EPAM Q2 GJ 2026: GAAP-EPS steigt um 26,3 %, Margen höher

EPAM Systems (NYSE: EPAM) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen Umsatz von 1,415 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 4,5 % gegenüber dem Vorjahr. Das verwässerte GAAP-Ergebnis je Aktie stieg von 1,56 US-Dollar auf 1,97 US-Dollar und damit um 26,3 %. Die operativen Margen verbesserten sich sowohl auf GAAP- als auch auf Non-GAAP-Basis, während der operative Cashflow im ersten Halbjahr negativ wurde und die Prognose für das dritte Quartal auf ein langsameres Umsatzwachstum hindeutet.

Zentrale Ergebnisse

Im Quartal zum 30. Juni stieg der organische Umsatz zu konstanten Wechselkursen um 3,4 %, gegenüber einem ausgewiesenen Wachstum von 4,5 %. EPAM verzeichnete keine anorganischen Umsatzbeiträge; Währungseffekte erklärten die Differenz zwischen ausgewiesenem und organischem Wachstum.

Der Gewinn stieg schneller als der Umsatz. Das operative GAAP-Ergebnis erhöhte sich um 20,4 %, der Nettogewinn wuchs um rund 17,0 %, und sowohl die ausgewiesene als auch die bereinigte operative Marge verbesserten sich.

Operativer Hebel und Aktienrückkäufe ließen EPS schneller als den Umsatz wachsen

Die Umsatzkosten ohne Abschreibungen und Amortisationen stiegen um rund 2,2 % und damit langsamer als der Umsatz, der um 4,5 % zulegte. Die Vertriebs-, Verwaltungs- und allgemeinen Kosten erhöhten sich um rund 5,9 %, doch das moderatere Wachstum der Umsatzkosten trug dazu bei, dass sich die operative GAAP-Marge um 150 Basispunkte verbesserte.

Das Ergebnis je Aktie profitierte zudem von einer niedrigeren Aktienanzahl. Die gewichtete durchschnittliche Zahl verwässerter Aktien sank um rund 7,6 % auf 52,3 Millionen, was dazu beitrug, dass das GAAP-EPS um 26,3 % stieg, obwohl der Nettogewinn um etwa 17,0 % zunahm. EPAM kaufte im Quartal Aktien im Wert von 85,0 Mio. US-Dollar zurück und im ersten Halbjahr 2026 Aktien im Wert von 409,0 Mio. US-Dollar.

Die Differenz zwischen dem operativen GAAP- und Non-GAAP-Ergebnis blieb wesentlich. EPAM klammerte 80,4 Mio. US-Dollar an Aufwendungen des zweiten Quartals aus dem bereinigten operativen Ergebnis aus, darunter rund 46,4 Mio. US-Dollar an aktienbasierter Vergütung, 17,6 Mio. US-Dollar an Amortisation erworbener immaterieller Vermögenswerte und 13,9 Mio. US-Dollar an Aufwendungen zur Kostenoptimierung.

Profitabilität, Cashflow und Bilanz

Die Cash-Conversion fiel schwächer aus als die ausgewiesenen Ergebnisse. EPAM verwendete in den ersten sechs Monaten 2026 38,8 Mio. US-Dollar im operativen Cashflow, verglichen mit einem generierten operativen Cashflow von 77,4 Mio. US-Dollar im gleichen Zeitraum 2025, obwohl im ersten Halbjahr ein Nettogewinn von 185,5 Mio. US-Dollar verbucht wurde.

Die Bilanz weist Bewegungen beim Working Capital aus, die für die Lücke beim Cashflow relevant sind. Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sowie Vertragsvermögenswerte stiegen seit dem 31. Dezember 2025 um 159,8 Mio. US-Dollar, während abgegrenzte Vergütungen und Sozialleistungen um 112,3 Mio. US-Dollar zurückgingen. Die Mitteilung enthielt keine vollständige Kapitalflussrechnung, sodass sich die gesamte Differenz nicht einzelnen Posten zuordnen lässt.

Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und gebundene Zahlungsmittel sanken gegenüber dem Jahresende um 39,0 % auf 794,3 Mio. US-Dollar. Aktienrückkäufe im ersten Halbjahr in Höhe von 409,0 Mio. US-Dollar waren ein wesentlicher ausgewiesener Kapitaleinsatz. Die langfristigen Schulden blieben mit rund 25,0 Mio. US-Dollar begrenzt.

