The Hartford Q3-Ergebnisse 2026: Nettogewinn steigt bei rückläufigem Kerngewinn

The Hartford (NYSE: HIG) wies für das dritte Quartal 2026 einen den Stammaktionären zustehenden Nettogewinn von 1,317 Milliarden US-Dollar aus, was einem Anstieg von 23 % gegenüber 1,074 Milliarden US-Dollar entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) um 28 % von 3,77 US-Dollar auf 4,82 US-Dollar stieg. Das Kernergebnis entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung und fiel um 6 % auf 956 Millionen US-Dollar, da höhere Katastrophenschäden und ein schwächerer Schadenverlauf im Bereich Employee Benefits das Prämienwachstum und höhere Kapitalerträge zunichtemachten. Ein hoher, nicht dem Kerngeschäft zuzurechnender Gewinn im Zusammenhang mit Rückstellungen war der Hauptgrund für den Anstieg des GAAP-Gewinns trotz des Rückgangs beim Kernergebnis.

Wichtigste Finanzergebnisse

Der ausgewiesene Gesamtgewinn von The Hartford verbesserte sich, während sich die Nicht-GAAP-Kernkennzahlen abschwächten. Das Ergebnis aus fortgeführten Geschäftsbereichen stieg um 24 %, während das Kern-EPS um 3 % sank, was der Zusammensetzung des Quartalsgewinns eine besondere Bedeutung verleiht.

Der Nettokapitalertrag lieferte eine erhebliche Unterstützung und stieg vor Steuern um 13 %. Höhere Katastrophenschäden, eine Verschlechterung in Teilen des Bereichs Business Insurance und höhere Schadenquoten bei Employee Benefits belasteten jedoch die zugrunde liegende Profitabilität.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die gebuchten Prämien im Bereich Schaden- und Unfallversicherung stiegen um 4 %, angeführt von einem Wachstum von 6 % im Segment Business Insurance. Die Profitabilität der Segmente fiel gemischt aus: Während Business Insurance das Prämienwachstum fortsetzte, verbesserte sich Personal Insurance auf bereinigter Basis, und Employee Benefits war mit höheren Schadenkosten konfrontiert.

Business Insurance

Die gebuchten Prämien im Bereich Business Insurance stiegen um 6 % auf 3,772 Milliarden US-Dollar, während die verdienten Prämien um 7 % zulegten. Das Kernergebnis stieg leicht um 1 % auf 731 Millionen US-Dollar, jedoch sank der Nettogewinn um 10 % auf 637 Millionen US-Dollar, da höhere Katastrophenschäden und realisierte Verluste aus Kapitalanlagen das Wachstum der Prämien- und Kapitalerträge ausglichen.

Die ausgewiesene Combined Ratio stieg von 88,8 auf 91,3, während die zugrunde liegende Combined Ratio von 89,4 auf 90,1 zulegte. Bei der Combined Ratio deutet ein niedrigerer Wert auf eine bessere versicherungstechnische Profitabilität hin. Die Katastrophenschäden des laufenden Schadensjahres stiegen von 39 Millionen US-Dollar auf 106 Millionen US-Dollar, und die zugrunde liegende Schaden- und Schadenregulierungsquote verschlechterte sich um 2,0 Punkte.

Auch innerhalb des Segments variierten die Ergebnisse erheblich. Small Business verbesserte seine zugrunde liegende Combined Ratio von 89,8 auf 85,2, begünstigt durch geringere Sachschäden außerhalb von Katastrophen und eine niedrigere Kostenquote. Im Gegensatz dazu stieg die zugrunde liegende Combined Ratio von Middle & Large Business aufgrund einer höheren Schadenquote in der Unfallversicherung für Arbeitnehmer (Workers' Compensation) und höherer Sachschäden außerhalb von Katastrophen von 91,4 auf 99,5. Die zugrunde liegende Combined Ratio von Global Specialty blieb mit 86,1 relativ stabil.

Personal Insurance

Die gebuchten Prämien im Bereich Personal Insurance sanken um 4 % auf 950 Millionen US-Dollar, was den anhaltenden Wettbewerbsdruck im Neugeschäft mit Kfz-Versicherungen widerspiegelt. Die verdienten Kfz-Prämien fielen um 8 %, was teilweise durch ein Wachstum von 5 % bei den verdienten Prämien für Wohngebäudevertragstypen ausgeglichen wurde, einschließlich eines Neugeschäftswachstums von 20 % in der Wohngebäudeversicherung.

