Willdan Q2 GJ 2026: Nettoumsatz +23,5 %, Prognose angehoben

Willdan Group (Nasdaq: WLDN) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Vertragsumsatz von 231,0 Mio. US-Dollar, ein Anstieg um 33,2 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg von 1,03 US-Dollar auf 1,58 US-Dollar beziehungsweise um 53,4 %. Der Non-GAAP-Nettoumsatz erhöhte sich um 23,5 % auf 117,2 Mio. US-Dollar, das bereinigte EBITDA stieg, unterstützt durch die Nachfrage im Segment Energy und einen verbesserten operativen Hebel, um 50,6 % auf 33,0 Mio. US-Dollar. Die Cash-Conversion entwickelte sich im ersten Halbjahr weniger günstig, doch das Unternehmen erhöhte seine Finanzziele für das Geschäftsjahr 2026.

Zentrale Ergebniskennzahlen

Der Vertragsumsatz wuchs schneller als der Nettoumsatz, weil Leistungen von Subunternehmern und andere direkte Kosten stärker zunahmen. Willdan definiert den Nettoumsatz als Vertragsumsatz ohne diese weitgehend durchlaufenden Kosten, wodurch er die von den eigenen Mitarbeitern erbrachte Arbeit besser abbildet.

Das Gewinnwachstum übertraf das Wachstum des Nettoumsatzes. Das operative Ergebnis stieg um rund 67 %, während sich die am Nettoumsatz gemessene bereinigte EBITDA-Marge um etwa 5,1 Prozentpunkte erhöhte.

Die Bruttomarge betrug etwa 37,9 % des Vertragsumsatzes, nach 39,4 % im Vorjahr. Dagegen stieg die operative Marge von rund 6,8 % auf etwa 8,5 %. Dies zeigt, dass höhere absolute Bruttogewinne und der operative Hebel den niedrigeren ausgewiesenen Bruttomargensatz mehr als ausglichen.

Geschäfts- und Segmententwicklung

Energy war der wichtigste Wachstumstreiber und trug rund 95 % zum konsolidierten Anstieg des Nettoumsatzes bei. Engineering and Consulting entwickelte sich weiterhin positiv, wuchs jedoch deutlich langsamer.

Nach Angaben des Managements umfasste das konsolidierte Nettoumsatzwachstum ein organisches Wachstum von 18 %, verglichen mit einem ausgewiesenen Wachstum von 23,5 %. Die Nachfrage wurde vor allem auf Energielösungen zurückgeführt; zudem nannte das Management das Wachstum im kommerziellen Geschäft als Beitrag zur Margensteigerung.

Durchlaufende Kosten belasteten die Bruttomarge, operativer Hebel steigerte jedoch den Gewinn

Leistungen von Subunternehmern und andere direkte Kosten stiegen um etwa 44,9 % auf 113,8 Mio. US-Dollar und damit schneller als der Vertragsumsatz. Diese Kosten entsprachen rund 49,3 % des quartalsweisen Vertragsumsatzes, nach 45,3 % ein Jahr zuvor. Dies erklärt, weshalb der Vertragsumsatz schneller als der Nettoumsatz wuchs und die Bruttomarge bezogen auf den ausgewiesenen Umsatz sank.

Unterhalb des Bruttogewinns fiel das Ergebnisbild günstiger aus. Der Bruttogewinn stieg um rund 28 %, während die allgemeinen Verwaltungsaufwendungen um etwa 19,8 % zunahmen. Diese Differenz trug dazu bei, dass das operative Ergebnis um etwa 67 % stieg, während das bereinigte EBITDA 28,2 % des Nettoumsatzes erreichte, nach 23,1 %. Das Management führte die Verbesserung auf einen günstigen Geschäftsmix, operativen Hebel und Wachstum im kommerziellen Geschäft zurück.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Der Quartalsnettogewinn überstieg den Gewinn vor Steuern, weil Willdan einen Ertrag aus Einkommensteuern von 5,3 Mio. US-Dollar verbuchte. Das Vergleichsquartal enthielt ebenfalls einen ähnlichen Ertrag von 5,3 Mio. US-Dollar. Der Anstieg des Nettogewinns gegenüber dem Vorjahr spiegelte daher vor allem einen höheren operativen Gewinn und niedrigere Nettozinsaufwendungen wider, nicht einen höheren Steuervorteil.

Die Cash-Conversion entwickelte sich im ersten Halbjahr entgegengesetzt zum Gewinn. Der operative Cashflow für sechs Monate sank von 28,7 Mio. US-Dollar auf 19,5 Mio. US-Dollar, obwohl der Nettogewinn seit Jahresbeginn von 20,1 Mio. US-Dollar auf 32,9 Mio. US-Dollar stieg. Forderungen banden 12,1 Mio. US-Dollar an Liquidität, nachdem sie im Vorjahreszeitraum 16,9 Mio. US-Dollar beigetragen hatten. Vertragsvermögenswerte verwendeten 27,1 Mio. US-Dollar, verglichen mit zuvor 18,1 Mio. US-Dollar. Der ungefähre freie Cashflow nach Käufen von Ausrüstung und Software betrug 15,8 Mio. US-Dollar, nach 24,2 Mio. US-Dollar.

