HANDELSTAG-Zölle, CPI-Nerven trüben die Stimmung

- von Jamie McGeever

ORLANDO, Florida, 11. Aug (Reuters) - TRADING DAY

Die Kräfte, die die globalen Märkte antreiben, im Blick

Von Jamie McGeever, Markt-Kolumnist

Die Weltmärkte starteten am Montag verhalten in die Woche, obwohl der Nasdaq (link) einen neuen Höchststand erreichte, da ein spärlicher Gewinn- und Datenkalender es den Anlegern ermöglichte, die jüngsten Tarifnachrichten zu verdauen und den Blick auf die US-Inflationszahlen vom Dienstag (link) zu richten.

Mehr dazu weiter unten. In meiner heutigen Kolumne werfe ich einen Blick auf die Flut von US-Arbeitsmarktdaten - oft widersprüchlich, manchmal verzerrt - und frage, welche Zahl am besten Licht in den Nebel bringt. Könnte es nun die Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung (link) sein?

Wenn Sie mehr Zeit zum Lesen haben, empfehle ich Ihnen hier einige Artikel, die Ihnen helfen, die heutigen Ereignisse an den Märkten besser zu verstehen.

1. Die Struktur der Fed könnte sich ändern, nicht nur die Zinssätze: Mike Dolan (link)

2. Trumps Fed-Kandidat wollte ihren Schutz vor der Politik aufheben (link)

3. Trump öffnet die Tür für den Verkauf von Nvidias KI-Chips der nächsten Generation in China (link)

4. Nervosität am Schuldenmarkt signalisiert Vorsicht für hochfliegende Aktien (link)

5. Chinas Werkspreise für Juli verfehlen Prognose, Deflationssorgen bleiben bestehen (link)
   
   
   

Die wichtigsten Marktbewegungen von heute

• DEVISEN: Dollar-Index steigt um 0,4%. Bitcoin erreicht ein Monatshoch von über 122.000 Dollar und nähert sich dem Rekordhoch, beendet den Tag jedoch mit einem Minus.

• STOCKS: Nasdaq und australische Aktien erreichen neue Höchststände. Die drei großen Indizes der Wall Street fallen jedoch um 0,3-0,5 Prozent.

• AKTIEN/SEKTOREN: Nvidia erreicht einen neuen Rekord, schließt aber niedriger, Intel (link) gewinnt 3,6% und TKO (link) steigt um 10%. Der S&P 500-Energieindex gibt um 0,8 Prozent nach.

• ANLEIHEN: Die Renditen von Staatsanleihen bewegen sich über die gesamte Kurve hinweg kaum mehr als 1 Basispunkt. Eine der ruhigsten Sitzungen seit langem.

• WERTPAPIERE: Gold (link) gibt um 1,4 Prozent nach, Sojabohnen (link) Futures steigen um 2,5 Prozent - beides im Zusammenhang mit zollbezogenen Kommentaren von Trump.

Zölle, CPI-Nerven trüben die Stimmung

Die Wall Street schloss am Montag schwächer, während der Nasdaq neue Höchststände erreichte. Die jüngsten Nachrichten im Zusammenhang mit dem Zollkrieg von US-Präsident Donald Trump dämpften die Risikobereitschaft eher, als dass sie sie stärkten.

Trump unterzeichnete am Montag eine Durchführungsverordnung, mit der er die Frist für China-Zölle (link) um weitere 90 Tage verlängerte, nur wenige Stunden bevor die US-Zölle auf chinesische Waren wieder auf dreistellige Beträge steigen sollten.

Dies geschah, nachdem ein US-Beamter der Nachrichtenagentur Reuters am Wochenende mitgeteilt hatte, dass die Chip-Hersteller Nvidia und Advanced Micro Devices zugestimmt haben, der US-Regierung 15 Prozent der Einnahmen (link) aus dem Verkauf moderner Chips nach China zukommen zu lassen.

Die Nachricht war überraschend und verwirrend.

"Entweder ist der Verkauf von H20-Chips an China ein nationales Sicherheitsrisiko, in diesem Fall sollten wir es gar nicht erst tun, oder es ist kein nationales Sicherheitsrisiko, in diesem Fall sollten wir den Verkauf mit dieser zusätzlichen Strafe belegen

Ein Anstieg der Nvidia-Aktien in dieser Woche würde einen rekordverdächtigen Anstieg von 12 aufeinanderfolgenden Wochen markieren. Laut Torsten Slok von Apollo macht die Aktie nun 8 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus und hat damit das größte Gewicht einer einzelnen Aktie im breiteren Index seit Beginn der Datenerfassung im Jahr 1981.

Die so genannten Magnificent Seven", zu denen auch Nvidia gehört, machen nun einen Rekordanteil von 35,3 Prozent der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 aus. Die 10 größten Aktien machen einen Rekordanteil von 40 Prozent der Marktkapitalisierung des Indexes aus.