Der Nettogewinn verringerte sich um 33 % auf 93 Millionen US-Dollar, und das Kernergebnis fiel um 27 % auf 105 Millionen US-Dollar. Die ausgewiesene Combined Ratio verschlechterte sich von 88,7 auf 93,2, da die Katastrophenschäden von 31 Millionen US-Dollar auf 92 Millionen US-Dollar stiegen. Die zugrunde liegende Combined Ratio verbesserte sich jedoch um 2,9 Punkte auf 87,1, da die Prämienerhöhungen sowohl in der Kfz- als auch in der Wohngebäudeversicherung die Schadenkostentrends überstiegen.

Employee Benefits

Die laufenden vollversicherten Prämien stiegen um 4 % auf 1,662 Milliarden US-Dollar, unterstützt durch Neugeschäft, eine höhere Risikoexposition im Bestand und eine Stornofreiheit von über 90 %. Dieses Wachstum schlug sich jedoch nicht in höheren Gewinnen nieder: Der Nettogewinn fiel um 8 % auf 132 Millionen US-Dollar, während das Kernergebnis um 19 % auf 120 Millionen US-Dollar sank.

Die Schadenquote stieg von 70,1 % auf 74,9 %. Die Ergebnisse der Gruppen-Berufsunfähigkeitsversicherung wurden durch ein höheres Schadenaufkommen und weniger günstige Erholungen bei langfristiger Erwerbsunfähigkeit beeinträchtigt, während der Vergleich im Bereich Gruppen-Lebensversicherung unter Druck stand, da der Vorjahreszeitraum günstige Entwicklungen aus früheren Quartalen enthielt. Eine Verbesserung der Kostenquote um 1,3 Punkte reichte nicht aus, um die höhere Schadenlast auszugleichen, und die Kernergebnismarge fiel von 8,3 % auf 6,4 %.

Ein Einmalgewinn außerhalb des Kerngeschäfts von 497 Millionen US-Dollar steigerte den GAAP-Gewinn, während das Kernergebnis sank

Das zentrale Thema in diesem Quartal war die Diskrepanz zwischen dem GAAP-Nettogewinn und dem Kernergebnis. The Hartford verzeichnete eine positive Abwicklung von Schadenrückstellungen für Vorjahre von netto 594 Millionen US-Dollar vor Steuern, einschließlich eines nicht dem Kerngeschäft zuzurechnenden Gewinns von 497 Millionen US-Dollar aus der Ablösung (Commutation) der Abdeckung für Asbest- und Umweltschadensspätfolgen.

Zum Vergleich lag die zugrunde liegende positive Vorjahresabwicklung im Kerngeschäft netto bei 97 Millionen US-Dollar und veränderte sich im Vergleich zu 95 Millionen US-Dollar im Vorjahr kaum. Gleichzeitig stiegen die Katastrophenschäden im Bereich Schaden und Unfall für das laufende Schadensjahr von 70 Millionen US-Dollar auf 198 Millionen US-Dollar, hauptsächlich bedingt durch Tornado-, Wind- und Hagelereignisse. Die realisierten Nettoverluste weiteten sich vor Steuern von 17 Millionen US-Dollar auf 116 Millionen US-Dollar aus, im Wesentlichen aufgrund von Verlusten aus Zinsderivaten.

Das Kernergebnis schließt den ablösungsbedingten Gewinn von 497 Millionen US-Dollar, Veränderungen bei den realisierten Gewinnen und Verlusten sowie aufgegebene Geschäftsbereiche aus. Hartford Funds, das Gegenstand einer Verkaufsvereinbarung ist, wurde als aufgegebener Geschäftsbereich eingestuft und trug im Quartal 61 Millionen US-Dollar zum Ergebnis vor Steuern bei. Diese Anpassungen erklären, warum der Nettogewinn kräftig stieg, obwohl das Kernergebnis des Unternehmens zurückging.

Profitabilität, Kapitalanlagen und Kapitalausstattung

Der Nettokapitalertrag stieg vor Steuern um 13 % auf 850 Millionen US-Dollar. Die Erträge aus Kommanditgesellschaften (Limited Partnerships) stiegen von 91 Millionen US-Dollar auf 156 Millionen US-Dollar, angetrieben durch höhere Renditen aus Infrastruktur- und Energiewendefonds sowie Verkäufe von zugrunde liegenden Beteiligungen an Immobilien-Joint-Ventures. Ohne Kommanditgesellschaften stieg der Nettokapitalertrag um 5 % auf 694 Millionen US-Dollar, während die Anlagerendite ohne diese Beteiligungen unverändert bei 4,6 % blieb.

Das gesamte Kapitalanlagevermögen erreichte 64,7 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 1,2 Milliarden US-Dollar gegenüber Ende 2025. Das Geschäftswachstum und der Zufluss des Ablösungsbetrags von 1,12 Milliarden US-Dollar für die Spätfolgenabdeckung stützten den Anstieg, was teilweise durch höhere nicht realisierte Verluste auf zur Veräußerung verfügbare festverzinsliche Wertpapiere infolge steigender Zinsen ausgeglichen wurde.

