Principal Financial Q3 2026-Ergebnisse: Operatives EPS steigt trotz Segmentdruck

Die Principal Financial Group (Nasdaq: PFG) wies für das dritte Quartal 2026 einen auf PFG entfallenden Nettogewinn von 631,9 Millionen US-Dollar aus, verglichen mit 213,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 0,95 US-Dollar auf 2,91 US-Dollar. Das operative Non-GAAP-Ergebnis legte um 2 % auf 481,8 Millionen US-Dollar zu und das operative Ergebnis je Aktie vor wesentlichen Abweichungen stieg um 7 % auf 2,49 US-Dollar. Die Entwicklung in den einzelnen Segmenten verlief jedoch uneinheitlich, und der AUM-Nettomittelfluss schlug in einen Abfluss von 10,7 Milliarden US-Dollar um.

Kernertragsdaten

Das Wachstum des GAAP-Gewinns übertraf die Verbesserung des laufenden Geschäfts deutlich, da die Ergebnisse einen großen Umschwung im Jahresvergleich aus aufgegebenen Geschäftsbereichen enthielten. Der Non-GAAP-Nettogewinn ohne aufgegebene Geschäftsbereiche sank um 24 %, während das operative Non-GAAP-Ergebnis um 2 % stieg.

Wesentliche Abweichungen verringerten das operative Ergebnis für das dritte Quartal 2026 nach Steuern um 58,8 Millionen US-Dollar, verglichen mit einer Minderung von 49,6 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. Zu diesen Faktoren gehörten ein geringer als erwartet ausgefallenes variables Kapitalanlageergebnis, eine unvorteilhafte Encaje-Wertentwicklung sowie Integrationskosten.

N/M bezeichnet einen Vergleich, den das Unternehmen als nicht aussagekräftig eingestuft hat. Seit dem dritten Quartal 2026 werden Effekte aus der Überprüfung versicherungsmathematischer Annahmen aus dem operativen Non-GAAP-Ergebnis ausgeklammert.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die Segmentergebnisse zeigten deutliche Unterschiede. Life Insurance kehrte in die Gewinnzone zurück, während International Pension, Investment Management und Specialty Benefits ein geringeres operatives Ergebnis vor Steuern verzeichneten. Zudem weiteten sich die Verluste im Segment Corporate aus.

Retirement and Income Solutions verzeichnete wiederkehrende Einlagen von 13 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 8 %, während sich die Umsätze im Bereich Pension Risk Transfer auf 0,9 Milliarden US-Dollar beliefen. Die Übertragungseinlagen von kleinen und mittleren Unternehmen stiegen um 21 %, wenngleich die operative Marge des Segments von 41,3 % auf 39,3 % sank.

Das verwaltete Gesamtvermögen (AUM) von Investment Management sank um 3 % auf 581,7 Milliarden US-Dollar, und die operativen Erträge ohne durchgeleitete Aufwendungen gingen aufgrund geringerer Verwaltungsgebühren um 2 % zurück. Innerhalb des Geschäftsbereichs stieg das AUM im Bereich Private Markets um 6 %, getragen von Zuflüssen privater institutioneller Anleger in Höhe von 0,8 Milliarden US-Dollar, während aktive ETFs Nettozuflüsse von 0,5 Milliarden US-Dollar verzeichneten.

International Pension zeigte einen deutlichen Kontrast: Das verwaltete Vermögen stieg um 10 % auf 166,2 Milliarden US-Dollar, aber die Nettoerträge sanken um 23 % und das operative Ergebnis fiel aufgrund unvorteilhafter Encaje-Renditen um 38 %. Die operative Marge ging von 53,9 % auf 43,3 % zurück.

Die Prämien und Gebühren von Specialty Benefits stiegen um 6 % auf 895,4 Millionen US-Dollar, wobei die Umsätze um 10 % zulegten und die Übernahme von Beam Benefits einen bescheidenen Beitrag leistete. Die Schaden-Kosten-Quote stieg von 56,4 % auf 59,0 %, blieb jedoch unter der Zielspanne des Unternehmens von 60 % bis 64 %. Life Insurance profitierte von einer verbesserten Sterblichkeitsentwicklung, was dazu beitrug, dass das operative Ergebnis vor Steuern des Gesamtsicherungsbereichs (Benefits and Protection) von 86,5 Millionen US-Dollar auf 169,7 Millionen US-Dollar stieg.

Effekte aus aufgegebenen Geschäftsbereichen trieben das GAAP-Wachstum an, während sich das Kernergebnis verhalten entwickelte

Die Differenz zwischen GAAP- und operativen Ergebnissen ist zentral für die Einordnung des Quartals. Die Überleitungsrechnung weist für das dritte Quartal 2026 Erträge aus aufgegebenen Geschäftsbereichen von 277,1 Millionen US-Dollar aus, verglichen mit einem Verlust von 251,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr – ein Umschwung von rund 529 Millionen US-Dollar im Jahresvergleich.

Nach Abzug der Erträge aus aufgegebenen Geschäftsbereichen lag der Non-GAAP-Nettogewinn bei 354,8 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen klammerte anschließend bereinigte realisierte Nettokapitalverluste von 122,0 Millionen US-Dollar und 5,0 Millionen US-Dollar im Zusammenhang mit der Überprüfung der versicherungsmathematischen Annahmen aus, um auf ein operatives Non-GAAP-Ergebnis von 481,8 Millionen US-Dollar zu kommen. Infolgedessen spiegelt der Anstieg des GAAP-EPS nicht die zugrundeliegende Wachstumsrate des laufenden Geschäfts wider, in dem das ausgewiesene operative EPS um 6 % stieg.

Rentabilität, Kapital und Bilanz

Das verwaltete Vermögen von Dritten (Assets under Administration) stieg um 3 % auf 1,84 Billionen US-Dollar, während das eigene verwaltete Vermögen (AUM) mit 785,0 Milliarden US-Dollar nahezu unverändert blieb. Das stabile AUM zum Quartalsende schlug sich jedoch nicht in positiven Mittelzuflüssen nieder, da das Unternehmen Nettomittelabflüsse von 10,7 Milliarden US-Dollar verzeichnete, verglichen mit Zuflüssen von 0,4 Milliarden US-Dollar im Vorjahresquartal.

Principal meldete ein Überschuss- und verfügbares Kapital von 1,5 Milliarden US-Dollar. Im Laufe des Quartals flossen 429 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurück, bestehend aus Aktienrückkäufen im Wert von 250 Millionen US-Dollar und Stammaktien-Dividenden von 179 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hob zudem seine Dividende für das vierte Quartal 2026 um 0,01 US-Dollar auf 0,85 US-Dollar je Aktie an, was einem Anstieg von 8 % gegenüber dem vierten Quartal 2025 entspricht.

Zum 30. September 2026 belief sich die Bilanzsumme auf 338,7 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 341,4 Milliarden US-Dollar Ende 2025. Das Eigenkapital lag bei 11,85 Milliarden US-Dollar gegenüber 11,92 Milliarden US-Dollar, während der Buchwert je Stammaktie von 54,66 US-Dollar auf 55,53 US-Dollar stieg. Die Zahl der ausstehenden Stammaktien verringerte sich im gleichen Zeitraum von 217,4 Millionen auf 212,8 Millionen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• AUM-Abflüsse: Der Nettomittelabfluss von 10,7 Milliarden US-Dollar bedeutete eine scharfe Kehrtwende gegenüber dem Vorjahreszufluss und könnte bei Anhalten die künftigen Gebührenerträge belasten.
• Schwankungen der Kapitalanlagerendite: Ein geringeres variables Kapitalanlageergebnis belastete mehrere operative Segmente sowie Corporate, während unvorteilhafte Encaje-Renditen die Erträge und das Ergebnis von International Pension erheblich minderten.
• Margendruck: Die Margen gingen in den Bereichen Retirement and Income Solutions, Investment Management, International Pension und Specialty Benefits zurück, obwohl in Teilen dieser Geschäftsbereiche ein Wachstum bei Einlagen, AUM oder Prämien zu verzeichnen war.
• Ergebnisvolatilität durch nicht-operative Effekte: Effekte aus aufgegebenen Geschäftsbereichen und realisierten Kapitalgewinnen/-verlusten führten zu einer erheblichen Kluft zwischen GAAP-Nettogewinn und operativem Ergebnis, wodurch die Zusammensetzung künftiger Gewinne an Bedeutung gewinnt.
• Corporate- und Integrationskosten: Die Verluste im Segment Corporate stiegen um 21 %, und Integrationskosten gehörten zu den wesentlichen Abweichungen des Quartals in den Segmenten Specialty Benefits und Corporate.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Principal Financial für das dritte Quartal 2026 kombinierten ein moderates operatives Ergebniswachstum mit einem deutlich stärkeren GAAP-Gewinnanstieg, der in erster Linie auf Effekte aus aufgegebenen Geschäftsbereichen zurückzuführen war. Life Insurance verbesserte sich, und mehrere operative Indikatoren – darunter Altersvorsorge-Einlagen, Specialty-Benefits-Prämien und das AUM im Bereich Private Markets – legten zu. Allerdings belasteten Mittelabflüsse, schwächere Verwaltungsgebühren, unvorteilhafte Encaje-Renditen und ein geringeres variables Kapitalanlageergebnis andere Geschäftsbereiche. Die künftige Entwicklung wird davon abhängen, ob sich die Mittelflüsse stabilisieren und ob der kapitalanlagebezogene Druck sowie der Marge-Rückgang in den Segmenten nachlassen.