AIG Q2 GJ 2026: Prämien +9 %, Underwriting-Ergebnis +10 %

AIG (NYSE: AIG) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 gebuchte Nettoprämien im Bereich General Insurance von 7,516 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 9 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP sank dagegen um 10 % von 1,98 auf 1,78 US-Dollar. Das Underwriting-Ergebnis stieg um 10 % auf 686 Mio. US-Dollar und die Combined Ratio verbesserte sich, doch Bewertungsänderungen bei Anlagen verringerten den GAAP-Nettogewinn, obwohl das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie um 10 % zunahm.

Zentrale Ertragsdaten

Das Prämienwachstum in allen drei Segmenten von General Insurance unterstützte ein höheres Underwriting-Ergebnis. Die Combined Ratio verbesserte sich um 30 Basispunkte auf 89,0 %, da eine stärkere positive Abwicklung von Schadenreserven aus Vorjahren und eine niedrigere Kostenquote die höheren Katastrophenschäden mehr als ausglichen.

Die GAAP- und bereinigten Ergebnisse entwickelten sich unterschiedlich. Der den Stammaktionären zurechenbare Nettogewinn sank aufgrund von Fair-Value-Änderungen im Zusammenhang mit AIGs Corebridge-Beteiligung und Aktienwertpapieren um rund 17 %, während der bereinigte Gewinn nach Steuern um rund 2 % stieg.

Das bereinigte Ergebnis vor Steuern, der bereinigte Gewinn nach Steuern und das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie sind Non-GAAP-Kennzahlen. AIG wies zudem historische Ergebnisse von General Insurance neu aus, nachdem das Unternehmen ab dem 1. Quartal des Geschäftsjahres 2026 die Amortisation immaterieller Vermögenswerte von Other Operations in General Insurance verlagert hatte.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Alle drei Segmente von General Insurance steigerten ihre gebuchten Nettoprämien, die Underwriting-Ergebnisse entwickelten sich jedoch deutlich unterschiedlich. North America Commercial und Global Personal erzielten höhere Underwriting-Ergebnisse, während das Wachstum bei International Commercial mit schwächeren Schaden- und Kostenquoten einherging.

North America Commercial

Die gebuchten Nettoprämien stiegen um 9 %, angeführt von Retail Casualty und Financial Lines. Dies wurde teilweise durch ein geringeres Geschäft bei Lexington ausgeglichen, das durch Property bedingt war. Das Underwriting-Ergebnis erhöhte sich um 24 %, und die Combined Ratio verbesserte sich aufgrund einer stärkeren positiven Abwicklung aus Vorjahren, niedrigerer Katastrophenschäden und einer geringeren allgemeinen Betriebskostenquote um 190 Basispunkte auf 84,0 %.

Der zugrunde liegende Trend war weniger günstig: Die bereinigte Combined Ratio des Schadenjahres stieg um 50 Basispunkte auf 86,7 %. AIG führte diese Verschlechterung auf eine höhere Akquisitionskostenquote, Veränderungen im Geschäftsmix und Preisdruck zurück, insbesondere im Bereich Property.

International Commercial

Die gebuchten Nettoprämien stiegen ausgewiesen um 11 % und auf Basis konstanter US-Dollar um 10 %, vor allem aufgrund des Wachstums bei Property und Marine. Financial Lines wirkte wegen des anhaltenden Preisdrucks teilweise gegenläufig.

Das Underwriting-Ergebnis sank um 33 % auf 200 Mio. US-Dollar, während sich die Combined Ratio um 540 Basispunkte auf 91,3 % verschlechterte. Höhere Katastrophenschäden – einschließlich Verlusten im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt – kamen mit Preisdruck, einer höheren Schadenquote des Schadenjahres und gestiegenen Akquisitionskosten infolge des Wachstums im Neugeschäft sowie Veränderungen im Geschäftsmix zusammen.

