SpaceX’ rekordverdächtiger 74-Tage-Börsengang: Können OpenAI und Anthropic das Kapitalwunder von SpaceX replizieren?

Mehrere Kapitalmarktanwälte stellten fest, dass die aktuelle Prüfung von Offenlegungen durch die SEC spürbar lockerer geworden ist, da die Aufsichtsbehörden eher dazu neigen, große, bekannte Unternehmen zu einem möglichst schnellen Abschluss ihres Börsengangs zu drängen.

Mike Blankenship, Co-Leiter der Kapitalmarktpraxis bei der Kanzlei Winston Taylor, sagte: „Diese Regierung bearbeitet SEC-Stellungnahmen viel schneller und will die Kapitalbildung wirklich fördern, weshalb sie bei bestimmten Offenlegungen nicht so tief in die Details geht.“

Bemerkenswert ist, dass der Börsenantrag von SpaceX selbst nicht einfach ist. Das Unternehmen schloss im Februar dieses Jahres die Übernahme von Musks xAI ab und verwandelte es damit von einem profitablen Unternehmen in ein hochgradig verlustbringendes. Drei Wochen nach dem vertraulichen Antrag unterzeichnete SpaceX eine Optionsvereinbarung zur Übernahme des KI-Programmier-Start-ups Cursor für 60 Milliarden US-Dollar.

Während der Roadshow unterzeichnete das Unternehmen zudem milliardenschwere Cloud-Computing-Verträge mit Anthropic beziehungsweise Google. Darüber hinaus trägt das Unternehmen eine hohe Schuldenlast, weist zahlreiche Transaktionen mit nahestehenden Parteien auf und hat eine stark auf Musk ausgerichtete Corporate-Governance-Struktur – Faktoren, die in der Vergangenheit normalerweise eine strengere Prüfung durch Aufsichtsbehörden und Investoren nach sich gezogen hätten.

Der schnelle Weg von SpaceX an die Börse ist auch untrennbar mit der starken Marktnachfrage verbunden. Das Unternehmen beherrscht bereits über 80 % des weltweiten Marktes für Raketenstarts, hat mehr als 10.000 Starlink-Satelliten im Orbit, verzeichnet weltweit über 10 Millionen Nutzer und der Umsatz für 2025 übersteigt bereits 10 Milliarden US-Dollar. Die Fusion mit xAI hat dem Unternehmen zudem ein neues Wachstumsnarrativ von „KI + Space Computing“ verliehen, wobei geplant ist, Starship zur Stationierung orbitaler Rechenzentren zu nutzen.

Für OpenAI und Anthropic bietet das Tempo des Börsengangs von SpaceX einen wichtigen Richtwert. Beide Unternehmen haben bereits vertraulich einen Antrag auf einen Börsengang (IPO) gestellt. Sollte die SEC ein ähnliches Prüfungstempo beibehalten wie bei der Prüfung von SpaceX, könnten ihre Prospekte bereits Mitte bis Ende Juli veröffentlicht werden, gefolgt von einer etwa dreiwöchigen Phase für Roadshows und die offizielle Notierung. Damit könnten beide Unternehmen bis Mitte August ihr Debüt an den Kapitalmärkten geben.

Doch selbst wenn sie Mitte August technisch bereit für den Börsengang wären, könnten beide Unternehmen ihren Zeitplan freiwillig leicht verschieben, um die Sommerpause der Investoren zu umgehen.

Der Kapitalmarktrechtler Julian Perlmutter erklärte, dass hinter dem beschleunigten Börsengang ein klarer kommerzieller Treiber steht: „Ihre Investoren haben Milliarden von Dollar an Barmitteln bereitliegen, um sie in Ihren Börsengang zu investieren. Sie müssen den Deal über die Bühne bringen, wenn diese bereit sind.“

Er wies auch darauf hin, dass Skeptiker umso mehr Zeit haben, das Narrativ des Unternehmens zu zerpflücken, je länger sich der Prozess hinzieht. Für OpenAI und Anthropic gilt diese Logik gleichermaßen. Beide Unternehmen streben eine Finanzierung in großem Stil an; verzögert sich der Börsengangsprozess, könnten große institutionelle Investoren ihr allokiertes Kapital anderweitig anlegen.

Der Fall SpaceX dient KI-Unternehmen jedoch auch als Mahnung, dass ein schneller Börsengang nicht bedeutet, dass Risiken ignoriert werden können. SpaceX hat bewiesen, dass begehrte Mega-Cap-Tech-Unternehmen den Zeitplan für den Börsengang verkürzen können, aber die öffentlichen Märkte belohnen nicht allein die Geschwindigkeit. Wenn auch KI-Unternehmen ihre Börsengänge beschleunigen wollen, müssen sie sich früher mit Verlusten, Investitionsausgaben, Transaktionen mit verbundenen Parteien, Verträgen über Rechenleistung und Governance-Strukturen auseinandersetzen, anstatt nur eine Wachstumsgeschichte zu erzählen.

Derzeit sind die spezifischen Anmerkungen der SEC zu den Unterlagen von SpaceX noch nicht veröffentlicht worden; der entsprechende Schriftverkehr wird in der Regel etwa einen Monat nach Abschluss des Börsengangs auf der Website der Aufsichtsbehörde offengelegt.

Die eigentliche Herausforderung für OpenAI und Anthropic besteht nicht nur darin, den Börsengangsprozess zu beschleunigen, sondern vor allem darin, dem Markt trotz des raschen Börsengangs ihr langfristiges Wachstumspotenzial und ihre nachhaltigen Geschäftsmodelle klar aufzuzeigen.

Dieser Inhalt wurde KI-übersetzt und von Menschen überprüft. Er dient nur zu Referenz- und Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar.