Euro findet Unterstützung durch schwächeren US-Dollar, französische fiskalische Risiken bleiben bestehen

• EUR/USD legt zu, da sich der US-Dollar von den jüngsten Höchstständen zurückzieht.
• Die Märkte warten auf US-Inflationsdaten, um die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Straffung durch die Fed einzuschätzen.
• Frankreichs fiskalische Sorgen erschweren den Ausblick der EZB, da die Inflationsrisiken anhalten.

EUR/USD legt am Dienstag zu, da sich der US-Dollar (USD) von den jüngsten Höchstständen zurückzieht und dem Euro (EUR) etwas Luft verschafft, trotz anhaltender Sorgen über Frankreichs fiskalischen und politischen Ausblick. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts notiert das Paar bei rund 1,1192 und liegt damit 0,33% höher als am Vortag.

Ein früherer Pullback bei den Renditen von US-Staatsanleihen drückte den US-Dollar nach unten. Die Renditen haben sich inzwischen teilweise erholt, was die weiteren Verluste des Greenback begrenzt, da sich die Händler auf den Bericht zum US-Verbraucherpreisindex (VPI) konzentrieren, der am Mittwoch veröffentlicht wird.

Der US-Dollar-Index (DXY), der die Währung gegenüber sechs wichtigen Gegenwährungen misst, notiert bei rund 102,25, nachdem er am Montag 102,61 erreicht hatte, den höchsten Stand seit April 2025. Die Benchmark-Rendite 10-jähriger Anleihen erholt sich von 5,17% auf rund 5,21%, bleibt jedoch unter dem Höchststand der vergangenen Woche von 5,36%, dem höchsten Stand seit 2002.

Für September wird erwartet, dass der Gesamt-VPI im Monatsvergleich um 0,6% steigt, nach 0,4% im August, während die jährliche Inflation voraussichtlich von 3,4% auf 3,7% klettern wird. Der Kern-VPI, der Lebensmittel und Energie ausschließt, dürfte um 0,2% im Monatsvergleich zulegen und sich damit von 0,3% abschwächen, obwohl die Jahresrate voraussichtlich von 2,4% auf 2,5% leicht ansteigen wird.

Der Inflationsbericht kommt vor der Sitzung der Federal Reserve (Fed) am 27.-28. Oktober. Das CME FedWatch Tool zeigt eine Wahrscheinlichkeit von 80%, dass die Zinssätze unverändert bei 3,75%-4,00% bleiben werden, während Händler weiterhin eine weitere Zinserhöhung vor Jahresende erwarten.

Die hohen Energiepreise bleiben eine Quelle des Inflationsdrucks, da die diplomatischen Bemühungen zwischen Washington und Teheran keinen Durchbruch bei der Wiederöffnung der Straße von Hormus bringen.

Die Europäische Zentralbank (EZB) sieht sich ähnlichem Inflationsdruck gegenüber, wodurch weitere Zinserhöhungen im Raum bleiben. Allerdings erhöhen höhere Energiekosten und ein wachsender Spread zwischen französischen und deutschen Staatsanleiherenditen angesichts der fiskalischen Sorgen in Frankreich die Risiken für Wachstum und Finanzstabilität und erschweren die geldpolitischen Entscheidungen der Zentralbank.

Analysten bei Nordea weisen darauf hin, dass das September-Protokoll der EZB, das vor der jüngsten Phase der Volatilität an den Anleihemärkten veröffentlicht wurde, "dennoch bestätigte, dass die Entscheidungsträger die Inflationsrisiken als nach oben gerichtet sahen, ohne sich jedoch auf einen künftigen Zinspfad festzulegen." Sie fügen hinzu, dass die "anschließende Ausweitung der französischen Spreads ein Abwärtsrisiko für das Wachstum hinzufügt, das Protokoll jedoch weiterhin mit unserem Basisszenario weiterer Zinserhöhungen um 25 Basispunkte im Dezember und März vereinbar ist."