Marathon Petroleum Q2 GJ 2026: Gewinn dank höherer Raffineriemargen

Marathon Petroleum (NYSE: MPC) meldete für das 2. Quartal des Geschäftsjahres 2026 Umsatzerlöse und sonstige betriebliche Erträge von 51,99 Mrd. US-Dollar, nach 33,80 Mrd. US-Dollar im Vorjahr, was einem Anstieg von 53,8 % entspricht. Das verwässerte Ergebnis je Aktie stieg von 3,96 auf 17,73 US-Dollar. Der auf MPC entfallende Nettogewinn erreichte 5,14 Mrd. US-Dollar, während das bereinigte EBITDA auf 8,46 Mrd. US-Dollar zulegte, da höhere Raffineriemargen den geringeren Raffineriedurchsatz und die höheren Betriebskosten je Einheit mehr als ausglichen.

Zentrale Ergebnisdaten

Im am 30. Juni 2026 beendeten Quartal stieg der Gewinn deutlich schneller als der Umsatz. Das operative Ergebnis hat sich mehr als verdreifacht, was den Nutzen höherer Crack Spreads in allen Raffinerieregionen sowie die Rückkehr von Renewable Diesel zu einem positiven bereinigten EBITDA widerspiegelt.

Es gab im Quartal keine Anpassungen zwischen dem GAAP-Nettogewinn und dem bereinigten Nettogewinn. Das bereinigte verwässerte Ergebnis je Aktie belief sich daher ebenfalls auf 17,73 US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA ist eine Non-GAAP-Kennzahl, die unter anderem Zinsen, Steuern, Abschreibungen, nicht beherrschende Anteile und Kosten geplanter Wartungsstillstände ausklammert.

Geschäftsentwicklung und Segmente

Refining & Marketing trug den größten Teil des Anstiegs beim bereinigten EBITDA bei. Midstream erzielte einen moderateren Zuwachs, während Renewable Diesel von einem Verlust in die Gewinnzone wechselte.

Midstream profitierte von höheren Tarifen und einem höheren Durchsatz, einschließlich Beiträgen von At-Equity-Beteiligungen und Akquisitionen. Diese Zuwächse wurden teilweise durch die Veräußerung nicht zum Kerngeschäft gehörender Anlagen für Sammlung und Verarbeitung ausgeglichen.

Die Verbesserung bei Renewable Diesel spiegelte ein stärkeres Margenumfeld, höheren Durchsatz und bessere Werte regulatorischer Gutschriften wider. Die Segmentmarge stieg von 49 Mio. US-Dollar auf 321 Mio. US-Dollar, während das bereinigte EBITDA 258 Mio. US-Dollar erreichte.

Höhere Raffineriespreads überwogen geringeren Durchsatz und höhere Kosten

Die Marge von Refining & Marketing stieg von 17,58 auf 36,33 US-Dollar je Barrel, vor allem weil sich die Crack Spreads in jeder Region verbesserten. Das bereinigte EBITDA je Barrel des Segments erhöhte sich infolgedessen von 6,79 auf 24,84 US-Dollar.

Die Margenausweitung glich die schwächeren operativen Volumina mehr als aus. Der Netto-Raffineriedurchsatz sank von 3,060 Mio. auf 2,944 Mio. Barrel pro Tag, während die Auslastung der Rohölkapazität von 97 % auf 94 % zurückging. Die Raffineriebetriebskosten stiegen von 5,34 auf 5,72 US-Dollar je Barrel, hauptsächlich weil geplante Stillstände die Auslastung in der Region Mid-Continent verringerten. Die Kosten geplanter Wartungsstillstände erhöhten sich ebenfalls von 250 Mio. auf 275 Mio. US-Dollar.

Alle drei Raffinerieregionen verzeichneten deutlich höhere bereinigte EBITDA je Barrel. Gulf Coast stieg von 5,65 auf 27,01 US-Dollar, Mid-Continent von 7,45 auf 20,96 US-Dollar und West Coast erreichte 27,26 US-Dollar gegenüber 8,18 US-Dollar.

Profitabilität, Investitionen und Bilanz

MPC beendete den Juni mit Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten von 7,77 Mrd. US-Dollar, nach 2,15 Mrd. US-Dollar Ende März. Die konsolidierten Gesamtschulden blieben mit 32,82 Mrd. US-Dollar nahezu unverändert, und das Unternehmen hatte keine ausstehenden Inanspruchnahmen aus seiner revolvierenden Kreditlinie über 5 Mrd. US-Dollar.

