Comcast Q3 2026 Ergebnisse: Profitabilität von Peacock steht im Kontrast zu Druck im Konnektivitätsgeschäft

Comcast (NASDAQ: CMCSA) wies für das 3. Quartal 2026 einen Umsatz von 29,30 Mrd. USD aus, was einem Rückgang von 6,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während das verwässerte Ergebnis je Aktie um 7,2 % auf 0,97 USD stieg. Die portfoliobereinigten Ergebnisse entwickelten sich weitgehend stabil, jedoch gingen das bereinigte Ergebnis je Aktie und der freie Cashflow zurück, da einer stärkere Leistung der Segmente Media und Studios Druck auf die Privatkunden-Konnektivität und die Freizeitparks gegenüberstand.

Kernergebnisdaten

Der ausgewiesene Umsatzrückgang spiegelte weitgehend Portfolioveränderungen wider, darunter die am 2. Januar 2026 abgeschlossene Abspaltung von Versant und der am 31. Mai vollzogene Verkauf der deutschen Sky-Aktivitäten. Auf Pro-forma-Basis unter Berücksichtigung beider Transaktionen stieg der Umsatz um 0,5 % und das bereinigte EBITDA nahm um 0,8 % zu.

Der Nettogewinn nach GAAP und das Ergebnis je Aktie stiegen, während der bereinigte Nettogewinn um 7,3 % und das bereinigte Ergebnis je Aktie um 4,0 % sanken. Die Cash-Generierung schwächte sich ebenfalls ab, wobei sowohl der operative Cashflow als auch der freie Cashflow unter dem Niveau des Vorjahresquartals lagen.

Bei den Pro-forma-Zahlen handelt es sich um Nicht-GAAP-Kennzahlen, die die Abspaltung von Versant und den Verkauf von Sky Deutschland so behandeln, als wären beide Transaktionen bereits am 1. Januar 2024 erfolgt.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die zwei Hauptgeschäftsbereiche von Comcast entwickelten sich in gegensätzliche Richtungen. Connectivity & Platforms verzeichnete einen Rückgang bei Umsatz und bereinigtem EBITDA, während Content & Experiences von einem kräftigen Gewinnwachstum im Bereich Media und verbesserten Ergebnissen des Studios-Segments profitierte.

Residential Connectivity & Platforms blieb der Hauptbelastungsfaktor. Die Umsätze im inländischen Breitbandgeschäft gingen aufgrund niedrigerer Durchschnittstarife und sinkender Kundenzahlen um 4,7 % zurück. Comcast verlor auf dem US-Heimmarkt 144.000 Breitband-Privatkunden, verglichen mit einem Verlust von 91.000 im Vorjahreszeitraum. Die Videosparte verzeichnete einen Umsatzrückgang von 8,7 %, begleitet vom Verlust von 274.000 Kunden.

Das Mobilfunkgeschäft konnte diese Rückgänge teilweise ausgleichen. Der Umsatz mit inländischen Mobilfunkdiensten stieg um 14,7 %, was auf Kundenwachstum und die Umwandlung von kostenlosen Aktionsanschlüssen in kostenpflichtige Verträge zurückzuführen ist. Die Ausrüstungsumsätze kletterten dank höherer Geräteverkäufe um 43,6 %, während Comcast 368.000 Mobilfunkanschlüsse hinzugewann und damit insgesamt 10,6 Millionen erreichte.

Der Umsatz im Bereich Business Services Connectivity wuchs vor allem dank Unternehmenskundenlösungen um 2,7 %, und das bereinigte EBITDA stieg um 1,7 %. Aufgrund höherer direkter Produkt-, Marketing- und Werbekosten stiegen die Ausgaben schneller als der Umsatz, was die bereinigte EBITDA-Marge des Segments um 50 Basispunkte auf 55,9 % schmälerte.

Der Umsatz im Segment Studios ging leicht um 1,1 % zurück, da ein Rückgang von 23,7 % bei der Content-Lizenzierung – bedingt durch den zeitlichen Ablauf bei der Verfügbarkeit von Fernsehinhalten – einen Anstieg der Kinoeinnahmen um 76,6 % überwog. Geringere Betriebskosten trugen dazu bei, dass das bereinigte EBITDA des Bereichs Studios um 18,6 % auf 402 Millionen US-Dollar stieg. Die Freizeitparks entwickelten sich in die gegenteilige Richtung: Verstärkte Werbe- und Promotion-Aktivitäten belasteten die Eintrittseinnahmen, während höhere inländische Park-Betriebskosten zu einem EBITDA-Rückgang von 17,1 % beitrugen.

Peacock-Profitabilität und Event-Einnahmen beflügelten Media-Sparte

Peacock verzeichnete das zweite profitable Quartal in Folge und erwirtschaftete ein bereinigtes EBITDA von 261 Millionen US-Dollar, verglichen mit einem Verlust von 217 Millionen US-Dollar im Vorjahr – eine Verbesserung um 478 Millionen US-Dollar. Der Umsatz stieg von 1,4 Milliarden auf 1,8 Milliarden US-Dollar, während die Zahl der zahlenden Abonnenten um 17 % auf 48 Millionen zulegte. Höhere Durchschnittstarife und Abonnentenwachstum trugen zudem dazu bei, dass die Umsätze aus dem inländischen Media-Vertrieb um 22,4 % stiegen.

