Cohu-Ergebnisse für Q3 FY2026: Nachfrage nach KI-Rechenleistung sorgt für 37 % Umsatzwachstum

Cohu (NASDAQ: COHU) wies für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 173,0 Millionen US-Dollar aus, was einem Anstieg von 37 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während sich der verwässerte GAAP-Gewinn je Aktie von einem Verlust von 0,09 US-Dollar auf 0,22 US-Dollar verbesserte. Das am 26. September 2026 beendete Quartal brachte zudem eine Rückkehr zur operativen Profitabilität nach GAAP, unterstützt durch eine höhere Systemnachfrage, ein Wachstum bei den wiederkehrenden Auftragseingängen und eine gestiegene Auslastung der Testzellen.

Wesentliche Finanzergebnisse

Cohu kehrte in die quartalsweise Profitabilität zurück, da der Umsatz im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 46,7 Millionen US-Dollar stieg. Die GAAP-Bruttomarge weitete sich um rund 170 Basispunkte aus, während sich die GAAP-Operativmarge von minus 7,7 % auf plus 7,4 % verbesserte.

Auch die bereinigten Ergebnisse verbesserten sich, obwohl die Differenz zwischen dem operativen Ergebnis nach GAAP und Non-GAAP Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte in Höhe von 7,2 Millionen US-Dollar sowie aktienbasierte Vergütungen in Höhe von 4,6 Millionen US-Dollar enthielt.

Geschäfts- und Produktentwicklung

Der Gesamtauftragseingang stieg im Vergleich zum Vorjahr um 126 %. Die Aufträge im Systembereich legten um 318 % zu, während die wiederkehrenden Aufträge aus Dienstleistungen, Verbrauchsmaterialien und Software um 36 % stiegen. Dies zeigt, dass sowohl die Nachfrage nach Ausrüstung als auch das Geschäft mit der installierten Basis zum Auftragswachstum beitrugen.

Das Management nannte die zunehmende Nutzung der Thermal-Plattform Eclipse für High-Performance Computing als wesentlichen Treiber der Systemnachfrage. Kunden setzen die Plattform ein, um der steigenden Bauteilkomplexität, den höheren Leistungsanforderungen und der intensiveren Testdichte gerecht zu werden.

Die geschätzte Auslastung der Testzellen erreichte 82 %, was einem Anstieg von 200 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht. Zudem erweiterte sich Cohus jährliche Pipeline für KI-gestützte Rechenchancen im Vergleich zum Vorquartal um 18 % auf rund 1,0 Milliarde US-Dollar, da weitere Kundenprogramme die Qualifikation durchliefen und sich der Serienproduktion näherten.

Systemgetriebenes Wachstum stellt operative Profitabilität wieder her

Der Umsatzanstieg schlug sich in einem zusätzlichen GAAP-Bruttoergebnis von rund 23,5 Millionen US-Dollar nieder. Unterdessen stiegen die Ausgaben für Forschung und Entwicklung um etwa 3,1 Millionen US-Dollar und die Vertriebs-, Gemein- und Verwaltungskosten um etwa 1,0 Million US-Dollar – beides deutlich langsamer als das Umsatzwachstum von 37 %.

Geringere Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte unterstützten ebenfalls die ausgewiesene Profitabilität und sanken von 10,2 Millionen US-Dollar auf 7,2 Millionen US-Dollar. Insgesamt führten ein höheres Bruttoergebnis, ein langsameres Ausgabenwachstum und niedrigere Abschreibungen dazu, dass sich das operative GAAP-Ergebnis von einem Verlust von 9,7 Millionen US-Dollar in einen Gewinn von 12,8 Millionen US-Dollar drehte.

Liquidität und Bilanz

Die liquiden Mittel und Geldanlagen beliefen sich zum Quartalsende auf insgesamt 507,9 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von etwa 24,0 Millionen US-Dollar gegenüber dem 27. Dezember 2025 entspricht. Die langfristigen Verbindlichkeiten blieben mit 285,2 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 285,0 Millionen US-Dollar am Ende des Geschäftsjahres 2025 weitgehend unverändert.

Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen stiegen von 108,8 Millionen US-Dollar auf 145,2 Millionen US-Dollar, während die Vorräte von 129,0 Millionen US-Dollar auf 149,0 Millionen US-Dollar anstiegen. Diese Zuwächse begleiteten den Geschäftshochlauf, erhöhen jedoch auch das in Forderungen und Vorräten gebundene Kapital. Cohu hat im Laufe des Quartals keine Aktien zurückgekauft.

Ergebnisprognose

Cohu erwartet für das 4. Quartal des Geschäftsjahres 2026 ein Umsatzwachstum von 46 % gegenüber dem Vorjahr. Der Mittelwert von 178 Millionen US-Dollar entspricht einem Anstieg von rund 3 % gegenüber Q3, wobei die Prognosespanne von einem leichten Rückgang gegenüber dem Vorquartal bis zu einem Wachstum von etwa 7 % reicht.

Laut Management werden für 2027 derzeit mehrere hundert Eclipse-Systeme prognostiziert. Cohu baut seine Fertigungskapazitäten aus und stimmt sich mit Lieferpartnern ab, um sich auf potenzielle Produktionsanläufe bei Kunden vorzubereiten.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegenden Insider-Daten zeigen in den letzten sechs Monaten 15 Verkäufe über insgesamt 197.431 Aktien und zwei Käufe über insgesamt 7.156 Aktien, was zu Nettoverkäufen von 190.275 Aktien führte. Die zehn jüngsten offengelegten Transaktionen waren allesamt Direktverkäufe mit einem Gesamtwert von rund 9,75 Millionen US-Dollar; die Gründe für diese Transaktionen gehen aus den Daten nicht hervor.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Pipeline-Konvertierung: Die Pipeline für KI-gestützte Rechenchancen im Wert von rund 1,0 Milliarde US-Dollar besteht aus Projektchancen, die verschiedene Qualifikations- und Produktionsphasen durchlaufen. Der Zeitplan und die tatsächliche Umsetzung dieser Programme bleiben ungewiss.
• Umsetzung in Fertigung und Lieferkette: Um die potenzielle Nachfrage von mehreren hundert für 2027 prognostizierten Eclipse-Systemen zu bedienen, sind eine erfolgreiche Kapazitätserweiterung und eine Abstimmung mit den Lieferanten erforderlich.
• Umsatzdynamik im Quartalsvergleich: Obwohl die Prognose für das vierte Quartal ein Wachstum von 46 % gegenüber dem Vorjahr impliziert, entspricht ihr Mittelwert nur einem Wachstum von etwa 3 % gegenüber dem Vorquartal, und das untere Ende würde unter dem Umsatz von Q3 liegen.
• Working-Capital-Bedarf: Die Forderungen und Vorräte sind seit dem Ende des Geschäftsjahres gestiegen. Verzögerte Produktionsanläufe bei Kunden oder langsamere Zahlungseingänge könnten das Working Capital zusätzlich belasten.
• Abweichungen zwischen GAAP- und bereinigten Ergebnissen: Die operativen Ergebnisse nach Non-GAAP schließen wesentliche aktienbasierte Vergütungen und Abschreibungen auf erworbene immaterielle Vermögenswerte aus, weshalb die Bewertung beider Berichtsgrößen wichtig ist.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Cohu für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 zeigten eine Rückkehr in die Gewinnzone, da sich die Systemnachfrage, die wiederkehrenden Auftragseingänge und die Auslastung der Testzellen verbesserten. Die zentrale Frage ist nun, ob sich die wachsende Pipeline in den Bereichen KI und High-Performance Computing wie geplant in Umsätze aus der Serienproduktion verwandelt, während Cohu seine Kapazitäten ausbaut, ohne übermäßigen Druck auf die Lieferkette oder das Working Capital zu erzeugen.