ROI-Wiederauflebende Londoner Metallbörse reitet auf Spekulations-Tsunami: Andy Home

- von Andy Home

LONDON, 14. Jan (Reuters) - Die London Metal Exchange (LME) verzeichnete im vergangenen Jahr ein Rekordhandelsvolumen, eine bemerkenswerte Erholung von den dunklen Tagen der Nickelkrise (link) vor vier Jahren, als die ehrwürdige 149Jahre alte Institution am Rande des Zusammenbruchs stand.

Der Londoner Markt, der sich im Besitz von Hong Kong Exchanges and Clearing 0388.HK befindet, hat von den Turbulenzen auf dem physischen Markt profitiert, die die aktuelle Amtszeit von US-Präsident Donald Trump (link) kennzeichnen.

Dann kamen die Fonds.

Eine Flut spekulativer Käufe überschwemmte den LME-Basismetallkomplex im vierten Quartal. Das durchschnittliche Tagesvolumen von 777.016 Kontrakten in den letzten drei Monaten des Jahres 2025 stellte einen neuen Quartalsrekord dar und übertraf den bisherigen Höchststand von 735.604 Kontrakten aus dem zweiten Quartal 2014.

Das offene Interesse an LME-Futures beendete das Jahr mit einem Plus von 15 Prozent gegenüber 2024 und erreichte den höchsten Stand seit Anfang 2021.

Das Spekulationsfieber schwappte sowohl nach China, wo die Aktivitäten an der Shanghai Futures Exchange (ShFE) im Dezember explodierten, als auch in die USA, wo sich Kleinanleger in einige der kleineren Kupferkontrakte der CME stürzten.

ZOLLERHÖHUNG

Die US-Importzölle, die im Falle von Aluminium bereits in Kraft sind und im Falle von Kupfer angedroht wurden, haben sich massiv auf die physischen Metallströme in der ganzen Welt ausgewirkt.

Kupfer wird immer noch aus der globalen Lieferkette (link) herausgelöst, um in die USA zu gelangen, da der Markt (wieder) auf einen Trump-Zoll (link) auf Importe von raffiniertem Metall setzt. Eine Entscheidung steht im Juni an.

Der LME-Kupferhandel hat im Februar, als Trump erstmals eine Untersuchung der US-Kupferimporte einleitete, einen Gang höher geschaltet und ist dort geblieben. Das durchschnittliche Tagesvolumen stieg 2025 um 12 Prozent gegenüber 2024.

Das Flaggschiff der CME CME.O, der Kupferkontrakt, verzeichnete dagegen einen drastischen Rückgang der Aktivitäten um 33 Prozent, da die Fonds über die beispiellose Volatilität der Arbitragepreise mit London erschraken.

Die US-Börse profitierte jedoch in gewissem Maße von den Verwerfungen (link) auf dem Aluminiummarkt nach der Erhöhung der US-Einfuhrzölle auf 50 Prozent im Juni.

Die CME-Kontrakte für physische Aluminiumprämien im Mittleren Westen der USA AUPc1 und in Europa EDPc1 verzeichneten im vergangenen Jahr ein Rekordvolumen mit einem Zuwachs von 47 Prozent bzw. 72 Prozent gegenüber dem Vorjahr.

RÜCKKEHR DER FONDS

Während institutionelle Anleger dem CME-Kupferkontrakt weiterhin misstrauisch gegenüberstehen, strömen sie seit September an die LME.

Das erneute Interesse der Fonds am Basismetallkomplex ist zum Teil eine Folge des glühenden Edelmetallsektors, aber auch die rekordverdächtige Entwicklung des Kupfers und die starken Anstiege bei fast allen LME-Metallen außer Blei haben die Gelder angelockt.

Die wieder aufgeflammte Begeisterung für alles Metallische führte im vierten Quartal zu einer deutlichen Veränderung im LME-Handel.

Die Volumina von Kupfer und Zinn waren die höchsten seit 2013 bzw. 2014. Die Bleiaktivitäten erreichten ein Allzeithoch und Nickel verzeichnete sein zweitbestes Quartalsvolumen aller Zeiten.

In der Tat war die Nickelaktivität an der LME im vergangenen Jahr die stärkste seit 2019, was die Rückkehr des Vertrauens in den Londoner Markt nach der Krise von 2022 unterstreicht.

Die meisten Fonds scheinen der Börse die Streichung des Nickelhandels zu verzeihen, eine umstrittene Entscheidung, die vom britischen High Court bestätigt wurde (link).

SCHANGHAI IM METALLFIEBER

Im Dezember griff die Metallbegeisterung auf China über.

Bis dahin waren die Geschäfte auf dem Shanghaier Markt eher schleppend verlaufen, und das Volumen der Basismetall-Futures war auf breiter Front rückläufig.

Doch im letzten Monat des Jahres 2025 erlebte der Markt einen Liquiditätsschub, da sich die chinesischen Anleger der Hausse anschlossen.

Das Aluminiumvolumen erreichte den höchsten Monatswert seit drei Jahren, der Nickelumsatz war der höchste seit vier Jahren, und der Shanghaier Kupferkontrakt hat seit November 2015 nicht mehr so viel Bewegung gesehen.

Im Dezember wurden rekordverdächtige 9 Millionen Tonnen Zinn gehandelt, was die staatlich unterstützte China Nonferrous Metals Industry Association (CNMIA) dazu veranlasste, eindringlich davor zu warnen, bei einer "unvernünftigen" Preisrallye "blindlings dem Trend zu folgen".

Nicht dass irgendjemand dem viel Aufmerksamkeit geschenkt hätte. Der Zinnmarkt in Shanghai verzeichnete am Dienstag einen Umsatz von fast 739.000 Tonnen, was dem weltweiten Verbrauch von zwei Jahren entspricht.

IN DEN USA KLEIN ANFANGEN

In Schanghai gibt es seit langem solche spekulativen Exzesse, die von einem Heer von Kleinanlegern getrieben werden, die versuchen, die nächste heiße Marktbewegung zu erwischen.

In London gibt es keine Entsprechung, da nur sehr wenige Privatpersonen wohlhabend genug sind, um die Kreditschwellen für den direkten LME-Handel zu erreichen.

Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass Spekulanten beginnen, an der CME mitzumischen, und zwar nicht beim Hauptkupferkontrakt, sondern bei einigen der kleineren, auf den Einzelhandel ausgerichteten Produkte der Börse.

Der Mikro-Kupferkontrakt der CME, der mit 2.500 lb nur ein Zehntel der Größe des Hauptkontrakts hat, verzeichnete 2025 einen Anstieg des Volumens um 20 Prozent im Vergleich zum Vorjahr auf fast vier Millionen Tonnen.

CME-Kupfer-"Event-Optionen", die eine einfache binäre Wette auf den Basispreis bieten, verzeichneten im Dezember einen Umsatz von 31.000 Lots, mehr als in den gesamten 12 Monaten des Jahres 2024 gehandelt wurden .

Diese Kontrakte, die beide im Jahr 2022 eingeführt wurden, scheinen für Privatanleger eine Brücke von der Investition in Edel- zu Industriemetallen zu sein.

Die chinesische CNMIA mag sich zu Recht Sorgen über übermäßige Spekulationen auf früheren Randmärkten wie Zinn machen, aber die Hausse bei Industriemetallen zieht immer mehr Anhänger der metallischen Sache an.

Andy Home (link) ist ein Reuters-Kolumnist. Die geäußerten Meinungen sind seine eigenen

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