Dieses Konzentrationsrisiko ist natürlich nichts Neues, aber der stetige Vorstoß in unbekanntes Terrain wird einige Anleger verunsichern.

Unterdessen gibt es in den Beziehungen zwischen den USA und Brasilien (link) keine Anzeichen für eine Verbesserung. Der brasilianische Finanzminister Fernando Haddad sagte am Montag, dass sein virtuelles Treffen mit US-Finanzminister Scott Bessent, das für Ende dieser Woche geplant war, abgesagt wurde - ein Rückschlag für Brasilia, das versucht, den 50 %igen Zoll auf viele brasilianische Exporte in die USA zu senken.

Die Spekulationen darüber, wen Trump als Nachfolger für den im Mai auslaufenden Fed-Vorsitzenden (link) Jerome Powell nominieren wird, gehen weiter. Medienberichten vom Montag zufolge werden nicht weniger als acht Namen in Betracht gezogen.

Die wichtigsten Wirtschaftsindikatoren am Montag kamen aus China (link), wo die Erzeugerpreise im Juli stärker als erwartet gesunken sind und die Verbraucherpreise unverändert blieben. Im Gegensatz zu den USA, wo die Zölle die Preise in die Höhe treiben, herrscht in China nach wie vor Deflation.

Am Dienstag richtet sich die Aufmerksamkeit auf Australien (link), wo die Zentralbank ihren Leitzins voraussichtlich um einen Viertelpunkt auf 3,60 Prozent senken wird, und anschließend auf die VPI-Inflationszahlen für Juli aus den USA.

Welcher Datenpunkt könnte Licht in den US-Arbeitsmarktnebel bringen?

Inmitten einer Flut von widersprüchlichen Signalen wird es immer schwieriger, einen Überblick über den US-Arbeitsmarkt zu bekommen. Doch von allen Zahlen, die in die wichtige Arbeitslosenquote einfließen, ist die wöchentliche Zahl der Anträge auf Arbeitslosenunterstützung vielleicht diejenige, die am meisten Aufmerksamkeit verdient.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat gesagt, dass er und seine Kollegen zwar die Gesamtheit der Daten betrachten, der beste Indikator für die Gesundheit des Arbeitsmarktes aber die Arbeitslosenquote ist. Diese liegt derzeit bei 4,2 Prozent, was im historischen Vergleich niedrig ist und einer Wirtschaft mit Vollbeschäftigung entspricht.

Sie ist jedoch ein nachlaufender Indikator, d. h. sobald sie stark ansteigt, befindet sich die Wirtschaft wahrscheinlich bereits in einer sehr prekären Lage. Außerdem wird er durch Faktoren der Arbeitsnachfrage und des Arbeitsangebots gedrückt, die nur in der gegenwärtigen Ära hoher Zölle und geringer Einwanderung in den USA auftreten.

WENIG FEUERN, WENIG EINSTELLEN

Das Wirtschaftswachstum verlangsamt sich. Im Großen und Ganzen liegt die jährliche Wachstumsrate bei knapp über 1 Prozent und damit halb so hoch wie in den letzten Jahren. Es überrascht nicht, dass sich auch die Einstellungen der Unternehmen verlangsamen.

Der jüngste Job Openings and Labor Turnover Survey (JOLTS) zeigte, dass die Neueinstellungen im Juni die schwächsten seit einem Jahr waren, während der Bericht über die Beschäftigtenzahlen außerhalb der Landwirtschaft vom Juli und die Korrekturen der Vormonate so enttäuschend waren, dass Präsident Donald Trump den Leiter der für die Erhebung der Daten zuständigen Behörde entließ.

Doch die Arbeitslosenquote steigt nicht, vor allem weil die Unternehmen keine Arbeitnehmer entlassen. Und warum? Vielleicht, weil sie darauf setzen, dass sich die Zoll- und Inflationsunsicherheit in der zweiten Jahreshälfte legt. Es ist auch möglich, dass die Unternehmen immer noch Angst vor dem Arbeitskräftemangel nach der Pandemie haben.

Was auch immer der Grund sein mag, die monatlichen JOLTS-Umfragen zeigen, dass das Tempo der Entlassungen einfach nicht zugenommen hat. Die Zahl der Entlassungen lag im Juni bei 1,6 Millionen und damit unter den Durchschnittswerten der letzten ein, zwei und drei Jahre.

In der Zwischenzeit gleichen eine geringere Zuwanderung, vermehrte Abschiebungen und eine geringere Zahl von Wiedereinsteigern in den Arbeitsmarkt die schwachen Neueinstellungen aus und halten so die Arbeitslosenquote in Schach. Die Erwerbsquote lag im Juli bei 62,2 Prozent, dem niedrigsten Stand seit November 2022.

