ROI-Der glatte Sieg von Takaichi könnte für Japans Yen und Anleihen noch eine steinige Reise bedeuten: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 09. Feb (Reuters) - Die Finanzmärkte hassen angeblich "Ungewissheit", doch die völlige Klarheit des Wahlsiegs der japanischen Premierministerin Sanae Takaichi am Sonntag könnte eine Phase erhöhter Volatilität an den Währungs- und Anleihemärkten des Landes einleiten.

Die regierende Liberaldemokratische Partei (link) gewann die Unterhauswahlen in einem Erdrutschsieg und sicherte sich mit zwei Dritteln der Sitze eine Supermajorität. Das bedeutet, dass Takaichi (link) - der großzügige fiskalische Anreize versprochen hat - nun das Oberhaus, das sie nicht kontrolliert, überstimmen kann.

Takaichis geplante Großzügigkeit - einschließlich der Zusage, die 8%ige Mehrwertsteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre auszusetzen - hat die japanischen Staatsanleihen (JGBs) und den Yen seit Wochen in Aufruhr versetzt und beide auf ein historisch schwaches Niveau gebracht.

Dies bedeutete, dass ein Großteil der anstehenden Ausgaben bereits vor der Abstimmung "eingepreist" war. Die Renditen langlaufender JGBs gingen rasch zurück, nachdem sie am Montag zunächst in die Höhe geschnellt waren, und der Yen erholte sich in Richtung 156 pro Dollar, nachdem er zunächst auf 158 pro Dollar abgerutscht war.

Dies ist wahrscheinlich darauf zurückzuführen, dass Japans oberster Währungsdiplomat Atsushi Mimura sagte, dass das Finanzministerium (MoF) den Wechselkurs genau beobachtet. Beamte des Finanzministeriums haben wiederholt gewarnt, dass alle Optionen auf dem TABELLE liegen, um der, wie es heißt, übermäßigen Volatilität des Yen entgegenzuwirken.

Devisenhändler schlossen daraus, dass eine direkte Intervention zur Stützung des Yen wahrscheinlich bleibt, wenn die Währung weiter in Richtung der 160-Dollar-Marke abwertet.

Doch diese Ruhe könnte nicht von Dauer sein. Es ist immer noch nicht klar, wie Takaichi ihren fiskalischen Vorstoß finanzieren wird. Allein die Aussetzung der Verkaufssteuer auf Lebensmittel wird voraussichtlich rund 5 Billionen Yen ($32 Milliarden) kosten.

Darüber hinaus birgt das Mandat von Takaichi die Gefahr von Reibereien zwischen der Regierung und der Bank von Japan.

Wenn die fiskalische Lockerung des Premierministers einen erneuten Ausverkauf der JGB und einen Anstieg der Renditen auslöst, wird die BOJ unter größerem Druck stehen, mit einer aggressiveren Straffung der Geldpolitik zu reagieren und das Tempo und den Umfang der Zinserhöhungen zu erhöhen.

Auch wenn der BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda und seine Kollegen dazu bereit sein könnten, waren drastisch höhere Kreditkosten nicht Teil von Takaichis Angebot an die japanische Wählerschaft. Würde ihre Regierung die BOJ dazu anhalten, nicht zu aggressiv zu handeln? Durchaus möglich.

DOLLAR/YEN STEUERT AUF 160,00 ZU

Dies steht im Zusammenhang mit der weltweiten Debatte über die Unabhängigkeit der Zentralbanken, die sich im letzten Jahr entzündet hat, da die Regierung von US-Präsident Donald Trump die Angriffe auf die Federal Reserve ausgeweitet hat. Die BOJ ist zwar geldpolitisch unabhängig, wird aber weithin als eine der engsten Arbeitsbeziehungen mit ihrer Regierung unter den Industrieländern angesehen.

Sollte die Regierung den Druck auf die BOJ erhöhen, ihren Straffungszyklus nicht zu beschleunigen, besteht die Gefahr, dass sie den Rückgang des Yen beschleunigt und damit die Volatilität erhöht, vor der das Finanzministerium gewarnt hat.

"Wir gehen davon aus, dass die implizite Volatilität wieder zunehmen wird und USD/JPY sich in Richtung 160 und darüber hinaus bewegen wird, wenn die Märkte die Auswirkungen des Wahlergebnisses in vollem Umfang verdauen", schrieben die Analysten von Goldman Sachs am Sonntag.

Ihre Kollegen von Barclays warnen, dass die Toleranz der Öffentlichkeit und der Behörden für eine hohe Inflation, die durch einen schwachen Yen angeheizt wird, gering sein wird.

Die Toleranz Washingtons für eine weitere Abwertung des Yen gegenüber dem US-Dollar wird ebenfalls begrenzt sein, da die Trump-Regierung deutlich gemacht hat, dass sie eine wettbewerbsfähigere Währung anstrebt.

All dies deutet darauf hin, dass irgendeine Form offizieller Maßnahmen - seien es Zinserhöhungen oder Devisenmarktinterventionen - unvermeidlich sein könnte. Beides wird für unruhigere Märkte sorgen.

jAPAN WIEDER GROSS MACHEN

Es gibt jedoch auch eine andere Möglichkeit, die Wahlergebnisse zu betrachten. Die bisherige positive Reaktion des Marktes deutet darauf hin, dass Takaichis Programm mit seinem Ethos "Make Japan Great Again" dem Yen und japanischen Vermögenswerten angesichts des versprochenen höheren Wachstums Auftrieb geben könnte.

Das gilt vor allem, wenn es einen Teil der 3,4 Billionen Dollar an Nettoauslandsvermögen, die japanische Investoren im Ausland halten, zurückholt.

Hinzu kommen einfache Defizitgrundlagen, die darauf hindeuten, dass der Verkauf von Yen für Dollar keine gute Wette sein könnte. Japan hat zwar eine enorme Schuldenquote von über 200 Prozent des BIP, aber auch einen Leistungsbilanzüberschuss und ein Haushaltsdefizit von nur etwa 3 Prozent des BIP, also etwa halb so viel wie die USA, die seit langem ein Zwillingsdefizit aufweisen.

Aber Tokios finanzpolitische Marschrichtung scheint ziemlich klar zu sein, und im Gegensatz zum Dollar hat der Yen nicht das Polster, das ihm die Tatsache bietet, dass er die wichtigste Reservewährung der Welt ist.

Japans Währung und Anleihen könnten daher in der Defensive bleiben, was darauf hindeutet, dass politische Gewissheit nicht immer beruhigend wirkt.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors (link), eines Kolumnisten für Reuters)

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