Akamai vs. Cloudflare: Welche Aktie eignet sich besser für die langfristige Anlage, AKAM oder NET?

Akamai verfügt über ausgereifte Sicherheitsprodukte, Unternehmenskunden sowie ein globales Delivery-Netzwerk und baut seine Rechen-, Speicher- und KI-Inferenzdienste durch die Übernahme von Linode und den Ausbau der Cloud-Infrastruktur weiter aus. Seine KI-Plattform deckt CPU- und GPU-Rechenleistung, verteilte Inferenz und KI-Sicherheit ab.

Cloudflare bietet Sicherheit, Konnektivität und Entwickler-Tools über ein einheitliches Netzwerk. Workers AI stellt Modell-Inferenzdienste nach dem Pay-as-you-go-Prinzip bereit, während AI Gateway Analysen, Caching, Logging, Sicherheit und das Kostenmanagement für Modellaufrufe übernimmt.

Beide Unternehmen profitieren vom Wachstum von KI-Anwendungen, verfolgen jedoch unterschiedliche Investitionsansätze. Akamai baut die eigene Rechenleistung und Rechenzentrumskapazität aus und fängt zugleich die für den Vertrag mit Anthropic erforderlichen Vorab-Investitionsausgaben ab; Cloudflare vertreibt Abonnement- und nutzungsbasierte Dienste über sein globales Netzwerk und seine Workers-Plattform und baut seine GPUs, Server und Netzwerkressourcen kontinuierlich weiter aus.

Der Umsatz von Akamai belief sich im zweiten Quartal 2026 auf 1,100 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 5 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Der Umsatz im Bereich Sicherheit wuchs um 10 % auf 604 Millionen US-Dollar, die Erlöse aus Cloud-Infrastrukturdiensten stiegen um 39 % auf 99,32 Millionen US-Dollar, während der Umsatz mit Delivery und sonstigen Cloud-Anwendungen um 6 % sank. Die GAAP-Betriebsmarge fiel von 15 % auf 7 %, und der operative Cashflow lag bei 326 Millionen US-Dollar.

Im selben Zeitraum verzeichnete Cloudflare einen Umsatz von 696 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 36 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, wobei die verbleibenden Leistungsverpflichtungen um 38 % auf 2,732 Milliarden US-Dollar stiegen. Die Zahl der Kunden mit einem annualisierten Umsatz von über 100.000 US-Dollar erreichte 4.698 und machte 73 % des Gesamtumsatzes aus.

Der freie Cashflow von Cloudflare lag in diesem Quartal bei 56,38 Millionen US-Dollar. Der operative Verlust nach GAAP betrug 206 Millionen US-Dollar, worin Restrukturierungsaufwendungen von 151 Millionen US-Dollar enthalten waren; der operative Gewinn auf Non-GAAP-Basis belief sich auf 96,11 Millionen US-Dollar bei einer Betriebsmarge von 13,8 %.

Am 24. September gab Akamai bekannt, dass sich Anthropic dazu verpflichtet hat, über einen Zeitraum von sieben Jahren Cloud-Computing-Dienste im Wert von 11,6 Milliarden US-Dollar abzunehmen, die in erster Linie CPU-Workloads unterstützen. Die beiden Parteien können zudem weitere Käufe von bis zu 9 Milliarden US-Dollar vereinbaren, womit sich das potenzielle Kooperationsvolumen auf rund 20 Milliarden US-Dollar beläuft.

Die Erfüllung des Erstvertrags wird voraussichtlich Kapitalausgaben von etwa 5,5 Milliarden US-Dollar erfordern, mit einem Anstieg um rund 1,7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026. Akamai gewährte Anthropic außerdem Aktien-Warrants, die im Falle einer Umwandlung bis zu etwa 5 % der Stammaktien entsprechen würden. Dieser Vertrag erweitert die Erlösquelle für das Cloud-Geschäft von Akamai, erhöht jedoch zugleich die Kapitalausgaben, das Ausführungsrisiko und die potenzielle Eigenkapitalverwässerung.

Zum 25. September 2026 schloss AKAM bei 113,94 US-Dollar mit einer Marktkapitalisierung von rund 16,5 Milliarden US-Dollar, während NET bei 349,02 US-Dollar mit einer Marktkapitalisierung von rund 121 Milliarden bis 124 Milliarden US-Dollar schloss.

Auf Basis einer einfachen Hochrechnung des Umsatzes aus dem zweiten Quartal auf das Gesamtjahr beläuft sich das Verhältnis von Marktkapitalisierung zu Umsatz für AKAM und NET auf etwa 3,7x bzw. 43x bis 45x. Diese Kennzahl berücksichtigt zwar Barmittel, Verschuldung und Saisonalität nicht, spiegelt jedoch die höheren Wachstumserwartungen wider, die der Markt Cloudflare beimisst.

Der Vorteil von NET liegt im schnelleren Umsatzwachstum sowie dem kontinuierlichen Zuwachs an Unternehmenskunden und Entwicklern. Die Hauptrisiken ergeben sich aus der hohen Bewertung, aktienbasierten Vergütungen und Margendruck. Das Unternehmen hat zwar einen positiven freien Cashflow erwirtschaftet, allerdings lag die freie Cashflow-Marge im zweiten Quartal bei nur 8 %, und nach GAAP schreibt das Unternehmen weiterhin Verluste.

AKAM ist nach GAAP profitabel, erwirtschaftet einen starken operativen Cashflow und wird zu einem deutlich niedrigeren Bewertungsmultiplikator gehandelt als NET. Es wird erwartet, dass der Vertrag mit Anthropic das Cloud-Infrastrukturgeschäft ausweitet, jedoch erfordert das Projekt erhebliche Kapitalaufwendungen vor der Umsatzerfassung, wobei die Erträge von der Übergabe der Anlagen, den Vertragsmargen und der Geschwindigkeit des Mittelrückflusses abhängen.

Anleger, die Umsatzwachstumsraten sowie Plattform-Expansionsfähigkeiten priorisieren und eine höhere Bewertungsvolatilität tolerieren können, konzentrieren sich womöglich auf die Bewertung von NET; Anleger, die größeren Wert auf bestehende Profitabilität, den operativen Cashflow und niedrigere Bewertungsmultiplikatoren legen, dürften sich eher auf AKAM fokussieren.

Müsste man sich für nur einen Wert entscheiden, weist AKAM die geringere Bewertungslast auf; allerdings wird der Anthropic-Vertrag die Investitionsausgaben erhöhen und potenziell die künftige Kundenkonzentration steigern. NET wächst zwar schneller, doch die aktuelle Bewertung setzt voraus, dass das Unternehmen ein hohes Umsatzwachstum aufrechterhält und gleichzeitig seine Profitabilität verbessert.

Die künftige Entwicklung beider Unternehmen wird jeweils davon abhängen, wie Akamai Großaufträge umsetzt und ob Cloudflare sein Umsatzwachstum in höhere Gewinne und einen höheren freien Cashflow ummünzen kann.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.