BioMarin Q2 GJ 2026: Umsatz +20 %, GAAP-EPS -81 %

Wesentliche Finanzkennzahlen

BioMarin Pharmaceutical (NASDAQ: BMRN) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 990 Mio. US-Dollar, ein Plus von 20 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach GAAP sank dagegen von 1,23 auf 0,23 US-Dollar beziehungsweise um 81 %. Das verwässerte Ergebnis je Aktie nach Non-GAAP ging um 17 % auf 1,20 US-Dollar zurück. Dem Wachstum durch die erworbenen Amicus-Produkte, VOXZOGO und PALYNZIQ standen auf Ergebnisebene Akquisitionskosten, Finanzierungsaufwendungen sowie höhere Vertriebs-, Marketing- und F&E-Ausgaben gegenüber.

Der Umsatz erhöhte sich um 165 Mio. US-Dollar, was vor allem auf die seit der Amicus-Übernahme am 27. April einbezogenen Produkte GALAFOLD und POMBILITI + OPFOLDA sowie auf neue VOXZOGO-Patienten und die zunehmende Nutzung von PALYNZIQ in den USA zurückzuführen war. Niedrigere Umsätze mit VIMIZIM und ALDURAZYME glichen diese Zuwächse teilweise aus.

Die Profitabilität entwickelte sich in die entgegengesetzte Richtung. Der GAAP-Nettogewinn sank um 81 %, während der Non-GAAP-Gewinn um 16 % zurückging. Dies zeigt, dass der Druck über Anpassungen aus der Akquisitionsbilanzierung hinausging und auch auf höhere Zinsaufwendungen sowie operative Investitionen zurückzuführen war.

Produkt- und Portfolioentwicklung

Der Umsatz im Bereich Metabolic Conditions stieg um 25 % auf 695 Mio. US-Dollar. Ausschlaggebend waren vor allem die seit dem 27. April geleisteten Beiträge von GALAFOLD und POMBILITI + OPFOLDA sowie die anhaltende Expansion von PALYNZIQ. Der Umsatz mit VOXZOGO erhöhte sich um 14 % auf 253 Mio. US-Dollar, während die Zahl der weltweit behandelten Kinder um mehr als 20 % zunahm.

Auf die USA entfielen etwa 25 % des VOXZOGO-Umsatzes, und die meisten neu behandelten Patienten in den USA waren Kinder unter zwei Jahren. Da die Amicus-Produkte im Vorjahresquartal noch nicht zu BioMarin gehörten, sind ihre Wachstumsraten gegenüber dem Vorjahr nicht aussagekräftig.

BioMarin führte den Rückgang bei VIMIZIM auf den Zeitpunkt großer staatlicher Bestellungen außerhalb der USA zurück. ALDURAZYME ging aufgrund des Zeitpunkts der Auftragsabwicklung für Sanofi zurück, nicht wegen einer offengelegten Veränderung der zugrunde liegenden Nachfrage.

Amicus steigerte den Umsatz, vergrößerte aber die Lücke zwischen GAAP- und Non-GAAP-Gewinn

Die Amicus-Übernahme erweiterte das kommerzielle Portfolio von BioMarin unmittelbar, erhöhte aber auch die ausgewiesenen Aufwendungen deutlich. Die gesamten operativen Aufwendungen stiegen von 549 Mio. auf 879 Mio. US-Dollar. Darin enthalten waren Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeine Aufwendungen (SG&A) von 396 Mio. gegenüber 232 Mio. US-Dollar, F&E-Aufwendungen von 207 Mio. gegenüber 161 Mio. US-Dollar sowie Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte von 73 Mio. gegenüber 5 Mio. US-Dollar.

Der Zinsaufwand erhöhte sich von 2,7 Mio. auf 63,3 Mio. US-Dollar, weil BioMarin einen Teil der Transaktion über Schulden finanzierte. In der Überleitung von GAAP zu Non-GAAP wurden außerdem akquisitionsbezogene Kosten von 84 Mio. US-Dollar, Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte von 73 Mio. US-Dollar, Abschreibungen auf die durch die Übernahme bedingte Aufwertung erworbener Vorräte von 12 Mio. US-Dollar, aktienbasierte Vergütungen von 76 Mio. US-Dollar und Abfindungskosten von 3 Mio. US-Dollar herausgerechnet. Dem stand teilweise ein Steuereffekt von 57 Mio. US-Dollar gegenüber.

