WDHLG-ROI-US-LNG-Exporte werden schrumpfen, wenn sich der Druck auf die Gewinnspannen verschärft: Bousso

- von Ron Bousso

LONDON, 04. Dez (Reuters) - Die steigenden Erdgaspreise in den USA lassen die Gewinnspannen der LNG-Produzenten des Landes schrumpfen, ein Trend, der sich in den kommenden Jahren noch verstärken könnte und die Exporte im Zuge des zunehmenden globalen Wettbewerbs zum Rückgang zwingt.

Die US-Benchmarkpreise für Henry Hub-Gas NGc1 stiegen am Mittwoch (link) aufden höchsten Stand seit drei Jahren und lagen bei über 5 Dollar pro Million British Thermal Units (mmbtu) für die Lieferung im Januar, was auf die Kombination aus kaltem Wetter im Nordosten derUSA und einem starken Anstieg der Nachfrage nach Rohstoffen aus Flüssigerdgas (LNG) zurückzuführen ist.

Gleichzeitig drückte ein weltweites Überangebot an LNG, das hauptsächlich auf neue US-Lieferungen zurückzuführen ist, die Preise in den großen Nachfragezentren in Asien und Europa.

Die USA wurden im Jahr 2023 (link) zum weltweit größten LNG-Exporteur und überholten damit Australien und Katar. Die Exporte aus den acht wichtigsten LNG-Terminals der USA erreichten im November einen Rekord (link) 12 Milliarden Kubikmeter (bcm), was einem Anstieg von 20 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht, so die LSEG-Daten.

Europa, das 65 Prozent der US-Exporte aufnimmt, spürte die größten Preisauswirkungen. Die europäischen TTF-Benchmark-Gaspreise TRNLTTFMc1 fielen in den letzten Tagen unter 30Euro pro Megawattstunde und erreichten damit den niedrigsten Stand seit April 2024 (link).

Verstärkt wurde dieser Effekt durch die schwächeren chinesischen Importe (link), die nach Angaben des Rohstoffanalysten Kpler in diesem Jahr auf rund 65 Millionen Tonnen und damit auf den niedrigsten Stand seit 2022 sinken dürften .

Infolge der Dynamik auf beiden Seiten des Atlantiks ist die Spanne zwischen den Henry Hub- und TTF-Preisen laut LSEG-Daten auf etwa 4,70 Dollar pro mmbtu geschrumpft, den geringsten Bewertung seit April 2021.

Dies drückt die Gewinnspannen der amerikanischen LNG-Exporteure.

"US-LNG hat seit Ende 2021 hervorragende Margen erzielt, aber diese Margen sind jetzt wieder auf ein normaleres Niveau zurückgegangen, da sich der Markt stabilisiert hat und neue LNG-Kapazitäten in Betrieb genommen werden", sagte Saul Kavonic, Leiter der Energieforschung bei MST Marquee.

Diese Margen drohen nun unter das normale Niveau zu fallen. Viele LNG-Exportverträge in den USA werden nicht mehr rentabel sein, wenn der Henry Hub-TTF-Spread unter 4 Dollar pro mmbtu fällt. Und wenn die Margen unter 2 Dollar fallen, was den LNG-Produktionskosten entspricht, werden die Betreiber mit ziemlicher Sicherheit die Produktion drosseln müssen, so Kavonic.

KEINE LNG-PRODUKTIONSKÜRZUNGEN... VORERST

Einerseits deutet dies darauf hin, dass eine Drosselung der Produktion im nächsten Jahr unwahrscheinlich ist, da es sehr unwahrscheinlich ist, dass die Margen die 2-Dollar-Marke überschreiten. Das könnte sich jedoch in den Jahren 2027 und 2028 ändern, wenn weltweit mehr Öl ins Netz geht, vor allem aus den USA und Katar.

Nach Angaben der Internationalen Energieagentur wird die neue LNG-Exportkapazität zwischen 2025 und 2030 voraussichtlich um 300 Milliarden Kubikmeter pro Jahr zunehmen und damit um 50 Prozent über dem Niveau von 2025 liegen.

Etwa 45 Prozent der Kapazität wird aus den USA kommen, auf die laut IEA mehr als die Hälfte der gesamten Kapazitätserweiterungen von 390 Milliarden m3 pro Jahr seit 2019 entfällt.

Die Kapazität wird in den kommenden Monaten mit dem Golden-Pass-Terminal, das sich im Besitz von Exxon Mobil XOM.N und QatarEnergy befindet, und dem Ausbau von Cheniere LNG.N in Corpus Christi weiter wachsen.

Und dieses außergewöhnliche Wachstum wird sich nicht verlangsamen.

Insgesamt 83 Milliarden m3 pro Jahr an neuen LNG-Projekten in den USA (link) haben zwischen Januar und Oktober 2025 grünes Licht für die Entwicklung erhalten, was laut IEA ein Rekordjahr für endgültige Investitionsentscheidungen darstellt.

STEIGENDES POLITISCHES RISIKO

Nach Angaben der Energy Information Administration (link) wird die Gasproduktion in den USA von rund 39 Billionen Kubikfuß im Jahr 2025 auf 42 tcf im Jahr 2030 steigen. Im gleichen Zeitraum wird jedoch der Anteil der Gasnachfrage von LNG-Produzenten von etwa 13 Prozent auf 20 Prozent steigen.

Dies ist ein Rezept für einen engeren heimischen Gasmarkt in den USA (link).

Die Kombination aus höherer Gasnachfrage für LNG-Exporte und erhöhtem Inlandsverbrauch durch energiehungrige Rechenzentren dürfte die US-Preise in den kommenden Jahren, insbesondere im Winter, nachhaltig nach oben drücken (link).

Dies könnte durch den Rückgang der Erzeugung aus erneuerbaren Energien (link) verschärft werden, der nach dem Zurückrudern der Trump-Administration bei der Förderung sauberer Energien erwartet wird.

Diese Marktdynamik könnte sich jedoch zu einer politischen Belastung entwickeln, da Präsident Donald Trump versprochen hat, die Energiepreise für die amerikanischen Verbraucher zu senken.

Dieses Versprechen - und Trumps Ziel, mehr LNG zu exportieren (link) - könnte weiter erschwert werden, wenn die Gewinnspannen der US-Produzenten weiter erodieren und sie beginnen, ihre Produktion zu reduzieren.

Beim derzeitigen Stand der Dinge scheint es nur eine Frage der Zeit zu sein, bis dies der Fall ist.

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