Global Personal

Die gebuchten Nettoprämien stiegen ausgewiesen um 7 % und auf Basis konstanter US-Dollar um 8 %, gestützt durch Accident & Health und anhaltendes organisches Wachstum bei High-Net-Worth-Produkten. Das Underwriting-Ergebnis erhöhte sich von 25 Mio. US-Dollar auf 114 Mio. US-Dollar.

Die Combined Ratio verbesserte sich um 560 Basispunkte auf 92,9 %, während die bereinigte Combined Ratio des Schadenjahres um 490 Basispunkte auf 91,2 % zurückging. Die Verbesserung spiegelte günstigere Kommissionskonditionen im High-Net-Worth-Geschäft wider, die sich zunehmend in den Ergebnissen niederschlugen, sowie niedrigere Betriebskosten und geringere Katastrophenschäden.

Profitabilität, Kapital und Bilanz

Die katastrophenbedingten Aufwendungen bei General Insurance stiegen von 170 Mio. US-Dollar auf 210 Mio. US-Dollar und erhöhten die Schadenquote um 3,4 Prozentpunkte, verglichen mit 2,9 Punkten im Vorjahreszeitraum. Das laufende Quartal enthielt Nettoverluste von 75 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt.

Dieser Druck wurde durch eine positive Abwicklung von Schadenreserven aus Vorjahren in Höhe von 145 Mio. US-Dollar ausgeglichen, nach 112 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Die positive Entwicklung bei der US-Arbeiterunfallversicherung sowie bei U.S. Property and Special Risks überwog eine leichte Verstärkung der Reserven bei U.S. Excess Casualty. Die Kostenquote von General Insurance verbesserte sich zudem um 20 Basispunkte auf 30,8 %.

AIG gab im Quartal 904 Mio. US-Dollar an die Aktionäre zurück. Davon entfielen 641 Mio. US-Dollar auf Rückkäufe von rund 8 Millionen Aktien und 263 Mio. US-Dollar auf Dividenden. Zum 30. Juni entsprachen die Gesamtschulden 18,1 % des Gesamtkapitals und 17,6 % des bereinigten Gesamtkapitals.

Das Unternehmen verkaufte am 7. Mai seine verbleibenden rund 25 Millionen Corebridge-Aktien für Gesamterlöse von etwa 710 Mio. US-Dollar. Der Buchwert je Aktie stieg gegenüber dem Vorjahr um 4 % auf 77,39 US-Dollar, während der bereinigte materielle Buchwert je Aktie um 3 % auf 72,18 US-Dollar zunahm. Am 6. August beschloss der Vorstand eine Quartalsdividende von 0,50 US-Dollar je Aktie.

Bewertungsänderungen bei Anlagen drücken GAAP-EPS unter bereinigtes Ergebnis

Der zentrale Ergebnisunterschied lag in der Lücke zwischen GAAP- und bereinigten Ergebnissen. Der gesamte Nettoanlageertrag sank um rund 23 % auf 1,127 Mrd. US-Dollar, vor allem aufgrund von Fair-Value-Änderungen bei AIGs Corebridge-Beteiligung und Aktienwertpapieren. Diese Entwicklungen trugen zum Rückgang des GAAP-Nettogewinns und des verwässerten Ergebnisses je Aktie bei.

Auf Basis des bereinigten Ergebnisses vor Steuern sank der Nettoanlageertrag moderater von 955 Mio. US-Dollar auf 908 Mio. US-Dollar. Die Anlageerträge von General Insurance blieben unverändert, während Other Operations durch niedrigere Erträge aus kurzfristigen Anlagen und das Ausbleiben von im Vorjahresquartal erfassten Corebridge-Dividenden in Höhe von 27 Mio. US-Dollar belastet wurde.

Der bereinigte Gewinn nach Steuern stieg nur um etwa 2 %, das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie nahm jedoch um 10 % zu. Der Unterschied wurde durch eine geringere verwässerte gewichtete durchschnittliche Aktienanzahl unterstützt, die infolge der Aktienrückkäufe um rund 8 % auf 533,5 Millionen sank. Dieselbe Reduzierung dämpfte auch den Rückgang des GAAP-Ergebnisses je Aktie im Verhältnis zum stärkeren prozentualen Rückgang des GAAP-Nettogewinns.

