Choice Hotels Q2 2026: Bereinigtes EBITDA steigt um 6 %

Choice Hotels International (NYSE: CHH) meldete für Q2 2026 einen Umsatz von 441 Mio. US-Dollar, nach 426 Mio. US-Dollar im Vorjahr, was einem Anstieg von rund 3 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie sank jedoch von 1,75 auf 1,41 US-Dollar. Das bereinigte EBITDA stieg um 6 % auf 175 Mio. US-Dollar, während der GAAP-Nettogewinn zurückging, da höhere Investitionskosten im Zusammenhang mit Franchisenehmern und andere Aufwendungen das Wachstum bei Gebühren, RevPAR und dem Hotelsystem überwogen.

Zentrale Finanzergebnisse

Der Umsatz ohne erstattungsfähige Erlöse stieg um 7 %, gestützt durch höhere Franchise- und Managementgebühren, Umsätze aus Partnerdienstleistungen, den US-RevPAR und den US-Lizenzsatz. Die operativen Aufwendungen wuchsen jedoch schneller als der Gesamtumsatz, was zu einem Rückgang des GAAP-Betriebsergebnisses und des Nettogewinns führte.

Der Gegensatz zwischen niedrigeren GAAP-Erträgen und höheren bereinigten Ergebnissen war das wichtigste finanzielle Merkmal des Quartals.

Die Franchise- und Managementgebühren stiegen um 6 % auf 188 Mio. US-Dollar. Auch die Partnerdienstleistungen und Gebühren legten um 6 % auf 29 Mio. US-Dollar zu, vor allem aufgrund höherer Umsätze aus Beschaffungsdienstleistungen.

Hoteldynamik und Wachstum des Systems

Der US-RevPAR erhöhte sich um 1,3 %, was einen Anstieg der durchschnittlichen Tagesrate um 0,7 % sowie eine Verbesserung der Auslastung um 40 Basispunkte widerspiegelte. Choice führte den Zuwachs vor allem auf die Entwicklung in den Regionen East North Central, Middle Atlantic und West South Central zurück.

Der internationale RevPAR stieg währungsbereinigt um 2,1 %, angeführt von der Karibik und Lateinamerika sowie unterstützt durch Kanada und den asiatisch-pazifischen Raum. Innerhalb des US-Portfolios entwickelten sich die Marken für Langzeitaufenthalte überdurchschnittlich, während die Economy-Marken weiter unter Druck standen.

Das globale Nettowachstum bei Zimmern wurde durch einen Anstieg von 3,6 % bei den Marken von Choice für Langzeitaufenthalte, das Mittelklasse- und das gehobene Segment getragen. Die Nettozahl der US-Zimmer für Langzeitaufenthalte wuchs um 13 % und verzeichnete damit das zwölfte Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum.

Die Eröffnungen von US-Zimmern stiegen um 27 % auf rund 6.400 Zimmer und erreichten damit den höchsten Wert eines zweiten Quartals seit 2019. Die weltweiten Eröffnungen erhöhten sich um 16 % auf rund 8.300 Zimmer. Obwohl die Gesamtzahl der US-Zimmer gegenüber dem Vorjahr weiterhin um 0,3 % niedriger lag, verbesserten geringere Abgänge und schnellere Eröffnungen den Trend bei den Nettozimmern das zweite Quartal in Folge.

Auch die Entwicklungsaktivitäten beschleunigten sich. Die Zahl der vergebenen US-Franchisevereinbarungen stieg um 30 % und umfasste rund 9.400 Zimmer, während die US-Pipeline für Umwandlungen gegenüber dem Vorjahr um 24 % auf 24.100 Zimmer wuchs. Die gesamte globale Pipeline von Choice umfasste rund 77.300 Zimmer, davon entfielen 96 % auf Marken für Langzeitaufenthalte, das Mittelklasse- und das gehobene Segment.

Franchiseinvestitionen vergrößern die Differenz zwischen GAAP- und bereinigten Erträgen

Die erstattungsfähigen Erlöse aus Franchise- und verwalteten Hotels sanken von 167,3 Mio. US-Dollar auf 163,3 Mio. US-Dollar, während die damit verbundenen Aufwendungen von 176,4 Mio. US-Dollar auf 197,7 Mio. US-Dollar stiegen. Daraus ergab sich ein Nettofehlbetrag bei erstattungsfähigen Posten von rund 34,3 Mio. US-Dollar, verglichen mit etwa 9,0 Mio. US-Dollar ein Jahr zuvor.

Choice erklärte, der höhere Fehlbetrag spiegele Investitionen in Tools für Franchisenehmer und Fähigkeiten zur Bereitstellung von Gästeservices wider. Da diese Programme langfristig auf einen Break-even ausgerichtet sind und Franchisenehmer vertraglich verpflichtet sind, Fehlbeträge zu decken, schließt das Unternehmen den vierteljährlichen Überschuss oder Fehlbetrag aus seinen bereinigten Leistungskennzahlen aus.

Diese Bilanzierung trägt dazu bei zu erklären, warum der bereinigte Nettogewinn um 3 % stieg, obwohl der GAAP-Nettogewinn um 21 % sank. Die GAAP-Erträge wurden zudem durch den Zeitpunkt der SG&A-Aufwendungen sowie höhere Abschreibungen im Zusammenhang mit eigenen Hotels und der Übernahme von Choice Hotels Canada im Vorjahr beeinflusst. Die GAAP-operative Marge sank dadurch von 29,2 % auf rund 23,6 %.