Der Buchwert je verwässerter Aktie lag bei 68,31 US-Dollar, was einem Anstieg von 3 % gegenüber Ende 2025 entspricht. Ohne das kumulierte sonstige Gesamtergebnis (AOCI) stieg der Buchwert um 12 % auf 82,47 US-Dollar. Die größere Differenz spiegelt einen Rückgang des AOCI wider, der hauptsächlich mit nicht realisierten Wertpapierverlusten zusammenhängt. Die Gesamtkapitalrendite (ROE) auf Basis des Nettogewinns der letzten 12 Monate stieg von 20,3 % auf 25,0 %, während die Kernertragsrendite (Core Earnings ROE) von 17,3 % auf 17,9 % stieg.

The Hartford schüttete im Laufe des Quartals 638 Millionen US-Dollar an die Aktionäre zurück, bestehend aus Aktienrückkäufen im Wert von 475 Millionen US-Dollar und Stammdividenden in Höhe von 163 Millionen US-Dollar. Zudem hob das Unternehmen seine vierteljährliche Stammdividende um 12 % auf 0,67 US-Dollar je Aktie an, zahlbar am 5. Januar 2027 an die zum 1. Dezember 2026 eingetragenen Aktionäre.

Einschätzung des Managements

Das Management hob das Prämienwachstum bei Business Insurance, die zugrunde liegende Verbesserung des versicherungstechnischen Ergebnisses bei Personal Insurance und höhere Kapitalerträge hervor. CFO Beth Costello merkte außerdem an, dass der Wettbewerb das Wachstum bei Personal Insurance bremste, während höhere Technologieausgaben die Kostenvorteile aus dem Wachstum der verdienten Prämien und geringeren Personalaufwendungen teilweise ausglichen.

Das Unternehmen bereitet zudem einen Führungswechsel vor. Mo Tooker soll am 1. März die Nachfolge von Christopher Swift als CEO antreten. Im Anschluss wird Swift Executive Chair und plant, im zweiten Halbjahr 2027 von dieser Funktion zurückzutreten. Wie das Management mitteilte, werden die Strategie und die operativen Prioritäten des Unternehmens während des Übergangs unverändert bleiben.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Volatilität bei Katastrophenschäden: Die Katastrophenschäden im Bereich Schaden und Unfall haben sich im Jahresvergleich auf 198 Millionen US-Dollar fast verdreifacht, was die ausgewiesenen Combined Ratios trotz besserer zugrunde liegender Ergebnisse bei Personal Insurance erheblich beeinträchtigte.
• Druck auf das zeichnerische Ergebnis bei Middle & Large Business: Die zugrunde liegende Combined Ratio des Bereichs stieg von 91,4 auf 99,5, was auf schwächere Ergebnisse bei der Arbeitnehmer-Unfallversicherung und bei Sachschäden außerhalb von Katastrophen zurückzuführen ist.
• Höhere Schäden bei Employee Benefits: Ein höheres Schadenaufkommen bei Erwerbsunfähigkeit und weniger günstige Erholungen entwickelten die Schadenquote und die Kernergebnismarge des Segments in eine ungünstige Richtung.
• Rückgang der Prämien bei Personal Insurance: Einem besseren zugrunde liegenden versicherungstechnischen Ergebnis stand ein Rückgang der gebuchten Prämien um 4 % gegenüber, einschließlich anhaltenden Drucks auf das Kfz-Neugeschäft in einem umkämpften Markt.
• Uneinheitliche Entwicklung der Kapitalanlagen: Höhere Erträge aus Kommanditgesellschaften stützten den Nettokapitalertrag, jedoch weiteten sich die realisierten Verluste aus und höhere Zinsen verringerten das AOCI durch gestiegene nicht realisierte Wertpapierverluste.

Zusammenfassung

Unter dem strichstarken Anstieg des Nettogewinns fielen die Ergebnisse von The Hartford für das dritte Quartal 2026 gemischt aus. Prämienwachstum, höhere Kapitalerträge und eine zugrunde liegende Verbesserung bei Personal Insurance sorgten für Unterstützung, jedoch belasteten höhere Katastrophenschäden, ein schwächerer Schadenverlauf bei Employee Benefits und eine Verschlechterung bei Middle & Large Business das Kernergebnis. Der wichtigste Aspekt ist, ob sich die zugrunde liegenden Trends bei der Zeichnung und den Schäden verbessern, sobald der große Gewinn aus Rückstellungen außerhalb des Kerngeschäfts aus dem Vergleich ausgeklammert wird.