Mercer Q2 2026: Operating EBITDA bei -21,0 Mio. US-Dollar

Kerndaten zum Ergebnis

Mercer International (NASDAQ: MERC) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 460,3 Mio. US-Dollar nach 453,5 Mio. US-Dollar im Vorjahr, ein Anstieg von rund 1,5 %. Der verwässerte Nettoverlust je Aktie verringerte sich im Quartal zum 30. Juni 2026 auf 1,13 US-Dollar von 1,29 US-Dollar. Das Operating EBITDA blieb mit einem Verlust von 21,0 Mio. US-Dollar negativ, und die operative Tätigkeit verbrauchte 15,1 Mio. US-Dollar an Barmitteln. Höhere europäische Faserkosten, niedrigere Zellstofferlöse und eine Wertminderung der Vorräte von 29,0 Mio. US-Dollar glichen Kostensenkungen und geringere Wartungsstillstände weitgehend aus.

Der Umsatz war im Jahresvergleich nahezu unverändert. Höhere Erlöse bei Massivholzprodukten und gestiegene Absatzmengen bei Zellstoff glichen niedrigere Zellstofferlöse weitgehend aus, insbesondere bei NBSK-Zellstoff (Northern Bleached Softwood Kraft).

Die operative Entwicklung blieb unter Druck. Der operative Verlust war weitgehend stabil, während die höhere Wertminderung der Vorräte das Operating EBITDA belastete. Der Nettoverlust verringerte sich vor allem, weil die Ertragsteuererstattung von 1,9 Mio. US-Dollar auf 13,4 Mio. US-Dollar stieg.

Das konsolidierte Operating EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl. Es umfasste die Wertminderung der Vorräte, da Mercers Definition Abschreibungen, Amortisationen und Wertminderungen langfristiger Vermögenswerte hinzurechnet, nicht jedoch Wertminderungen der Vorräte.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Das Zellstoffsegment blieb die größere Umsatzquelle, doch niedrigere Zellstoffpreise und höhere Faserkosten weiteten den Verlust beim Segment Operating EBITDA aus. Das gesamte Zellstoffabsatzvolumen stieg um etwa 6 %, während der durchschnittliche NBSK-Erlös um 10 % auf 682 US-Dollar je ADMT sank. Die durchschnittlichen Faserkosten für Zellstoff erhöhten sich um rund 14 %, vor allem wegen Lieferengpässen und der starken Nachfrage nach Holz als Energieträger in Deutschland.

Der Umsatz mit Massivholz stieg, gestützt durch verarbeitete Produkte, Paletten, Biokraftstoffe und Energie, um rund 14 %. Dieses Wachstum führte jedoch nicht zu besseren Segmenterträgen: Die Faserkosten für die Schnittholzproduktion erhöhten sich um etwa 28 % und weiteten den Segmentverlust aus. Der Schnittholzumsatz ging zurück, da ein Rückgang des Absatzvolumens um 17 % eine moderate Verbesserung der Preise überwog.

Verarbeitete Produkte, vor allem Brettsperrholz und Brettschichtholz, waren der deutlichste Wachstumsbereich. Ihr durchschnittlicher Erlös stieg um 67 % auf 2.206 US-Dollar je Kubikmeter, da sich die Bautätigkeit zu höherwertigen Mass-Timber-Projekten verlagerte. Mercer beendete das Quartal mit Mass-Timber-Aufträgen und -Zusagen im Wert von rund 151 Mio. US-Dollar; Beiträge werden voraussichtlich Ende 2026 beginnen und bis 2027 andauern.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Kosten und Aufwendungen beliefen sich auf 519,3 Mio. US-Dollar, nach 511,9 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Höhere Faserkosten und die größere Wertminderung der Vorräte wurden weitgehend durch das Ausbleiben geplanter Wartungsstillstände in der Zellstoffproduktion sowie durch Vorteile aus Mercers Kostensenkungsinitiativen ausgeglichen. Keines der beiden operativen Segmente erzielte ein positives Segment Operating EBITDA.

Der quartalsweise Mittelabfluss aus operativer Tätigkeit erhöhte sich auf 15,1 Mio. US-Dollar. Veränderungen des Nettoumlaufvermögens umfassten einen Mittelabfluss von 46,6 Mio. US-Dollar durch Vorräte, der teilweise durch Mittelzuflüsse aus Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie Vorauszahlungen ausgeglichen wurde. Die Investitionen sanken von 24,3 Mio. US-Dollar auf 12,2 Mio. US-Dollar, wodurch sich der Mittelabfluss aus Investitionstätigkeit von 22,8 Mio. US-Dollar auf 6,5 Mio. US-Dollar verringerte.

Zum 30. Juni verfügte Mercer über Zahlungsmittel von 78,8 Mio. US-Dollar sowie über 112,9 Mio. US-Dollar verfügbare Mittel unter revolvierenden Kreditlinien, nachdem die deutsche Kreditaufnahmekapazität zuvor um 70 Mio. Euro reduziert worden war. Die Gesamtliquidität betrug somit rund 191,7 Mio. US-Dollar. Die Zahlungsmittel waren gegenüber 186,8 Mio. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025 gesunken, während das Nettoumlaufvermögen von 582,2 Mio. US-Dollar auf 182,5 Mio. US-Dollar zurückging und die kurzfristigen Schulden von 13,7 Mio. US-Dollar auf 329,7 Mio. US-Dollar stiegen. Das Eigenkapital wechselte von 68,1 Mio. US-Dollar zu einem Fehlbetrag von 98,0 Mio. US-Dollar.