Cashflow und Bilanz

Die Cashflow-Daten wurden für die sechs Monate bis zum 30. Juni und nicht nur für das Quartal ausgewiesen. Der operative Cashflow sank von 116 Mio. US-Dollar auf 67 Mio. US-Dollar, vor allem aufgrund höherer Kosten für den Erwerb von Franchisevereinbarungen im Zusammenhang mit zunehmenden US-Eröffnungen sowie höherer erstattungsfähiger Aufwendungen für Marketing und Reservierungssysteme.

Gleichzeitig sanken die Nettokapitalausgaben für Hotelentwicklungs- und Kreditaktivitäten um 80 % von 76 Mio. US-Dollar auf 15 Mio. US-Dollar. Choice verfügte Ende Juni über eine verfügbare Liquidität von 475 Mio. US-Dollar und ein Verhältnis von Nettoverschuldung zu bereinigtem EBITDA von 3,1x, das innerhalb der Zielspanne von 3,0x bis 4,0x lag. Die langfristigen Schulden beliefen sich auf 2,00 Mrd. US-Dollar, verglichen mit 1,91 Mrd. US-Dollar zum Ende des Jahres 2025, während die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente 42,8 Mio. US-Dollar betrugen.

Choice gab im ersten Halbjahr 139 Mio. US-Dollar an die Aktionäre zurück, darunter 26 Mio. US-Dollar an Dividenden und 113 Mio. US-Dollar für Aktienrückkäufe. Zum 30. Juni verblieben 1,8 Millionen Aktien unter der Rückkaufsermächtigung des Unternehmens.

Operativer Ausblick für 2026

Choice erhöhte mehrere operative Annahmen für das Gesamtjahr 2026. Die angepassten Spannen spiegeln bessere US-RevPAR-Trends, ein schnelleres globales Nettowachstum bei Zimmern und einen höheren US-Lizenzsatz wider.

Die Nettokapitalausgaben für Aktivitäten im Zusammenhang mit der Hotelentwicklung werden 2026 voraussichtlich 20 Mio. bis 45 Mio. US-Dollar betragen, nach 103,4 Mio. US-Dollar im Jahr 2025.

Sicht des Managements

Interims-CEO Dom Dragisich erklärte, zu den Prioritäten des Unternehmens zähle die Verbesserung der Wirtschaftlichkeit für Franchisenehmer, indem mehr und qualitativ hochwertigere Gäste gewonnen und zugleich die Betriebskosten gesenkt werden. Er bezeichnete die kommerzielle Plattform und die Technologieplattform von Choice als etablierte Fähigkeiten, sagte jedoch, dass eine präzisere Umsetzung weiterhin erforderlich sei, um ihr volles Potenzial auszuschöpfen.

Choice plant zudem, mit der nächsten Phase seiner Asset-light-Strategie Kapital aus eigenen Hotels wieder einzusetzen. Zum 5. August besaß das Unternehmen 19 in Betrieb befindliche Hotels; ein weiteres Hotel befand sich im Bau. Die ersten Anlagenverkäufe werden vorbehaltlich der Marktbedingungen in der ersten Hälfte des Jahres 2027 erwartet.

Risiken, die Anleger beobachten sollten

• Anhaltende Volatilität der GAAP-Erträge: Ausgaben für Marketing, Reservierungssysteme und Tools für Franchisenehmer führten in diesem Quartal zu einem deutlich größeren Fehlbetrag bei erstattungsfähigen Posten. Weitere zeitliche Abweichungen könnten die ausgewiesenen Margen weiterhin belasten, selbst wenn die bereinigten Ergebnisse positiv bleiben.
• Niedrigerer operativer Cashflow: Der operative Cashflow im ersten Halbjahr sank, da die Kosten für den Erwerb von Franchisevereinbarungen und die erstattungsfähigen Aufwendungen zunahmen. Schnellere Zimmereröffnungen könnten Barmittelinvestitionen erfordern, bevor sich die damit verbundenen Gebührenerlöse vollständig entwickeln.
• Uneinheitliches Wachstum des US-Systems: Die Gesamtzahl der US-Zimmer lag gegenüber dem Vorjahr weiterhin um 0,3 % niedriger. Daher bleiben weitere Verbesserungen bei Eröffnungen und Abgängen wichtig, um das Ziel des Unternehmens für das Systemwachstum im Gesamtjahr zu erreichen.
• Schwäche bei Economy-Marken: Der US-RevPAR im Economy-Segment sank im Quartal um 0,7 % und im ersten Halbjahr um 4,4 %, im Gegensatz zum Wachstum bei Marken für Langzeitaufenthalte und in höher positionierten Segmenten.
• Schulden und Zinskosten: Die langfristigen Schulden stiegen gegenüber dem Jahresende, und das Management verwies bei der Anpassung seines Ausblicks auf höhere erwartete Zinsaufwendungen. Der Verschuldungsgrad von 3,1x liegt weiterhin innerhalb der Zielspanne des Unternehmens, macht die Erträge jedoch anfällig für Finanzierungskosten.

Zusammenfassung

Das zweite Quartal von Choice Hotels verband eine verbesserte Hotelnachfrage und höhere Entwicklungsaktivitäten mit einer schwächeren GAAP-Profitabilität und einem niedrigeren Cashflow. RevPAR-Zuwächse, die internationale Expansion, das Wachstum bei Langzeitaufenthalten und eine größere Pipeline stützten das höhere bereinigte EBITDA, während Investitionen im Zusammenhang mit Franchisenehmern den Fehlbetrag bei erstattungsfähigen Posten ausweiteten und den ausgewiesenen Nettogewinn verringerten. Zu beobachten bleibt, ob das US-Nettowachstum bei Zimmern positiv wird, ob sich der operative Cashflow erholt und wie schnell sich die aktuellen Ausgaben für Technologie und Gästeservices in einer stärkeren Wirtschaftlichkeit für Franchisenehmer niederschlagen.