Auch nach diesen Anpassungen gingen Non-GAAP-Gewinn und Ergebnis je Aktie zurück. BioMarin nannte höhere Zinsaufwendungen, zusätzliche Vertriebs- und Marketinginvestitionen für die erworbenen Produkte und die globale Expansion von VOXZOGO sowie höhere F&E-Ausgaben im Zusammenhang mit BMN 401.

Das Management hat aus dem Zusammenschluss mit Amicus Kostensenkungen von rund 280 Mio. US-Dollar nach GAAP und 220 Mio. US-Dollar nach Non-GAAP identifiziert, die 2028 vollständig realisiert werden sollen. Die meisten Einsparungen werden voraussichtlich aus bisherigen Personalkosten, externen Ausgaben sowie allgemeinen Verwaltungsfunktionen stammen, während der Großteil der Vertriebs- und Marketingkapazitäten erhalten bleiben soll.

Cashflow und Bilanz

BioMarin veröffentlichte Cashflow-Daten nur auf Sechsmonatsbasis. Der operative Cashflow für das erste Halbjahr 2026 stieg von 359,7 Mio. auf 388,8 Mio. US-Dollar, obwohl der GAAP-Nettogewinn für sechs Monate von 426,2 Mio. auf 150,3 Mio. US-Dollar sank. Höhere Abschreibungen sowie aktienbasierte Vergütungen gehörten zu den nicht zahlungswirksamen Posten, die die Cashflow-Überleitung stützten.

Die Übernahme wirkte sich deutlich stärker auf die Cashflows aus Investitions- und Finanzierungstätigkeit aus. BioMarin verzeichnete für den Amicus-Kauf einen Netto-Cash-Abfluss von 5,07 Mrd. US-Dollar und Kreditaufnahmen von 3,65 Mrd. US-Dollar. Die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente sanken zum 30. Juni von 1,31 Mrd. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025 auf 874 Mio. US-Dollar, während die gesamten kurzfristigen und langfristigen Schulden von 597 Mio. auf rund 4,19 Mrd. US-Dollar stiegen.

BioMarin strebt bis Mitte 2027 einen Bruttoverschuldungsgrad von unter dem 2,5-Fachen an, etwa ein Jahr früher als bei Bekanntgabe der Transaktion vorgesehen. Das Erreichen dieses Ziels hängt vom geplanten Gewinnwachstum des kombinierten Unternehmens und von der Umsetzung der Integration ab.

Pipeline- und regulatorische Entwicklungen

Die potenzielle Erweiterung von VOXZOGO auf Hypochondroplasie ist der unmittelbarste mit dem Quartal offengelegte Pipeline-Katalysator. BioMarin reichte einen ergänzenden New Drug Application ein, nachdem die Phase-3-Studie in Woche 52 gegenüber Placebo eine Verbesserung der annualisierten Wachstumsgeschwindigkeit um 2,33 Zentimeter pro Jahr bei einem p-Wert von unter 0,0001 gezeigt hatte. Das Unternehmen plant, Investoren mit den Ergebnissen des dritten Quartals über den Status des Antrags zu informieren. Bei einer Zulassung könnte die Markteinführung 2027 erfolgen.

Die FDA akzeptierte außerdem den ergänzenden Antrag von BioMarin auf vollständige Zulassung von VOXZOGO für Kinder mit Achondroplasie und setzte den 28. Februar 2027 als Zieltermin für ihre Entscheidung fest. Unabhängig davon genehmigte die Europäische Kommission PALYNZIQ für Jugendliche ab 12 Jahren mit Phenylketonurie.

Nicht alle Pipeline-Entwicklungen waren positiv. BioMarin stellte BMN 401 für sämtliche Indikationen ein, nachdem die ENERGY-3-Studie bei ENPP1-Mangel eines ihrer beiden koprimären Endpunkte nicht erreicht hatte. Das Unternehmen hatte BMN 401 als einen Grund für die höheren F&E-Ausgaben im zweiten Quartal genannt.

