ANALYSE-Anleger sind nervös, da der September-Reset die schwelenden US-Marktrisiken offenlegt

- von Davide Barbuscia und Lewis Krauskopf

NEW YORK, 02. Sep (Reuters) - Die Anleger stellen sich auf mehr Volatilität ein, nachdem die Sommerflaute an der Wall Street mit der Wiedereröffnung der Märkte nach dem inoffiziellen Feiertag zum Ende des Sommers am Dienstag ein Ende fand.

Da der September historisch gesehen der schlechteste Monat für den US-Aktienmarkt ist, standen Ängste über die Unabhängigkeit der US-Notenbank und die Zolltarife von Präsident Donald Trump (link) (link) im Vordergrund, die Aktien und Anleihen erschütterten.

Die Marktteilnehmer haben sich lange über die überzogenen Bewertungen von Aktien und Unternehmensanleihen aufgeregt, selbst als sich die Anzeichen für eine Verlangsamung der Wirtschaft in diesem Sommer häuften.

Gleichzeitig weckte der eskalierende Streit zwischen Trump und der Federal Reserve die Befürchtung, dass eine politische Einflussnahme auf die US-Notenbank den Markt für US-Schatzpapiere (link) erschüttern könnte, obwohl die Märkte dies in den letzten Wochen scheinbar gelassen hingenommen hatten.

Am Dienstag kochten diese schwelenden Ängste wieder hoch, ausgelöst durch neue Zweifel an der Rechtmäßigkeit (link) von Trumps Zöllen, die über das Feiertagswochenende aufkamen. Dies drückte die Aktien und Anleihen nach unten, und viele Marktteilnehmer rechnen mit weiteren Turbulenzen vor dem entscheidenden Arbeitsmarktbericht am Freitag.

"Wir haben eine gewisse Unsicherheit im Zusammenhang mit diesen Zöllen, und das ist meiner Meinung nach der Auslöser für die Risikoabnahme", sagte Seth Hickle, Portfoliomanager bei Mindset Wealth Management.

"Die Sorge ist, dass die Bond Vigilantes erwachen und ein Chaos auf dem Anleihenmarkt verursachen, da wir möglicherweise einen Teil des Geldes aus den Zöllen ins Ausland zurückschicken müssen", sagte er und bezog sich dabei auf Anleiheinvestoren, die schlechte Politik durch den Verkauf von Staatsanleihen bestrafen (link).

Der CBOE Market Volatility Index .VIX erreichte seinen höchsten Stand seit über vier Wochen, während der S&P 500 .SPX Aktienindex am Dienstag um 0,7 Prozent fiel. Die Renditen langlaufender Staatsanleihen stiegen inmitten eines weltweiten Ausverkaufs von Anleihen (link).

Die Referenzrenditen 10-jähriger Staatsanleihen, die steigen, wenn die Anleihekurse fallen, stiegen um fast fünf Basispunkte auf 4,269 Prozent, während die 30-jährigen Renditen auf den höchsten Stand seit Mitte Juli stiegen (link).

Steigende Renditen können Aktien schaden, da die Anleiherenditen attraktiver werden. Anleger betrachten 10-jährige Renditen von etwa 4,5 Prozent häufig als ein Niveau, bei dem die Nachfrage nach Aktien ins Wanken gerät.

Außerdem stützen sie tendenziell den Dollar =USD, der sich am Dienstag von seiner jüngsten Schwäche erholte.

Mark Luschini, Chefanlagestratege bei Janney Montgomery Scott, sagte, dass der Anstieg der 30-jährigen Treasury-Renditen auf fast 5 Prozent "dazu beiträgt, das Band etwas unter Druck zu setzen."

Das Gerichtsurteil gegen Trumps Zölle "hat offensichtlich ein wenig Beunruhigung ausgelöst, was es für die Erhebung von Zolleinnahmen hier in den USA und für die Verringerung unseres Haushaltsdefizits bedeutet", sagte Luschini.

