HANDELSTAG-Sachwerte erreichen neue Höchststände

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 14. Jan (Reuters) - Die zunehmenden geopolitischen Spannungen rund um den Iran (link) und die USA beherrschten am Mittwoch die Weltmärkte und überschatteten die guten Zahlen zu den US-Einzelhandelsumsätzen (link), die die Wall Street (link) nach unten drückten, den Ölpreis in die Höhe trieben und die Preise für Gold und andere Metalle auf neue Höchststände trieben.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der US-Inflation (link) und der Frage, warum sie möglicherweise hartnäckiger ist, als die VPI-Zahlen vom Dienstag vermuten lassen. Das sind keine guten Nachrichten für inflationsängstliche Verbraucher und politische Entscheidungsträger gleichermaßen.

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Iran warnt vor Vergeltungsmaßnahmen, falls Trump zuschlägt, USA ziehen Personal von Stützpunkten ab (link)

2. Starke Einzelhandelsumsätze in den USA im November zeigen die Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft (link)

3. Trump stößt bei Preissenkungen an die Grenzen der präsidialen Macht (link)

4. Trumps Hypothekenvorstoß steht im Widerspruch zu den sich verschlimmernden Staatsanleihen: Mike Dolan (link)

5. Die wiedererstarkte Londoner Metallbörse reitet auf einem Spekulations-Tsunami: Andy Home (link)

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Wall Street niedriger. Japan +1,5% auf neue Rekordwerte, der europäische STOXX 600 (link), der britische FTSE 100 (link), der brasilianische Bovespa erreichen ebenfalls neue Höchststände. Der deutsche DAX beendet seine 11-tägige Gewinnsträhne.

• SEKTOREN/AKTIEN: US-Technologien -1,5%, Energie +2,3%. Amazon, Microsoft -2,4%, Nvidia -1,5%.

• FX: Dollar gibt nach, zu den größten Gewinnern gehören JPY (link), KRW (link), CLP. Bitcoin +4% auf Zweimonatshoch bei $98.000.

• ANLEIHEN: Renditen der USA, Großbritanniens und der Eurozone fallen alle, bis zu 5 Basispunkte. Japan (link) erneut die Ausnahme - 5-jährige Rendite erreicht neuen Höchststand von 1,615 Prozent, 10-jährige Rendite mit 2,185 Prozent den höchsten Stand seit 1999.

• ROHSTOFFE/METALLE: Neue Rekorde für Gold, Silber (link), und Kupfer. Der erstaunliche Anstieg des Silberpreises um 7 Prozent zieht die Aufmerksamkeit auf sich. Öl (link) endet mit einem Rückgang von 2 Prozent, nachdem es zuvor den höchsten Stand seit Oktober erreicht hatte.

Die heutigen Gesprächspunkte

Analyse der "Alles"-Rallye

Die unerbittliche Jagd nach Sachwerten scheint nicht nachzulassen, und mehrere Edel- und Basismetalle stiegen am Mittwoch auf neue Höchststände. Wir haben kaum die Hälfte des Januars hinter uns, und die Preise für Silber und Zinn sind bereits um 30 Prozent gestiegen.

Dies ist zum Teil auf die Nachfrage nach sicheren Häfen zurückzuführen, zum Teil auf die Absicherung gegen die Abwertung des Dollars und zu einem immer größeren Teil auf Spekulationen. Globale Aktien und Geldmarktfonds befinden sich ebenfalls auf Rekordhöhen, und die Kreditspannen sind so eng wie seit Monaten nicht mehr. Die Stimmung an den Aktienmärkten könnte jedoch trotz eines soliden Starts in die US-Gewinnsaison ins Wanken geraten. Wird sie sich ausbreiten?

China trotzt den Widrigkeiten des Handelskriegs

Hätte man im April letzten Jahres, auf dem Höhepunkt von Trumps Zoll- und Handelskriegschaos, gesagt, dass China die lähmenden amerikanischen Importzölle einfach wegstecken und im Jahr 2025 einen rekordverdächtigen (link) Handelsüberschuss von 1,2 Billionen Dollar erzielen würde, hätte man vielleicht ein paar komische Blicke geerntet.

