AutoZone Q4-Zahlen: Zollerstattungen und LIFO steigern Margen

AutoZone (NYSE: AZO) meldete für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Nettoumsatz von 6,59 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 5,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, sowie ein verwässertes Ergebnis je Aktie von 56,05 US-Dollar, ein Plus von etwa 15,1 % gegenüber 48,71 US-Dollar. Der Reingewinn stieg um 11,3 % auf 931,6 Millionen US-Dollar, während Zollrückerstattungen und ein günstiger nicht zahlungswirksamer LIFO-Effekt den Großteil der Bruttomargenausweitung von 182 Basispunkten in diesem Quartal ausmachten.

Wichtigste Finanzergebnisse

In dem 16-wöchigen Quartal, das am 29. August 2026 endete, wuchsen der Bruttogewinn und das Betriebsergebnis schneller als der Umsatz. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg ebenfalls schneller als der Reingewinn, unterstützt durch einen Rückgang der gewichteten durchschnittlichen Anzahl verwässerter Aktien von 17,18 Millionen auf 16,62 Millionen.

Die wesentlichen Kennzahlen der Gewinn- und Verlustrechnung unten sind GAAP-Ergebnisse. Prozentuale Veränderungen sind Näherungswerte, sofern sie aus den gemeldeten Werten berechnet wurden.

Geschäfts- und Filialentwicklung

Die flächenbereinigten Umsätze des Gesamtunternehmens stiegen auf gemeldeter Basis um 2,7 %, währungsbereinigt jedoch nur um 1,5 %, verglichen mit einem währungsbereinigten Wachstum von 5,1 % im Vorjahresquartal. Die flächenbereinigten Umsätze im Inland stiegen um 1,6 %.

Die internationalen flächenbereinigten Umsätze stiegen auf gemeldeter Basis um 10,7 %, währungsbereinigt jedoch nur um 1,3 %. Dies zeigt, dass Währungseffekte den Großteil des gemeldeten internationalen Wachstums ausmachten. Der Unterschied ist wichtig, da er darauf hindeutet, dass das zugrunde liegende Umsatzwachstum außerhalb der USA deutlich verhaltener war, als die gemeldete Zahl vermuten lässt.

Der inländische gewerbliche Umsatz lieferte einen stärkeren Wachstumsbeitrag und stieg um 8,6 % auf 1,913 Milliarden US-Dollar. Der durchschnittliche gewerbliche Umsatz pro Programm und Woche erhöhte sich um 2,7 % auf 18.700 US-Dollar.

AutoZone eröffnete im Laufe des Quartals 175 Filialen, verglichen mit 141 im Vorjahr. Dazu gehörten 97 Filialen in den USA, 68 in Mexiko und 10 in Brasilien, womit sich die Gesamtzahl der Filialen auf 8.031 erhöhte. Sechzehn der neuen US-Standorte waren Mega-Hub-Filialen. Das Umsatzwachstum von 5,6 % ging somit mit einer erheblichen Erweiterung des Filialnetzes einher, während das währungsbereinigte Wachstum in bestehenden Filialen vergleichsweise verhalten blieb.

Zollrückerstattungen und LIFO-Effekt trieben den Großteil der Margenausweitung

Die Bruttomarge stieg um 182 Basispunkte auf 53,3 %. AutoZone führte 145 Basispunkte dieses Anstiegs auf Zollrückerstattungen und weitere 105 Basispunkte auf einen günstigen nicht zahlungswirksamen LIFO-Nettoeffekt zurück. Diese beiden Posten trugen mehr als die gesamte gemeldete Ausweitung bei, was teilweise durch einen höheren Anteil des gewerblichen Geschäfts ausgeglichen wurde.

Die Betriebsausgaben entwickelten sich in die entgegengesetzte Richtung. Sie stiegen von 32,4 % auf 33,4 % des Umsatzes, was das Management in erster Linie auf Wachstumsinitiativen zurückführte. Infolgedessen schlug sich nur ein Teil des Vorteils bei der Bruttomarge in der operativen Marge nieder, die um etwa 81 Basispunkte auf 20,0 % stieg.

Die Zusammensetzung des Margenanstiegs ist von Bedeutung, da sich eine Rückerstattung und ein nicht zahlungswirksamer Effekt der Vorratsbewertung von Margengewinnen unterscheiden, die durch Preisgestaltung oder wiederkehrende operative Effizienzsteigerungen erzielt werden. In der Mitteilung wurde nicht darauf hingewiesen, dass sich diese Vorteile in den Folgequartalen in gleicher Höhe wiederholen würden.