Mercer hat Berater mandatiert und Gespräche mit Inhabern seiner vorrangigen Anleihen mit Fälligkeit 2028 und 2029 sowie weiteren Beteiligten über Finanzierungs- und liquiditätsstärkende Transaktionen aufgenommen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Ergebnisse war keine Vereinbarung erzielt worden.

Höhere Faserkosten und Vorratswertminderungen gleichen Kosteneinsparungen aus

Mercers Kostenprogramm erzielte im Q2 Einsparungen und operative Effizienzsteigerungen von 13,0 Mio. US-Dollar. Damit beliefen sich die kumulierten Vorteile seit dem Start des Programms im April 2025 auf rund 54,0 Mio. US-Dollar. Geringere Wartungsstillstände reduzierten die Kosten ebenfalls gegenüber dem Vorjahresquartal.

Diese Vorteile reichten nicht aus, um die Kombination aus niedrigeren NBSK-Erlösen, höheren Faserkosten und der Wertminderung der Vorräte von 29,0 Mio. US-Dollar auszugleichen. Das Zellstoffsegment verbuchte davon 26,0 Mio. US-Dollar, nach 11,0 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Auch das Massivholzsegment stand unter Margendruck, da Fasern im Quartal rund 85 % der Barproduktionskosten für Schnittholz ausmachten.

Ausblick und operative Ziele

Mercers Ausblick konzentrierte sich auf Kosteneinsparungen, Wartung, Restrukturierung und Marktbedingungen statt auf Umsatz- oder Ergebnisziele. Das Management erwartet, dass die deutschen Faserkosten im Q3 erhöht bleiben, während die Preise für Weichholz- und Hartholzzellstoff voraussichtlich sinken und die Gesamtnachfrage nach Schnittholz schwach bleiben wird.

Die Restrukturierung in Torgau soll die Kapazität und den Produktmix des Werks an die aktuellen Marktbedingungen anpassen. Zu den Maßnahmen zählen Personalabbau, zusätzliche Scantechnologie, eine höhere Produktion von wertvollerem Dimensionsschnittholz und ausgeweitete Exporte in die Vereinigten Staaten.

Jüngste Insidertransaktionen

Der bereitgestellte Insider-Datensatz weist in seiner Sechsmonatsübersicht null Käufe und null Verkäufe bei 30,01 Mio. von Insidern gehaltenen Aktien aus. Die detaillierte Transaktionsliste enthält jedoch mehrere Käufe mit Daten von Februar bis Juni 2026. Dies führt zu einer Unstimmigkeit zwischen der Zusammenfassung und den Daten auf Transaktionsebene, die anhand der zugrunde liegenden Meldungen geprüft werden sollte.

Diese Angaben beschreiben ausschließlich die gemeldeten Transaktionen und lassen keine Rückschlüsse auf die Einschätzung der Insider zur künftigen Entwicklung von Mercer zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Druck durch Faserkosten: Die Faserkosten für Zellstoff stiegen um rund 14 %, jene für Schnittholz um rund 28 %. Die Kosten der deutschen Werke werden im Q3 aufgrund des begrenzten Angebots und der Holznachfrage von Energieerzeugern voraussichtlich erhöht bleiben.
• Schwache Preise und Nachfrage: Die NBSK-Erlöse sanken um 10 %. Das Management erwartet im Q3 leicht niedrigere Preise für Weichholzzellstoff und moderat niedrigere Preise für Hartholzzellstoff. Die Nachfrage nach Schnittholz dürfte wegen der US-Zinsen und der europäischen Wirtschaftslage ebenfalls schwach bleiben.
• Liquidität und Refinanzierung: Zahlungsmittel, Nettoumlaufvermögen und Eigenkapital verschlechterten sich im ersten Halbjahr. Mercer erörtert Alternativen für Kapitalstruktur und Liquidität, hat jedoch keine Transaktion vereinbart.
• Wartung und Produktionskürzungen: Vierzig Tage geplanter Wartung der Zellstoffproduktion und anhaltende Kürzungen in deutschen Werken könnten die Produktion im Q3 einschränken.
• Umsetzung der Restrukturierung in Torgau: Die stufenweisen Änderungen bei Personal und Betrieb müssen Kosten senken und die Kapazität anpassen, ohne zusätzliche Störungen im Werk zu verursachen.

Zusammenfassung

Mercers Umsatz blieb im Q2 nahezu stabil, und der Nettoverlust verringerte sich, doch die zugrunde liegenden operativen Bedingungen blieben schwierig. Höhere Faserkosten, schwächere Erlöse bei Weichholzzellstoff und eine größere Wertminderung der Vorräte hielten das Operating EBITDA trotz Kosteneinsparungen und geringerer Wartungsstillstände negativ. Die nächsten wichtigen Indikatoren sind die deutschen Faserkosten, Wartung und Produktionskürzungen im Q3, die Fortschritte beim Kostenziel von 100 Mio. US-Dollar, die Restrukturierung in Torgau sowie das Ergebnis von Mercers Gesprächen über Liquidität und Kapitalstruktur.