Phillips 66 Q3-Ergebnisse 2026: Raffineriemargen treiben Gewinn auf 5,6 Milliarden US-Dollar

Phillips 66 (NYSE: PSX) wies für das dritte Quartal 2026 einen dem Unternehmen zuzurechnenden Gewinn von 5,616 Milliarden US-Dollar aus, verglichen mit 133 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 0,32 US-Dollar auf 14,08 US-Dollar; Angaben zum konsolidierten Umsatz wurden in der Mitteilung nicht gemacht. Das Raffineriegeschäft prägte das Quartal, da die realisierte Marge 38,00 US-Dollar pro Barrel erreichte und die Auslastung auf 98 % stieg. Der operative Cashflow belief sich auf 7,281 Milliarden US-Dollar, während die Nettofinanzverbindlichkeiten auf 12,682 Milliarden US-Dollar sanken.

Zentrale Ergebnisdaten

Für das am 30. September 2026 endende Quartal lagen die ausgewiesenen und bereinigten Ergebnisse nahezu auf gleichem Niveau: Das bereinigte Ergebnis belief sich auf 5,619 Milliarden US-Dollar und das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie auf 14,08 US-Dollar. Das Berichtsquartal enthielt eine Wertminderung im Segment Raffinerie von 29 Millionen US-Dollar vor Steuern; der Nettoeffekt aller Bereinigungen lag nach Steuern jedoch bei lediglich 3 Millionen US-Dollar.

Der Vorjahresvergleich nach GAAP war durch Sondereffekte im dritten Quartal 2025 beeinflusst, darunter eine Wertminderung im Raffineriebereich von 948 Millionen US-Dollar. Doch auch auf bereinigter Basis stieg der Gewinn erheblich von 1,025 Milliarden auf 5,619 Milliarden US-Dollar. Das bereinigte EBITDA legte im Vergleich zum Vorquartal um 2,177 Milliarden US-Dollar auf 8,068 Milliarden US-Dollar zu.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Auf das Raffineriegeschäft entfiel fast das gesamte Gewinnwachstum gegenüber dem Vorquartal, während alle anderen operativen Segmente ein niedrigeres bereinigtes Ergebnis vor Steuern als in Q2 auswiesen. Das Chemiesegment und der Bereich Erneuerbare Kraftstoffe verbesserten sich jedoch gegenüber ihren Vorjahresergebnissen.

Das Raffineriegeschäft profitierte von höheren Crack-Spreads am Markt und steigenden Mengen. Die realisierte Marge erhöhte sich von 24,08 US-Dollar in Q2 auf 38,00 US-Dollar pro Barrel, die Rohölverarbeitungskapazität wuchs von 96 % auf 98 % und der Aufwand für Instandhaltungsarbeiten (Turnarounds) sank von 123 Millionen auf 79 Millionen US-Dollar. Zudem erzielte das Segment im Central Corridor einen Rekorddurchsatz von 848 Tausend Barrel pro Tag sowie eine Rekord-Destillatausbeute von 41 %, während die Ausbeute an hellen Produkten (Clean Products) bei 86 % verharrte.

Das Ergebnis im Midstream-Bereich ging im Vergleich zum Vorquartal aufgrund niedrigerer Gastransportmargen zurück. Der Durchsatz der NGL-Pipelines stieg von 943 Tausend auf 982 Tausend Barrel pro Tag, während die fraktionierten Mengen von 1,020 Millionen auf 1,003 Millionen Barrel pro Tag sanken. Zudem meldete Phillips 66 Wellhead-Mengen von 4,6 Mrd. Kubikfuß (Bcf) pro Tag und eine Auslastung von 105 % am LPG-Exportterminal in Freeport.

Der Bereich Chemie stand durch niedrigere Polyethylenmargen unter Druck, was teilweise durch höhere Polyethylen-Absatzmengen und geringere Kosten ausgeglichen wurde. Marketing und Spezialprodukte verzeichnete in einem Umfeld steigender Preise schwächere globale Kraftstoffmargen, während Erneuerbare Kraftstoffe von geringeren Margen, Bewertungseffekten bei den Vorräten und höheren Kosten belastet wurden.

Die Vorjahresvergleiche spiegeln zudem eine Änderung der Berichterstattung wider. Die Ergebnisse bis zum 30. September 2025 enthielten den proportionalen Anteil von Phillips 66 an WRB Refining, während in Zeiträumen ab dem 1. Oktober 2025 nach dem Erwerb der verbleibenden 50 %-Beteiligung 100 % der Raffinerien Borger und Wood River konsolidiert werden.

Höhere Crack-Spreads konzentrierten die Quartalsgewinne auf das Raffineriegeschäft

Das bereinigte Ergebnis vor Steuern im Raffineriebereich stieg gegenüber Q2 um 2,974 Milliarden US-Dollar und übertraf damit den Anstieg des konsolidierten bereinigten Gewinns gegenüber dem Vorquartal von 1,831 Milliarden US-Dollar. Diese Differenz verdeutlicht, wie Schwächen in anderen Bereichen den Vorteil des Raffineriegeschäfts teilweise zunichtemachten: Midstream, Chemie, Marketing und Spezialprodukte sowie Erneuerbare Kraftstoffe verzeichneten zusammen einen Rückgang des bereinigten Ergebnisses vor Steuern von 798 Millionen US-Dollar, während der bereinigte Ertragsteueraufwand um 389 Millionen US-Dollar stieg.

