Walmart-Ergebnisvorschau: Können die Q2-Ergebnisse den Aktienkurs weiter antreiben?

Eine der wichtigsten Kennzahlen in diesem Quartalsbericht sind die flächenbereinigten Umsätze von Walmart US sowie die Kundenfrequenz.

Im Vorquartal stiegen die flächenbereinigten Umsätze von Walmart US um 4,1 %, da das Unternehmen weiterhin Marktanteile gewann. Das Management gab in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen bekannt, dass sowohl die Anzahl der Transaktionen als auch die Marktanteile weiter gewachsen sind. Unterdessen legten die weltweiten E-Commerce-Umsätze im Jahresvergleich um 26 % zu, was die anhaltende Verlagerung der Verbraucher hin zum Online- und Omnichannel-Shopping widerspiegelt.

Allerdings hat die Wall Street in letzter Zeit damit begonnen, ihre Erwartungen an die flächenbereinigten Umsätze im zweiten Quartal zu senken. Einem Bericht von Talk Business zufolge haben die Bank of America, RBC Capital, die Deutsche Bank und Oppenheimer kürzlich vorsichtige Anpassungen an ihren Prognosen für das flächenbereinigte Umsatzwachstum von Walmart vorgenommen. Einige Institute reduzierten ihre Projektionen von zuvor rund 4 % auf eine Spanne von 2,5 % bis 3,5 %, was hauptsächlich auf ein zurückhaltenderes Konsumverhalten und Preisveränderungen im Apothekengeschäft zurückzuführen ist.

Der Druck auf die Verbraucher ist ebenfalls ein zentrales Thema für diese Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen. Die Benzinpreise in den USA lagen kürzlich um etwa 0,92 US-Dollar pro Gallone höher als im Vorjahreszeitraum, während MarketWatch anmerkte, dass mehrere Unternehmen, darunter auch Konsumgüterhersteller, weiterhin beobachten, dass preissensible Verbraucher ihre Ausgaben einschränken.

Für Walmart ist dies jedoch keineswegs nur eine schlechte Nachricht. Wenn der Druck durch die Lebenshaltungskosten steigt, schränken die Verbraucher möglicherweise ihre Ermessensausgaben wie für Bekleidung und Haushaltswaren ein, während sie Lebensmitteln und Gütern des täglichen Bedarfs Priorität einräumen. Da Walmart einen hohen Anteil seines Umsatzes mit Lebensmitteln und Basiskonsumgütern erzielt, wird der Markt genau darauf achten, ob das Unternehmen weiterhin Marktanteile von anderen Einzelhändlern gewinnt und ob Verbraucher mit mittlerem bis hohem Einkommen weiterhin mehr bei Walmart ausgeben.

Für den Aktienkurs von Walmart gilt: Wenn das flächenbereinigte Umsatzwachstum in den USA bei anhaltendem Frequenzwachstum 3,5 % bis 4 % erreicht oder übertrifft, würde dies belegen, dass Walmart weiterhin Marktanteile gewinnt, und könnte nach den Quartalszahlen als positiver Katalysator wirken. Verlangsamt sich das flächenbereinigte Umsatzwachstum hingegen auf rund 2,5 % oder weniger, könnte der Markt seine Erwartungen an das Umsatzwachstum für die zweite Jahreshälfte erneut nach unten korrigieren.

Der zweite Schwerpunkt dieses Quartalsberichts ist die Frage, ob Walmart seine Abhängigkeit von Gewinnen aus dem traditionellen Wareneinzelhandel weiter reduzieren kann.

Im vergangenen Quartal stiegen die weltweiten E-Commerce-Umsätze von Walmart im Jahresvergleich um 26 %, während die Werbeeinnahmen um 37 % zulegten. Im Vergleich zum traditionellen Einzelhandelsgeschäft weisen Bereiche wie Werbung, Marktplatz und Mitgliedschaften in der Regel höhere Gewinnspannen auf, und E-Commerce sowie Werbung haben sich für Walmart zu zentralen Treibern des zusätzlichen Gewinnwachstums entwickelt.

Wenn Verbraucher häufiger auf der Website und in der App von Walmart einkaufen, zieht dies mehr Marken an, die Werbeanzeigen schalten. Eine höhere Anzahl an Marktplatz-Händlern kann die Warenauswahl sowie die Provisionseinnahmen erweitern, während das Wachstum bei den Walmart+-Mitgliedschaften die wiederkehrenden Einnahmen steigert. Diese Geschäftsbereiche können untereinander Synergien erzeugen, anstatt sich zur Erzielung von Wachstum vollständig auf die Eröffnung neuer physischer Filialen zu verlassen.

Jefferies-Analyst Corey Tarlowe geht davon aus, dass der anstehende Quartalsbericht von Walmart weiterhin vom Umsatzwachstum im E-Commerce und Werbegeschäft profitieren dürfte. Allerdings könnte die Reinvestition eines Teils der Zollerstattungen durch das Unternehmen in die Preisgestaltung und den Kundennutzen bedeuten, dass es länger dauert, bis sich Margenverbesserungen vollständig niederschlagen.

Daher wird der Markt bei diesem Quartalsbericht nicht nur auf das Umsatzvolumen von über 186 Milliarden US-Dollar blicken, sondern sich auch darauf konzentrieren, ob das Wachstum des Betriebsgewinns weiterhin das Umsatzwachstum übertreffen kann.