KÜHLE IM SEPTEMBER

Die saisonale Schwäche könnte zum Teil darauf zurückzuführen sein, dass die Anleger aus dem Sommerurlaub zurückkehren, um ihre Portfolios aufzuräumen und gleichzeitig vor dem Jahresende steuerliche und andere Anpassungen vorzunehmen.

In den letzten 35 Jahren war der September der Monat mit der schlechtesten Performance für den S&P 500, mit einem durchschnittlichen Rückgang von 0,8 Prozent in diesem Zeitraum, so der Stock Trader's Almanac. Der Index ist in 18 der 35 Septembermonate gefallen und war damit der einzige Monat, der in diesem Zeitraum häufiger im Minus als im Plus lag, so der Almanach.

Christian Hoffmann, Leiter der Abteilung für festverzinsliche Wertpapiere und Portfoliomanager bei Thornburg Investment Management, sagte, dass eine Abwärtsbewegung in diesem Monat größtenteils erwartet wurde, wobei die umfangreiche Emission von Schuldtiteln an den Kreditmärkten am Dienstag den Ausverkauf bei Staatsanleihen noch verstärkte, da die Anleger ihre Mittel in Unternehmensanleihen umschichteten.

"Wir gehen davon aus, dass die Risiken im Laufe des Sommers abnehmen werden, da die Bewertungen enger werden", sagte er.

Die Spreads von Unternehmensanleihen - der Aufschlag auf die Renditen von US-Staatsanleihen, den hoch bewertete Unternehmen zahlen müssen, um sich Geld zu leihen - erreichten laut ICE BofA Corporate Index im vergangenen Monat mit 75 Basispunkten ihren bisher engsten Bewertung.

"Angesichts des Mangels an Volatilität, den wir gesehen haben, und des Niveaus der Spreads schien es wahrscheinlicher zu sein, dass die Volatilität zunimmt", sagte Hoffmann.

Am Freitag werden die Arbeitsmarktdaten für August für die Anleger von entscheidender Bedeutung sein, um zu beurteilen, wie aggressiv die Fed die Zinsen in den kommenden Monaten senken wird, obwohl ein anhaltender Inflationsdruck ihre Fähigkeit einschränken könnte, der Wall Street zu Hilfe zu kommen.

Die Anleger werden auch die diese Woche stattfindende Anhörung zur Bestätigung von Stephen Miran verfolgen, einem engen Verbündeten Trumps, der von ihm für einen befristeten Posten bei der Fed ausgewählt wurde und Adriana Kugler ersetzt, die am 1. August zurückgetreten ist. Seine Ernennung erfolgt zu einem Zeitpunkt, zu dem Trump seine Angriffe auf die Fed verschärft, einschließlich der unnachgiebigen Kritik am Vorsitzenden Jerome Powell, weil er die Zinssätze nicht senkt, und des Vorstoßes, die (link) Gouverneurin Lisa Cook abzusetzen.

"Der Markt sieht die Möglichkeit einer weniger unabhängigen Zentralbank, und das wird Auswirkungen haben", sagte Josh Chastant, Portfoliomanager für öffentliche Märkte bei GuideStone Funds.

Die Anleger suchen auch nach alternativen Anlagen, die ihre Portfolios in volatilen Märkten schützen können. Goldbarren XAU= stiegen am Dienstag auf ein Rekordhoch bei $3.540 je Unze.

"In diesem Jahr sind sowohl Gold als auch Bitcoin gestiegen, nicht nur das eine oder das andere", sagte Aakash Doshi, Leiter der Goldstrategie bei State Street Investment Management.

Die beiden Anlagen - von denen die eine historisch als Absicherung und die andere als Strategie mit hoher Volatilität angesehen wird - nähern sich an, wenn es um den US-Dollar geht, bemerkte er. "Beide bieten eine Alternative zu Fiat-Währungen und zur Entdollarisierung"