ROI-Die Rekordvolatilität ist nicht das, wofür sich Goldkäufer gemeldet haben: McGeever

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 04. Feb (Reuters) - Die historischen Preisschwankungen und die Rekordvolatilität des Goldes sind kaum ein Kennzeichen für die ultimative Sicherheitsanlage. Das ist nicht das, wofür sich die Anleger, einschließlich der Zentralbanken, entschieden haben.

Gold ist im Wesentlichen ein schwerfälliger Stein mit hohen Lagerkosten, der keine Rendite abwirft. Aber es gilt auch seit langem als der sicherste Vermögenswert der Welt und zieht Käufer an, die einen Wertaufbewahrungsort, eine Absicherung gegen Inflation, einen Zufluchtsort in Zeiten der Volatilität, eine Portfoliodiversifizierung oder eine Mischung aus allen vier suchen.

Doch die außergewöhnlichen Kursbewegungen der letzten Zeit stellen diese Annahmen in Frage.

Das gelbe Metall stürzte am Freitag um 10 Prozent ab und verzeichnete damit den stärksten Rückgang seit mehr als 40 Jahren, nur um einige Tage später den größten Anstieg seit 2008 zu verzeichnen. Die einwöchige realisierte Volatilität stieg auf über 90 Prozent.

Vorausgegangen war ein lang anhaltender Spekulationsrausch, der den Goldpreis Anfang letzter Woche auf ein Rekordhoch bei Dollar 5.600 je Unze trieb, einschließlich eines Anstiegs um 30 Prozent in den ersten vier Wochen des Jahres 2026.

Dies ist nicht das, was Anleger erwarten, wenn sie ihre Goldanteile erhöhen. Gold sollte der stabilste Teil eines Anlageportfolios sein, ein Anker inmitten eines stürmischen Meeres von Aktien, Währungen und Krediten. Das scheint jetzt altmodisch zu sein.

Während der jüngsten Volatilitätswelle waren einige kurzfristige Anleger, die zum Marktpreis bewertet werden müssen, gezwungen, hektisch Vermögenswerte zu verkaufen, um die durch den vermeintlich sicheren Hafen verursachten Verluste auszugleichen.

"Bei einer realisierten oder impliziten Volatilität auf diesen extremen Niveaus werden die Dinge sehr zerklüftet und dysfunktional", sagt Chris Weston, Leiter der Forschungsabteilung bei Pepperstone, über die Edelmetallkrise. "Die Fähigkeit, sich abzusichern, wird in Stücke gerissen, da die Kosten zu hoch sind

Auch die größten Käufer von Edelmetallen - längerfristig orientierte "Buy and Hold"-Investoren, darunter Zentralbanken und Reservemanager - haben nicht mit derartigen Schwankungen gerechnet.

GLANZ DES SICHEREN HAFENS TRÜBT SICH

Die Zentralbanken haben seit 2022 rekordverdächtige Mengen an Gold aufgesaugt und damit seinen Anteil an ihren Reserven erhöht. Tatsächlich hat das gelbe Metall den Euro überholt und ist zum zweitgrößten Vermögenswert in den Reserven der Zentralbanken aufgestiegen, nur noch hinter dem US-Dollar.

Diese seit mehreren Jahren andauernde Abkehr vom Dollar ist zum Teil auf das wachsende Unbehagen an der US-Außenpolitik, einschließlich der aggressiven Anwendung von Sanktionen, sowie auf den unhaltbaren Haushaltskurs des Landes zurückzuführen.

Seitdem Präsident Donald Trump ins Weiße Haus zurückgekehrt ist und eine unorthodoxe Mischung aus Handels-, Steuer- und Außenpolitik verfolgt, ist die Angst vor einer Abwertung des Dollars bei einer größeren Gruppe von Anlegern jedoch gewachsen. Dies scheint der Grund für den jüngsten Goldkaufrausch zu sein, der durch den Momentum-Handel noch verstärkt wurde.

Trumps Ankündigung vom Freitag, Kevin Warsh zum neuen Vorsitzenden der Federal Reserve zu ernennen, stellt jedoch die Rolle des Goldes als Hauptnutznießer des so genannten "Entwertungshandels" in Frage.

Warsh, ein ehemaliger Gouverneur der Federal Reserve, wird im Vergleich zu anderen Fed-Beamten als Falke angesehen. Dies deutet darauf hin, dass die Zentralbank unter seiner Leitung wahrscheinlich einen eher restriktiven Kurs einschlagen wird, um die Blase des Entwertungshandels zu zerplatzen.

WAS WERDEN DIE ZENTRALBANKEN TUN?

Ist Gold inmitten all der aktuellen Markt-, geopolitischen und politischen Unsicherheiten immer noch ein guter "Hedge"?

Die Analysten von BlackRock empfehlen den Anlegern, sich nach einem "Plan B" zur Absicherung ihres Portfolios umzusehen, da US-Staatsanleihen nicht mehr den Schutz bieten, den sie früher boten. Gold ist ein gutes taktisches Instrument mit "idiosynkratischen Faktoren", aber keine langfristige Portfolioabsicherung.

Andere sind der Meinung, dass Gold nach wie vor eine gute Absicherung darstellt.

Die Analysten von Barclays halten es nach wie vor für eine "nützliche" Absicherung, und ihre Kollegen von UBS sagen, es sei eine "attraktive" Absicherung, die in diesem Jahr einen neuen Höchststand von Dollar 6.200 je Unze erreichen könnte. Eine Portfolio-Allokation im "mittleren einstelligen Bereich" sei "optimal" für diejenigen, die eine Affinität zu Gold haben, sagen sie.

Die längerfristigen Geschicke des Goldes dürften weitgehend von den Zentralbanken bestimmt werden. Die offizielle Nachfrage nach Goldbarren hat sich Ende letzten Jahres etwas abgekühlt, als die Goldpreise in die Höhe schnellten, obwohl die Verwalter der Währungsreserven angedeutet haben, dass sie die Käufe in diesem Jahr erhöhen wollen.

Der 20-prozentige Einbruch des Goldpreises zwischen Donnerstag und Dienstag wird ihnen einen attraktiveren Einstiegspunkt geboten haben - aber er könnte sie auch dazu veranlassen, den ältesten sicheren Hafen der Welt neu zu bewerten.

(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors (link), eines Kolumnisten für Reuters)

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