Einschätzung des Managements

President und CEO Eric Andersen erklärte, der Versicherungsmarkt habe sich von einem allgemein positiven Preisumfeld zu einem selektiveren Umfeld gewandelt, in dem die Entwicklung zunehmend von den Bedingungen einzelner Produktlinien abhänge. Diese Einschätzung steht im Einklang mit den Segmentergebnissen des Quartals: Das Prämienwachstum blieb breit, doch Preisdruck und Geschäftsmix schwächten die zugrunde liegenden Underwriting-Quoten in Teilen des Commercial-Insurance-Geschäfts.

Das Management beabsichtigt, das Wachstum auf Segmente mit attraktiveren risikobereinigten Renditen zu konzentrieren. Andersen bekräftigte zudem sein Vertrauen in die Fähigkeit von AIG, die auf dem Investor Day 2025 vorgestellten Finanzziele zu erreichen, obwohl die Ergebnisveröffentlichung keine neue quantitative Prognose enthielt.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellte Sechsmonatsübersicht wies keine Insiderkäufe oder -verkäufe aus und führte einen gesamten Insiderbestand von 3,03 Millionen Aktien auf. Die jüngsten Datensätze mit offengelegtem Transaktionstyp und Wert waren vier direkte Aktienzuteilungen vom 17. Februar 2026.

Bei diesen Einträgen handelte es sich um Aktienzuteilungen und nicht um gemeldete Käufe oder Verkäufe am freien Markt. Sie deuten daher für sich genommen nicht auf eine Einschätzung von Insidern zum Ausblick des Unternehmens hin.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Preisdruck und Geschäftsmix im Commercial-Geschäft: Die bereinigte Combined Ratio des Schadenjahres von North America Commercial verschlechterte sich trotz einer besseren ausgewiesenen Combined Ratio. Bei International Commercial fiel die Verschlechterung noch größer aus, da Preisdruck und Akquisitionskosten das Prämienwachstum aufwogen.
• Katastrophen- und geopolitische Verluste: Die Katastrophenschäden erhöhten sich um 40 Mio. US-Dollar und enthielten 75 Mio. US-Dollar im Zusammenhang mit dem Nahostkonflikt. Zusätzliche Ereignisse könnten die Schadenquoten und das Underwriting-Ergebnis belasten.
• Abhängigkeit von positiver Reserveabwicklung: Die Combined Ratio von 89,0 % profitierte von einer positiven Abwicklung aus Vorjahren in Höhe von 145 Mio. US-Dollar. Ein geringerer Reservenvorteil würde die ausgewiesene Underwriting-Profitabilität weniger stützen.
• Volatilität bei Anlagen und Other Operations: Fair-Value-Bewegungen verringerten die GAAP-Erträge, während sich der bereinigte Verlust vor Steuern bei Other Operations wegen niedrigerer Anlageerträge von 101 Mio. US-Dollar auf 142 Mio. US-Dollar ausweitete.

Zusammenfassung

Die operative Entwicklung von AIG im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 wurde durch ein Prämienwachstum von 9 %, ein höheres Underwriting-Ergebnis und verbesserte aggregierte Versicherungsquoten gestützt. Global Personal erzielte die deutlichste Verbesserung im Underwriting, während International Commercial zeigte, dass Prämienwachstum nicht zwangsläufig zu einer besseren Profitabilität führte. Die wichtigsten Beobachtungspunkte für Anleger sind der Preisdruck im Commercial-Geschäft, Katastrophenkosten, die Unterstützung durch die Reserveabwicklung und die Frage, ob die bereinigten Ergebnisse nach Berücksichtigung des Vorteils einer niedrigeren Aktienanzahl weiter wachsen können.