Aktualisierter Ausblick für 2026

BioMarin erhöhte das untere Ende seiner Gesamtumsatzprognose, hob beide Enden seiner VOXZOGO-Prognose an und erhöhte die Prognose für das verwässerte Ergebnis je Aktie nach Non-GAAP. Die Prognosen für Metabolic Conditions und Other Revenues blieben unverändert.

Der Ausblick umfasst Beiträge von Amicus ab dem 27. April. Die Prognose für das Ergebnis je Aktie nach Non-GAAP geht von rund 200 Millionen verwässerten Aktien und einem kombinierten Steuersatz von 22 % aus. BioMarin schätzt zudem, dass die mit der Übernahmefinanzierung verbundenen Zinsaufwendungen bei den aktuellen Zinssätzen auf Jahresbasis rund 200 Mio. US-Dollar betragen werden.

Jüngste Insidertransaktionen

Die bereitgestellten Insiderdaten für sechs Monate weisen Käufe von 261.745 Aktien in 24 Transaktionen und Verkäufe von 52.154 Aktien in vier Transaktionen aus. Daraus ergeben sich Nettokäufe von 209.591 Aktien. Die jüngste bereitgestellte quantifizierte Einzeltransaktion war ein Verkauf eines leitenden Angestellten im Mai; allein aus dieser Transaktion lässt sich keine Schlussfolgerung über die Unternehmensperspektiven ziehen.

Die Daten führen zudem für neun Direktoren am 2. Juni 2026 Aktienzuteilungen mit einem angegebenen Wert von 0 US-Dollar auf, enthalten jedoch keine Angabe zur Zahl der zugeteilten Aktien.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Integration und Umsetzung von Synergien: Die Pläne von BioMarin zur Margenverbesserung hängen davon ab, bis 2028 Kostensenkungen von 280 Mio. US-Dollar nach GAAP und 220 Mio. US-Dollar nach Non-GAAP zu realisieren, ohne das Wachstum von GALAFOLD und POMBILITI + OPFOLDA zu beeinträchtigen.
• Höhere Schulden und Zinsaufwendungen: Die Gesamtverschuldung stieg nach der Übernahme erheblich, und die annualisierten Finanzierungszinsen werden auf rund 200 Mio. US-Dollar geschätzt. Dies belastet das Ergebnis fortlaufend und erhöht die Bedeutung des Verschuldungsziels für Mitte 2027.
• Volatilität durch Bestellzeitpunkte: Die Umsätze von VIMIZIM und ALDURAZYME sanken aufgrund des Zeitpunkts staatlicher Bestellungen und Bestellungen von Partnern. Ähnliche zeitliche Unterschiede könnten weiterhin zu Schwankungen zwischen den Quartalen führen.
• Regulatorische Umsetzung und Pipeline: Zusätzliche Indikationen für VOXZOGO erfordern regulatorische Zulassungen, während die Einstellung von BMN 401 die finanziellen und entwicklungsbezogenen Risiken der BioMarin-Pipeline verdeutlicht.
• Ausgewiesene Profitabilität: Akquisitionskosten, Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte, Aufwendungen aus der Aufwertung von Vorräten und höhere operative Investitionen ließen die GAAP-Profitabilität deutlich schneller sinken als der Umsatz wuchs. Dauer und Umfang dieser Kosten werden beeinflussen, wie schnell sich die ausgewiesenen Margen erholen.

Zusammenfassung

Das Umsatzwachstum von BioMarin im 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 spiegelte sowohl die neu erworbenen Amicus-Produkte als auch die anhaltende Expansion von VOXZOGO und PALYNZIQ wider. Im Mittelpunkt stand die Profitabilität: Akquisitionsaufwendungen, Schuldenfinanzierung sowie höhere Vertriebs-, Marketing- und F&E-Ausgaben führten zu einem starken Rückgang des GAAP-Gewinns und zu einem geringeren, aber weiterhin bedeutenden Rückgang der Non-GAAP-Ergebnisse. Die nächsten zu beobachtenden Punkte sind die Fortschritte bei der Amicus-Integration, der Schuldenabbau, die regulatorischen Meilensteine für VOXZOGO und die Frage, ob höhere Umsätze in eine Margenerholung münden.