Ergebnisse von The Hanover für Q3 2026: Zugrundeliegendes Versicherungsergebnis verbessert sich trotz höherer Katastrophenschäden

Die Hanover Insurance Group (NYSE: THG) wies für das 3. Quartal 2026 einen Gesamtumsatz von 1,74 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von etwa 4,2 % gegenüber 1,67 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP leicht von 4,90 US-Dollar auf 4,86 US-Dollar sank. Höhere Katastrophenschäden belasteten das ausgewiesene Versicherungsergebnis, allerdings verbesserten sich die zugrunde liegenden Schadenquoten und das Nettoanlagenergebnis stieg um 12,7 %.

Kernergebnisdaten

Das Umsatzwachstum war auf höhere verdiente Prämien und das Nettoanlagenergebnis zurückzuführen, jedoch führten gestiegene Katastrophenschäden zu höheren Schadenaufwendungen und verringerten das Ergebnis vor Steuern. Das operative Ergebnis (Non-GAAP) ging leicht zurück, während eine geringere Anzahl verwässerter Aktien zu einem Anstieg des operativen Ergebnisses je Aktie beitrug.

Die Aufwendungen für Schäden und Schadenregulierung stiegen von 927,1 Mio. US-Dollar auf 989,7 Mio. US-Dollar, was zu einem Rückgang des Ergebnisses vor Steuern von 227,1 Mio. US-Dollar auf 220,3 Mio. US-Dollar beitrug. Die Nettoeigenkapitalrendite des Quartals lag bei 19,4 %, während die operative Eigenkapitalrendite (Non-GAAP) 18,7 % betrug.

Das operative Ergebnis von The Hanover schließt Posten wie realisierte und unrealisierte Gewinne oder Verluste aus Kapitalanlagen sowie aufgegebene Geschäftsbereiche aus. Die gewichtete durchschnittliche Anzahl verwässerter Aktien sank von 36,4 Millionen auf 35,5 Millionen, was den Anstieg des operativen Ergebnisses je Aktie trotz des geringeren operativen Ergebnisses stützte.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Alle drei Erstversicherungssegmente verzeichneten ein Wachstum der Netto-Zeichnungsprämien, allerdings entwickelten sich ihre ausgewiesenen Versicherungsergebnisse aufgrund unterschiedlicher Katastrophenschaden-Expositionen und Rückstellungsentwicklungen unterschiedlich. Das Segment Specialty erzielte die deutlichste Verbesserung des Segmentergebnisses, während Core Commercial den stärksten Druck auf die ausgewiesene Combined Ratio hinnehmen musste.

*Das operative Ergebnis der Segmente wird vor Zinsaufwendungen und Ertragsteuern ausgewiesen.

Die Katastrophenschäden im Segment Core Commercial stiegen von 17,8 Mio. US-Dollar auf 45,3 Mio. US-Dollar, wodurch die Katastrophenquote von 3,2 % auf 7,8 % kletterte. Ohne Katastrophenschäden verbesserte sich die Combined Ratio des aktuellen Schadenjahres von 94,3 % auf 93,2 %, begünstigt durch eine Senkung der Kostenquote um einen Prozentpunkt infolge von Fixkostendegradation und Effizienzgewinnen. Die zugrunde liegende Schadenquote blieb nahezu unverändert, da das Unternehmen bei den Schadenannahmen für Haftpflichtdeckungen weiterhin vorsichtig agierte.

Das operative Ergebnis im Segment Specialty stieg, da sich die Combined Ratio um 0,9 Prozentpunkte verbesserte. Das Segment profitierte von geringer als erwartet ausgefallenen Sachschäden sowie von einer positiven Abwicklung der Rückstellungen aus den Vorjahren in Höhe von 14,8 Mio. US-Dollar (im Vergleich zu 10,0 Mio. US-Dollar im Vorjahr). Die Combined Ratio des aktuellen Schadenjahres ohne Katastrophenschäden verbesserte sich von 86,0 % auf 84,6 %.

Das Segment Personal Lines verzeichnete die stärkste zugrunde liegende Verbesserung. Die Combined Ratio des aktuellen Schadenjahres ohne Katastrophenschäden sank von 85,8 % auf 81,9 %, was darauf zurückzuführen ist, dass die durchgesetzten Preise weiterhin über den Schadentrends lagen und die Häufigkeit von Sachschäden günstig ausfiel. Allerdings haben sich die Katastrophenschäden von 22,4 Mio. US-Dollar auf 52,0 Mio. US-Dollar mehr als verdoppelt, was zu einem leichten Anstieg der ausgewiesenen Combined Ratio führte.

Katastrophenschäden überdeckten bessere zugrunde liegende Versicherungsergebnisse

Der wesentliche Unterschied in diesem Quartal lag zwischen den ausgewiesenen und den zugrunde liegenden Versicherungsergebnissen. Die Combined Ratio nach GAAP verschlechterte sich um 1,2 Prozentpunkte auf 92,3 %, da die Katastrophenschäden 109,7 Mio. US-Dollar erreichten und 6,8 Prozentpunkte zur Quote beitrugen (gegenüber 3,0 Prozentpunkten im Vorjahreszeitraum).

Ohne Katastrophenschäden und die Abwicklung von Rückstellungen aus Vorjahren verbesserte sich die Aufwendungsquote für Schäden und Schadenregulierung (LAE) des aktuellen Schadenjahres um 1,9 Prozentpunkte auf 55,7 %. Die Kostenquote sank ebenfalls von 31,3 % auf 30,9 %. Diese Verbesserungen reduzierten die Combined Ratio des aktuellen Schadenjahres ohne Katastrophenschäden um 2,3 Prozentpunkte. Dies zeigt, dass sich Preisgestaltung, Schadenverlauf und operative Effizienz verbesserten, obwohl die Katastrophenschäden das ausgewiesene Ergebnis schwächten.

