VORSCHAU-Oracles OpenAI-Vertrauen steht auf dem Prüfstand, da der schuldenfinanzierte Aufbau von KI Bedenken aufwirft

- von Aditya Soni

09. Dez (Reuters) - Monate, nachdem der Auftragsbestand von Oracle im Bewertung von über 400 Milliarden US-Dollar (link) einen Börsenrausch ausgelöst hatte, ist der Enthusiasmus den Zweifeln an der Abhängigkeit von OpenAI und dem schuldenfinanzierten Ausbau der Rechenzentren gewichen, die am Mittwoch die Gewinne des Unternehmens bestimmen werden.

Oracle ORCL.N, das lange Zeit ein kleinerer Akteur auf dem Cloud-Markt war, hat sich in diesem Jahr dank seiner Verbindung (link) mit dem ChatGPT-Schöpfer OpenAI als einer der größeren Anbieter von gemieteter Rechenleistung etabliert, die für generative KI unerlässlich ist.

Das Unternehmen konkurriert mit den Branchenriesen Amazon.com AMZN.O, Microsoft MSFT.O und Google GOOGL.O um einen Anteil am lukrativen Markt, da Unternehmen KI einsetzen und Startups, die diese Technologie entwickeln, sich um den Zugang zu Kapazitäten bemühen.

Es wird erwartet, dass Oracle zusammen mit anderen großen Cloud-Anbietern in diesem Jahr mehr als 400 Milliarden US-Dollar für KI-Infrastrukturen ausgeben wird.

Analysten haben gesagt, dass ein großer Teil der Investitionsausgaben von Oracle an OpenAI-bezogene Rechenzentren gebunden ist. Das hat bei den Anlegern Besorgnis ausgelöst, da kaum Details darüber bekannt sind, wie OpenAI - mit 500 Milliarden Dollar bewertet, aber immer noch unrentabel - seine Ausgaben finanzieren will, die sich bis 2030 auf mehr als 1 Billion Dollar belaufen.

Die Sorge, dass sich der KI-Boom, der die Bewertungen in die Höhe treibt, in eine Blase verwandelt, weil die Technologie in der Praxis nicht angenommen wird, hat zu einem Ausverkauf der Aktien und Anleihen von Oracle geführt.

AKTIENVERKAUF

Die Aktie des Unternehmens hat alle Gewinne aus dem atemberaubenden 36%igen Kurssprung vom 10. September (link) nach der Bekanntgabe des Auftragsbestands bei der letzten Gewinnbekanntgabe wieder aufgezehrt, auch wenn die Aktien auf Jahressicht immer noch um fast ein Drittel höher liegen.

In der Zwischenzeit sind die fünfjährigen Credit Default Swaps des Unternehmens, die Anleihegläubigern eine Absicherung gegen Zahlungsausfälle bieten, auf ein Rekordhoch geschossen (link), da das Unternehmen für den Ausbau der Rechenzentren umfangreiche Kredite aufnimmt.

"Während die Rahmenbedingungen für das Quartal gut sind, werden sich die Investoren wahrscheinlich mehr auf die Grundlagen des KI-Ausbaus und seine finanziellen Auswirkungen konzentrieren", sagte Mark Moerdler, Analyst bei Bernstein, in einer Notiz zu den Ergebnissen des zweiten Quartals.

Der 300-Milliarden-Dollar-Vertrag für OpenAI-Datenzentren verschafft Oracle ein "beispielloses Einzelkundenumsatz-Exposure", so Moerdler.

Um einige der Bedenken zu zerstreuen, hatte Oracle im Oktober erklärt, dass es einen Anstieg der Cloud-Infrastrukturumsätze auf 166 Milliarden Dollar (link) im Geschäftsjahr 2030 erwartet und dass neue Buchungen von einer Reihe von Kunden, nicht nur von OpenAI, eintreffen würden. Außerdem kündigte das Unternehmen einen neuen Deal mit Meta Platforms META.O im Bewertung von 20 Milliarden Dollar an.

POSITIVES ERGEBNIS ERWARTET

Im Moment wird erwartet, dass KI ein starkes Wachstum bei Oracle antreibt, wobei der Umsatz mit Cloud-Infrastrukturen im Zeitraum September-November voraussichtlich um 71,3 Prozent steigen wird, schneller als das Wachstum von 55 Prozent im vorherigen Quartal, wie Daten von Visible Alpha zeigen.

Dies würde das starke Wachstum widerspiegeln, das die Cloud-Giganten Amazon.com AMZN.O, Microsoft MSFT.O und die zu Alphabet gehörende GOOGL.O Google Cloud in ihren letzten Ergebnisberichten gemeldet haben.

Insgesamt wird erwartet, dass der Umsatz von Oracle um 15,3 Prozent auf 16,21 Milliarden US-Dollar steigen wird, was den schnellsten Anstieg seit mehr als zwei Jahren bedeuten würde, so die von LSEG zusammengestellten Daten. Der Nettogewinn wird voraussichtlich um 13,3 Prozent steigen.

Nachdem ein Bericht Fragen zu seinen Margen aus Cloud-Geschäften aufgeworfen hatte, hatte Oracle erklärt, dass es für die Bereitstellung von KI-Cloud-Computing-Infrastruktur bereinigte Bruttomargen zwischen 30 Prozent und 40 Prozent erwartet, während andere Segmente wie mehr Cloud-Software und Infrastruktur für Geschäftskunden Margen zwischen 65 Prozent und 80 Prozent aufweisen würden.

Wenn OpenAI scheitert und der Vertrag ausläuft, müsste Oracle den Ausbau zurückfahren, einige Verträge abschreiben und mit dem Abbau der Schulden beginnen, aber es würde nicht in Verzug geraten, so Gil Luria, Analyst bei D.a. Davidson.

Wenn "OpenAI eine Superintelligenz erreicht und 1,4 Billionen Dollar ausgibt, muss keiner von uns mehr arbeiten, und Oracle geht es gut", sagte er.