.
Der Arbeitsmarkt verschärft die Lage zunehmend. Ein desaströser Arbeitsmarktbericht für Februar zeigte einen unerwarteten Verlust von 92.000 Arbeitsplätzen, entgegen den Prognosen eines Zuwachses von 60.000. Bis 2025 wurden in den USA lediglich 116.000 neue Stellen geschaffen – eine Zahl, die sich mit jeder Revision weiter verschlechtert. Zinserhöhungen zur Bekämpfung der ölpreisgetriebenen Inflation beschleunigen die Rezession, die Moody's bereits mit 49 % prognostiziert. Zinssenkungen zur Abfederung der Konjunkturflaute heizen die Inflation weiter an, die durch den Ölpreis von 115 US-Dollar pro Barrel ohnehin schon befeuert wird. Untätigkeit führt zu beiden Effekten gleichzeitig: steigende Kosten für alle Haushalte und ein erstickendes Wirtschaftswachstum.
Bitcoinschlechtestes Quartal seit 2018: Doch 686 Millionen Dollar zeigen, dass institutionelle Anleger nicht abspringen
Bitcoin wird das erste Quartal 2026 voraussichtlich mit einem Minus von rund 23 % abschließen, von etwa 87.500 US-Dollar am 1. Januar auf aktuell 67.900 US-Dollar. Dies wäre das schwächste erste Quartal für BTC seit 2018. Laut Blockchain Magazine ist die Stimmung dramatisch eingebrochen und befindet sich im Bereich extremer Angst. Der Fear-and-Greed-Index liegt aktuell bei 8 und damit seit 59 Tagen in Folge auf diesem extremen Angstniveau. Ein derartiger Stimmungseinbruch wurde zuletzt nach dem FTX-Debakel im November 2022 beobachtet. Am Samstag fiel BTC aufgrund der Meldungen über die Eskalation der Houthi-Rebellen auf 65.200 US-Dollar, bevor er sich wieder über 67.000 US-Dollar erholte. Der Kursverlauf entspricht also genau den Erwartungen für das schwächste Quartal seit acht Jahren.
Trotz der düsteren Preisentwicklung und der scheinbar gedrückten Stimmung der Privatanleger zeichnet das Verhalten institutioneller Anleger in diesem Zeitraum, insbesondere im März, ein anderes Bild. Spot- Bitcoin ETFs verzeichneten im ersten Quartal kumulierte Nettozuflüsse von 686,52 Millionen US-Dollar, wodurch das gesamte verwaltete Vermögen die Marke von 105 Milliarden US-Dollar überschritt. Bemerkenswert ist hierbei, dass die Zuflüsse erst im März, nach Beginn des Konflikts, deutlich anzogen. Dies deutet darauf hin, dass institutionelle Anleger den Kursrückgang stillschweigend als Einstiegschance nutzten. Inmitten dieser Entwicklung gibt es einen neuen potenziellen Katalysator, der die Preisentwicklung zumindest kurzfristig beeinflussen könnte. Der FTX Recovery Trust beginnt morgen mit der Auszahlung von 2,2 Milliarden US-Dollar an Gläubiger, wobei die meisten 119 % ihrer Forderungen, bewertet zu den Preisen von 2022, erhalten. Im Hinblick auf das zweite Quartal stellt sich die Frage, ob dieses Kapital wieder in den Kryptomarkt fließt oder ihn vollständig verlässt.
Worauf Sie achten sollten: Die drei Schwellenwerte, die das zweite Quartal Defi
Die wichtigste Kennzahl am Markt ist derzeit weder Öl, Bitcoinnoch die Zinsen, sondern die 50%-Marke. Das Rezessionsmodell von Moody's liegt bereits bei 49%, nur einen Punkt unter dem Niveau, das seit 1945 jeder US-Rezession vorausging. Mark Zandi hat klargestellt, dass diese Marke nicht theoretisch, sondern ein Auslöser ist. Angesichts steigender Ölpreise und einer Abschwächung des Arbeitsmarktes hält er es für durchaus realistisch, dass das Modell diese Schwelle in den kommenden Wochen überschreitet und eine Rezession damit vom Risiko zum wahrscheinlichen Szenario wird. Dies macht die 50%-Marke zum wichtigsten makroökonomischen Signal im zweiten Quartal. Sollte sie die 50%-Marke überschreiten, deutet die Geschichte darauf hin, dass die wirtschaftliche Entwicklung eindeutig vorhersehbar ist.
Der zweite wichtige Faktor ist die US-Notenbank (Fed) und ob sie den Markterwartungen entgegentritt. Im letzten Monat wandelten sich die Prognosen von Zinssenkungen hin zu einer möglichen Zinserhöhung, da der Ölpreisschock die Inflation anheizte. Sollte der Ölpreis über einen längeren Zeitraum über 110 US-Dollar notieren, könnten die für später im Jahr erwarteten Zinssenkungen gänzlich hinfällig werden. Gleichzeitig wird die Unsicherheit bezüglich der Ölversorgung selbst durch die Drohung der Huthi-Rebellen, den Ölfluss im Roten Meer zu stören, weiter verschärft. Dies würde den bereits bestehenden Angebotsdruck aufgrund der Kampfhandlungen in der Straße von Hormus noch verstärken.
Das Tief von 65.200 US-Dollar markierte den Tiefpunkt aus der Kriegszeit. Ein Durchbruch unter 65.000 US-Dollar würde einen neuen, durch makroökonomische Belastungen bedingten Kursrückgang signalisieren, während ein Halten über 67.000 US-Dollar im zweiten Quartal darauf hindeuten würde, dass die institutionelle Nachfrage die Ängste absorbiert. Diese Nachfrage könnte unmittelbar auf die Probe gestellt werden: Zu Beginn des Quartals fließen 2,2 Milliarden US-Dollar an Gläubigerzahlungen von FTX in den Markt und führen frische Liquidität in einem Moment ein, in dem die Stimmung bereits extrem angespannt ist.
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