Das Ergebnis hing daher stark von der Marktentwicklung im Raffineriegeschäft ab und weniger von einer breiten Verbesserung über das gesamte Portfolio hinweg. Höhere Crack-Spreads, gestiegene Volumina und eine Auslastung von 98 % stützten den Raffineriebereich, doch in mehreren Downstream- und Chemiegeschäften schwächten sich die Margen ab.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Der ausgewiesene operative Cashflow blieb im Vergleich zu Q2 trotz des Gewinnanstiegs nahezu unverändert, während der operative Cashflow vor Veränderung des Working Capitals um 1,868 Milliarden US-Dollar stieg. Ausgehend von der Differenz zwischen den beiden Kennzahlen lieferte das Working Capital in Q3 einen positiven Beitrag von rund 1,096 Milliarden US-Dollar, verglichen mit rund 2,942 Milliarden US-Dollar in Q2.

Der Rückgang der Nettoverschuldung spiegelte sowohl eine geringere Gesamtverschuldung als auch einen höheren Zahlungsmittelbestand wider. Zudem schüttete Phillips 66 im Laufe des Quartals 2,777 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre zurück, was sich aus Aktienrückkäufen in Höhe von 2,273 Milliarden US-Dollar und Dividenden von 504 Millionen US-Dollar zusammensetzte.

Perspektive des Managements

Mark Lashier, Chairman und CEO, führte die operative Leistung des Quartals auf das integrierte Portfolio, die kommerziellen Fähigkeiten und die kontinuierlichen Verbesserungsbemühungen des Unternehmens zurück. Das Management hielt an seinem Kapitalallokationsziel fest, mehr als 50 % des operativen Netto-Cashflows an die Aktionäre auszusschütten und gleichzeitig ein nachhaltiges Dividendenwachstum über Rohstoffzyklen hinweg anzustreben.

Phillips 66 trieb zudem mehrere langfristige Projekte voran. Für das Pipelinesystem Western Gateway, das voraussichtlich 2029 in Betrieb gehen soll, wurde eine finale Investitionsentscheidung getroffen. Für die Polymerprojekte Golden Triangle und Ras Laffan wird die vollständige Inbetriebnahme für 2027 erwartet, während bei der Erweiterung Coastal Bend die ersten Volumina im vierten Quartal 2026 fließen sollen, gefolgt von einem vollständigen Hochlauf auf 350 Tausend Barrel pro Tag Anfang 2027. Das Unternehmen meldete kurzfristige Synergien von über 50 Millionen US-Dollar aus der Transaktion WRB Refining.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Abhängigkeit von den Raffineriemargen: Der Gewinnanstieg war in erster Linie an höhere Crack-Spreads am Markt gebunden. Eine Umkehr der Raffineriemargen könnte den Segmentgewinn sowie den konsolidierten Gewinn erheblich schmälern.
• Schwäche außerhalb des Raffineriebereichs: Midstream, Chemie, Marketing und Spezialprodukte sowie Erneuerbare Kraftstoffe verzeichneten im Vergleich zum Vorquartal jeweils Ergebnisrückgänge. Dies zeigt, dass die Verbesserung des Quartals nicht auf breiter Basis erfolgte.
• Druck auf Produktmargen und Kosten: Niedrigere Polyethylenmargen belasteten den Chemiebereich, während Kraftstoff-Marketingmargen, Margen bei erneuerbaren Kraftstoffen, Vorratseffekte und höhere Kosten andere Segmente unter Druck setzten.
• Komplexität bei Vergleichbarkeit und Integration: Die Vollkonsolidierung von WRB Refining führt dazu, dass die Vorjahresergebnisse weniger direkt mit Zeiträumen vergleichbar sind, die nur den proportionalen Anteil von Phillips 66 enthielten.
• Projektumsetzung: Mehrere Wachstumsprojekte hängen von der Einhaltung der geplanten Bau- und Hochlaufpläne ab, die sich von Ende 2026 bis 2029 erstrecken.

Zusammenfassung

Die Gewinnverbesserung von Phillips 66 im dritten Quartal 2026 wurde überwiegend vom Raffineriegeschäft getrieben, wo breitere Crack-Spreads, höhere Volumina und eine Auslastung von 98 % das bereinigte Ergebnis vor Steuern anhob. Die Cash-Generierung ermöglichte erhebliche Ausschüttungen an die Aktionäre, während das Unternehmen die liquiden Mittel aufstockte und Schulden abbaute. Die wichtigsten zu beobachtenden Punkte sind, ob die Raffineriemargen auf unterstützendem Niveau bleiben, ob sich die schwächeren Nicht-Raffinerie-Segmente stabilisieren und ob die geplanten Erweiterungsprojekte im Zeitplan bleiben.