Die Investitionsausgaben und Investitionen im zweiten Quartal stiegen von 1,07 Mrd. auf 1,39 Mrd. US-Dollar. Auf Midstream entfielen 1,02 Mrd. US-Dollar, nach 691 Mio. US-Dollar im Vorjahr, während die Ausgaben für Refining & Marketing leicht auf 325 Mio. US-Dollar zurückgingen.

Das Unternehmen gab im Quartal mehr als 2,8 Mrd. US-Dollar Kapital an die Aktionäre zurück und verfügte noch über 6,1 Mrd. US-Dollar im Rahmen seiner Aktienrückkaufgenehmigungen. Die Zahl der ausstehenden Aktien sank zum 30. Juni von 293 Millionen zum 31. März auf 283 Millionen.

Ergebnisprognose

MPC veröffentlichte quantitative operative Annahmen für das 3. Quartal des Geschäftsjahres 2026 und bestätigte seinen Investitionsausblick für 2026 von 1,5 Mrd. US-Dollar ohne MPLX. MPLX erhöhte seinen Ausblick für Wachstumsinvestitionen 2026 um 500 Mio. US-Dollar auf 2,9 Mrd. US-Dollar, vor allem um das Fraktionierungsprojekt an der Gulf Coast zu beschleunigen.

MPLX erwartet, mehr als 90 % seines organischen Wachstumskapitals in Infrastruktur für Erdgas und Erdgasflüssigkeiten (NGL) zu lenken. Die Projekte konzentrieren sich auf die Becken Permian und Marcellus und umfassen Verarbeitungsanlagen, Pipelines, Fraktionierungsanlagen und ein LPG-Exportterminal, dessen geplante Inbetriebnahmetermine bis 2029 reichen.

MPC nahm im Q2 zudem seine Investitionen zur Ausbeuteverbesserung in El Paso und zur Produktflexibilität in Robinson in Betrieb. Das Robinson-Projekt soll eine zusätzliche Produktion von rund 10.000 Barrel Kerosin pro Tag ermöglichen.

Jüngste Insidertransaktionen

Die vorgelegte Insiderübersicht für sechs Monate wies 45.226 erworbene Aktien in 22 Transaktionen und 17.098 veräußerte Aktien in fünf Transaktionen aus, was einem Nettoanstieg von 28.128 Aktien entspricht. Die Kategorie der Erwerbe umfasste Aktienzuteilungen und die Ausübung von Derivaten; sie sollte daher nicht als ausschließlich aus Käufen am freien Markt bestehend interpretiert werden.

Die zuletzt gemeldeten Transaktionen waren zwei Verkäufe, eine Derivateausübung und sieben Aktienzuteilungen an Directors. Allein aus diesen Transaktionen lässt sich kein Schluss auf die Einschätzung von Insidern ziehen.

Risiken, die Anleger im Blick behalten sollten

• Sensitivität gegenüber Raffineriemargen: Der Großteil des Gewinnanstiegs resultierte aus höheren Crack Spreads. Eine Umkehr der regionalen Produktmargen würde das EBITDA von Refining & Marketing direkt belasten.
• Auslastung und Kosten von Wartungsstillständen: Durchsatz und Auslastung gingen im Q2 aufgrund geplanter Stillstände in Mid-Continent zurück, und MPC erwartet für Q3 Kosten geplanter Wartungsstillstände von 290 Mio. US-Dollar.
• Wirtschaftlichkeit erneuerbarer Kraftstoffe: Die Rückkehr von Renewable Diesel in die Gewinnzone hing teilweise von stärkeren Margen und höheren Werten regulatorischer Gutschriften ab. Die Ergebnisse bleiben daher Veränderungen dieser Faktoren ausgesetzt.
• Projektumsetzung und Kapitalintensität: MPLX erhöhte sein Wachstumsbudget und hat Projekte bis 2029 geplant. Baukosten, Zeitpläne, Genehmigungen und die tatsächlich erzielten Renditen werden darüber entscheiden, ob die zusätzlichen Ausgaben die erwarteten Vorteile bringen.

Zusammenfassung

Die Ergebnisverbesserung von Marathon Petroleum im Q2 GJ 2026 wurde vor allem von einer deutlichen Ausweitung der Raffineriemargen getragen, die niedrigeren Durchsatz und höhere Kosten je Einheit überwog. Renewable Diesel erzielte zudem wieder ein positives bereinigtes EBITDA, während Midstream moderat wuchs. Zu beobachten bleiben die Nachhaltigkeit der Crack Spreads, der Raffineriedurchsatz und die Ausgaben für Wartungsstillstände im Q3 sowie die Umsetzung des ausgeweiteten Investitionsprogramms von MPLX für Erdgas und NGL.