Century Casinos Q2 2026 Ergebnisse: Nordamerika gleicht Schwäche in Polen aus

Century Casinos (Nasdaq: CNTY) meldete für das zweite Quartal 2026 einen Nettobetriebsumsatz von 152,0 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 1 % gegenüber 150,8 Millionen US-Dollar im Vorjahr entspricht, während sich der verwässerte Verlust je Aktie von 0,40 US-Dollar auf 0,39 US-Dollar verringerte. Das bereinigte EBITDAR stieg um 5 % auf einen Rekordwert für ein zweites Quartal von 31,7 Millionen US-Dollar, da Zuwächse in den Regionen US-Midwest und US-West eine deutliche Verschlechterung in Polen ausgleichen konnten.

Wesentliche Finanzergebnisse

Der Umsatz stieg um 1,2 Millionen US-Dollar, während die Betriebskosten um geringere 0,6 Millionen US-Dollar zunahmen, was dem Betriebsergebnis ein Wachstum von 4 % ermöglichte. Der den Aktionären zuzurechnende Nettoverlust verringerte sich um 1,4 Millionen US-Dollar, wenngleich das Unternehmen nach nicht-operativen Aufwendungen weiterhin unprofitabel blieb.

Das bereinigte EBITDAR ist eine Non-GAAP-Bewertungskennzahl, die Zinsen, Steuern, Abschreibungen, nicht beherrschende Anteile und andere Bereinigungen ausschließt. Die verwässerte gewichtete durchschnittliche Anzahl der Aktien sank von 30,6 Millionen auf 28,2 Millionen, was den Vorteil des geringeren Nettoverlusts je Aktie begrenzte.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Die Segmente US-Midwest und US-West erwirtschafteten zusammen einen zusätzlichen Umsatz von 6,5 Millionen US-Dollar, was den Rückgang in Polen um 4,8 Millionen US-Dollar und einen Rückgang von 1,0 Millionen US-Dollar in US-East weitgehend ausglich. Das Segment US-West, zu dem auch das Nugget Casino Resort gehört, war das am schnellsten wachsende Segment und verbesserte sich von einem operativen Verlust von 1,0 Millionen US-Dollar auf ein Betriebsergebnis von 1,1 Millionen US-Dollar.

Das bereinigte EBITDAR für Nordamerika stieg insgesamt von 31,3 Millionen US-Dollar auf 35,1 Millionen US-Dollar. Polen trug fast nichts zum bereinigten EBITDAR bei, während in der Kategorie „Sonstige“ ein bereinigter EBITDAR-Verlust von 3,5 Millionen US-Dollar im Vergleich zu einem Verlust von 2,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr verzeichnet wurde, was den positiven Effekt auf konsolidierter Ebene schmälerte.

Betriebliche Erträge reichten weiterhin nicht aus, um die Finanzierungskosten zu decken

Century Casinos erzielte ein Betriebsergebnis von 17,2 Millionen US-Dollar, aber die nicht-operativen Nettoaufwendungen erreichten 25,9 Millionen US-Dollar, was zu einem Vorsteuerverlust von 8,7 Millionen US-Dollar führte. Der Zinsaufwand allein belief sich auf 25,9 Millionen US-Dollar, was nur leicht unter den 26,2 Millionen US-Dollar des Vorjahresquartals und deutlich über dem Betriebsergebnis lag.

Die Zinsen im Zusammenhang mit den Finanzierungsverbindlichkeiten aus dem Master Lease stiegen von 16,5 Millionen US-Dollar auf 16,9 Millionen US-Dollar, während die Zinsen für Kreditvereinbarungen von 8,9 Millionen US-Dollar auf 8,2 Millionen US-Dollar sanken. Diese Finanzierungsstruktur erklärt mit, warum sich das bereinigte Rekord-EBITDAR im zweiten Quartal nicht in einer GAAP-Rentabilität niederschlug.

Liquidität und Bilanzverpflichtungen

Die flüssigen Mittel gingen zum 30. Juni 2026 von 68,9 Millionen US-Dollar zum 31. Dezember 2025 auf 60,2 Millionen US-Dollar zurück. Die ausstehenden Schulden verringerten sich nur geringfügig von 337,7 Millionen US-Dollar auf 336,5 Millionen US-Dollar, während das Unternehmen im Rahmen seines Master Lease zudem eine langfristige Finanzierungsverpflichtung in Höhe von 708,0 Millionen US-Dollar aufwies.

