HANDELSTAG-Markt jubelt der Fed zu

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 10. Dez (Reuters) - Der Dollar (link) sank und die Wall Street (link) erholte sich am Mittwoch, wobei der Small-Cap-Index Russell 2000 neue Höchststände erreichte, nachdem die US-Notenbank die Zinsen gesenkt hatte (link) und der Vorsitzende Jerome Powell einen positiven Ausblick auf die Entwicklung von Wachstum und Inflation gab.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne befasse ich mich mit der Frage, wie die globale Zinslandschaft plötzlich viel aggressiver und damit für die Anleger potenziell volatiler wird. Der globale Lockerungszyklus ist vorbei (link).

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten zu verstehen.

1. Gespaltene Fed senkt Zinssätze, signalisiert Pause und eine Senkung 2026, da sich das Wachstum erholt (link)

2. Bank of Canada hält die Zinsen aufrecht, sagt, die Wirtschaft sei widerstandsfähig (link)

3. Chinas deflationäre Spannungen halten an, auch wenn die Verbraucherinflation ein 21-Monats-Hoch erreicht (link)

4. Lagarde: EZB könnte Wachstumsausblick wieder anheben (link)

5. KI, die die Wirtschaft verschleiert, hat zwei Seiten: Mike Dolan (link)
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• STOCKS: Wall Street erholt sich stark - Russell 2000 übertrifft, Nasdaq hinkt hinterher.

• SEKTOREN/AKTIEN: Industriewerte, Rohstoffe +1,8%. Der einzige Sektor, der nachgibt, sind die Versorger, und zwar nur um 0,1%. GE Vernova (link) +15%, Warner Bros +4,5%. Uber -5,5%, Microsoft -2,8%

• DEVISEN: Dollar fällt auf breiter Front, etwa 0,6%-0,8% gegenüber CHF, EUR, NZD. Brasilianischer Real -1%.

• ANLEIHEN: Die Renditen von US-Staatsanleihen fallen, am kurzen Ende sogar um 7 Basispunkte, wodurch die Kurve steiler wird.

• ROHSTOFFE/METALLE: Öl (link) +1%, Gold +0,5%, Silber +1,5% (link) auf neues Hoch $61,74/oz.

Die Gesprächspunkte von heute

Fed erreicht Neutralität

Die Fed senkte am Mittwoch die Zinssätze um 25 Basispunkte, und Powell sagte, die Politik befinde sich nun weitgehend im neutralen Bereich, was bedeutet, dass die Entscheidungsträger "gut positioniert sind, um abzuwarten und zu sehen, wie sich die Wirtschaft von hier aus entwickelt"

Powell äußerte sich optimistisch zu Wachstum, Produktivität und der Fähigkeit der Fed, die Inflation wieder auf das 2 %-Ziel zu senken. Den Märkten gefiel, was sie hörten: Die Wall Street erholte sich und der Russell 2000 stieg auf ein neues Rekordhoch.

Inflationssignale aus den Schwellenländern

China (link) und Brasilien (link) veröffentlichten am Mittwoch ihre neuesten Inflationszahlen, und die Signale waren gemischt. In China stieg die Verbraucherinflation auf ein 21-Monats-Hoch, doch die Deflation bei den Erzeugern blieb bestehen, während die Verbraucherinflation in Brasilien auf den niedrigsten Stand seit über einem Jahr zurückging.

Der chinesische Yuan kletterte gegenüber dem Dollar auf ein neues 14-Monats-Hoch, während der brasilianische Real am Mittwoch zu den Währungen mit der weltweit schlechtesten Performance gehörte. Die chinesischen Anleiherenditen fielen, während die brasilianischen stiegen.

Sie haben das Silber

Silber zementiert seinen Platz als eine der Anlagen mit der besten Wertentwicklung im Jahr 2025 und stieg in dieser Woche sogar auf einen neuen Rekordwert von über Dollar 60 je Unze. Der Silberpreis ist in diesem Jahr um 110 Prozent gestiegen, was fast doppelt so hoch ist wie der Anstieg bei Gold.

Kann das so weitergehen? Da die Anleger zum Jahresende ihre Bücher schließen, dürften Gewinnmitnahmen einsetzen. Der Silbermarkt ist nur ein Bruchteil des 30 Billionen Dollar schweren Goldmarktes, und wenn sich die Anleger stärker in alternativen Anlagen engagieren wollen, sieht die relative Nachfrage ziemlich stark aus.

Der globale Lockerungszyklus der Zentralbanken ist vorbei

Die globale Zinslandschaft sieht plötzlich viel weniger freundlich aus als noch vor ein paar Wochen, was darauf hindeutet, dass das Jahr 2026 viel volatiler sein könnte, als die Anleger erwartet hatten.

Die Äußerungen der Gouverneurin der Reserve Bank of Australia, Michele Bullock (link) , und des Mitglieds des Direktoriums der Europäischen Zentralbank, Isabel Schnabel (link), in dieser Woche, in denen sie signalisierten, dass sie als Nächstes die Zinssätze anheben könnten, haben die in letzter Zeit zu beobachtende hawkistische Tendenz bei den großen Zentralbanken in den Vordergrund gerückt.

Die Äußerungen von Bullock überraschten die Märkte, während die von Schnabel weniger überraschend waren. Zusammengenommen unterstreichen sie jedoch ein wesentlich schwierigeres geldpolitisches Umfeld im nächsten Jahr - die Kreditkosten werden wahrscheinlich steigen.

