Liberty Capital Q2 GJ 2026: Umsatz stabil, Margen rückläufig

Kerndaten zum Ergebnis

Liberty Capital (Nasdaq: GLIBA, GLIBK) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 261 Mio. US-Dollar, unverändert gegenüber 261 Mio. US-Dollar im Vorjahr. Das operative Ergebnis sank dagegen von 51 Mio. US-Dollar auf 29 Mio. US-Dollar. Das bereinigte OIBDA ging um 11 % zurück, da höhere Bereitstellungs- und Netzwerkkosten im Geschäftskundenbereich die verbesserte Bruttomarge im Privatkundengeschäft überwogen. Der Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate verringerte sich auf 59 Mio. US-Dollar.

Der Umsatz blieb stabil, weil ein Rückgang der Umsätze im Privatkundengeschäft um 2 % durch ein Wachstum der Umsätze im Geschäftskundenbereich um 1 % ausgeglichen wurde. Die Profitabilität schwächte sich deutlicher ab: Die betrieblichen Aufwendungen ohne Abschreibungen und Amortisationen stiegen um 7 %, während die Vertriebs-, Verwaltungs- und Gemeinkosten ohne aktienbasierte Vergütung um 12 % zunahmen.

Bereinigtes OIBDA und Free Cashflow sind Non-GAAP-Kennzahlen. Die nachstehenden Cashflow-Zahlen beziehen sich auf die zwölf Monate zum 30. Juni und nicht allein auf das Quartal.

Entwicklung im Privat- und Geschäftskundensegment

Die beiden operativen Kategorien entwickelten sich unterschiedlich. Die Umsätze im Privatkundengeschäft sanken nach dem Ausstieg von GCI aus dem Videogeschäft im Jahr 2025, während sich die Bruttomarge verbesserte. Die Umsätze im Geschäftskundenbereich stiegen leicht, doch höhere direkte Kosten führten zu einem deutlichen Rückgang der Marge.

Die Datenumsätze im Privatkundengeschäft blieben mit 60 Mio. US-Dollar unverändert, während die Mobilfunkumsätze um 2 % auf 52 Mio. US-Dollar stiegen. Sonstige Umsätze im Privatkundengeschäft fielen vor allem infolge des abgeschlossenen Ausstiegs aus dem Videogeschäft um 38 % auf 5 Mio. US-Dollar.

Die Zahl der Breitbandkunden im Privatkundengeschäft stieg gegenüber dem Vorjahr um 1 % auf 155.400. Darin enthalten waren jedoch etwa 5.400 Kunden, die im Quartal im Rahmen der Übernahme eines kleinen Breitbandanbieters hinzugekommen waren. Ohne diese Übernahme wäre die Zahl der Breitbandkunden im ersten Halbjahr 2026 um 1.200 gesunken. Die Zahl der Mobilfunkanschlüsse im Privatkundengeschäft stieg um 1 % auf 202.100; seit Jahresbeginn kamen 3.100 Anschlüsse hinzu.

Die Datenumsätze im Geschäftskundenbereich erhöhten sich um 2 % auf 127 Mio. US-Dollar, getragen von Service-Upgrades für bestehende Kunden aus dem Gesundheits- und Bildungswesen. Die Mobilfunkumsätze im Geschäftskundenbereich blieben mit 10 Mio. US-Dollar unverändert, während die Zahl der Geschäftskunden-Mobilfunkanschlüsse um 7 % auf 8.000 sank.

Höhere Bereitstellungskosten im Geschäftskundenbereich überwogen Margengewinne bei Privatkunden

Die direkten Kosten im Privatkundengeschäft sanken von 35 Mio. US-Dollar auf 33 Mio. US-Dollar, da GCI nach dem Ausstieg aus dem Videogeschäft nicht mehr dieselben Kosten für Videoprogramme hatte. Dadurch konnte die Bruttomarge im Privatkundengeschäft trotz niedrigerer Umsätze bei 84 Mio. US-Dollar gehalten werden.

Dieser Vorteil wurde durch die direkten Kosten im Geschäftskundenbereich mehr als ausgeglichen, die um 35 % auf 35 Mio. US-Dollar stiegen. Nach Angaben des Managements war der Anstieg hauptsächlich auf höhere Bereitstellungskosten zurückzuführen, darunter die Wiederherstellung von Diensten im Quintillion-Netzwerk, sowie auf höhere Leitungskosten im Zusammenhang mit aufgerüsteten Kundendienstleistungen. Die Technologieaufwendungen stiegen ebenfalls von 67 Mio. US-Dollar auf 69 Mio. US-Dollar, und die SG&A-Aufwendungen ohne aktienbasierte Vergütung erhöhten sich von 25 Mio. US-Dollar auf 28 Mio. US-Dollar.

Unterhalb des bereinigten OIBDA stiegen die Abschreibungen und Amortisationen auf 56 Mio. US-Dollar, die aktienbasierte Vergütung auf 7 Mio. US-Dollar, und Liberty Capital verbuchte 4 Mio. US-Dollar an Akquisitionskosten für Quintillion. Zusammen trugen diese Posten zu dem stärkeren Rückgang des operativen Ergebnisses nach GAAP um 43 % bei.

Cashflow, Schulden und Kapitalallokation

Der operative Cashflow der vergangenen zwölf Monate verringerte sich um 34 Mio. US-Dollar auf 308 Mio. US-Dollar. Im gleichen Zeitraum stiegen die Investitionsausgaben von 243 Mio. US-Dollar auf 259 Mio. US-Dollar, während die Zuschusszahlungen von 54 Mio. US-Dollar auf 10 Mio. US-Dollar zurückgingen. Zusammengenommen verringerte dies den Free Cashflow der vergangenen zwölf Monate von 153 Mio. US-Dollar auf 59 Mio. US-Dollar.