Die Barzahlungen im Zusammenhang mit dem Master Lease stiegen im Quartal von 14,4 Millionen US-Dollar auf 17,4 Millionen US-Dollar. Die Zahlungen für das Nugget Lease beliefen sich auf 2,0 Millionen US-Dollar im Vergleich zu 1,9 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Die Zahlungen summierten sich somit auf rund 19,4 Millionen US-Dollar, verglichen mit 16,3 Millionen US-Dollar im Vorjahr.

Der konsolidierte Nettoverschuldungsgrad aus erstrangig besicherten Krediten (First-Lien Net Leverage Ratio) von Century Casinos lag am Quartalsende bei über dem 5,50-Fachen. Die entsprechende Maintenance-Covenant-Anforderung greift jedoch nur, wenn revolvierende Kredite, Swingline-Kredite und Akkreditive einen Betrag von 10,5 Millionen US-Dollar überschreiten; zum 30. Juni hatte das Unternehmen im Rahmen seiner Goldman-Kreditvereinbarung keine ausstehenden Beträge.

Einschätzung des Managements

Die Co-CEOs Erwin Haitzmann und Peter Hoetzinger führten die Verbesserung in Nordamerika in erster Linie auf das Nugget und die Liegenschaften im US-amerikanischen Mittleren Westen in Missouri und Colorado zurück. Das bereinigte EBITDAR des Nugget stieg im zweiten Quartal in Folge um 93 %, und das Management erklärte, es werde weiter daran arbeiten, die positive Entwicklung des Objekts aufrechtzuerhalten.

Laut Management schnitt Polen weiterhin unterdurchschnittlich ab, was teilweise auf eine niedrige Gewinnquote an den Spieltischen (Table Hold) im Juni 2026 zurückzuführen war. Die Konzernleitung berichtete von ersten Anzeichen einer Besserung und erwartet für die nächsten Quartale bessere Ergebnisse, obwohl keine quantitative Prognose abgegeben wurde.

Risiken, die Anleger im Auge behalten sollten

• Anhaltende Schwäche in Polen: Der Umsatz des Segments sank um 19 % und das bereinigte EBITDAR brach um 97 % ein, womit fast die Gewinnschwelle erreicht wurde. Eine anhaltende Volatilität beim Table Hold oder bei der operativen Leistung könnte weitere Zuwächse in Nordamerika zunichte machen.
• Hohe Finanzierungs- und Leasingkosten: Der vierteljährliche Zinsaufwand überstieg das Betriebsergebnis, während die Barzahlungen für das Master Lease und das Nugget Lease im Vorjahresvergleich gestiegen sind. Diese Verpflichtungen stellen nach wie vor ein erhebliches Hindernis dar, um den operativen Erfolg in einen Nettogewinn umzumünzen.
• Einschränkungen bei Liquidität und Verschuldung: Die flüssigen Mittel gingen im ersten Halbjahr um 8,7 Millionen US-Dollar zurück, während die Schulden nur um 1,2 Millionen US-Dollar sanken. Der Verschuldungsgrad lag bereits über dem 5,50-Fachen, was bedeutet, dass eine stärkere Inanspruchnahme von revolvierenden Krediten den Maintenance-Test aktivieren könnte.
• Abhängigkeit vom Wachstum im Mittleren Westen und Westen: Der konsolidierte Umsatz stieg nur um 1 %, da die Zuwächse in diesen beiden Regionen die Rückgänge in Polen und im Osten der USA ausgleichen mussten. Die Aufrechterhaltung des Aufwärtstrends beim Nugget ist daher für das Gesamtwachstum von großer Bedeutung.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Century Casinos für das zweite Quartal 2026 zeigten ein verbessertes operatives Geschäft in Nordamerika, angeführt vom US-Westen und dem US-Mittleren Westen, und führten zu einem Rekordumsatz sowie einem bereinigten Rekord-EBITDAR für ein zweites Quartal. Die Verschlechterung in Polen und die erhebliche finanzielle Belastung des Unternehmens verhinderten jedoch weiterhin, dass sich diese operativen Fortschritte in einem Gewinn niederschlugen. Die wichtigsten Aspekte, die es zu beobachten gilt, sind, ob das Nugget seine Gewinne halten kann, ob sich Polen wie vom Management erwartet erholt und wie sich die liquiden Mittel und der Verschuldungsgrad angesichts der Leasing- und Zinsverpflichtungen entwickeln.