Was den Aktienkurs von WMT betrifft: Wenn das E-Commerce-Wachstum im zweiten Quartal weiterhin über 20 % liegt und das Werbegeschäft eine Wachstumsrate von etwa 30 % oder mehr beibehält, während das Betriebsgewinnwachstum das Umsatzwachstum übertrifft, wird dies dazu beitragen, die Markterwartungen hinsichtlich einer Verbesserung der Gewinnstruktur von Walmart zu stärken und den Aktienkurs nach oben treiben. Umgekehrt könnte der Aktienkurs unter Druck geraten und nachgeben, wenn der E-Commerce zwar weiterhin schnell wächst, Lieferkosten, Preisinvestitionen und Personalkosten jedoch zu einem Margenrückgang führen.

Bei diesem Quartalsbericht dürfte die Prognose für das Gesamtjahr der entscheidende Faktor für die Kursentwicklung sein.

Walmart hatte zuvor für das Geschäftsjahr 2027 ein Umsatzwachstum von 3,5 % bis 4,5 % auf währungsbereinigter Basis, ein Wachstum des bereinigten operativen Ergebnisses von 6 % bis 8 % sowie ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 2,75 bis 2,85 US-Dollar prognostiziert. Die Zahlen verdeutlichen, dass das Unternehmen derzeit damit rechnet, dass das Gewinnwachstum stäker ausfällt als das Umsatzwachstum.

Für diesen Quartalsbericht gibt es an der Wall Street keinen Konsens im Hinblick auf eine „Prognoseanhebung“. Jefferies-Analyst Corey Tarlowe rechnet im zweiten Quartal mit einem flächenbereinigten Umsatzwachstum von Walmart in den USA von rund 3,6 % und hält das Unternehmen für in der Lage, seine Jahresziele beizubehalten; unterdessen senkte Oppenheimer vor Kurzem seine Prognose für das flächenbereinigte US-Umsatzwachstum von 4,0 % auf 3,5 %, was in erster Linie das Konsumverhalten und Preisveränderungen bei bestimmten Artikeln widerspiegelt. Daher richtet sich der Marktfokus derzeit eher darauf, ob das Management die bisherigen Wachstumsziele für das Gesamtjahr weiterhin für erreichbar hält, als darauf, ob die Zahlen schlicht angehoben werden.

Aus Sicht des Aktienkurses gilt: Wenn Walmart seine Gesamtjahresprognose für den Umsatz oder das Ergebnis je Aktie anhebt und diesen Schritt auf eine besser als erwartet ausgefallene Entwicklung bei den flächenbereinigten Umsätzen, der Kundenfrequenz, dem E-Commerce und dem Werbegeschäft zurückführt, dürften Analysten ihre Gewinnprognosen für die kommenden Quartale nach oben anpassen, was sich positiv auf die Bewertung von Walmart auswirken würde.

Sollte das Unternehmen seine aktuelle Prognose beibehalten, muss dies zusammen mit den tatsächlichen Ergebnissen für das zweite Quartal bewertet werden. Wenn die flächenbereinigten Umsätze und die Margen die Erwartungen erfüllen oder übertreffen, das Management jedoch angesichts makroökonomischer Unsicherheiten vorsichtig bleibt, unterscheidet sich ein solches Signal von einer tatsächlichen Verschlechterung des Kerngeschäfts, sodass die Kursreaktion vergleichsweise verhalten ausfallen dürfte.

Umgekehrt dürfte der Markt, falls Walmart seine Prognose für das Gesamtjahr senkt und dies ausdrücklich mit einer nachlassenden Konsumnachfrage, sinkenden Bruttomargen oder steigendem Kostendruck begründet, seine künftigen EPS-Prognosen reduzieren, was den Aktienkurs von Walmart belasten würde.

Tageschart der Walmart-Aktie, Quelle: TradingView

Beim Blick auf den Tageschart der Walmart-Aktie zeigt sich, dass der Kurs im Februar und Mai zweimal das Widerstandsniveau bei 135 US-Dollar testete und beide Male am Durchbruch scheiterte. Die Candlestick-Struktur bildete ein Doppelboden-Muster aus, was zuletzt zu einem anhaltenden Rücksetzer führte. Derzeit hat der Aktienkurs nahe 107 US-Dollar eine Unterstützung gefunden und eine Erholung begonnen, allerdings bleibt die Candlestick-Bewegung durch den 60-Tage-Durchschnitt gedeckelt, was auf ein geschwächtes bullisches Momentum am Markt hindeutet.

Auf der Oberseite ist der wichtigste zu beachtende Widerstand die Marke von 118 US-Dollar. Gelingt ein Ausbruch über dieses Niveau, wird der Aktienkurs das Widerstandsniveau nahe 123 US-Dollar testen. Setzt sich der Anstieg fort, könnte der Kurs steigen, um die Kurslücke zwischen 125 und 130 US-Dollar zu schließen, und eventuell sogar das Widerstandsniveau bei 135 US-Dollar testen.

Auf der Unterseite liegt die erste zu beachtende Unterstützung bei 114 US-Dollar. Fällt der Kurs unter diese Marke, könnte die Aktie weiterhin die Marke von 107 US-Dollar testen. Sollte dieses Niveau nicht halten, wird der Aktienkurs zudem die 100-US-Dollar-Marke testen.

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