GRAFIK-US-Small Caps und Immobilienaktien erholen sich, da Powell die Tür für Zinssenkungen öffnet

- von Shashwat Chauhan und Johann M Cherian

22. Aug (Reuters) - Zinsempfindliche Aktien erholten sich am Freitag, nachdem der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell (link) angedeutet hatte, dass eine Zinssenkung im September auf dem TABELLE liegen könnte, wobei er eine Verschiebung der Risiken anführte.

Händler sehen nun eine 90%ige Chance (link) für eine Zinssenkung im nächsten Monat, verglichen mit etwa 75% vor Powells Äußerungen.

Nachdem die Zentralbank die Zinsen im September 2024 um 50 Basispunkte und im November und Dezember um 25 Punkte gesenkt hatte, hat sie sich bisher nicht verändert.

Die zunehmenden Wetten (link) auf eine Zinssenkung im nächsten Monat trugen jedoch dazu bei, dass sich Häuslebauer in letzter Zeit besser als der breite Markt entwickelten und die Aktien von Banken und Einzelhändlern zulegten.

Im Folgenden wird ein genauerer Blick darauf geworfen, wie sich einige der zinssensiblen Aktien seit Beginn des Zinssenkungszyklus der Fed im vergangenen Jahr entwickelt haben.

HAUSBAUERN

Der Wohnungsmarkt ist in hohem Maße von den Hypothekenzinsen abhängig, die nach wie vor hoch sind und die Nachfrage nach neuen Häusern belasten. Jüngste Daten zeigen, (link) dass die Zahl der Baugenehmigungen - ein Indikator für künftige Aktivitäten - auf ein Fünfjahrestief gesunken ist, obwohl der Baubeginn für neue Einfamilienhäuser im Juli anstieg.

Der Index für den Wohnungsbau .HGX stieg am Freitag um fast 4 Prozent. Seine Rallye hatte sich Ende letzten Jahres abgekühlt, nachdem die Fed ihre Prognosen (link) für die Anzahl der Zinssenkungen, die sie in diesem Jahr vornehmen könnte, gesenkt und eingeräumt hatte, dass sich viele von Trumps Maßnahmen als inflationär erweisen könnten.

Steigende Zinssenkungserwartungen haben jedoch in den letzten Monaten das Interesse an Immobilienaktien wieder aufleben lassen, und der Index ist auf dem Weg zu seinem größten Anstieg innerhalb eines Monats seit Juli 2024. Analysten haben jedoch gewarnt, dass mehrere Zinssenkungen erforderlich sind, um den Sektor vollständig zu beleben.

BANKEN

Bei den Banken ist das Bild komplizierter.

Die Kreditgeber verdienen in der Regel mehr Geld, wenn die Zinssätze steigen, weil sie von den Kreditnehmern mehr Geld für Kredite verlangen können. Wenn sich jedoch der Wettbewerb um Einlagen verschärft, müssen die Banken möglicherweise die Zinsen für Sparer erhöhen, was ihre Finanzierungskosten in die Höhe treibt und die Gewinne schmälert.

Kreditgeber geraten auch unter Druck, wenn sich die Renditekurve der US-Staatsanleihen abflacht oder umkehrt. Da die Banken zu kurzfristigen Zinssätzen Kredite aufnehmen und zu langfristigen Zinssätzen vergeben, verringert ein geringerer Abstand zwischen diesen beiden Zinssätzen ihren Gewinn pro Kredit. Eine steile Zinsstrukturkurve hat den gegenteiligen Effekt, nämlich eine Ausweitung der Margen.

Die Renditekurve ist steiler geworden - was bedeutet, dass sich der Abstand zwischen den kurzfristigen und den langfristigen Zinssätzen vergrößert -, da die Anleiherenditen am kurzen Ende aufgrund der wachsenden Erwartungen, dass die Fed ihren Zinssenkungszyklus wieder aufnehmen könnte, fallen.

