Anthropic peilt Bewertung von 2 Billionen US-Dollar an, während US-IPO-Erlöse 2026 Rekordniveau erreichen, doch Neuemissionen hinken dem Markt hinterher

SpaceX ging am 12. Juni zu einem Ausgabepreis von 135 US-Dollar an die Nasdaq. Nach der vollständigen Ausübung der Mehrzuteilungsoption durch die Konsortialbanken gab das Unternehmen insgesamt rund 639 Millionen Aktien aus und erzielte einen Brutto-IPO-Erlös von etwa 85,7 Milliarden US-Dollar, womit ein neuer weltweiter Rekord für Emissionserlöse bei Börsengängen aufgestellt wurde. Basierend auf dem Ausgabepreis lag die Bewertung des Unternehmens bei rund 1,77 Billionen US-Dollar.

Stand 9. September schloss SpaceX bei 147,55 US-Dollar – rund 9 % über dem Ausgabepreis, aber etwa 34 % unter dem Intraday-Höchststand nach dem Börsengang von 225,64 US-Dollar.

Das KI-Chipunternehmen Cerebras Systems (CBRS) verzeichnete nach seinem Börsengang ebenfalls einen anfänglichen Kursanstieg, gefolgt von einem Rücksetzer. Der Ausgabepreis beim Börsengang des Unternehmens lag bei 185 US-Dollar, womit unter Einschluss der vollständigen Ausübung der Mehrzuteilungsoption der Konsortialbanken ein Bruttoerlös von insgesamt rund 6,38 Milliarden US-Dollar erzielt wurde. Am ersten Handelstag eröffnete Cerebras bei 350 US-Dollar und schloss bei 311,07 US-Dollar; Stand 4. September schloss die Aktie bei 210,05 US-Dollar, was immer noch einem Plus von etwa 13,5 % gegenüber dem Ausgabepreis entspricht, aber rund 32 % unter dem Schlusskurs des ersten Handelstages liegt.

Auch die Gesamtperformance großer Börsengänge war vergleichsweise verhalten. Einem Bloomberg-Bericht vom 31. August zufolge erzielten 16 US-Börsengänge im Jahr 2026 mit einem Volumen von jeweils mindestens 1 Milliarde US-Dollar eine gewichtete durchschnittliche Rendite nach der Erstnotiz von etwa 4,2 %, wobei sechs der zehn größten Börsengänge unter ihrem Ausgabepreis gehandelt wurden.

Im Vergleich zu einigen großen Tech-Börsengängen haben sich Biotech-Börsengänge in diesem Jahr stärker entwickelt.

Daten von Bloomberg mit Stand vom 21. Juli zeigen, dass die gewichtete Durchschnittsrendite seit Jahresbeginn für US-Biotech- und Pharma-Börsengänge bei etwa 55 % lag, verglichen mit -4,4 % für US-Börsengänge insgesamt im selben Zeitraum, ausgenommen Finanzvehikel wie SPACs.

Parabilis Medicines nahm im Juni rund 770,5 Millionen US-Dollar ein und verzeichnete am ersten Handelstag einen Kurssprung von etwa 58 %; Braveheart Bio ging im August an die Börse, nahm einschließlich der Mehrzuteilungsoption rund 440 Millionen US-Dollar ein und legte bei seinem Debüt um etwa 66 % zu.

Dies deutet darauf hin, dass das Kapital nicht auf breiter Front Börsengängen nachjagt, sondern sich stattdessen auf ausgewählte Sektoren und Emittenten mit klareren Fundamentaldaten konzentriert.

Der Smart-Ring-Hersteller Oura reichte am 3. September das Formular S-1 ein. Dem Prospekt zufolge belief sich der Umsatz des Unternehmens in den neun Monaten bis zum 30. Juni auf rund 1,215 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 74 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Nettogewinn lag bei etwa 60,8 Millionen US-Dollar bei rund 5 Millionen zahlenden Mitgliedern. Medienberichten zufolge könnte die Bewertung beim Börsengang 11 Milliarden US-Dollar übersteigen. Das Besondere an Oura ist, dass das Unternehmen neben seinem starken Wachstum bereits profitabel ist.