Cashflow, Lagerbestände und Kapitalallokation

Der operative Cashflow stieg um 19,4 % auf 1,18 Milliarden US-Dollar, während die Investitionen um etwa 4,0 % auf 498,8 Millionen US-Dollar zulegten. Auf einfacher Basis des operativen Cashflows abzüglich der Investitionen lag die Mittelgenerierung nach Investitionen bei etwa 684,5 Millionen US-Dollar, verglichen mit rund 511,1 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Die Lagerbestände stiegen um 10,1 % auf 7,74 Milliarden US-Dollar, was das Unternehmen in erster Linie auf Wachstumsinitiativen zurückführte. Der Lagerbestand pro Filiale stieg von 918.000 US-Dollar auf 963.000 US-Dollar, während der Lagerumschlag von 1,4 auf 1,3 zurückging. Die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen überstiegen weiterhin die Lagerbestände, aber der Netto-Lagerbestand lag bei minus 861,0 Millionen US-Dollar im Vergleich zu minus 999,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente stiegen von 271,8 Millionen US-Dollar auf 326,1 Millionen US-Dollar, während die Gesamtschulden von 8,80 Milliarden US-Dollar auf 9,08 Milliarden US-Dollar anstiegen. AutoZone kaufte im Laufe des Quartals 223.000 Aktien für 697,5 Millionen US-Dollar zu einem Durchschnittspreis von 3.125 US-Dollar pro Aktie zurück. Zum Ende des Geschäftsjahres verblieben 1,6 Milliarden US-Dollar im Rahmen der Ermächtigung zum Aktienrückkauf.

Einschätzung des Managements

CEO Phil Daniele erklärte, dass das Verkaufsumfeld in den ersten acht Wochen des Quartals schwierig gewesen sei, sich die Umsätze in den letzten acht Wochen jedoch verstärkt hätten. Das Management geht davon aus, dass das Unternehmen weiterhin Marktanteile gewonnen hat, und erwartet, dass sich die Umsätze in den USA, Mexiko und Brasilien im Geschäftsjahr 2027 beschleunigen werden.

Das Unternehmen konzentriert sich weiterhin darauf, die Verfügbarkeit von Lagerbeständen zu erweitern, die Liefergeschwindigkeit zu verbessern, neue Filialen und Mega-Hubs zu eröffnen sowie sowohl Heimwerker als auch gewerbliche Kunden zu bedienen. Diese Initiativen unterstützten das gewerbliche Geschäft und das Filialwachstum, trugen jedoch auch zu einer Belastung der Betriebsausgabenquote und zu höheren Lagerbeständen bei.

Jüngste Insider-Transaktionen

Die vorliegende Sechs-Monats-Übersicht der Insider-Transaktionen zeigt 16.537 gekaufte Aktien in 11 Transaktionen und 12.570 verkaufte Aktien in drei Transaktionen, was zu Netto-Käufen von 3.967 Aktien führt. Unter den jüngsten Einträgen wurden die folgenden Transaktionen ausdrücklich als Käufe oder Verkäufe ausgewiesen.

Diese Offenlegungen beschreiben die Transaktionen, lassen jedoch für sich genommen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider bezüglich der Bewertung oder der Aussichten von AutoZone zu.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Langsameres zugrunde liegendes flächenbereinigtes Wachstum: Die währungsbereinigten flächenbereinigten Umsätze wuchsen um 1,5 %, verglichen mit 5,1 % im Vorjahr, und das Management beschrieb die erste Hälfte des Quartals als ein schwieriges Verkaufsumfeld.
• Abhängigkeit von spezifischen Margenvorteilen: Zollrückerstattungen und der günstige nicht zahlungswirksame LIFO-Effekt machten den Großteil des Bruttomargenanstiegs aus. Zukünftige Margenvergleiche könnten sich schwieriger gestalten, wenn diese Beiträge geringer ausfallen.
• Wachstumsausgaben belasten den Kostenhebel: Die Betriebsausgaben stiegen auf 33,4 % des Umsatzes, da AutoZone in Filialen, Lagerbestände, Lieferkapazitäten und andere Wachstumsinitiativen investierte.
• Höhere Lagerbestände und höherer Kapitalbedarf: Die Lagerbestände stiegen um 10,1 %, der Lagerumschlag ging zurück und die Investitionen erreichten 498,8 Millionen US-Dollar. Diese Trends erhöhen den Kapitalbedarf zur Unterstützung der Expansion.
• Währungsempfindlichkeit bei den internationalen Ergebnissen: Die internationalen flächenbereinigten Umsätze stiegen auf gemeldeter Basis um 10,7 %, währungsbereinigt jedoch nur um 1,3 %, was die wesentlichen Auswirkungen von Wechselkursen auf das gemeldete Wachstum verdeutlicht.

Zusammenfassung

Das vierte Quartal des Geschäftsjahres von AutoZone kombinierte ein Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Prozentbereich mit stärkeren Zuwächsen beim Betriebsergebnis, Reingewinn, Ergebnis je Aktie und operativen Cashflow. Zollrückerstattungen und der günstige LIFO-Effekt waren zentral für die Margenverbesserung, während auch die Filialexpansion, der gewerbliche Umsatz und Aktienrückkäufe die Ergebnisse prägten. Die wesentlichen zu beobachtenden Punkte sind, ob sich das zugrunde liegende flächenbereinigte Umsatzwachstum wie vom Management erwartet beschleunigt, wie sich die Margen ohne das gleiche Ausmaß an Sondereffekten entwickeln und ob die Wachstumsinvestitionen ausreichende Erträge bringen, um die höheren Ausgaben und Lagerbestände auszugleichen.