Ares Capital Q3-Ergebnisse 2026: Kerngewinn je Aktie fällt auf 0,46 USD

Ares Capital (NASDAQ: ARCC) meldete für das dritte Quartal 2026 Gesamtinvestitionserträge von 763 Millionen US-Dollar, verglichen mit 782 Millionen US-Dollar im Vorjahr, während der GAAP-Gewinn je Aktie (EPS) von 0,57 US-Dollar auf 0,44 US-Dollar fiel. Das Core EPS sank auf 0,46 US-Dollar, da geringere transaktionsbezogene Gebühren und höhere Finanzierungskosten die verbesserten Portfoliorenditen ausglichen, während sich die Bruttoinvestitionszusagen deutlich verlangsamten.

Daten zum Kernergebnis

Die Gesamtinvestitionserträge verringerten sich um etwa 2,4 %, da geringere Gebühren für Kapitalstrukturierungsdienstleistungen und sonstige Erträge die höheren Dividendenerträge überwogen. Das Nettoinvestitionsergebnis ging um 3,0 % auf 328 Millionen US-Dollar zurück, während das Core EPS – eine Non-GAAP-Kennzahl ohne realisierte und nicht realisierte Gewinne und Verluste sowie verwandte Positionen – um 8,0 % fiel.

Der Nettogewinn nach GAAP ging deutlicher zurück. Ein Nettorealisierungsverlust von 50 Millionen US-Dollar aus Investitionen, Fremdwährungen und sonstigen Transaktionen sowie ein Verlust aus der Schuldentilgung von 2 Millionen US-Dollar lösten einen realisierten Nettogewinn von 162 Millionen US-Dollar im Vorjahresquartal ab. Der Wechsel zu nicht realisierten Nettogewinnen von 43 Millionen US-Dollar nach einem Verlust von 96 Millionen US-Dollar sorgte für einen teilweisen Ausgleich.

Portfolio- und Investitionstätigkeit

Die Bruttozusagen gingen von 3,92 Milliarden US-Dollar auf 2,11 Milliarden US-Dollar zurück, was das Management auf ein verlangsamtes Transaktionsumfeld zurückführte. Die Veräußerungen beliefen sich auf 2,47 Milliarden US-Dollar und überstiegen damit die Neuzusagen im Quartal. ARCC finanzierte Neuzusagen in Höhe von rund 1,6 Milliarden US-Dollar sowie weitere 711 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit bestehenden revolvierenden und verzögert abrufbaren Zusagen.

Neuzusagen konzentrierten sich weiterhin auf erstrangige und variabel verzinsliche Vermögenswerte: 71 % waren erstrangig besicherte Darlehen und 85 % waren variabel verzinsliche Schuldtitel. Die gewichtete durchschnittliche Rendite der im Laufe des Quartals finanzierten Fremdkapital- und sonstigen ertragsbringenden Wertpapiere lag zu fortgeführten Anschaffungskosten bei 10,4 %.

Die folgenden Portfoliovergleiche beziehen sich auf den 31. Dezember 2025 und nicht auf das Vorjahresquartal.

Das Portfolio vergrößerte sich gemessen an der Anzahl der Unternehmen, obwohl sein gesamter beizulegender Zeitwert leicht sank. Die Kreditqualität war gemessen an der gewichteten durchschnittlichen Portfolio-Bewertung stabil, allerdings stieg die Belastung durch leistunggestörte Kredite gegenüber dem Jahresende sowohl auf Kosten- als auch auf Zeitwertbasis an.

Höhere Portfoliorenditen konnten geringere Gebühreneinnahmen nicht ausgleichen

Die Kennzahlen der Portfoliorendite von ARCC verbesserten sich, was sich jedoch nicht in höheren Quartalserträgen aus Investitionen niederschlug. Die Zinserträge blieben mit 558 Millionen US-Dollar nahezu unverändert, während die Gebühren für Kapitalstrukturierungsdienstleistungen von 48 Millionen US-Dollar auf 23 Millionen US-Dollar fielen und die sonstigen Erträge von 32 Millionen US-Dollar auf 22 Millionen US-Dollar zurückgingen. Die Dividendenerträge stiegen von 141 Millionen US-Dollar auf 160 Millionen US-Dollar und glichen diese Rückgänge teilweise aus.

Auf der Aufwandsseite stiegen die Zins- und Kreditfazilitätsgebühren von 209 Millionen US-Dollar auf 221 Millionen US-Dollar. Die Kombination aus geringeren transaktionsbezogenen Erträgen und höheren Finanzierungskosten trug trotz höherer Portfoliorenditen zum Rückgang des Nettoinvestitionsergebnisses und des Core EPS bei.

Der Verwaltungsrat erklärte eine Dividende für das vierte Quartal von 0,48 US-Dollar je Aktie, unverändert gegenüber der regulären Quartalsdividende für das dritte Quartal. Das jüngste Quartals-Core-EPS und das Nettoinvestitionsergebnis je Aktie lagen bei jeweils 0,46 US-Dollar und damit 0,02 US-Dollar unter dem neu erklärten Dividendensatz, weshalb die künftige Gewinnabdeckung ein wichtiger Überwachungspunkt bleibt.