Doch die offiziellen Zahlen aus Peking vom Mittwoch zeigen, dass genau das eingetreten ist, denn die steigenden Exporte insbesondere nach Südostasien und Europa haben die geringeren Lieferungen in die USA mehr als ausgeglichen Vielleicht Europa.

Verlassen Sie sich nicht darauf

Die Gewinnsaison für das vierte Quartal in den USA hat begonnen, wobei die großen Banken an der Wall Street (link) als erstes berichten. Bislang haben sie ihre Gewinne meist übertroffen, was auf ein starkes Handels- und Kreditgeschäft oder höhere Nettozinsmargen zurückzuführen ist. Die solide Nachfrage nach Krediten deutet darauf hin, dass die Wirtschaft in ziemlich guter Verfassung ist.

Bankaktien stehen jedoch unter Druck, und zwar nicht nur wegen der allgemeinen Marktschwankungen. Die umstrittene Forderung von Präsident Donald Trump in der vergangenen Woche, die Kreditkartenzinsen auf 10 Prozent zu begrenzen, hat in der gesamten Branche heftigen Widerstand ausgelöst, und die Anleger scheinen ebenso alarmiert zu sein.

Die Inflation in den USA ist stärker als es aussieht

Der am Dienstag veröffentlichte Bericht über die Verbraucherpreisinflation in den USA (link) zeigte zwar, dass der jährliche Anstieg der Kernpreise etwas schwächer ausfiel als erwartet, doch gibt es weder für die Verbraucher noch für die politischen Entscheidungsträger einen Grund zum Jubeln.

Für die Verbraucher ist der drastische Anstieg der Lebensmittelpreise eine Erinnerung an die anhaltende Erschwinglichkeitskrise - als ob dies nötig wäre. In der Zwischenzeit deuten die zugrunde liegenden Zahlen auf Aufwärtsrisiken für den von der Federal Reserve bevorzugten Inflationsindikator der persönlichen Konsumausgaben (PCE) hin, was für die politischen Entscheidungsträger eine unangenehme Lektüre sein wird.

Die Zahlen zeigen, dass der Verbraucherpreisindex (CPI) im Dezember wie erwartet mit einer Jahresrate von 2,7 Prozent gestiegen ist, während die Kernpreise ohne Lebensmittel und Energie um 2,6 Prozent gestiegen sind, was einen Zehntelprozentpunkt unter den Prognosen liegt.

Auf den ersten Blick ist dies eine einigermaßen erfreuliche Nachricht. Doch die Lebensmittelpreise stiegen im Dezember um 0,7 Prozent, was den stärksten Anstieg seit Oktober 2022 darstellt und die jährliche Inflationsrate für Lebensmittel auf 3,1 Prozent ansteigen ließ.

Dies geschieht zu einem Zeitpunkt, zu dem die Ölpreise wieder zu steigen beginnen, da die unberechenbare und kontroverse außenpolitische Agenda von US-Präsident Donald Trump (link) die geopolitischen Spannungen erhöht. Zwar sind die Ölpreise nach wie vor relativ niedrig und könnten durch ein drohendes Überangebot gedeckelt werden, doch der jüngste Anstieg dürfte die US-Haushalte dennoch beunruhigen.

DEM PCE EINE CHANCE GEBEN

Fed-Beamte ziehen es vor, sich auf eine Inflation zu konzentrieren, die die volatilen Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, aber diesen Luxus haben die Verbraucher nicht, insbesondere die am unteren Ende des Einkommensspektrums.

Wirtschaftswissenschaftler weisen darauf hin, dass der Keil" zwischen der monatlichen VPI- und der PCE-Inflation immer größer wird. Die PCE-Inflation für Dezember könnte daher etwas zu hoch ausfallen, auch wenn wir dies erst in einiger Zeit erfahren werden, da sich die Veröffentlichung aufgrund des Stillstands der Regierung bis zum 20. Februar verzögert.

