ANALYSE-US-Pipeline-Firmen ringen mit Buy/Build-Dilemma, da Trump den Energieausbau vorantreibt

- von David French

NEW YORK, 23. Mai (Reuters) - Die energiefreundliche Politik von Präsident Donald Trump sollte den Bau der nächsten Generation von Energieinfrastruktur in den Vereinigten Staaten beschleunigen, aber viele Betreiber von Öl- und Gaspipelines würden aufgrund einer Reihe von Faktoren, die große Projekte behindern, immer noch lieber kaufen als bauen.

Trump hat an seinem ersten Tag im Amt den Energienotstand (link) ausgerufen und Richtlinien zur Förderung von Exporten, zur Reform der Genehmigungsverfahren und zur Aufhebung von Umweltstandards erlassen. Seit seiner Wahl im November wurde für eine Reihe von Großprojekten grünes Licht gegeben, darunter ein Flüssigerdgas-Terminal (link) und eine Handvoll von Pipelines.

Aber höhere Kosten aufgrund eines durch US-Zölle ausgelösten globalen Handelskriegs, Arbeitskräftemangel, niedrige Ölpreise und das Risiko rechtlicher Probleme bedeuten, dass viele Unternehmen generell zögern, sich auf kühne neue Bauvorhaben einzulassen.

Stattdessen sehen die Betreiber in Fusionen und Übernahmen eine effizientere Möglichkeit zu wachsen. Im ersten Quartal dieses Jahres wurden in den USA 15 Midstream-Deals abgeschlossen, so viele wie seit den letzten drei Monaten des Jahres 2021 nicht mehr, so das Energietechnikunternehmen Enverus.

"Wir haben viel Zeit damit verbracht, über die Frage Kaufen oder Bauen nachzudenken, und derzeit sehen wir mehr Möglichkeiten, Anlagen zu kaufen", sagte Angelo Acconcia, ein Partner bei ArcLight Capital Partners, der in Energieinfrastruktur investiert.

Acconcia sagte, dass Faktoren wie Zölle und eine hohe Nachfrage nach Rohstoffen und Arbeitskräften die Berechnung der Wirtschaftlichkeit eines Projekts erschweren.

Einer der vorherrschenden Trends im Jahr 2025 war der Rückkauf von Anteilen an Joint Ventures durch Pipeline-Unternehmen, die zuvor verkauft wurden, um die anfänglichen Entwicklungskosten von Projekten aus dem Vorjahr zu finanzieren.

Targa Resources TRGP.N erklärte im Februar, dass es von Blackstone BX.N für 1,8 Milliarden Dollar Vorzugsaktien an seinem Targa Badlands-Pipelinesystem erwerben würde, während MPLX MPLX.N im selben Monat erklärte, dass es den 55%igen Anteil an der BANGL-Erdgaspipeline (link), der zuvor WhiteWater Midstream und Diamondback Energy FANG.O gehörte, für 715 Mio. Dollar kaufen würde.

Private-Equity-Eigentümer von Energieinfrastrukturen sind eifrige Verkäufer, da sie in den letzten Jahren Systeme entwickelt haben, die jetzt online sind.

Northwind Midstream, ein auf New Mexico ausgerichteter Pipeline-Betreiber, wird derzeit zum Beispiel von Five Point Infrastructure zum Verkauf angeboten (link).

TARIFE WIEGEN

In den letzten Jahren sahen sich US-amerikanische Öl- und Gaspipeline-Projekte mit behördlichen Hürden und heftigem Widerstand der Umweltbehörden konfrontiert, was zu jahrelangen Verzögerungen und erheblichen Kostenüberschreitungen führte.

Die Mountain Valley Pipeline, eine Erdgasleitung im Besitz einer von der EQT Corp. geführten Gruppe EQT.N, wurde im Juni letzten Jahres in Betrieb genommen, brauchte aber sechs Jahre für den Bau und kostete mehr als das Doppelte des ursprünglichen Budgets von 3,5 Milliarden Dollar.

Während die Industrie Trumps Einstellung zu fossilen Brennstoffen begrüßt hat, treiben einige seiner anderen Maßnahmen - darunter Zölle auf Produkte wie Stahl - die Kosten für neue Energieprojekte in die Höhe (link).

Die schwachen Weltmarktpreise für Rohöl haben auch zu Warnungen der US-amerikanischen Öl- und Gasproduzenten geführt, dass sie ihre Produktion drosseln könnten (link) Wachstum, was die Pipeline-Firmen dazu veranlasst, bei neuen Ausgaben vorsichtig zu sein.

Einige Unternehmen, darunter Kinder Morgan KMI.N, erklärten, sie seien der Ansicht, dass kleinere Projekte, die die bestehende Infrastruktur erweitern, wirtschaftlicher seien als große neue Projekte.

Andere sind selbst bei dieser Art von Projekten zurückhaltend.

Der CEO von DT Midstream DTM.N, David Slater, sagte im vergangenen Monat, dass das LEAP-System des Unternehmens im Haynesville-Becken zwar weiter ausgebaut werden könnte, er aber erst einmal abwarten wolle, wie die lokalen Produzenten auf die Entwicklung der Rohstoffpreise reagieren, bevor er neue Pläne in Betracht ziehe.

"Ich denke, wir müssen die Uhr hier ein wenig laufen lassen und sehen, wie das Becken reagiert", sagte er in einer Telefonkonferenz mit Analysten.

ENTSCHEIDUNG FÜR DEN BAU

Trotz der Hürden ist die Rechnung für einige Unternehmen immer noch günstig für den Bau neuer Anlagen.

Energy Transfer ET.N gab bekannt, dass es die 2,7 Milliarden Dollar teure Hugh Brinson Erdgasleitung (link) in Texas bauen wird, und Tallgrass Energy plant den Bau einer Pipeline, um Erdgas aus dem Permian-Becken zu seiner Rockies Express Pipeline zu transportieren, die durch Colorado und Wyoming verläuft.

"Wenn man die Möglichkeit hat, eine Pipeline zu bauen, dann baut man sie im Allgemeinen, weil die Renditen in der Regel besser sind", sagte Ali Akbar, Managing Director des Energy Investment Banking bei Greenhill, einer Tochtergesellschaft von Mizuho.

Er sagte, dass der Kauf einer Anlage wie einer Pipeline manchmal doppelt so viel kosten kann wie der Bau einer ähnlichen Anlage.

Williams Companies WMB.N stellte im März sein 1,6 Milliarden Dollar schweres Socrates-Projekt vor, das den Bau einer Erdgasinfrastruktur zur Unterstützung der Entwicklung von Rechenzentren in Ohio vorsieht, und sagte, dass die neu entdeckte Unterstützung Washingtons für Projekte eine willkommene Veränderung sei.

"Es ist schön zu sehen, dass es Leute gibt, die es für ihre Aufgabe halten, den Bau von Infrastrukturen zu unterstützen, anstatt sie zu behindern", sagte der scheidende Vorstandsvorsitzende Alan Armstrong auf einer Bilanzkonferenz in diesem Monat.