Finanzierung und Bilanz

ARCC beendete das Quartal mit 722 Millionen US-Dollar an Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten sowie rund 6,9 Milliarden US-Dollar, die im Rahmen bestehender Kreditfazilitäten zur Verfügung standen. Der Verschuldungsgrad blieb weitgehend stabil, während sowohl das Eigenkapital als auch der Nettoinventarwert je Aktie gegenüber dem Jahresende sanken.

Im Laufe des Quartals refinanzierte ARCC eine Forderungsverbriefung über rund 702 Millionen US-Dollar mit einer Struktur von etwa 709 Millionen US-Dollar. Die Refinanzierung senkte den gemischten Aufschlag auf die besichierten Verbindlichkeiten von SOFR plus 1,86 % auf SOFR plus 1,51 % und verlängerte die Laufzeit bis Juli 2038.

Zudem gab ARCC unbesicherte Anleihen in Höhe von 750 Millionen US-Dollar mit einem Zinssatz von 6,25 % und Fälligkeit im Jahr 2033 aus und schloss einen entsprechenden Zinsswap ab, bei dem das Unternehmen fest 6,25 % erhält und den Dreimonats-SOFR zuzüglich 1,8525 % zahlt. Unabhängig davon zahlte das Unternehmen bei Fälligkeit unbesicherte Anleihen mit 2,15 % Verzinsung in Höhe von 1,0 Milliarden US-Dollar zurück.

Perspektive des Managements

CEO Kort Schnabel führte das verlangsamte Neugeschäftstempo auf ein schwächeres Transaktionsumfeld zurück, erklärte jedoch, dass sich die Aktivität zu Beginn des vierten Quartals verstärkt habe. Vom 1. Oktober bis zum 22. Oktober ging ARCC Zusagen von rund 1,1 Milliarden US-Dollar ein und veräußerte Positionen von 727 Millionen US-Dollar, während der Investitionsauftragsbestand bei etwa 2,5 Milliarden US-Dollar lag.

Das Management hob außerdem die verfügbare Liquidität von rund 7 Milliarden US-Dollar, eine umsichtige Verschuldung und begrenzte kurzfristige Fälligkeiten hervor. Es erwartet, dass höhere Portfoliorenditen sowie die geplante Übernahme der MidCap Financial Investment Corporation, die im Rahmen einer verbindlichen Vereinbarung am 26. Oktober angekündigt wurde, die zugrunde liegende Ertragskraft stützen werden, obwohl die Mitteilung keine finanziellen Bedingungen für diese Transaktion enthielt.

Risiken, die Anleger im Auge behalten müssen

• Dividendenabdeckung: Das Core EPS im dritten Quartal und das Nettoinvestitionsergebnis je Aktie lagen beide bei 0,46 US-Dollar und damit unter der neu beschlossenen regulären Dividende von 0,48 US-Dollar je Aktie. Die Lücke erhöht die Bedeutung künftiger Neugeschäftstätigkeiten und wiederkehrender Kapitalerträge.
• Geringere transaktionsbezogene Erträge: Die Bruttozusagen gingen im Jahresvergleich um etwa 46 % zurück, während sich die Gebühren für Kapitalstrukturierungsdienstleistungen mehr als halbierten. Ein weiterhin verlangsamtes Transaktionsumfeld könnte die Gebühreneinnahmen und das Portfoliowachstum belasten.
• Steigender Anteil ausfallgefährdeter Kredite: Der Anteil leistunggestörter Kredite (Non-Accruals) stieg von 1,8 % zum Jahresende auf 2,4 % der Investitionen zu fortgeführten Anschaffungskosten, obwohl die durchschnittliche Portfolio-Bewertung unverändert blieb.
• Finanzierungskosten: Die Zins- und Kreditfazilitätsgebühren stiegen im Jahresvergleich, was den Nutzen höherer Vermögensrenditen schmälerte. Die neuen Anleihen mit Fälligkeit 2033 wurden zudem in eine variabel verzinsliche, an den SOFR gebundene Verbindlichkeit getauscht.
• Druck auf den NAV: Der Nettoinventarwert je Aktie sank von 19,94 US-Dollar Ende 2025 auf 19,31 US-Dollar, während das Quartal realisierte Nettoverluste enthielt.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Ares Capital für das dritte Quartal 2026 zeigten ein schwächeres wiederkehrendes Ergebnis, da geringere Transaktionsgebühren und höhere Finanzierungskosten die sich verbessernden Portfoliorenditen überwogen. Das Neugeschäft verlangsamte sich und die Zahl leistunggestörter Kredite stieg gegenüber dem Jahresende an, der Verschuldungsgrad blieb jedoch stabil, die Liquidität war beträchtlich und die Zusagen sowie der Auftragsbestand nach Quartalsende deuteten auf eine sich verbessernde Transaktionsaktivität zu Beginn des vierten Quartals hin. Die künftige Dividendenabdeckung, die Kreditqualität und die Umwandlung des Investitionsauftragsbestands in finanzierte Vermögenswerte sind die zentralen operativen Kennzahlen, die es zu beobachten gilt.