Der rote Faden ist die Inflation, die in vielen entwickelten Volkswirtschaften hartnäckig über dem Zielwert liegt, während das Wachstum nach wie vor überwiegend solide ist.

Die Frage ist nun, ob der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, am Mittwoch mit einer so genannten "hawkish cut" - einer Zinssenkung in Verbindung mit einer strengeren Leitlinie - ähnliche Signale aussenden wird.

HAWKISCHER PIVOT

Ein Blick auf die Zinserwartungen der G10-Zentralbanken zeigt, dass nur drei von ihnen - die Fed, die Bank of England und die Norges Bank - die Zinsen im nächsten Jahr senken werden, die Fed um 75 Basispunkte und die beiden anderen um 50.

Von der Bank of Canada und der RBA wird nun erwartet, dass sie die Zinsen im nächsten Jahr um 35 bzw. 50 Basispunkte anheben werden. Noch vor wenigen Wochen galten Zinssenkungen in beiden Ländern als wahrscheinlicher als Zinserhöhungen.

Wie ist dieser Umschwung zu erklären?

Viele große Zentralbanken befinden sich in einer höchst ungewöhnlichen Lage, da sie gerade den schnellsten Zinssenkungszyklus außerhalb einer Rezession seit Jahrzehnten durchgeführt haben. Im Falle der Fed ist dies seit Mitte der 1980er Jahre der Fall, während die EZB laut den Analysten der Deutschen Bank ihre Politik noch nie so aggressiv gelockert hat, ohne dass eine Kontraktion vorlag.

Die Geschichte zeigt, dass eine rasche Lockerung ohne eine Rezession oft zu einer starken Wiederbeschleunigung der Wirtschaftstätigkeit führt, insbesondere wenn die Zinssenkungen mit fiskalischen Großzügigkeiten einhergehen und den Weg für eine schnellere als erwartete Rückkehr zu Zinserhöhungen ebnen. Das könnte im nächsten Jahr der Fall sein.

"Die Zentralbanken bewegen sich derzeit auf einem schmalen Grat", schrieb Jim Reid von der Deutschen Bank am Dienstag.

Die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen in nächster Zeit anhebt, ist natürlich gering. Aber angesichts des internationalen Windes kann man das Thema 2026 nicht völlig vom TABELLE wischen, so Reid.

SELBSTGEFÄLLIGKEIT DER MÄRKTE ÜBERWINDEN

Da die Anleger die globale Zentralbanklandschaft neu bewerten, könnten Währungen und Anleihen besonders anfällig sein, zumal die Volatilität an diesen Märkten derzeit so gering ist.

Der "MOVE"-Index, ein Maß für die implizite Volatilität am US-Schatzmarkt, fiel letzte Woche auf ein Vierjahrestief, während in dieser Woche ein Index für die implizite Volatilität von sechs wichtigen Währungen gegenüber dem US-Dollar den niedrigsten Stand seit Juli letzten Jahres erreichte.

Eine wahrscheinliche Auswirkung eines hawkishen Kurswechsels der G10-Zentralbanken ist ein erneuter Verkaufsdruck auf den japanischen Yen.

Der Markt ist seit langem der Meinung, dass die Bank of Japan die Zinssätze im Jahr 2026 anheben wird, aber es wurde erwartet, dass nur wenige der G10-Zentralbanken diesem Beispiel folgen würden, was dazu beitrug, die schwächelnde Währung zu stützen.

Ein globaler Kurswechsel würde die Politik der BOJ erheblich erschweren und könnte den Yen auf die jüngsten historischen Tiefststände um 162 pro Dollar zurückwerfen, was das Gespenst von Devisenmarktinterventionen durch das Finanzministerium aufkommen ließe. Der Yen ist heute nicht weit von diesem Niveau entfernt.

Eine weitere mögliche Folge ist die Schwäche der Schwellenländerwährungen. Denn wenn die Zinssätze weltweit steigen, werden die Anleger in die Sicherheit und die immer verlockenderen Renditen der Währungen der Industrieländer gelockt.

Unterdessen sind viele Anleihemärkte in der ganzen Welt nervös geworden, allen voran wieder einmal Japan. Starke Verkäufe von japanischen Staatsanleihen (JGBs) haben die Renditen langfristiger Anleihen auf historische Höchststände ansteigen lassen.

Aber JGBs sind nicht die einzigen. Die 10-jährige Rendite Australiens ist seit Ende Oktober um 70 Basispunkte gestiegen, die 30-jährige Rendite Deutschlands erreichte am Dienstag ein 14-Jahres-Hoch, und die 10-jährige Rendite Kanadas ist in etwas mehr als einer Woche um 35 Basispunkte gestiegen.

Das zu Ende gehende Jahr ist an den Devisen- und Anleihemärkten eine Art Paradoxon. Die Anleger sind nervös, aber die Volatilität ist gering. Die Aussicht auf einen globalen Zinserhöhungszyklus im nächsten Jahr könnte dies bald ändern.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Australien Arbeitslosigkeit (November)

• Japan: Auktion 20-jähriger Staatsanleihen

• Philippinen Zinsentscheidung

• Schweiz Zinsentscheid

• Türkei Zinsentscheidung

• Kanada Handel (September)

• Das US-Finanzministerium versteigert 30-jährige Anleihen im Bewertung von 22 Milliarden Dollar

• Wöchentliche Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den USA

• US Handel (September)

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.