Gewinnprognose

EPAM aktualisierte seinen Ausblick für 2026. Da die Mitteilung jedoch keine vorherigen Spannen enthielt, lassen sich Umfang und Richtung der Änderungen nicht quantifizieren. Die jüngste Prognose impliziert eine kurzfristige Abschwächung: Das ausgewiesene Umsatzwachstum im dritten Quartal wird am Mittelpunkt der Prognosespanne voraussichtlich 1,7 % betragen und damit unter dem Wachstum von 4,5 % im zweiten Quartal liegen.

Der Ausblick für das Gesamtjahr unterstellt, dass das ausgewiesene Umsatzwachstum das organische Wachstum zu konstanten Wechselkursen um 1,2 Prozentpunkte übertreffen wird, was einen erwarteten positiven Währungseffekt widerspiegelt.

Sicht des Managements

CEO und President Balazs Fejes führte die Quartalsentwicklung auf die anhaltende Dynamik bei KI-nativen Lösungen, eine verbesserte Profitabilität und die Umsetzung der mehrjährigen Strategie von EPAM zurück. Das Management baut zudem strategische Partnerschaften aus und entwickelt im Rahmen seiner kommerziellen Transformation eine Engineering-Organisation mit vorverlagertem Einsatz, wie das Unternehmen sie beschreibt.

Jüngste Insidertransaktionen

Die vorliegenden Insiderdaten zeigten in den vergangenen sechs Monaten keine Kauf- oder Verkaufstransaktionen sowie Insiderbestände von insgesamt 1,69 Millionen Aktien. Bei den zuletzt gemeldeten Transaktionen handelte es sich um Aktienzuteilungen und nicht um Börsengeschäfte.

Diese Zuteilungen deuten für sich genommen nicht auf eine Veränderung der Einschätzung von Insidern zu den Geschäftsaussichten des Unternehmens hin.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Das Umsatzwachstum dürfte sich im dritten Quartal abschwächen. Die Prognose impliziert am Mittelpunkt 1,7 % ausgewiesenes Wachstum und 1,8 % organisches Wachstum zu konstanten Wechselkursen; beide Werte liegen unter den Niveaus des zweiten Quartals.
• Die Cash-Generierung hat sich von den Gewinnen entkoppelt. Der operative Cashflow war im ersten Halbjahr negativ, obwohl EPAM profitabel blieb. Damit ist die Entwicklung des Working Capital ein wichtiger Beobachtungspunkt.
• Aktienrückkäufe haben die Liquidität verringert. EPAM gab im ersten Halbjahr 409,0 Mio. US-Dollar für Rückkäufe aus, während Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und gebundene Zahlungsmittel gegenüber dem Jahresende um 507,1 Mio. US-Dollar zurückgingen.
• Bereinigte Gewinne schließen erhebliche Kosten aus. Die Differenz von 80,4 Mio. US-Dollar zwischen dem operativen GAAP- und Non-GAAP-Ergebnis im zweiten Quartal umfasste wiederkehrende Kategorien wie aktienbasierte Vergütung sowie restrukturierungs- und akquisitionsbezogene Kosten.
• Währungseffekte stützen den aktuellen Wachstumsausblick. Die Prognose für das ausgewiesene Wachstum im Gesamtjahr liegt über der Prognose für das organische Wachstum zu konstanten Wechselkursen. Veränderungen der Wechselkurse könnten daher die ausgewiesenen Ergebnisse beeinflussen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisse von EPAM im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2026 kombinierten moderates Umsatzwachstum mit einem schnelleren Anstieg von operativem Gewinn und Ergebnis je Aktie, unterstützt durch ein langsameres Wachstum der Umsatzkosten und eine niedrigere Zahl verwässerter Aktien. Dem standen ein negativer operativer Cashflow im ersten Halbjahr, ein erheblicher Rückgang der Zahlungsmittel nach umfangreichen Rückkäufen sowie die Prognose für ein langsameres Wachstum im dritten Quartal gegenüber. Die künftigen Ergebnisse werden davon abhängen, ob EPAM die verbesserten Margen halten und zugleich die Cash-Conversion stärken sowie die organische Nachfrage aufrechterhalten kann.