Der S&P 500 Bankenindex .SPXBK legte um 2 Prozent zu, während der KBW-Regionalbankenindex .KRX um 4,1 Prozent zulegte.

SMALL-CAPS

Small-Cap-Unternehmen sind bei der Finanzierung ihrer Geschäfte weitgehend auf externe Kredite angewiesen, und niedrigere Kreditkosten erhöhen ihr verfügbares Kapital.

Niedrigere Zinssätze könnten kleinere Unternehmen auch in die Lage versetzen, ihre bestehenden Schulden billiger zu refinanzieren, so dass sie einen Teil ihrer Gewinne in Wachstum und Expansion investieren können.

Der Small-Cap-Index Russell 2000 .RUT stieg um 3,8 Prozent auf seinen höchsten Stand in diesem Jahr. Nachdem der Index im November ein Rekordhoch erreicht hatte, blieb er seitdem hinter dem S&P 500 .SPX der Wall Street zurück, da die Fed eine vorsichtige Haltung zu den Zinssätzen eingenommen hatte.

VERSORGUNGSUNTERNEHMEN

Aktien von Versorgern werden oft als Ersatz für Anleihen gehandelt, da sie unabhängig von der Wirtschaftslage einen stetigen Ertragsstrom verzeichnen. Der Sektor verzeichnete in letzter Zeit Kursgewinne, da die Renditen von Staatsanleihen aufgrund zunehmender Erwartungen von Zinssenkungen durch die Fed fielen.

Die Rendite der 2-jährigen US-Schatzanweisung US2YT=RR, die die kurzfristigen Zinserwartungen der Anleger widerspiegelt, setzte ihren Rückgang nach Powells Äußerungen fort.

Seit der letzten Zinssenkung im Dezember ist der Subindex der Versorger .SPLRCU um mehr als 15 Prozent gestiegen und hat in diesem Monat ein Rekordhoch erreicht. Die Stromversorger Constellation Energy CEG.O und Vistra VST.N führten die Kursgewinne an, weil sie auf einen Nachfrageschub von energieintensiven Rechenzentren hoffen, die für die Entwicklung von KI-Technologie benötigt werden.

KONSUMWERTE

Niedrigere Kreditkosten kurbeln in der Regel die Verbraucherausgaben an, die etwa 70 Prozent der US-Wirtschaft ausmachen. Das ist eine gute Nachricht für den Einzelhandel.

Im ersten Quartal führten Befürchtungen, dass Zölle die Inflation anheizen und die Verbraucherausgaben beeinträchtigen könnten, zum größten Quartalsrückgang des S&P 500 Consumer Discretionary Index .SPLRCD seit März 2022.

Seit Ende März dieses Jahres ist der Index jedoch bis Mai um fast 16 Prozent gestiegen, da die Wirtschaftsdaten auf robuste Einzelhandelsumsätze hindeuten (link).

Aktien von Einzelhändlern wie Nike NKE.N, Home Depot HD.N und Best Buy BBY.N kletterten zwischen 3,1 Prozent und 4 Prozent. Der S&P-Index für zyklische Konsumgüter stieg um 1,1 Prozent.

Die Aussicht auf höhere Ausgaben ließ auch die Aktien von Fluggesellschaften und Kreditkartenunternehmen steigen. Der S&P 1500 Fluggesellschaften-Index .SPCOMAIR stieg um 3,6 Prozent, während American Express AXP.N um 4 Prozent zulegte.

WACHSTUMSAKTIEN

Zinssenkungen geben Wachstums- und Technologiewerten Auftrieb, deren Bewertungen von künftigen Gewinnen abhängen, da niedrigere Zinsen den Barwert dieser erwarteten Gewinne erhöhen.

Alle Aktien der "Magnificent Seven" - Apple AAPL.O, Nvidia NVDA.O, Amazon.com AMZN.O, Microsoft MSFT.O, Meta Platforms META.O, Tesla TSLA.O und Alphabet GOOGL.O - legten zu, angeführt von Teslas Anstieg um 5,1 Prozent.