Die Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und gesperrten Zahlungsmittel stiegen zum 30. Juni von 448 Mio. US-Dollar zum 31. März auf 510 Mio. US-Dollar. Die Gesamtschulden erhöhten sich im Quartal um 228 Mio. US-Dollar auf 1,263 Mrd. US-Dollar, einschließlich einer Inanspruchnahme von 160 Mio. US-Dollar zur Finanzierung eines Darlehens an Quintillion gemäß der Übernahmevereinbarung. Der Verschuldungsgrad von GCI stieg von 2,3x auf 2,8x, während der Verschuldungsgrad von Liberty Capital von 1,6x auf 2,1x zunahm.

GCI verfügte zum Quartalsende über nicht in Anspruch genommene Kreditkapazitäten von 447 Mio. US-Dollar nach Abzug von Akkreditiven. Die geänderte Kreditvereinbarung stellt zusätzliche Finanzierungskapazitäten von bis zu 480 Mio. US-Dollar bereit. Die Finanzierung im Rahmen des verzögert abrufbaren Terminkredits über 155 Mio. US-Dollar und der zusätzlichen revolvierenden Kreditlinie über 25 Mio. US-Dollar hängt jedoch vom Abschluss der Quintillion-Übernahme ab.

Nach Quartalsende bis zum 31. Juli kaufte GCI vorrangige, im Oktober 2028 fällige Anleihen mit einem Nennbetrag von rund 129 Mio. US-Dollar unter Einsatz von Barmitteln und Inanspruchnahmen der revolvierenden Kreditlinie zurück. Im Juli führte Liberty Capital zudem eine Regelung für wiederkehrende Quartalsdividenden ein, die ab Dezember 2026 gezahlt werden sollen und zunächst insgesamt etwa 60 Mio. US-Dollar jährlich beziehungsweise rund 15 Mio. US-Dollar je Quartal betragen sollen. Jede Dividende steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Erklärung durch den Vorstand und üblicher Bedingungen; die Regelung kann geändert, ausgesetzt oder beendet werden.

Prognose für Investitionsausgaben 2026

Liberty Capital erwartet für GCI im Gesamtjahr 2026 Investitionsausgaben nach Abzug von Zuschusszahlungen von insgesamt 290 Mio. US-Dollar. Da im ersten Halbjahr 125 Mio. US-Dollar ausgegeben wurden, impliziert dieser Ausblick für das zweite Halbjahr Investitionsausgaben nach Abzug von Zuschüssen von etwa 165 Mio. US-Dollar.

Das Management erwartet für die operative Gesellschaft in Alaska 2026 eine stabile Entwicklung und 2027 einen Anstieg der Cash-Generierung. GCI rechnet außerdem damit, die Quintillion-Übernahme im Jahr 2026 abzuschließen.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Margendruck im Geschäftskundenbereich: Höhere Bereitstellungs- und Leitungskosten senkten die Bruttomarge im Geschäftskundenbereich um 600 Basispunkte. Ein anhaltender Kostenanstieg ohne schnelleres Umsatzwachstum bliebe eine Belastung für die konsolidierte Profitabilität.
• Hohe Investitionsausgaben und niedrigere Zuschusszahlungen: Das Unternehmen erwartet 2026 Investitionsausgaben nach Abzug von Zuschüssen von 290 Mio. US-Dollar, während die Zuschusszahlungen der vergangenen zwölf Monate bereits deutlich zurückgegangen sind. Diese Kombination kann den Free Cashflow weiterhin begrenzen.
• Höhere Schulden und Übernahmerisiko: Gesamtschulden und Verschuldungsgrad stiegen im Quartal, teilweise aufgrund der mit Quintillion verbundenen Finanzierung. Die Übernahme steht noch aus, während Teile der zusätzlichen Finanzierung von ihrem Abschluss abhängen.
• Bereinigte Trends bei Breitbandkunden: Die ausgewiesene Zahl der Breitbandkunden im Privatkundengeschäft profitierte von einer Übernahme. Ohne diese Transaktion sank die Kundenzahl im ersten Halbjahr, wodurch organische Kundentrends zu einem wichtigen Indikator für künftige Datenumsätze werden.
• Bedingte Umsetzung der Dividende: Die geplante Quartalsdividende wurde noch nicht erklärt und steht weiterhin unter dem Vorbehalt der Zustimmung des Vorstands, des Kapitalbedarfs und weiterer üblicher Bedingungen.

Fazit

Der Umsatz von Liberty Capital blieb im zweiten Quartal stabil, doch höhere Bereitstellungs-, Technologie- und Verwaltungskosten führten zu einem deutlichen Rückgang von Margen und operativem Ergebnis. Kosteneinsparungen im Privatkundengeschäft glichen dies nur teilweise aus, während hohe Investitionsausgaben, niedrigere Zuschusszahlungen und ein gestiegener Verschuldungsgrad die Cash-Generierung belasteten. Zu den nächsten wichtigen Indikatoren zählen die Kostenkontrolle im Geschäftskundenbereich, organische Breitbandtrends, die Umsetzung der Quintillion-Übernahme und die Frage, ob das Management die erwartete Verbesserung der Cash-Generierung bei gleichzeitiger Finanzierung der geplanten Dividende erreichen kann.