Kapitalerträge, Kapitalausstattung und Buchwert

Das Nettoanlagenergebnis stieg um 12,7 % auf 131,9 Mio. US-Dollar, getrieben durch höhere erwirtschaftete Renditen, die kontinuierliche Reinvestition des operativen Cashflows und höhere Erträge aus Kommanditbeteiligungen. Die Gesamtrendite vor Steuern stieg von 4,31 % auf 4,60 %, während die durchschnittliche Rendite des Anleiheportfolios (Fixed-Maturity) von 4,33 % auf 4,58 % zulegte.

Die im Ergebnis erfassten nettosaldierten realisierten und unrealisierten Verluste aus Kapitalanlagen stiegen von 9,0 Mio. US-Dollar auf 14,1 Mio. US-Dollar. Dies war ein Grund dafür, dass der Nettogewinn nach GAAP im Quartal unter dem operativen Ergebnis (Non-GAAP) lag.

Zum 30. September verfügte das Unternehmen über liquide Mittel und Kapitalanlagen in Höhe von 11,2 Mrd. US-Dollar, wobei festverzinsliche Wertpapiere und liquide Mittel etwa 93 % des Portfolios ausmachten. Rund 95 % des Portfolios an festverzinslichen Wertpapieren verfügten über ein Investment-Grade-Rating. Allerdings weiteten sich die unrealisierten Verluste vor Steuern auf festverzinsliche Wertpapiere von 259,5 Mio. US-Dollar zum 30. Juni auf 636,1 Mio. US-Dollar aus.

Diese Veränderung verringerte den Buchwert je Aktie nach GAAP im Vergleich zum Vorquartal um 5,4 % auf 99,69 US-Dollar, da die Gewinne durch höhere unrealisierte Anleiheverluste, Aktienrückkäufe und Dividenden mehr als ausgeglichen wurden. Ohne die unrealisierten Wertminderungen auf festverzinsliche Wertpapiere nach Steuern stieg der Buchwert je Aktie um 2,7 % auf 114,26 US-Dollar. Das gesetzliche Eigenkapital (Statutory Capital and Surplus) stieg von 3,54 Mrd. US-Dollar zum 30. Juni auf 3,70 Mrd. US-Dollar.

The Hanover kaufte im Laufe des Quartals etwa 386.000 Aktien für 86 Mio. US-Dollar zurück. Im Rahmen des bestehenden Rückkaufprogramms verblieben damit noch rund 546 Mio. US-Dollar.

Perspektive des Managements

CEO John C. Roche führte das zugrunde liegende Versicherungsergebnis des Quartals auf eine disziplinierte Umsetzung, frühere Portfoliomaßnahmen und den diversifizierten Mix des Unternehmens aus Specialty, Personal Lines und Core Commercial zurück. Er erklärte zudem, dass The Hanover dort selektiv bleiben werde, wo die Marktbedingungen kein profitables Wachstum zulassen, und weiterhin in Technologie und Fähigkeiten der künstlichen Intelligenz investieren werde.

CFO Jeffrey M. Farber hob die Verbesserung der Schadenquote des aktuellen Schadenjahres ohne Katastrophenschäden, die günstige Rückstellungsentwicklung, die höheren Kapitalerträge sowie die Kapitalausstattung des Unternehmens hervor. Das Management machte in der Mitteilung keine neuen quantitativen Angaben zur Gewinn- oder Prämienprognose.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Volatilität durch Katastrophenschäden: Die Katastrophenschäden erreichten 109,7 Mio. US-Dollar und erhöhten die Combined Ratio um 6,8 Prozentpunkte. Core Commercial und Personal Lines waren besonders betroffen, was zeigt, wie Extremwetter die zugrunde liegenden Verbesserungen im Versicherungsgeschäft zunichtemachen kann.
• Preisgestaltung im Vergleich zu Schadentrends: Das Segment Personal Lines profitierte davon, dass die durchgesetzten Preise über den Schadentrends lagen, während Core Commercial weiterhin vorsichtige Annahmen für Haftpflichtschäden traf. Eine sich verringernde Spanne zwischen Preisgestaltung und Schadeninflation könnte künftige Schadenquoten belasten.
• Rückstellungsentwicklung: Das ausgewiesene Ergebnis des Segments Specialty profitierte von einer positiven Abwicklung der Rückstellungen aus den Vorjahren in Höhe von 14,8 Mio. US-Dollar bzw. 4,0 Prozentpunkten. Eine weniger günstige oder negative Abwicklung würde das Versicherungsergebnis verringern.
• Bewertungsänderungen bei Anleihen: Die ausgeweiteten unrealisierten Verluste auf das Portfolio festverzinslicher Wertpapiere reduzierten den Buchwert je Aktie nach GAAP trotz positiver Erträge. Weitere zinsbedingte Bewertungsänderungen könnten weiterhin zu Volatilität beim Buchwert führen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von The Hanover für das 3. Quartal 2026 zeigten ein moderates Prämien- und Umsatzwachstum bei einer besseren zugrunde liegenden Versicherungsleistung und höheren Kapitalerträgen. Erhöhte Katastrophenschäden verhinderten, dass sich diese Zuwächse in einem höheren Nettogewinn nach GAAP niederschlugen, und verschlechterten die ausgewiesene Combined Ratio, während Aktienrückkäufe das operative EPS stützten. Die wichtigsten zu beobachtenden Punkte sind die Katastrophenschaden-Exposition, die Nachhaltigkeit der Preisgestaltung im Vergleich zu Schadentrends, die Rückstellungsentwicklung sowie die Auswirkungen von Anleihemarktbewegungen auf den Buchwert.