Skanda Amarnath, Mitbegründerin und geschäftsführende Direktorin von Employ America, stellt fest, dass der Verbraucherpreisindex (CPI), ein fest gewichteter Waren- und Dienstleistungskorb, einige Bereiche, in denen die Verbraucher viel ausgeben, wie Software und Computerzubehör, "untergewichtet". Die PCE-Inflation hingegen spiegelt die tatsächlichen Ausgabengewohnheiten der Verbraucher besser wider.

"Wenn man sich die Waren ansieht, für die die Menschen tatsächlich ihr Geld ausgeben, sehen wir im Moment einen bedeutenden Aufwärtstrend", sagt er.

Auch die Ökonomen von Barclays und Morgan Stanley haben ihre monatlichen PCE-Prognosen für Dezember auf knapp 0,5 Prozent angehoben, was die Jahresrate auf 2,8 Prozent oder 2,9 Prozent ansteigen lassen würde. Und in einem Vermerk mit dem Titel "December CPI: Stronger than you may think", sagte Andy Schneider von BNP Paribas, dass die PCE-Inflation im Dezember "deutlich" höher sein wird als der Verbraucherpreisindex.

3 Prozent SIND DIE NEUEN 2 Prozent, NICHT WAHR?

Natürlich sind sich auch die Vertreter der Fed dieser Dynamik bewusst. Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte Anfang dieser Woche, er erwarte, dass die Inflation in der ersten Hälfte dieses Jahres einen Höchststand von fast 3 Prozent erreichen, in der zweiten Hälfte zurückgehen und im nächsten Jahr zum 2 %-Ziel der Zentralbank zurückkehren werde.

Das alles ist nicht besonders neu. Sie spiegeln im Großen und Ganzen die mittleren Prognosen in der FOKUS der Wirtschaftsprognosender Fed vom Dezember wider. Aber der Mangel an Dringlichkeit ist dennoch bemerkenswert, wenn man bedenkt, wie lange die Inflation schon über dem Ziel der Fed liegt und wie weit dieses Ziel noch entfernt ist.

Es ist fast fünf Jahre her, dass die jährliche Inflation - gemessen am Verbraucherpreisindex oder am PCE, als Gesamt- oder Kerninflation - unter dem 2 %-Ziel der Fed lag. Wenn Williams mit seiner Prognose Recht behält, werden es fast sechs Jahre sein.

Die PCE-Werte sind höher und liegen nahe bei 3 Prozent, aber die CPI-Werte sind nicht viel niedriger. Die Fed-Vertreter werden das natürlich nie öffentlich zugeben, aber sie scheinen stillschweigend akzeptiert zu haben, dass 3 Prozent die neuen 2 Prozent sind.

Und die Inflation könnte in den kommenden Monaten sehr wohl näher an der 3 %-Marke bleiben, was auf mehrere Faktoren zurückzuführen ist, z. B. die Weitergabe von Zöllen durch Unternehmen, ein knappes Wohnungsangebot, potenzielle Energieschocks und eine wachstumsbedingte Nachfrage, die durch erwartete Steuererleichterungen und fiskalische Anreize angeheizt wird.

Einige dieser Risiken werden möglicherweise nicht eintreten, und andere Faktoren könnten die Preise belasten, aber so wie es aussieht, werden Verbraucher und politische Entscheidungsträger noch einige Zeit mit einer über dem Zielwert liegenden Inflation zurechtkommen müssen.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Japan Großhandelsinflation (Dezember)

• Taiwan TSMC (link) Ergebnisse (Q4)

• Südkorea (link) Zinssatzentscheidung

• Deutschland BIP (2025)

• Handel der Eurozone (November)

• Handel im Vereinigten Königreich (November)

• Industrieproduktion des Vereinigten Königreichs (November)

• US Philadelphia Fed Geschäftsindex (Januar)

• US New York Fed Produktion (Dezember)

• Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenunterstützung in den U.S.a

• US 'TICS'-Stromdaten (November)

• U.S.-Gewinnzahlen, einschließlich Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock

• Zu den geplanten Reden der US-Notenbank gehören Gouverneur Michael Barr, der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, der Präsident der Richmond Fed, Thomas Barkin, und der Präsident der Kansas City Fed, Jeffrey Schmid

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.