Und wie sieht es mit den wöchentlichen Anträgen auf Arbeitslosenunterstützung aus, einer weiteren Schlüsselvariablen für das Bild des Arbeitsmarktes? In früheren Konjunkturabschwächungen spiegelte sich ein Anstieg der Entlassungen in einem sprunghaften Anstieg der Zahl der Personen wider, die zum ersten Mal Arbeitslosenunterstützung beantragen.

Auch das ist nicht der Fall. Die 226.000 Erstanträge der letzten Woche lagen genau auf dem Durchschnittswert des letzten Jahres und nur ein paar Tausend höher als die Durchschnittswerte der letzten zwei und drei Jahre.

"Es wird gehandelt sich um eine Wirtschaft mit wenigen Neueinstellungen", bemerkt Oscar Munoz, US-Zinsstratege bei TD Securities.

REGELMÄSSIGER CHECK-UP

Eine hochfrequente Zahl, die unter dem Radar verschwunden ist, aber mehr Aufmerksamkeit verdient, sind die fortgesetzten Anträge auf Arbeitslosenunterstützung, die die Anzahl der Arbeitnehmer messen, die nach dem Verlust ihres Arbeitsplatzes weiterhin Arbeitslosenunterstützung beantragen. Steigende Anträge auf Arbeitslosenunterstützung deuten darauf hin, dass Menschen, die aktiv nach einem Arbeitsplatz suchen, Schwierigkeiten haben, einen zu finden - ein Zeichen dafür, dass sich der Arbeitsmarkt abschwächt.

Diese Zahl stieg in der vergangenen Woche auf 1,97 Millionen, den höchsten Stand seit November 2021, was theoretisch einen Aufwärtsdruck auf die Arbeitslosenquote ausüben sollte.

In Anlehnung an die Analogie zwischen "Bestand" und "Fluss" sind die anhaltenden Anträge der "Bestand" und die wöchentlichen Anträge der "Fluss". Jeder wird seine eigene Meinung darüber haben, was wichtiger ist, aber im Moment geben die Erstanträge keinen Hinweis, während die fortlaufenden Anträge auf eine Aufweichung des Arbeitsmarktes hindeuten.

Die Fed-Beamten sind in Alarmbereitschaft, aber was würde sie zu einer Zinssenkung bewegen?

Munoz und seine Kollegen von TD Securities schätzen, dass anhaltende Anträge von etwa 2,2 Millionen mit einer Arbeitslosenquote von 4,5 Prozent übereinstimmen würden, einem Niveau der Arbeitslosigkeit, bei dem sich die meisten Ökonomen einig sind, dass die Fed die Zinsen senken würde.

Dies ist auch die Arbeitslosenquote zum Jahresende in den letzten Wirtschaftsprognosen der Fed vom Juni, in denen ebenfalls eine Lockerung um 50 Basispunkte bis Dezember vorgesehen war.

Eine Arbeitslosenquote von 4,4 Prozent würde wahrscheinlich den Ausschlag für den Offenmarktausschuss der US-Notenbank geben, während eine Quote von 4,3 Prozent eine sehr viel knappere Entscheidung, vielleicht sogar einen Münzwurf, bedeuten würde.

Andere Indikatoren, die das Bild weiter trüben, deuten darauf hin, dass sich der Arbeitsmarkt gut entwickelt. Aus dem Arbeitsmarktbericht für Juli geht hervor, dass der durchschnittliche Stundenlohn im vergangenen Monat mit einer Jahresrate von 3,9 Prozent gestiegen ist, was dem Niveau des vergangenen Jahres entspricht. Und die durchschnittliche Zahl der geleisteten Arbeitsstunden lag bei 34,3 Stunden und damit genau auf dem Mittelwert der letzten zwei Jahre.

Diese Zahlen und die JOLTS-Daten werden monatlich veröffentlicht, und vor der Fed-Sitzung am 16. und 17. September wird es jeweils eine weitere Veröffentlichung geben.

Wenn die zunehmende Konzentration auf die Arbeitslosenquote jedoch bedeutet, dass die Anleger einen regelmäßigeren Temperatur-Check des Arbeitsmarktes wünschen, sollten sie die wöchentlichen Anträge auf Weiterbeschäftigung genau im Auge behalten.

Was könnte die Märkte morgen bewegen?

• Australiens Zinsentscheidung

• Indische VPI-Inflation (link) (Juli)

• UK Beschäftigung, Verdienste (Juli)

• Deutschland ZEW-Stimmungsindex (August)

• Brasilien Inflation (link) (Juli)

• VPI-Inflation in den USA (Juli)

• US-Bundeshaushaltsdaten (Juli)

• Vertreter der US-Notenbank auf dem Podium: Richmond Fed Präsident Thomas Barkin, Kansas City Fed Präsident Jeffrey Schmid

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Die geäußerten Meinungen sind die des Autors. Sie spiegeln nicht die Ansichten von Reuters News wider, das sich gemäß den Vertrauensgrundsätzen (link) zu Integrität, Unabhängigkeit und Unvoreingenommenheit verpflichtet hat.