ANALYSE-Geopolitische und zollpolitische Risiken mit einem Knall zurück für die Märkte

- von Saqib Iqbal Ahmed und Lewis Krauskopf

NEW YORK, 21. Jan (Reuters) - Während Präsident Donald Trump (link) das zweite Jahr seiner zweiten Amtszeit beginnt, ist die geopolitische und zollbezogene Volatilität, die seine Rückkehr an die Macht kennzeichnete, wieder aufgetaucht und hat die Märkte erschüttert. Anleger, die daran gewöhnt sind, dass sich die Preise von Vermögenswerten schnell wieder erholen, sind besorgt, dass es dieses Mal zu nachhaltigeren Schäden kommen könnte.

Die Volatilitätsindikatoren (link) über alle Anlageklassen hinweg stiegen, während Aktien, langlaufende US-Staatsanleihen und der US-Dollar (link) am Dienstag abgaben, einen Tag nachdem Trump gedroht hatte, einen Handelskrieg mit Europa wieder aufflammen zu lassen (link) über das Ziel der US-Regierung, Grönland zu übernehmen, und damit drohte, das politische und militärische Bündnis (link) zu sprengen, das die westliche Sicherheit seit Jahrzehnten gestützt hat.

Die Drohungen haben das Gerede über den "Sell America"-Handel (link) wiederbelebt, der nach der Ankündigung der Zölle am "Liberation Day" im April letzten Jahres aufkam, und die Anleger scheuen vor US-Anlagen zurück.

"Globale Investoren nehmen diese Drohungen ernst", sagte Jack Ablin, Gründungspartner und Chef-Investmentstratege bei Cresset Capital.

ich hätte gedacht, dass nach dem "Liberation Day" viele Anleger den Ausverkauf ausblenden und versuchen würden, einen Boden zu finden, aber das scheint diesmal nicht der Fall zu sein", sagte er.

Für Peter Tuz, Präsident von Chase Investment Counsel in Charlottesville, Virginia, erinnerte das Marktgeschehen an das letzte Jahr.

"(Der) Markt erreichte Ende Januar, Anfang Februar seinen Höhepunkt. Als dann die Zölle in die Schlagzeilen gerieten, kam es zu einer ziemlich starken Korrektur", so Tuz.

"Ich hoffe, dass sie nicht so dramatisch ausfallen wird", sagte Tuz.

Zwar hat sich Trump in Bezug auf Zölle flexibel gezeigt, wenn die Märkte stark unter Druck gerieten, doch die Anleger befürchten, dass es noch deutlich mehr Volatilität geben könnte, bevor die Situation um Grönland geklärt ist. Der Ausverkauf beunruhigte die Anleger in der Tat, weil er sich auf mehrere Vermögenswerte verteilte.

"Ein Tag wie[Dienstag], an dem die Anleiherenditen steigen, die Aktien fallen und der Dollar an Bewertung verliert, veranlasst die Menschen, einige ihrer Annahmen zu überdenken", sagte Lauren Goodwin, Leiterin des Teams für globale Marktstrategie bei New York Life Investments.

Am Mittwoch schloss Trump die Anwendung von Gewalt (link) in seinem Versuch, Grönland zu kontrollieren, aus, sagte aber in einer Rede in Davos (link) , dass kein anderes Land das dänische Territorium sichern könne. Die US-Aktien (link) holten einen Teil der Verluste der vorangegangenen Sitzung wieder auf, während der Dollar leicht nachgab.

LANGER WEG NACH UNTEN

Da der S&P 500 am Dienstag um 2,1 Prozent einbrach und damit den stärksten Tagesverlust seit mehr als drei Monaten verzeichnete, blieben die Käufer von Kursverlusten aus.

Drei Jahre mit zweistelligen Renditen in Folge haben die Marktbewertungen in luftige Höhen getrieben, was die Aktien anfällig für schlechte Nachrichten macht.

"Dies ist eine Zeit, in der alles nahezu perfekt bewertet ist, und es ist eine Zeit, in der man eine Versicherung abschließen oder über einige defensive Optionen nachdenken kann, nur für den Fall, dass ein anderes geopolitisches Ereignis in die Schlagzeilen gerät", sagte Matthew Miskin, Co-Chefanlagestratege bei Manulife John Hancock Investments.

Dennoch waren nur wenige Anleger bereit, sich in großem Stil aus US-Aktien zurückzuziehen.

"Am Rande halte ich es für sinnvoll, das Vermögen (link) außerhalb der USA zu diversifizieren, aber ich würde die USA angesichts der sehr starken Rentabilität der US-Unternehmen keineswegs aufgeben", sagte Michael Rosen, Chief Investment Officer bei Angeles Investments.

Da die Unternehmen in den kommenden Wochen ihre Ergebnisse für das vierte Quartal vorlegen werden, wird erwartet, dass die Gewinne des S&P 500 im Jahr 2025 um 13,3 Prozent und im Jahr 2026 um weitere 15,5 Prozent steigen werden, so LSEG IBES.

Sollten sich ausländische Anleger jedoch von US-Aktien trennen, könnte dies den Markt belasten.

"Die fundamentale Geschichte ist gut, aber es gibt einen Angebots- und Nachfrageaspekt, und der besteht darin, dass einige der ausländischen Ströme nicht in die USA fließen könnten, was die Renditen dämpfen könnte", sagte Anne Walsh, Chief Investment Officer von Guggenheim Partners Investment Management, auf dem Reuters Global Markets Forum am Rande des Weltwirtschaftsforums in Davos, Schweiz.

Für den Moment warteten die meisten Investoren ab.

"Wenn sich diese Entwicklung fortsetzt, dann hat man plötzlich ein Problem, aber so weit sind wir noch nicht", sagte Alex Morris, CEO und CIO von F/m Investments.

TACO AGAIN?

Ein Grund dafür, dass sich die Anleger noch nicht ganz aus den Aktien zurückziehen, ist die Möglichkeit, dass Trump von seiner Eröffnungsposition zurückverhandelt.

"Ich denke, dass die Händler auf jeden Fall besorgt sind, bei einem Abwärtshandel alles zu geben, weil die Möglichkeit eines TACO besteht", sagte Tom Graff, Chief Investment Officer bei Facet in Phoenix, Maryland, und bezog sich dabei auf das Wall-Street-Akronym für "Trump Always Chickens Out" (link) - was manche als Trumps Tendenz bezeichnen, Drohungen zu verstärken, um dann später einen Rückzieher zu machen.

Mit einer "sehr großen" Allokation in Nicht-Dollar-Anleihen und einer deutlichen Untergewichtung von längerfristigen Staatsanleihen sieht Graff keinen unmittelbaren Handlungsbedarf, sagte er.

Das Weiße Haus reagierte nicht sofort auf eine Anfrage zur Stellungnahme.

Jeder ausgeprägte Rückschlag am Markt könnte nach Ansicht der Anleger auch Käufer anlocken.

"Ist dies der nächste TACO-Handel, bei dem er (Trump) die Dinge aufwirbelt und dann einen Rückzieher macht? Sicherlich wird es eine Reihe von Anlegern geben, die das so sehen könnten", sagte Jim Carroll, Senior Wealth Adviser und Portfoliomanager bei Ballast Rock Private Wealth in Charleston, South Carolina.