Wall Street setzt Preis für KI-Rechenleistung fest, während Miner umsteigen

Die CME Group hat angekündigt, dass der erste Rechenleistungs-Future-Kontrakt am 5. Oktober 2026 gelistet wird, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung. Dies würde dem Markt einen öffentlichen Referenzpreis für die Eingangsressource bieten, die weltweit in jeder KI-Anwendung verwendet wird.

Für Bitcoin-Miner, die im vergangenen Jahr damit beschäftigt waren, sich zu Anbietern von Rechenleistungen für KI-Rechenzentren zu wandeln, bedeutet dies, dass sie mehr als nur Verkäufer von Hashpower sein können; sie können auch Produzenten einer marktfähigen Ware werden.

Das Dilemma, das der Verfasser eines Geschäftsplans für ein Bergbauunternehmen lösen sollte, ist neuartig. Beim Compute-Handel, ähnlich wie bei Öl oder Strom, würden die Unternehmen, die über Racks, Chips und Megawatt-Leistung verfügen, als Eigentümer der zugrunde liegenden Infrastruktur betrachtet. Ein Futures-Preis, der erstmals am Markt beobachtbar wäre, würde den geschätzten Wert der Grenzkosten von AI-Compute-Kapazitäten liefern.

CME zielt auf AI-Compute als das „neue Öl“ an der Wall Street

Die CME brachte die Idee im Mai auf, als sie eine Kooperationsvereinbarung mit Silicon Data bekannt gab, einem GPU-Benchmarking-Unternehmen, das vom Handelsunternehmen DRW finanziert wird. Im August wurde der Termin festgelegt: Der Start von zwei Kontrakten am 5. Oktober ist von der Genehmigung durch die Aufsichtsbehörden abhängig. Beide Kontrakte basieren auf Silicons-Datenindex von Nvidia. Wie vom Financial Times berichtet, liegt die stündliche Mietrate für Kapazität auf B200 bei etwa 5,86 US-Dollar im Vergleich zu 2,77 US-Dollar beim älteren Modell H100, und die Kontrakte der CME werden den Vorwärtswert dieser Preise für die nächsten 36 Monate verfolgen.

Die Vertreter der CME scheuen nie davor zurück, darüber zu sprechen. „Compute ist zur Währung des KI-Zeitalters geworden“, sagte Pete Keavey, globaler Leiter für Energie- und Umweltprodukte bei der CME, bei der Ankündigung der Produkteinführung. Terry Duffy, CEO der CME, machte im Mai dieselbe Aussage und bezeichnete Compute als „das neue Öl des 21. Jahrhunderts“. Don Wilson, Gründer von DRW, hat vorhergesagt, dass Compute bis zur Einführung von Absicherungsmechanismen für Compute die größte Rohstoffart der Welt sein wird.

Warum ein Preis für Compute jetzt wichtig ist

Die Strategie basiert auf Skalierung und Volatilität. Die Financial Times berichtete, dass das Boston Consulting Group prognostiziert hat, dass der AI-Compute-Markt von rund 360 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf fast 2,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2030 wachsen wird. Die Preisschwankungen sind im Kontext dieser Expansion extrem: Während eine H100-GPU während des Halbleiterengpasses Anfang 2024 für etwa 8 US-Dollar pro Stunde gemietet wurde, sank der Preis Ende letzten Jahres auf unter 2 US-Dollar. Solche Volatilität ist genau das, was kommerzielle Käufer abzusichern suchen.

BlackRock-CEO Larry Fink legte die Argumentation auf der Milken-Institute-Konferenz im Mai sehr prägnend dar. „Es wird eine völlig neue Assetklasse für den Kauf von Compute-Futures geben“, sagte Fink und verwies dabei auf Compute-Ressourcen sowie Strom und Halbleiter als Vermögenswerte, bei denen die USA einfach in der Unterposition sind. Brett Harrison, CEO der Derivateplattform Architect, schätzte, dass Compute-Futures bis Ende des Jahrzehnts ein Nominalvolumen von 10 Billionen US-Dollar pro Jahr erreichen würden.

Miner besitzen bereits die zugrunde liegenden

Hier rückt die Bitcoin-Mining-Branche ins Blickfeld. Im vergangenen Jahr haben börsennotierte Miner laut dem Q1-2026-Mining-Report von CoinShares AI- und HPC-Verträge (High-Performance Computing) im Wert von über 70 Milliarden US-Dollar unterzeichnet. CoinShares geht davon aus, dass der Anteil der Einnahmen dieser Miner durch KI bis Jahresende zwischen 30 % und 70 % betragen wird, verglichen mit den derzeitigen 30 %. TeraWulf, Core Scientific, Cipher Mining und Hut 8 sind nach Worten von CoinShares zu Rechenzentrumsbetreibern geworden, die nebenbei auch Bitcoin minen.

Die Wirtschaftlichkeitsfaktoren erklären den regen Aktivität. Die Kosten für Bitcoin-Mining-Hardware werden auf etwa 700.000 bis 1 Million US-Dollar pro Megawatt geschätzt, im Vergleich zu 8 bis 15 Millionen US-Dollar pro Megawatt für KI-Systeme. IREN und Bitfarms wechseln zu HPC-Anbietern. Ein flüssiger Compute-Markt kann dieser Gruppe das bieten, was Ölförderunternehmen und Stromerzeuger bereits seit Langem haben: eine Möglichkeit, ihre Produktion abzusichern.

Ein Benchmark muss sich noch bilden

Nichts ist in Stein gemeißelt. Nicht nur der CME; im Mai kündigte die Intercontinental Exchange ihre Absichten an, eigene GPU-Compute-Futures basierend auf einem weiteren Index des Unternehmens Ornn zu listen. Und Architect hat eine vom CFTC regulierte Futures-Börse gekauft, um die American Innovation Exchange zu entwickeln. Cryptopolitan berichtet, dass China seine eigene Version von AI-Compute-Futures in Betracht zieht.

Der Financial Times lenkt die Aufmerksamkeit auf die tatsächliche Herausforderung: Zwei Drittel bis drei Viertel der Futures-Kontrakte generieren nicht genügend Gewinn. Compute ist heterogen (eine Stunde auf einer H100 unterscheidet sich von einer Stunde auf einer B200), die beiden Schlüsselindizes weichen manchmal in ihren Bewertungen voneinander ab, und die Anbieter der Ware sind Nvidia und einige Hyperscaler. Unabhängig davon, ob der Markt den KI-Hype bestätigen oder diskreditieren wird, argumentiert der Financial Times, dass Compute-Futures als Signal wichtiger sein können als als Markt.

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