ANALYSE-KI-gesteuerte Inflation ist das am meisten übersehene Risiko des Jahres 2026, sagen Investoren

- von Naomi Rovnick und Lewis Krauskopf

LONDON/NEW YORK, 05. Jan (Reuters) - Die globalen Aktienmärkte, die Anfang 2026 von der KI-Euphorie profitieren (link), lassen möglicherweise eine der größten Gefahren außer Acht, die ihnen die Party verderben könnte: einen Inflationsanstieg, der zum Teil auf den Boom der Technologieinvestitionen zurückzuführen ist.

Die US-Aktienindizes, bei denen sieben Tech-Konzerne in diesem Jahr die Hälfte (link) aller Marktgewinne beisteuerten, legten 2025 zweistellig zu und erreichten Rekordhöhen, während der Überschwang über KI und die Lockerung der Geldpolitik auch europäische .STOXX- und asiatische (link) -Aktien auf Rekordhöhen trieb.

Die Erwartung weiterer Zinssenkungen hat auch den Anleihen Auftrieb gegeben und den Anlegern von US-Schatzpapieren die beste Jahresperformance (link) seit fünf Jahren beschert, da die Inflation zurückging, obwohl sie weiterhin über dem durchschnittlichen 2 %-Ziel der Federal Reserve liegt.

Für 2026 wird erwartet, dass die staatlichen Konjunkturprogramme in den USA, Europa und Japan sowie der KI-Boom das globale Wachstum ankurbeln werden.

Dies veranlasst die Geldverwalter, eine erneute Beschleunigung der Inflation zu erwarten, was die Zentralbanken dazu veranlasst, ihre Zinssenkungszyklen zu beenden und den Fluss des leichten Geldes in die KI-besessenen Märkte zu bremsen.

"Man braucht eine Nadel, die die Blase zum Platzen bringt, und das wird wahrscheinlich durch eine Straffung der Geldpolitik geschehen", sagte Trevor Greetham, Leiter des Bereichs Multi-Asset bei Royal London Asset Management. Er sagte, dass er zwar vorerst an großen Technologiewerten festhält, aber nicht überrascht wäre, wenn die Inflation bis Ende 2026 weltweit ansteigen würde.

Die Geldverknappung würde den Appetit der Anleger auf spekulative Technologie verringern, die Finanzierungskosten für KI-Projekte in die Höhe treiben und die Gewinne und Aktienkurse der Technologiekonzerne verringern, so Greetham.

Der Multi-Billionen-Dollar-Wettlauf sogenannter Hyperscaler wie Microsoft MSFT.O, Meta META.O und Alphabet GOOGL.O um den Bau neuer Rechenzentren sei ebenfalls eine inflationäre Kraft, so die Analysten, denn diese Projekte verschlingen Energie (link) und fortschrittliche Chips (link).

"Die Kosten werden in unserer Prognose nicht sinken, sondern steigen, weil es eine Inflation bei den Chipkosten und eine Inflation bei den Energiekosten gibt", sagte Morgan Stanley-Stratege Andrew Sheets.

Er sagte, dass die Verbraucherpreisinflation in den USA bis Ende 2027 über dem von der Federal Reserve angestrebten Ziel von 2 Prozent liegen wird, was zum Teil auf die umfangreichen Unternehmensinvestitionen in KI zurückzuführen ist.

Fabio Bassi, Leiter der vermögensübergreifenden Strategie bei J.P. Morgan, sagte, dass ein sich verbessernder US-Arbeitsmarkt, die Konjunkturausgaben und die bereits erfolgten Zinssenkungen die Inflation über dem Ziel halten würden, "unabhängig vom Preis der Chips"

Aviva Investors sagte in seinem Ausblick für 2026, dass ein Hauptrisiko für den Markt darin besteht, dass die Zentralbanken ihre Zinssenkungszyklen beenden oder sogar mit Zinserhöhungen beginnen, wenn sich der Preisdruck durch KI-Investitionen und staatliche Konjunkturprogramme in Europa und Japan erhöht.

CHIPS UND GEBÜHREN

"Was uns nachts wach hält, ist, dass das Inflationsrisiko wieder aufgetaucht ist", sagte Julius Bendikas, Europa-Chef für Wirtschaft und dynamische Vermögensallokation bei Mercer, das 683 Milliarden Dollar an Vermögenswerten direkt verwaltet und Institutionen mit einem Gesamtvermögen von 16,2 Billionen Dollar berät.

Er setzt noch nicht auf eine Aktienmarktkorrektur, hält sich aber von den Anleihemärkten fern, die durch einen Inflationsschock erschüttert werden könnten.

Die Märkte haben bereits erste Anzeichen von Nervosität angesichts steigender Kosten und potenzieller KI-Ausgabenüberschüsse gezeigt.

Die Aktien von Oracle stürzten im vergangenen Monat ab (link), als das Unternehmen bekannt gab, dass die Ausgaben in die Höhe geschnellt waren, während die Aktien des US-Technologieunternehmens Broadcom ebenfalls fielen, nachdem das Unternehmen davor gewarnt hatte, dass seine hohen Gewinnmargen unter Druck geraten würden (link).

Der PC-Hersteller HP Inc (link) HPQ.N rechnet damit, dass die steigenden Kosten für Speicherchips, die durch die steigende Nachfrage nach Rechenzentren verursacht werden, im späteren Verlauf des Jahres 2026 Druck auf die Preise und Gewinne ausüben werden.

"Die Inflation ist es, die den Anlegern Angst einjagen und die Märkte in die Knie zwingen könnte", sagte Kevin Thozet, Mitglied des Anlageausschusses und Portfoliomanager des Vermögensverwalters Carmignac.

Angesichts des sich beschleunigenden Wirtschaftswachstums "wird das Inflationsrisiko nach wie vor sehr unterschätzt", sagte er, was ihn dazu veranlasste, sich mit inflationsgeschützten Staatsanleihen einzudecken. Da das Risiko einer Zinserhöhung zunehme, würden die von den Anlegern für große KI-Aktien angesetzten Kurs-Gewinn-Bewertungen sinken, sagte er.

ANALYSTEN SEHEN KI-KOSTENEXPLOSION

Die Deutsche Bank geht davon aus, dass die Investitionsausgaben für KI-Rechenzentren bis 2030 bis zu 4 Billionen Dollar erreichen werden, und die rasche Einführung dieser Projekte könnte Engpässe bei Chips und Strom verursachen, die die Investitionskosten in die Höhe treiben, so die Analysten der Bank.

George Chen, Partner bei der Beratungsfirma Asia Group und früher in leitender Funktion bei Meta tätig, sagte, dass Kostenexplosionen und die Inflation der Verbraucherpreise die Kosten von KI-Projekten in die Höhe treiben und die Investoren dazu veranlassen würden, das Thema KI zu überdenken.

"Die Kosteninflation bei Speicherchips wird die Preise für KI-Gruppen in die Höhe treiben, die Renditen der Investoren senken und dann den Geldfluss in diesen Sektor verringern", sagte er.