Anthropic steht unterdessen bei einer noch höheren Bewertung vor der Preisfindung am Markt. Das Unternehmen hat im Juni vertraulich einen Börsengang beantragt und treibt derzeit die Vorbereitungen für seine Erstnotiz voran. Die Financial Times berichtete, dass einige Investoren eine Bewertung beim Börsengang von 2 Billionen US-Dollar oder mehr erwarten, während The Wall Street Journal berichtete, dass beim Börsengang potenziell bis zu 100 Milliarden US-Dollar aufgenommen werden könnten. Sowohl das genaue Emissionsvolumen als auch die endgültige Bewertung stehen jedoch noch nicht fest.

Laut Financial Times lag die hochgerechnete Jahresumsatzrate (Revenue Run-Rate) von Anthropic im Juli bei rund 65 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 47 Milliarden US-Dollar im Mai. Zu beachten ist, dass der hochgerechnete Jahresumsatz eine auf das Jahr umgerechnete Kennzahl auf Basis des aktuellen Umsatzniveaus ist und nicht dem tatsächlichen Umsatz des Unternehmens in den letzten 12 Monaten oder im Gesamtjahr 2026 entspricht. Eine überschlägige Berechnung auf Basis einer Bewertung von 2 Billionen US-Dollar und einer hochgerechneten Jahresumsatzrate von 65 Milliarden US-Dollar ergibt eine Bewertung mit etwa dem 31-Fachen des hochgerechneten Jahresumsatzes.

SpaceX hat bei seinem Börsengang im Juni dieses Jahres rund 85,7 Milliarden US-Dollar aufgenommen und hält derzeit den weltweiten Rekord für den höchsten Emissionserlös bei einem Börsengang. Sollte Anthropic letztlich mehr als diesen Betrag einnehmen, würde das Unternehmen den in diesem Jahr von SpaceX aufgestellten Rekord brechen und gemessen am Emissionsvolumen zum weltweit größten Börsengang werden.

Mega-Börsengänge stellen nicht nur ihre eigenen Bewertungen auf die Probe, sondern können sich auch auf die Börsengangszeitpläne und die Allokation von institutionellem Kapital anderer Emittenten auswirken.

Daten von Bloomberg zeigen, dass im Monat vor dem Börsengang von SpaceX 14 bedeutende Unternehmen ihren Börsengang vollzogen, wobei diese Gruppe nach der Erstnotiz eine gewichtete durchschnittliche Rendite von etwa -9,5 % erzielte.

Da Anthropic seinen Börsengang vorantreibt, könnten auch andere Unternehmen, die sich auf den Börsengang im Herbst vorbereiten, ihre Emissionszeitpläne anpassen, um eine direkte Konkurrenz mit einem Mega-Börsengang um institutionelles Kapital zu vermeiden.

Daten von Bloomberg per 31. August zeigen, dass die gewichtete durchschnittliche Rendite für US-Börsengänge im Jahr 2026 bei etwa 5,6 % lag und damit unter den Gewinnen von rund 13 % für den S&P 500 Index und rund 17 % für den Nasdaq 100 Index im selben Zeitraum. Auf Basis der Daten von Ende August war die Kapitalaufnahme über Börsengänge in diesem Jahr zwar aktiv, die Gesamtentwicklung von Neuemissionen hinkt den großen Aktienindizes jedoch weiterhin hinterher.

Der Abschluss des Rekord-Börsengangs von SpaceX zeigt, dass der US-Primärmarkt nach wie vor die Kapazität besitzt, Mega-Eigenkapitalfinanzierungen durchzuführen. Gemessen an der Aktienkursentwicklung nach dem Börsengang bleibt jedoch abzuwarten, ob hoch bewertete Neuemissionen eine nachhaltige Akzeptanz am Sekundärmarkt finden können.

Bei Oura liegt der Marktfokus darauf, wie hohe Bewertungen Anleger für das hohe Wachstum und die Profitabilität des Unternehmens zu gewähren bereit sind. Anthropic hingegen steht vor einer noch höheren Bewertungshürde: Sollte sich die Bewertung beim Börsengang 2 Billionen US-Dollar annähern und ein Aktienangebot im zweistelligen Milliarden-US-Dollar-Bereich umfassen, wird entscheidend sein, ob der Markt eine ausreichende Nachfrage bieten kann.

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