Willdan gab im ersten Halbjahr 50,5 Mio. US-Dollar an Barmitteln für Akquisitionen aus. Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken von 65,9 Mio. US-Dollar zu Beginn des Geschäftsjahres auf 34,9 Mio. US-Dollar, während die gesamten Schuldverschreibungen von 48,5 Mio. US-Dollar auf etwa 67,2 Mio. US-Dollar stiegen. Zum Quartalsende verfügte das Unternehmen zudem über 4,3 Mio. US-Dollar an beschränkten Barmitteln. Das erste Halbjahr des Geschäftsjahres 2026 umfasste eine Woche weniger als der vergleichbare Zeitraum des Geschäftsjahres 2025; normalisierte Cashflow-Zahlen wurden nicht vorgelegt.

Prognose für das Geschäftsjahr 2026

Willdan teilte mit, nach dem Quartal seine Finanzziele für das Geschäftsjahr 2026 angehoben zu haben, wobei die Mitteilung die vorherigen Bandbreiten nicht nannte. Die aktualisierten Ziele deuten auf ein anhaltendes Wachstum von Nettoumsatz und bereinigtem Gewinn im verbleibenden Jahresverlauf hin.

Den Zielen liegen 15,9 Millionen verwässerte Aktien, ein effektiver Steuersatz von 0 % und keine künftigen Akquisitionen zugrunde. Willdan bekräftigte zudem seine langfristigen Ziele eines jährlichen Wachstums von Umsatz und Nettoumsatz um 15 % bis 20 %, einschließlich Akquisitionen, sowie einer bereinigten EBITDA-Marge bezogen auf den Nettoumsatz im hohen 20-%-Bereich.

Einschätzung des Managements

President und CEO Mike Bieber verknüpfte die Nachfrage mit Investitionen der Kunden, die auf den wachsenden Stromverbrauch reagieren und zugleich Zuverlässigkeit, Widerstandsfähigkeit und Bezahlbarkeit der Stromnetze verbessern sollen. Die Entscheidung des Managements, die Ziele für das Geschäftsjahr 2026 anzuheben, spiegelt dessen Einschätzung wider, dass diese energiebezogenen Chancen das Wachstum weiterhin unterstützen können. Die Mitteilung bezifferte jedoch nicht den erwarteten Beitrag einzelner Kunden oder Projekte.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten ordneten die Aktivitäten der vergangenen sechs Monate 202.670 in 21 Transaktionen erworbenen Aktien und 72.667 in drei Transaktionen verkauften Aktien zu. Daraus ergibt sich ein Nettoerwerb von 130.003 Aktien. Die Kategorie der erworbenen Aktien umfasst Transaktionen wie Aktienzuteilungen und Optionsausübungen und sollte daher nicht mit Käufen am offenen Markt gleichgesetzt werden.

Die jüngsten Einzeltransaktionen mit offengelegten Geldwerten betrafen die Ausübung von Optionen und Aktienverkäufe durch CEO Michael A. Bieber im Mai 2026. Diese Angaben beschreiben die Transaktionen, lassen für sich allein jedoch keine Rückschlüsse auf die Einschätzung des Managements zur Bewertung oder zum Ausblick des Unternehmens zu.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Umwandlung des Working Capital in Cash: Der operative Cashflow sank trotz eines deutlich höheren Nettogewinns, weil Forderungen und Vertragsvermögenswerte mehr Liquidität banden. Eine fortgesetzte Ausweitung des Working Capital könnte die für andere Zwecke verfügbare Liquidität begrenzen.
• Variabilität bei Subunternehmern und Projektmix: Leistungen von Subunternehmern und andere direkte Kosten stiegen schneller als der Vertragsumsatz. Dadurch vergrößerte sich die Differenz zwischen Vertragsumsatz und Nettoumsatz, und die Bruttomarge bezogen auf den ausgewiesenen Umsatz sank.
• Abhängigkeit vom Wachstum des Segments Energy: Energy erwirtschaftete nahezu den gesamten quartalsweisen Anstieg des Nettoumsatzes, während der Nettoumsatz von Engineering and Consulting nur um rund 4,2 % wuchs. Eine Abschwächung der energiebasierten Nachfrage würde sich daher überproportional auf das konsolidierte Wachstum auswirken.
• Umsetzung bei Akquisitionen und Bilanz: Die Ausgaben für Akquisitionen trugen im ersten Halbjahr zu niedrigeren Barmitteln und einer höheren Verschuldung bei. Die erwarteten Vorteile zu realisieren und die erworbenen Geschäftsbereiche zu integrieren, bleibt für künftige Renditen und den Cashflow wichtig.
• Annahmen der Prognose: Die Prognose für das bereinigte EPS im Geschäftsjahr 2026 basiert auf einem effektiven Steuersatz von 0 % und keinen zusätzlichen Akquisitionen. Die Ergebnisse könnten abweichen, falls sich eine dieser Annahmen ändert.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von Willdan im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 wurden durch das schnelle Wachstum im Segment Energy, einen günstigen Geschäftsmix und operativen Hebel gestützt, sodass das operative Ergebnis und das bereinigte EBITDA schneller als der Nettoumsatz stiegen. Höhere durchlaufende Kosten verringerten die ausgewiesene Bruttomarge, während der Cashflow aufgrund des Working-Capital-Bedarfs im ersten Halbjahr hinter dem Gewinn zurückblieb. Wichtige Beobachtungspunkte sind die Umsetzung der angehobenen Ziele für das Geschäftsjahr 2026, die anhaltende Energienachfrage, die Nachhaltigkeit der Margen und eine verbesserte Umwandlung des Gewinns in operativen Cashflow.