Die FIFA Fußball-Weltmeisterschaft sorgte für zusätzlichen Auftrieb und steuerte 224 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Media-Einnahmen bei. Die Media-Umsätze stiegen wie ausgewiesen um 13,0 % bzw. um 8,3 % ohne Berücksichtigung des Großereignisses. Die inländischen Werbeeinnahmen stiegen um 14,6 %, blieben jedoch ohne den WM-Beitrag nahezu unverändert, was zeigt, dass der Großteil des Werbewachstums ereignisbedingt war.

Profitabilität, Cashflow und Kapitalallokation

Die bereinigte EBITDA-Marge des Segments Connectivity & Platforms sank um 70 Basispunkte auf 38,6 %. Die Marge im Privatkundenbereich fiel um 90 Basispunkte auf 35,9 %, da sinkende Umsätze und höhere direkte Produktkosten im Zuge des Mobilfunkwachstums die Einsparungen bei Programm-, Technik- und Supportaufwendungen überwogen.

Der operative Cashflow verringerte sich um 791 Millionen US-Dollar auf 7,90 Milliarden US-Dollar, während der freie Cashflow um 734 Millionen US-Dollar auf 4,21 Milliarden US-Dollar fiel. Die gesamten Investitionen (CapEx) blieben mit 3,1 Milliarden US-Dollar nahezu unverändert. Die Investitionen im Bereich Connectivity & Platforms stiegen um 3,6 % auf 2,4 Milliarden US-Dollar, hauptsächlich aufgrund höherer Ausgaben für Kundenendgeräte, während die Investitionen im Bereich Content & Experiences um 10,6 % auf 639 Millionen US-Dollar zurückgingen.

Comcast schüttete im Quartal 1,2 Milliarden US-Dollar an Dividenden aus. Das Unternehmen hat seine Aktienrückkäufe ab dem 3. Quartal ausgesetzt und geht davon aus, dass diese Pause bis zum Abschluss der geplanten Aufspaltung in zwei unabhängig gehandelte Gesellschaften andauern wird.

Einschätzung des Managements

Die Co-CEOs Brian Roberts und Mike Cavanagh erklärten, dass die kurzfristigen Ergebnisse des Segments Connectivity & Platforms auf Investitionen zurückzuführen seien, die auf ein dynamischeres Wettbewerbsumfeld abzielen. Das Management hob die sich verbessernde Kundenzufriedenheit, die Umwandlung kostenloser Mobilfunkanschlüsse in kostenpflichtige Tarife, die höhere Akzeptanz von Premium-Mobilfunkangeboten sowie das anhaltende Wachstum im Firmenkundengeschäft von Business Services hervor.

Das Management bezeichnete den Druck im Segment Theme Parks als zyklisch und bekräftigte das Vertrauen in das langfristige Potenzial des Geschäfts. Zudem erklärte das Unternehmen, dass die Arbeiten an der geplanten Unternehmensaufspaltung im Zeitplan liegen, wenngleich keine neue quantitative Prognose vorgelegt wurde.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Kunden- und Preisdruck im Breitbandgeschäft: Der Umsatz im inländischen Breitbandgeschäft fiel um 4,7 %, da niedrigere Durchschnittstarife mit einem höheren Kundenverlust als im Vorjahresquartal zusammentrafen.
• Margendruck im Privatkundenbereich: Investitionen in Go-to-Market-Initiativen und höhere produktbezogene Kosten im Mobilfunkbereich trugen zu einem Rückgang der Marge von Residential Connectivity & Platforms um 90 Basispunkte bei.
• Promotion-Aktionen und Kosten bei Freizeitparks: Geringere Eintrittseinnahmen und höhere inländische Betriebskosten führten dazu, dass das EBITDA im Segment Theme Parks deutlich schneller fiel als der Umsatz.
• Einfluss von Großereignissen und Timing von Inhalten: Die Fußball-WM stützte die Werbeeinnahmen erheblich, während die Lizenzierungsergebnisse der Studios vom Zeitpunkt der Verfügbarkeit von Inhalten abhingen.
• Geringere Cash-Generierung: Der freie Cashflow ging um 14,8 % zurück, und die Aktienrückkäufe sind während des geplanten Aufspaltungsprozesses ausgesetzt.

Zusammenfassung

Die portfoliobereinigten Ergebnisse von Comcast für das 3. Quartal zeigten sich weitgehend stabil, jedoch veränderte sich die operative Zusammensetzung deutlich. Der Sprung von Peacock in die Gewinnzone und verbesserte Studios-Ergebnisse stärkten den Bereich Content & Experiences, während Kundenverluste im Breitbandgeschäft, niedrigere Privatkundentarife und eine schwächere Entwicklung der Freizeitparks andere Teile des Unternehmens belasteten. Die wichtigsten zu beobachtenden Indikatoren sind die Kundenentwicklung im Breitbandbereich, die Connectivity-Margen, die Nachhaltigkeit der Profitabilität von Peacock, die Nachfrage in den Freizeitparks sowie der freie Cashflow.